Товарная биржа. 
Экономика

Товарная биржа — оптовый рынок, где продаются массовые заменяемые сырьевые и продовольственные товары. Эти блага называются заменяемыми, поскольку речь идет не о каких-то совершенно определенных, точно и конкретно установленных, а о любых товарах данного вида.

Кстати, важно иметь в виду, что на товарной бирже реализуются не сами товары, а лишь заключаются контракты (соглашения со взаимными обязательствами для договаривающихся сторон) на их поставку. При этом продукты продаются:

• а) по стандартам, в которых дан перечень необходимых признаков (качество, сортность и т. п.);
• б) по образцам (зерно, сахар, шерсть, хлопок, кофе, каучук, металлы).

Товарные биржи позволяют выявить реальные рыночные цены с учетом складывающихся массового спроса и массового предложения. Поэтому фирмы, закупающие товары оптом (не только торговые предприятия, но и промышленные фирмыизготовители), всегда следят за биржевыми ценами, которые складываются на национальных и мировых оптовых рынках.

Эту закономерность можно подтвердить статистическими данными о росте цен на наиболее востребованные товары на основных международных рынках (табл. 16.1).

Таблица 16.1. Динамика некоторых мировых цен на основных международных товарных рынках.

Доминирующая роль корпоративного капитала на товарных биржах выливается в усилившееся воздействие законов массового спроса и предложения на индивидуальный спрос и предложение. Это означает, что спекулятивная игра цен на товарных биржах порождает в той или иной мере соответствующие колебания розничных цен в отдельных странах. Так, например, при возрастании биржевых цен возникает инфляционное повышение розничных цен. В таком случае государство отдельных стран вынуждено принимать антиинфляционные меры. Характерно, что значительное увеличение биржевых цен, в частности, на предметы потребления вызвало инфляционное увеличение цен на такие товары в нашей стране.

Напротив, рост биржевых цен на такие товары, как нефть и бензин, приводит к увеличению экспортных цен на эти товары, что выгодно для бизнеса нашей страны.

Валютная и фондовая биржи

Как известно (см. гл. 6 «Деньги»), после ликвидации золотого стандарта в корне изменилась система обмена валют разных стран на мировом рынке.

В 1944 г. на конференции ООН, состоявшейся в БреттонВудсе (США), было принято соглашение о международном валютном регулировании. По этому соглашению валютные курсы всех стран должны фиксироваться путем их увязки с долларом США, который в свою очередь на тот момент был привязан к золоту. Доллару была придана роль международных валютных резервов (запасов), которые используются для международных расчетов. Были приняты решения о создании в рамках Бреттон-Вудских соглашений Международного валютного фонда (МВФ) и Мирового банка.

Такая валютная система возникла не случайно. Она отражала главенствующую роль США как сверхдержавы. В то время экономика США составляла свыше 50% мировой. Американское государство стремилось главенствовать в мире. В этих целях США практически вместо золотого стандарта установили стандарт доллара США, полностью контролируя МВФ и Мировой банк. С помощью этих международных организаций сложилось такое положение, что иностранные банки и правительственные учреждения получали кредитный заем в долларах в обмен на золото, чем умножали запасы монетарного золота в США.

В целях регулирования и определения доли национальной валюты в мировой экономике потребовалось устанавливать средневзвешенный курс одной валюты. Для этого используется валютная корзина — такой набор валют, по отношению к которому определяется средневзвешенный курс национальных денежный единиц.

В 2000—2001 гг. в валютную корзину было принято включать пять валют: доллар США, марку ФРГ, японскую иену, французский франк и английский фунт стерлингов. Удельный вес каждой национальной единицы денег определяется с учетом доли соответствующей страны в международной торговле. Позже использовалась бивалютная (двухвалютная) корзина из доллара США и евро.

Чтобы повысить достоверность результатов международных сопоставлений, Статистический отдел ООН с 1970;х гг. стал рассчитывать паритет (от лат. paritas — равенство) покупательной способности (ППС) национальных валют. ППС представляет собой количество единиц валюты, необходимое для покупки определенного стандартного набора товаров и услуге.

ППС облегчает соизмерение уровня цен в разных странах. Сопоставимый уровень цен рассчитывается как отношение ППС к валютному курсу. Различие между ППС и валютным курсом позволяет выявить «более дешевые» или «более дорогие» страны по сравнению с другими государствами. Показатели сравнимого уровня цен нередко используют даже туристы при разделении стран на «дорогие» (с высоким национальным уровнем цен) и на «дешевые» (с низкими значениями данных показателей). Замечена такая закономерность: более высоким значениям величины национального продукта на душу населения соответствуют более высокие сопоставимые уровни цен.

Функции фондовой биржи

Сначала определим, что такое фондовая биржа.

• Фондовая биржа — это государственная, акционерная или иная организация, которая предоставляет помещение, определенные гарантии, расчетные и информационные услуги для сделок с ценными бумагами. За эти услуги биржа получает комиссионные (плату за посреднические операции) от сделок и вводит определенные ограничения на торговлю ценными бумагами.

Фондовая биржа призвана выполнять следующие задачи:

• • сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг;
• • определять их курсы (цены);
• • содействовать переливу капитала из менее прибыльной отрасли хозяйства (или предприятия) в более прибыльные;
• • служить барометром деловой активности в стране. Этой цели служат индексы деловой активности. Наиболее знаменит индекс Доу-Джонса (введен с 1884 г. в США). Он рассчитывается на базе курсов акций 30 крупнейших компаний.

Как складывается на бирже курс акций?

На фондовой бирже куплей-продажей ценных бумаг занимаются только посредники:

• а) маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделки не заключает и получает вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг;
• б) брокер (лицо или фирма) — узкий специалист по отдельным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это он получает определенную плату или комиссионные (по соглашению сторон);
• в) дилер — покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи — его прибыль.

Маклеры (с помощью брокеров) определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок, или единый курс. Для этого на бирже сводятся воедино «цены продавцов» и «цены покупателей» и устанавливается такая единая цена, которая устраивает наибольшее число участников сделок.

Приведем простой (условный) пример. Девять продавцов и девять покупателей интересуются одинаковыми акциями, но готовы продать или приобрести их за разную цену (табл. 16.2). Очевидно, что единым курсом будет 204 иены за акцию. Сделка по этому курсу выгодна продавцам от «Д» до «И» и покупателям от «О» до «Т», значит, единый курс дает максимальное количество сделок. Разумеется, на бирже участвуют не девять продавцов и девять покупателей, а гораздо больше, но от этого суть курса кассовых сделок не меняется.

Таблица 16.2. Цены продавцов и покупателей за акцию.

Различают два вида биржевых операций: кассовые, при которых за ценные бумаги платят сразу или в ближайшие 2−3 дня, и фьючерсные (срочные), когда акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.

Основная масса операций на бирже — это фьючерсные сделки, как говорится, «на разницу». По истечении оговоренного срока один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент истечения срока договора. Например, если 1 октября продавец сбывает акцию на период до 31 октября за 100 евро, а курс ее за это время повысился до 120 евро, то выигрывает покупатель: он получил акцию за 100 евро, а может продать ее за 120. При падении цены акции до 80 евро выигрывает продавец: акцию, приобретенную за 80 евро, он продаст за 100. Лица, спекулирующие на продаже акций (по английской биржевой терминологии — «медведи», или «понижатели»), через печать, радио, телевидение добиваются снижения их цен к ликвидационному сроку, для чего создают искусственное превышение предложения акции над их спросом. Напротив, покупателей акций на срок, играющих на повышение курсов, называют «быками». Они также рассчитывают получить своими методами курсовую прибыль.

Тот, кто играет на бирже, добиваясь наибольшего дохода, подвергается, конечно, немалому риску. Студент, заинтересовавшийся биржевой игрой, может попробовать решить задачу.

Задача

Каким образом уменьшить риск от игры на бирже?

Ответ дан в конце гл. 16.

Помимо акций и облигаций на фондовой бирже устанавливается курс так называемых производных ценных бумаг.

Что такое производные ценные бумаги?

Для увеличения капитала необходим рынок акций и облигаций.

Эти первичные ценные бумаги обеспечивали их владельцам получение дохода из части прибыли, возникающей в реальной экономике. Но с 1970;х гг. стал формироваться новый финансовый рынок, прямо не связанный с реальной экономикой. Этот рынок отличается прежде всего по характеру и назначению производных ценных бумаг.

Акции непосредственно связаны с денежным взносом их владельцев в АО. Это отличает их от производных ценных бумаг.

Производные ценные бумаги прямо не связаны с увеличением акционерного капитала. Они служат средством личного обогащения их владельцев. Доход от них является производным от цены акций и других исходных ценных бумаг.

Доход от производных ценных бумаг является, как правило, результатом усиленной спекуляции данными бумагами. Примечательно, что в США в конце XX в. многие интернет-компании и высокотехнологичные предприятия часто работали с убытком. Однако доходы от их финансовых операций росли гораздо быстрее, чем у большинства предприятий. Что же представляют собой производные ценные бумаги? К ним относятся:

• а) депозитарные расписки. Это ценные бумаги, которые получают их владельцы, хранящие свои первичные ценные бумаги в депозитарии (хранилище ценных бумаг, других ценностей — банке или ином кредитном учреждении). Владельцы депозитарных расписок образуют своеобразный картель, общий фонд прибыли они делят между собой согласно ранее установленной пропорции;
• б) варранты — ценные бумаги, которые дают владельцу право на покупку других ценных бумаг при их начальном размещении по льготной цене. Их продает эмитент (лицо, выпускающее денежные знаки и ценные бумаги);
• в) опционы — право выбора условий сделки, которое получают за определенную плату. Например, это право покупать или продавать ценные бумаги в заранее установленном объеме по твердой цене в течение определенного срока;
• г) фьючерсы (фьючерсные сделки) — заключаемые на биржах срочные (на определенный срок) сделки купли-продажи сырьевых товаров, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент сделки. При этом предусматриваются поставка купленного товара и его оплата в будущем.

Особенности рынка производных ценных бумаг

Взаимосвязь рынков ценных бумаг показана на рис. 16.4.

Рис. 16.4. Рынки акций и производных ценных бумаг Проведем сравнительный анализ двух рынков ценных бумаг (ЦБ) (табл. 16.3).

Таблица 16.3. Сравнительный анализ рынков исходных и производных ценных бумаг.

Прокомментируем эту таблицу.

1. Связь с реальной экономикой. Обычно курс исходных ценных бумаг зависит от динамики производства, прибыли и других объективных условий. Скажем, чем больше увеличиваются объем производства и величина прибыли, тем (при прочих неизменных условиях) выше курс акций.

В отличие от этого курс производных ценных бумаг очень слабо или совсем не связан с реальным производством. Например, участники сделок по производным ценным бумагам (фьючерсам, опционам, варрантам) часто могут выиграть контракты, но им не поставляют акции, облигации и т. п. (на которые заключаются сделки), а просто выписывают деньги. Кроме того, курсы производных ценных бумаг (например, депозитарных расписок) мало зависят от курса акций.

2. Источники доходов от ценных бумаг. Как известно, важнейший источник повышения величины доходов от ценных бумаг (дивидендов, процентов) — обычно рост прибыли, который происходит на прогрессивных и конкурентоспособных предприятиях в реальной экономике.

Иногда эти доходы образуются посредством незаконных сделок — создания так называемых финансовых пирамид. Такие пирамиды — мошеннический способ собирания денег населения. Они основаны на вовлечение в спекулятивную игру лиц, которые затрачивают свои взносы на фиктивные ценные бумаги. Тот, кто раньше вступил в мошенническое предприятие (в нижние слои пирамиды), получает большие проценты на свои взносы. Но с притоком новых вкладчиков выплаты процентов уменьшаются. Со временем пирамида прекращает свое существование.

3. Темпы роста и объемы стоимости ценных бумаг. На рынке исходных ценных бумаг считается нормальным, когда суммарная стоимость акций в 4−6 раз превышает объем годовой прибыли предприятий. Но во второй половине 1990;х гг. соотношение между суммой рыночной стоимости акций и годовой прибыли у большого числа компаний США достигло 25−40 и более.

Итак, деятельность фондовой биржи прямо связана только с куплей-продажей ценных бумаг. Однако ценные бумаги являются составной частью денежных агрегатов (как известно из гл. 6, эти агрегаты состоят из наличных денег и ценных бумаг).

Задача

Какие структурные сдвиги в денежных агрегатах происходят в результате деятельности фондовых бирж?

Ответ дан в конце гл. 16.

• [1] Тройская унция = 31,1035 г.
• [2] Баррель = 158,9838 л.
• [3] Американский галлон = 3,7853 л.