Стратегия принятия фирмой инвестиционного решения

Инвестиционное решение фирмы — это не более чем сравнение цены спроса и цены предложения капитального ресурса. Когда цена спроса превышает цену предложения, дисконтированная стоимость выше цены прейскуранта и фирме целесообразно делать закупки капитального ресурса.

Пример 7. Если дисконтированная стоимость станка (цена спроса) составляет 5548,6 тыс. руб. и три года эксплуатации дают доход 6500 тыс. руб., то при любой продажной цене, меньшей чем 5548,6 тыс. руб., например 5000 тыс. руб., предпринимателю выгодно приобретать станок. Ведь, покупая станок за 5000 тыс. руб., он все равно намерен получить доход в 6500 тыс. руб., т. е. такой же доход, что и при покупке станка по цене 5548,6 тыс. руб.

Итак, можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный ресурс превышает цену предложения, то фирме имеет смысл приобретать дополнительные единицы капитального ресурса.

Проводя аналогичные рассуждения, можно показать, что когда цена спроса ниже цены предложения, то фирме нс стоит покупать ни одной дополнительной единицы капитальных ресурсов. И вполне очевидно, что при равенстве цены спроса и цены предложения для предпринимателя будет одинаково правильным любое из инвестиционных решений — приобретать или не приобретать дополнительные капитальные ресурсы.

Обобщим вышесказанное:

• • если DP > SP, то имеет смысл приобретать дополнительные единицы капитала;
• • если DP < SP, то не имеет смысла приобретать дополнительные единицы капитала;
• • если DP = SP, то можно либо приобретать, либо не приобретать дополнительные единицы капитала.

Значит, стратегия принятия фирмой инвестиционного решения зависит в конечном итоге от соотношения цены спроса и цены предложения капитального ресурса.

Кривые цены спроса и цены предложения капитальных ресурсов

Для дальнейшего исследования стратегии принятия отдельной фирмой инвестиционного решения целесообразно перейти к построению соответствующих графиков. Поведение фирмы, принимающей решение о приобретении того или иного капитального ресурса, исчерпывающе описывают кривые цены спроса и цены предложения таких ресурсов.

На цену спроса воздействует уровень инвестиций: с ростом спроса на капитальный ресурс (иными словами, с увеличением инвестиций) его цена спроса падает. Отчего это происходит? Любое инвестирование — это риск для предпринимателя, ибо приобретение дополнительных единиц капитального ресурса означает расширение производства и увеличение объема продаж готовой продукции. С расширением производства риск не реализовать дополнительные единицы продукции возрастает. Предприниматель вынужден в условиях риска уменьшать величину ожидаемого дохода (например, в нашем случае со станком, приобретая какой-то очередной станок и понимая, что риск не реализовать продукцию увеличивается, предприниматель понижает величину ожидаемого дохода с 6500 тыс. руб. до, положим, 6000 тыс. руб.). А это значит, что дисконтируемая стоимость, или цена спроса, падает. Следовательно, кривая цены спроса будет понижаться по мере роста инвестиций. Характер зависимости цены спроса от количества приобретаемых капитальных ресурсов отражает кривая DPl на графике (рис. 16.1).

Поскольку спрос индивидуальной фирмы не оказывает существенного воздействия на рыночный спрос, то установившаяся на рынке капитальных ресурсов цена предложения не будет изменяться с ростом количества покупаемых отдельной фирмой единиц капитального ресурса; она будет постоянной и в связи с этим на графике представлена горизонтальной прямой SP.

Теперь можно определить оптимальный уровень инвестирования для отдельной фирмы. Он соответствует точке А пересечения кривых DP1 и SP и равен I1. Действительно, пусть фирма закупит единиц капитальных ресурсов меньше, чем , положим . Цена спроса , соответствующая этому количеству капитальных ресурсов, превосходит цену предложения SP, которая у нас постоянна. Как было сказано выше, при превышении цены спроса над ценой предложения фирме имеет смысл расширять спрос на капитальный ресурс, так как дисконтированная стоимость капитального ресурса в этом случае выше затрат на него. По мере роста количества приобретаемых единиц капитального ресурса дисконтированная стоимость падает и, соответственно, снижается цена спроса до точки А, где количество единиц капитального ресурса составляет I1.

Рис. 16.1. Цена спроса и цена предложения капитального ресурса.

Иными словами, если фирма закупает единиц капитального ресурса, то это не адекватно оптимальному уровню инвестирования. Используя кривые цены спроса и цены предложения, можно показать, что оптимальный уровень инвестиций фирмой не достигается и тогда, когда она приобретает дополнительные единицы капитального ресурса , поскольку в этом случае цена спроса ниже цены предложения.

Естественно, что кривая DP1 была построена для какого-то фиксированного значения процентной ставки. Как будет смещаться кривая DP1 при изменении процентной ставки? Мы уже отмечали ранее, что чем ниже процентная ставка, тем выше будет дисконтированная стоимость приобретаемого капитального ресурса.

Это означает, что с падением процентной ставки кривая цены спроса будет перемещаться вверх и вправо — из DP1 в DP•,• Соответственно, если процентная ставка повышается, то кривая цены спроса смещается вниз и влево — из DP1 в DР3.

Как же повлияет изменение процентной ставки на установление оптимального уровня инвестиций? В случае перемещения кривой цены спроса из DP1 в DР2 цена спроса, соответствующая ранее установленному уровню инвестиций I1 (на графике это величина ), начнет превышать цену предложения SP. Это вызовет расширение спроса на капитальный ресурс и, как следствие, снижение цены спроса до точки, где цена спроса равна цене предложения (в точке В). Здесь устанавливается новый оптимальный уровень инвестирования (I2) при уменьшении величины процентной ставки.

В случае повышения процентных ставок отдельной фирме выгоднее сократить инвестиции и дополнительно закупать капитальные ресурсы в размере I3 (это соответствует точке С пересечения кривых DР2 и SP).