Критерии эффективности финансовой системы

Для того чтобы финансовая система выполняла свою функцию, необходимо постоянно оценивать и корректировать ее деятельность с точки зрения четырех критериев эффективности^[1].

К показателям эффективности финансовой системы относятся аллокативная, операционная, информационная и динамическая эффективность.

Аллокативная эффективность означает, что аллокация^[2] (распределение) ресурсов на финансовых рынках и с помощью финансовых рынков происходит по принципу предельного ценообразования: цены устанавливаются на уровне предельных издержек производства, отсутствует монопольное назначение цены финансовых услуг.

Оценка аллокативной эффективности финансового рынка имеет особую актуальность в разрезе государственного влияния на концентрацию в банковской сфере. С одной стороны, классическая теория отраслевой организации показывает, что высокая конкуренция, сосредоточение банковского капитала в руках нескольких крупных банков может оказывать негативное влияние на экономику. Наличие монополистической власти позволяет таким банкам устанавливать неэффективно высокие ставки по кредитам и, соответственно, заниженные — по депозитам. Таким образом, доступность финансовых ресурсов для реального сектора экономики снижается, рост замедляется. С другой стороны, снижение концентрации может способствовать появлению так называемой ловушки победителя — получив клиента, банк, не обладающий монопольной властью, будет стремиться финансировать даже некредитоспособную фирму. Кроме того, на низко концентрированных, высоко конкурентных фирмах банки на стадии роста будут привлекать новых заемщиков, клиентов, принимая высокие риски.

В качестве метода оценки эффективности распределения ресурсов банками может использоваться оценка эффективной ставки кредитования. Помимо этого, если банки выполняют функцию финансового посредника между государством и реальным сектором экономики, можно оценить, какая доля из предоставленных банкам финансовых ресурсов для кредитования реального сектора в действительности «дошла» до получателя и на каких условиях. Но это лишь несколько способов оценки аллокативной эффективности финансовой системы.

Другим критерием можно считать наличие адекватных сигналов для инвестора и заемщика о процессах, происходящих на рынке. В частности, для потенциальных инвесторов получение точной информации о доходности тех или иных проектов должно быть доступным и не должно быть сопряжено с высокими издержками. Кроме того, финансовая система обязана создавать адекватные стимулы для инвесторов и для заемщиков.

Помимо аллокативной в процессе проведения оценки необходимо также учитывать операционную эффективность. Операционную эффективность финансового сектора можно определить исходя из следующих критериев.

Минимальные (адекватные) затраты на мобилизацию капитала. Эффективно функционирующая банковская система позволяет участникам рынка привлекать необходимый капитал без необходимости нести дополнительные транзакционные издержки, по эффективной процентной ставке в короткие сроки. Эффективность ставки может определяться исходя из условия, что ставка, по которой капитал может быть привлечен (как у частных лиц, так и у государства), не превышает ту, по которой он может быть вложен. В условиях концентрации большой доли рынка в руках крупных игроков мобилизация капитала для мелких участников может быть сопряжена с большими издержками. Вместе с тем крупные банки могут играть роль перераспределителей средств в финансовой системе.

Кроме того, в оценку затрат на мобилизацию капитала необходимо включать издержки, связанные с невозможностью быстрого нахождения необходимого объема ресурсов, и потерянные издержки, вытекающие из невозможности их использования с целью получения прибыли.

Высокая ликвидность. Наличие свободных средств в банковской системе является источником функционирования, получения прибыли, возможности для банков выполнить свои обязательства перед кредиторами. Оценить уровень ликвидности в системе можно путем анализа соотношения спроса и предложения денег.

Умеренные риски. Неустойчивая финансовая система не дает участникам рынка гарантий получения стабильной прибыли. Высокая конкуренция, низкая концентрация банковского капитала могут склонять банки к принятию больших неоправданных рисков, которые чаще всего связаны с возможностью получения большей прибыли, однако такая ситуация еще больше расшатывает систему, не защищает потребителей услуг, а также самих участников.

Адекватная доходность для участников рынка. Оценить адекватность доходности можно путем сравнения получаемой участниками рынка прибыли и издержек, которые связаны с такими факторами, как барьеры для входа на рынок, условия функционирования, размер принимаемых рисков и т. д. Эффективная финансовая система будет предполагать, что доходность, получаемая участниками, адекватна по отношению к затратам.

Адекватные ответы на вызовы мировой финансовой системы. Данный критерий является одним из самых показательных с точки зрения устойчивости, эффективности, независимости финансовой, в частности банковской, систем страны. Однако измерить его довольно сложно. Можно сделать это по таким формальным критериям, как показатели деятельности кредитных организаций. Если мировая финансовая система выходит из состояния баланса, претерпевает шоки и негативные изменения, то эффективная система, находясь под влиянием внешних факторов, отреагирует на случившуюся ситуацию в меньшей или такой же степени, как происходящее на внешних рынках.

Степень отклика и негативных (или позитивных) изменений будет зависеть от того, насколько развитие процессов и явлений внутри государственной банковской системы зависит от внешних факторов. Если такая зависимость умеренная, и колебания, происходящие в мире, не оказывают негативного влияния на систему, эффективная финансовая система не претерпит серьезных изменений в целом, или такие изменения будут отложены во времени до тех пор, пока не появятся реальные изменения конъюнктуры, стимулы, взаимосвязи и параметры рынка, где задействованы внешние участники экономического процесса.

Еще одним показателем эффективности финансовой системы является информационная эффективность. Основными критериями оценки являются: 1) наличие адекватных информационных сигналов для участников рынка; 2) доступность информации; 3) минимальный уровень «информационного шума» .

Асимметрия информации представляет собой один из основных барьеров для входа участников па рынок и в то же время повышает издержки ведения деятельности уже существующими участниками. Уровень концентрации в финансовой системе оказывает прямое влияние как па адекватность подобных сигналов, так и на доступность информации. При сосредоточении рыночной власти в руках узкого круга участников высоким становится риск невозможности получения соответствующей информации для более мелких финансовых посредников. Монополизация власти приводит к монополизации информации. В этом случае государственное регулирование призвано устранить данный «провал рынка», вводя нормативные требования к раскрытию информации и регулируя качество и адекватность такой информации.

Примером информационного шума на рынке банковских услуг может быть влияние СМИ на получение информации участниками. Сегодня средства массовой информации ориентированы на создание сенсаций, акцентировании внимания на наиболее ярких явлениях рынка, которые чаще всего не отражают реальной динамики и специфики сложившейся ситуации. Подобное искажение информации влияет на поведение участников. Неадекватность оценок, невозможность проведения границ между новостями, аналитикой и субъективной оценкой приводит к нежелательным последствиям в виде неадекватной реакции участников по отношению к реальным фактам в связи с искажением получаемой информации.

Кроме того, так как рынок финансовых услуг во многом зависит от настроения индивидуальных инвесторов и заемщиков, которые обладают еще меньшими возможностями для анализа реальных показателей функционирования рынка и во многом ориентируются лишь на внешнюю информацию, связанную с большим объемом посторонних «шумов», тенденции в финансовой сфере могут быстро изменяться в сторону как роста, так и падения, в несоизмеримых по отношению к реальной ситуации масштабах.

Наконец, критерием динамической эффективности финансовой системы при проведении анализа является степень финансовых инноваций. Однако данный вопрос может быть оценен двояко. С одной стороны, высокая степень инноваций говорит о развитии рынка, его динамичности, гибкости и устойчивости. С другой стороны, финансовые инновации как создание новых, более сложных продуктов, в частности в секторе банковских услуг, могут быть результатом излишнего государственного регулирования и желания участников найти рыночные ниши, не охваченные нормами регулирования. Адекватная оценка положительной взаимосвязи между инновациями в финансовой сфере и эффективностью всей системы является непростой задачей для аналитиков.

Подсказка

Критерии эффективности финансовой системы

• 1. Аллокативная эффективность:
  • • адекватные сигналы инвесторам и заемщикам;
  • • адекватные стимулы для инвесторов и заемщиков.
• 2. Операционная эффективность:
  • • минимальные (адекватные) затраты на мобилизацию капитала;
  • • высокая ликвидность;
  • • умеренные риски;
  • • адекватная доходность для агентов;
  • • адекватные ответы на вызовы мировой финансовой системы.
• 3. Информационная эффективность:
  • • адекватные информационные сигналы для участников;
  • • доступность информации;
  • • минимизация информационного шума.
• 4. Динамическая эффективность: высокая степень финансовых инноваций.

• [1] В данном тексте используются материалы дипломной работы студентки НИУ ВШЭ Д. Каплинской.
• [2] В экономике существуют два явления, характеризующие распределительные процессы: распределение ресурсов (до производства) и распределение результата, дохода (после производства). В английском языке эти два вида распределения называются двумя разными терминами: allocation и distribution. За неимением точного русского эквивалента в экономической теории применяют кальку с английского языка. Под аллокацией подразумевают распределение ресурсов, а под распределением — только распределение дохода.