Компоненты кризиса. 
Монетарная экономика. 
Теория денег и кредита Т. 2

Любой кризис — это не одномоментное явление, а длительный процесс, состоящий из разного рода компонентов, многосоставных по своей природе. Хотя не во всех кризисах и не всегда мы можем видеть четкое проявление данных компонентов, целесообразно помнить об их потенциальном наличии и предпринимать адекватные меры для предупреждения возникновения худшего сценария.

• Биржевой крах

Как правило, финансовый кризис начинается с острого момента — краха фондовой биржи. Биржевой крах подразумевает резкое и непредсказуемое, неожиданное падение ключевых биржевых показателей, которое может сопровождаться довольно длительным (по биржевым меркам) периодом их последующих низких значений (рис. 13.3).

Рис. 13.3. Динамика фондовых индексов в период финансового кризиса: США — DJI: Еврозона — STOXXE: Япония — N225.

Падение характерно в этот период и для курсов большинства, если и не всех, ценных бумаг, как акций, так и облигаций, котирующихся на бирже. Инвесторы предпочитают избавляться даже от самых, казалось бы, благополучных ценных бумаг и держать активы в самой ликвидной форме — деньгах.

Почему биржевой крах может стать «спусковым механизмом» полномасштабного финансового и экономического кризиса? Дело в том, что современным экономикам присуща большая доля вложений в акции и облигации. Существенная доля активов компаний и банков, да и многих индивидов представлена в виде ценных бумаг, которые используются и в качестве долгосрочных инвестиций, и в качестве залогового обеспечения многочисленных кредитов. В этих условиях падение курса акций означает резкое ухудшение финансовых условий для держателей ценных бумаг. Собственники не могут быстро продать эти бумаги и не могут воспользоваться ими для получения новых кредитов. Более того, как только курс идет вниз, активы дешевеют, банки начинают требовать дополнительного залога за кредит либо настаивают на его скорейшем возвращении и, конечно, нс собираются продлевать подходящий к завершению заем. Отсутствие возможности получить кредит становится фактором приостановки промышленной и торговой активности, драйвером банкротства компаний.

• Банковский кризис

Банковский кризис может как сопровождать биржевой крах, так и развиваться самостоятельно под действием особых экономических причин. Банковский кризис означает потерю банками ликвидности в массовом масштабе, набеги вкладчиков на банки, невозврат ранее выданных ссуд и банкротство банков.

Банковский кризис, как правило, начинается с паники вкладчиков. Слухи, реальные факты невыдачи депозитов некоторыми банками, необходимость индивидов в ликвидных средствах для покрытия кредитов и потерь по ценным бумагам, меры предосторожности вследствие потери работы и источника дохода — эти факторы заставляют людей обращаться в банки за своими вкладами, даже если ранее они не планировали подобного решения. Паника в банковском секторе и наплыв вкладчиков ставят под угрозу деятельность даже вполне эффективных и хорошо работающих банков. Отсутствие ликвидности может усугубляться наличием большого числа «плохих» долгов: под действием биржевого краха или других экономических причин значительное число фирм и индивидуальных заемщиков не могут выплатить ни проценты по займу, ни основную сумму долга.

• Валютный кризис

Так как современные экономики заражены инфляционным вирусом, кризисы приводят к обесценению национальной валюты и резкому росту цеп. Пытаясь справиться с падением производства, государства накачивают экономику деньгами, что усугубляет инфляционные проблемы. Когда индивиды видят фактическое падение курса национальной валюты и ожидают ее дальнейшего обесценения, они начинают перекладывать активы из национальных денег в более твердые зарубежные валюты, как правило, доллары и евро. К этому процессу подключаются и спекулянты, цель которых — опустить курс национальной валюты до минимума. Продавая сегодня национальные деньги по относительно высокому курсу «без покрытия» (т.е. не владея этими суммами) и выкупив валюту позже по более низкому курсу, спекулянты могут получить значительную прибыль.

Когда активность спекулянтов и обычная осторожная деятельность индивидов и фирм на валютном рынке совпадают и усиливают друг друга, может наступить момент резкого падения курса национальной валюты, краха национальной валюты. Этот процесс и носит название валютного кризиса.

• Долговой кризис

Хотя безнадежные долги могут быть присущи и частному сектору, обычно под долговым кризисом понимают невозможность выплаты долга со стороны государства по своим ценным бумагам, невозможность текущего или постоянного обслуживания государственного долга.

Первым признаком потенциального долгового кризиса служит технический дефолт — ситуация, когда вследствие расхождения сроков поступления денег в государственный бюджет и срока выплаты очередных процентов по государственному долгу, государство в данный период не в состоянии обеспечить инвесторам требуемую сумму выплаты. Например, срок выплаты предусмотрен на 1 сентября, а деньги в государственный бюджет поступят только 15 сентября. В этом случае в целом государство является платежеспособным (допуская, что сумма денег покроет выплаты), но не может выполнить свои обязательства в срок. Если инвесторы пойдут навстречу данному государству, срок выплаты может быть продлен, технический дефолт не состоится. Однако многократное повторение подобных эпизодов должно навести инвесторов на мысль о системной ошибке в деятельности правительства, о начале долгового кризиса.

Как правило, считается, что государство не может обанкротиться, поскольку в его распоряжении есть разнообразные источники дохода: денежная эмиссия, налоги, приватизация и т. д. Но эти инструменты не всегда можно использовать (например, денежная эмиссия ведет к инфляции, налоги непопулярны и нарушают стимулы к производству), либо они могут быть задействованы только в долгосрочном периоде (например, приватизация требует подготовки, длительного времени проведения). Поэтому, как показывает современная история, государства, попадая в долговую ловушку и будучи не в состоянии обеспечивать регулярные выплаты по государственному долгу, предпочитают объявить дефолт, прекратив все процентные платежи держателям государственных ценных бумаг.

• Экономический кризис

Экономический кризис связан с падением реального производства, закрытием заводов и фабрик, увольнением большого числа работников, длительной и значительной безработицей.

Наиболее глубокий кризис XXI в. — мировой финансовый кризис 2008- 2009 гг. привел к сокращению производства в три-четыре раза (рис. 13.4).

В чем же причина экономических кризисов?

Как мы видели в предыдущих главах, циклы связаны с тем, что совокупный спрос не совпадает с совокупным предложением, совокупные расходы не соответствуют совокупному производству. Равновесие в экономике достигается и реализуется скорее как тенденция, чем как устойчивая ситуация, скорее как диапазон значений спроса и предложения, чем как конкретная точка. Несовпадение совокупного спроса и совокупного предложения и является глубинной причиной экономического кризиса.

Рис. 13.4. Сокращение промышленного производства во время мирового финансового кризиса 2008−2009 гг.: - США; • - Еврозона: - Япония Ниже приводится полушутливый взгляд на экономическую динамику, который делает акцент на взаимосвязь всех вещей в экономике.

Новый взгляд на экономику

Юморист Арт Бухвальд дал следующую картину развития кризиса и взаимосвязи на первый взгляд совершенно не связанных между собой событий^[1]:

Вашингтон. Кризис нагрянул так быстро, что никто не знает, как это случилось. Только что мы были страной с молочными реками и кисельными берегами и вдруг стали страной с прокисшим молоком и талонами на питание. Вот одно из объяснений, что же произошло.

Хофбергер, продавец из Томкета, пригорода Вашингтона, позвонил Литлтону, владельцу фирмы «Мужская одежда», и сказал: «Хорошие новости! Только что поступила партия новых автомобилей „Нова“. Я оставил одну для вас и вашей жены» .

Литлтон ответил: «Не могу, Хофбергер. Мы с женой разводимся. Жаль, — продолжал он, — но я не могу позволить себе новую машину в этом году. Как только я улажу все с женой, я буду рад купить велосипед» .

Хофбергер повесил трубку. Через несколько минут его телефон зазвонил снова. «Это Бедчек, маляр, — произнесли на другом конце провода. — Когда вы хотите, чтобы мы начали красить ваш дом?» .

" Я передумал, — сказал Хофбергер, — я не собираюсь красить дом". — «Но я заказал краску, — воскликнул Бедчек, — почему вы изменили свое решение?» — «Потому что Литлтон разводится и не может позволить себе новую машину» .

В этот же вечер, когда Бедчек пришел домой, жена сообщила ему: «Прислали новый цветной телевизор из магазина телевизоров Глэдстоуна». — «Отошли его назад» , — вздохнул Бедчек. — «Почему?» — возмутилась жена. «Потому что Хофбергер не собирается красить дом в связи с тем, что Литлтон разводится с женой» .

На следующий день миссис Бедчек оттащила телевизор в магазин: «Нам он не нужен». Глэдстоун изменился в лице. Он немедленно вызвал транспортного агента Сэндсторма: «Вы помните о моей поездке на Вирджинские острова?» — «Конечно, билеты уже заказали». — «Аннулируйте заказ, я не могу поехать. Бедчек только что вернул цветной телевизор, потому что Хофбергер не продал машину Литлтону, так как он собирается разводиться, и жена требует все деньги» .

Сэндсторм порвал авиабилеты и отправился к банкиру Грипшолму. «Я не могу выплатить кредит в этом месяце, потому что Глэдстоун не летит на Вирджинские острова» .

Грипшолм взвился. Когда Рудмейкер зашел занять деньги на новую кухню для своего ресторана, Грипшолм холодно отказал: «Как я могу одолжить деньги, если Сэндсторм не выплатил деньги, которые он занимал?» .

Рудмейкер позвонил подрядчику Иглтону и сказал, что не может строить новую кухню. Иглтон уволил восемь человек.

Тем временем «Дженерал моторз» объявила, что предоставляет скидку па новые модели. Хофбергер позвонил Литлтону немедленно: «Хорошие новости! Если вы и разводитесь с женой, вы можете позволить себе новую машину» .

" Я не развожусь, — сказал Литлтон, — все это было недоразумением, все уладилось". «Прекрасно, — воскликнул Хофбергер, — теперь можете купить „Нова“». — «Ни в коем случае! Дела настолько паршивые, что не знаю, как я еще держусь на плаву» .

" Не знал этого" , — заметил Хофбергер.

" Понимаете ли, больше месяца не видел ни Бедчека, ни Глэдстоуна, ни Сэндсторма, ни Грипшолма, ни Рудмейкера, ни Иглтона. Как же можно вести дела, если они не показывались в моем магазине?!" .

• Социальный кризис

Любое ухудшение экономической ситуации приводит к определенным социальным проблемам. Как правило, от кризисов, будь то финансовый, банковский, экономический, в первую очередь страдают малообеспеченные слои населения, пенсионеры, малоимущие, работники невысокой квалификации. Рост безработицы, увеличение темпов инфляции, снижение шансов на получение достойной новой работы, сокращение доходов — все эти явления приводят к ухудшению благосостояния больших масс людей. Нарастает социальное напряжение, люди начинают искать «виновных», пытаться решить свои проблемы агрессивными методами. Страна сталкивается с социальным кризисом. Многочисленные протестные выступления, обнищание населения, активизация люмпен-пролетариата — таковы проявления социального кризиса.

• Политический кризис

Усугубление экономического кризиса, продолжающаяся рецессия, социальное напряжение могут привести к политическому кризису. Смена правительства, уход в отставку ключевых фигур экономической жизни страны, переход власти от одной партии к другой — таковы относительно мягкие формы политического кризиса. Революция и военный переворот — политический кризис в жесткой форме.

Политический кризис — кризис, имеющий политический оттенок, может быть между государствами или внутри государства. Внутренний политический кризис — ситуация в государстве, которая сложилась из-за невозможности согласованных действий между политическими силами, следствием чего является затруднение всех законотворческих процессов и ослабление государственного контроля.

• Финансовый кризис

В узком смысле финансовый кризис означает резкое и неожиданное падение стоимости финансовых инструментов. Это может быть падение курса ценных бумаг, сложных финансовых продуктов (финансовых деривативов), невозможность выплаты по частным и государственным долгам.

После мирового финансового кризиса 2008−2009 гг. данный термин стал применяться в широком смысле как характеристика всех кризисных процессов, происходящих в национальной или мировой экономике. Таким образом, в настоящее время под финансовым кризисом понимаются не только процессы на финансовом рынке, по и все прочие компоненты кризисной динамики.

Финансовый кризис отражает финансовые потрясения, которые сопровождают структурную перестройку мировой экономической системы, являются реакцией на глобализацию экономики, объединение национальных экономик в единый механизм мировой хозяйственной системы. Финансовый кризис приводит к резким диспропорциям в международных и национальных валютных и денежно-кредитных системах. Центром финансового кризиса является монетарный сектор, но последствия кризиса распространяются на всю экономику в целом.

Финансовый кризис включает следующие явления:

• • обвальное падение валютных курсов;
• • резкое повышение процентных ставок;
• • изъятие банками в массовом порядке своих депозитов в других кредитных учреждениях, ограничение и прекращение выдач наличности со счетов;
• • разрушение нормальной системы расчетов между компаниями посредством финансовых инструментов;
• • кризис денежного обращения;
• • долговой кризис суверенных государств.

Финансовый кризис — это современное воплощение мировой экономической динамики, форма развития денежного капитала и монетарного сектора в эпоху глобализации, финансовых инноваций и цифровизации.

• [1] Цит. по: МакКоннелл Д., Брю Д. Экономикс: принципы, проблемы и политика. М., 2003.