Цель и задачи финансового менеджмента

В общем случае под целью понимается некоторое желаемое состояние исследуемой системы, которое может быть достигнуто в случае управления процессом ее изменения либо развития.

На практике, в случае длительных и сложных процессов, достичь конечную цель без выделения промежуточных целей бывает невозможно, поэтому кроме основной цели существуют подцели или цели кого-либо этапа развития системы.

Задача — это ситуация с известным начальным и конечным состояниями системы (заданной целью). Причем способ решения задачи, как правило, известен.

Цели и задачи могут быть разными в зависимости от принадлежности к стратегии или тактике развития системы.

Стратегию^[1] можно определить как выбор генерального курса достижения основной цели системы. В качестве способа реализации плана стратегия необходима, когда для достижения основной цели не хватает ресурсов. Стратегия — общая модель поведения, позволяющая достичь желаемого результата.

Выбор стратегии и основной цели существенным образом зависит стадии жизненного цикла компании (табл. 1.1).

Таблица 1.1

Стадии жизненного цикла компании

Тактика — детальный план действий, имеющий как количественное измерение наличных ресурсов, так и выраженную в численных показателях цель. Тактика есть форма реализации стратегии и должна быть подчинена основной цели стратегии. Ее основная задача — эффективное распределение имеющихся в распоряжении компании ресурсов для достижения поставленной цели.

Цели финансового менеджмента неразрывно связаны с общей экономической стратегией и тактикой компании и могут подразделяться на глобальные (общие, присущие тому или иному. этапу развития компании) и частные (отражающие конкретные условия какого-либо периода). В качестве целей финансового менеджмента в зависимости от ситуации могут выступать:

• — выживание в условиях конкурентной борьбы;
• — лидерство в данном сегменте бизнеса;
• — обеспечение приемлемых темпов роста экономического потенциала;
• — рост объемов производства и реализации;
• — максимизация прибыли;
• — обеспечение финансовой результативности деятельности и Т.Д.

Для того чтобы правильно определять цель управления финансами компании, важно понимать смысл эволюции целей финансового менеджмента.

Среди студентов и практикующих финансовых работников до сих нор широко распространено мнение, что главной целью управления финансами является максимизация прибыли. Так ли это? Да, это утверждение было абсолютно верным для предпринимателя 3−4 столетия назад, в эпоху первоначального накопления капитала, когда собственники непосредственно занимались предпринимательской деятельностью. Например, владелец торгового капитала сам «ходил за три моря», деля риски и невзгоды с командой корабля. В то время собственник-менеджер ставил своей целью получение максимальной прибыли, которую вкладывал в «живучесть» бизнеса, зачастую в ущерб личному потреблению.

При накоплении достаточной массы капитала собственник получил возможность нанимать менеджера (капитана) для осуществления рискованных вояжей, а сам мог спокойно, без отрыва от семьи, получать проценты на вложенный капитал. С этого момента цели менеджера и собственника разделились: капитан стремится обеспечить достаточную оснастку корабля, чтобы, как минимум, вернуться живым и невредимым, а также обеспечить себе доход не менее сложившегося в среднем на данном рынке; а собственник — получать не меньшую, чем у других, норму прибыли на вложенный капитал (в противном случае он просто сменит свой бизнес на более прибыльный).

Высокая прибыль может идти на текущее обеспечение «плавучести бизнеса» и ее может не хватать на развитие и обеспечение достаточного уровня потребления, также максимизация прибыли зачастую связана с высоким уровнем риска, что не всегда одобряется собственниками.

Таким образом, максимизация прибыли является важной целью финансового менеджмента, необходимым, но не достаточным условием для удовлетворения интересов всех участников бизнеса. Отметим, что на современном уровне развития экономических отношений постановка цели в такой формулировке уже практически не встречается. Это обусловлено, в основном, двумя причинами: во-первых, получить максимальную прибыль в современных конкурентных условиях крайне сложно (чаще всего результат не стоит затрачиваемых на него усилий); во-вторых, такая формулировка не позволяет однозначно определить, о какой именно прибыли идет речь: конкретного периода или накапливаемой по результатам работы за продолжительное время. Влияние указанных причин привело к изменению формулировки рассматриваемой цели, теперь ее определяют как обеспечение финансовой результативности деятельности. Достижение цели в такой постановке позволяет определить место компании в выбранном сегменте бизнеса, упрочить конкурентные преимущества.

Выше уже упоминалось, что разделение на менеджера и собственника привело к возникновению различий в финансовых интересах. Это обусловило возникновение следующего этапа эволюции основной цели финансового менеджмента, в рамках которого она приобрела следующую формулировку: увеличение благосостояния собственников как в краткосрочном, так и долгосрочном периодах. Такая цель подразумевает решение следующих основных задач:

• 1) обеспечение достаточного и эффективного финансирования расширенного воспроизводства;
• 2) эффективное распределение финансовых ресурсов по направлениям их использования в хозяйственной деятельности компании;
• 3) определение и поддержание необходимого соотношения между доходностью и уровнем риска;
• 4) обеспечение требуемого соотношения между потреблением и капитализацией прибыли;
• 5) управление денежными потоками.

Однако и эта цель, несмотря на относительно недавнее появление, уже претерпевает изменения в формулировке. В последнее время с усилением роли фондового рынка в общеэкономических процессах сама компания также становится самостоятельным товаром^[2], поэтому увеличение благосостояния собственников рассматривается в более широком смысле — как максимизация рыночной стоимости компании. Таким образом, декларируются два возможных пути повышения благосостояния собственника:

• — за счет результатов деятельности самой компании (доход на вложенный капитал);
• — за счет операций с ценными бумагами компании (доход по сделкам на фондовом рынке).

Всю совокупность целей финансового менеджмента можно разделить на две категории: глобальные цели и локальные цели. Глобальные цели слабо подвержены изменениям и эволюционируют вслед за изменением идеологии финансового менеджмента. В настоящее время важнейшей такой целью является, как мы уже отмечали, максимизация рыночной стоимости компании.

Локальные цели не являются настолько стабильными, они зависят от целого ряда факторов, в том числе от стадии жизненного цикла. Цели этой категории, в свою очередь, можно разделить на следующие:

• — функциональные локальные составляющие глобальных целей по функциям финансового департамента (подробнее об этих целях будет рассказано в параграфе 1.3);
• — локальные цели тактического и оперативного управления, возникающие как реакция на изменения внутренней и (или) внешней среды компании.

В качестве примера функциональной локализации глобальной цели (максимизация рыночной стоимости) можно привести цель «оптимизация структуры капитала» .

Локальные цели тактического и оперативного управления более разнообразны. К ним можно отнести, например, выбор оптимального источника финансирования — если перед компанией стоит локальная задача замены выбывшего из строя оборудования. К этой же категории будет относиться и снижение затрат в ответ на неблагоприятное изменение конкурентной среды компании.

Если говорить о задачах финансового менеджмента, то необходимо помнить, что цели относятся к стратегической составляющей финансового менеджмента, тогда как понятие «задача», скорее, относится к тактике. Решение задач всегда направлено на достижение какой-либо цели.

Усложнение хозяйственных связей, современный уровень развития бизнеса привели к необходимости разрабатывать помимо стратегии и тактики еще один уровень целей — финансовую политику. У этого уровня особое место в иерархии целей и задач финансового менеджмента, поэтому рассмотрим его отдельно.

Политика^[3] изначально представляла собой сферу деятельности, связанную с отношениями между социальными группами, сутью которой являлось определение форм, задач, содержания деятельности государства. Однако на современном уровне развития экономических отношений связи между социальными группами уже давно оказывают существенное влияние на хозяйственную деятельность компаний, поэтому политика перестала быть исключительной прерогативой государства.

Сегодня не просто допустимо, а необходимо говорить об экономической, кадровой, финансовой и другой политике отдельных компаний. Современное понятие «политика» имеет отношение практически ко всем сферам функционирования хозяйствующих субъектов, причем от того, насколько основные направления политики в той или иной сфере хозяйствования будут отвечать реальным потребностям самой компании и ее внешней среды, будет зависеть степень эффективности управления компанией.

Вместе с тем, применяя термин «политика» к отдельным компаниям, необходимо сохранять его изначальный смысл — в основе политики лежит управление отношениями между социальными группами либо, более узко, — различными лицами. Применительно к отдельной компании — это отношения с акционерами, инвесторами, коллегами и (или) конкурентами по бизнесу, социумом^[4] и др.

Роль политики в системе целей и задач управления финансами современной компании значительна — по сути именно она определяет возможности реализации стратегических целей компании, а также в определенной мере влияет на свободу выбора финансовых инструментов для достижения этих целей.

Например, химическая компания декларирует в своей экологической политике «полное техническое перевооружение производства с целью достижения абсолютной экологической безопасности деятельности». Если при этом стратегическая цель деятельности в этот период установлена как «повышение благосостояния собственников», то компания уже не сможет указать в качестве основной задачи «постоянный рост дивидендных выплат», поскольку, скорее всего, реализация подобной дивидендной политики^[5] будет находиться в противоречии с целью экологической политики. Гораздо уместнее будет выглядеть более «скромная», но более жизненно важная в этот период стратегическая задача — поддержание необходимого уровня рентабельности (и дивидендных выплат).

Таким образом, для современной компании характерно трехуровневое деление целей и задач: стратегия — политика как направление реализации стратегии — тактика как способ реализации стратегии (рис. 1.2).

Рис. 1.2. Трехуровневая иерархия целей и задач финансового менеджмента Однако на этом иерархия целей и задач не исчерпывается — существует еще одна плоскость, связанная с функциями финансового менеджмента. Эта плоскость, по сути, определяет те направления, по которым следует решать ту или иную задачу или определять пути достижения поставленной цели. Поскольку финансовый менеджмент, как уже упоминалось, есть часть общего менеджмента компании, ему присущи функции общего менеджмента:

• — организация;
• — планирование;
• — анализ и учет;
• — контроль.

Необходимость реализации каждой функции в процессе функционирования системы финансового менеджмента приводит к следующему эффекту: решение каждой задачи финансового менеджмента представляет собой решение системы подзадач, каждая из которых соответствует своей функции. Например, перед компанией стоит задача привлечь заемное финансирование. Решать ее фактически придется в несколько этапов, в соответствии с функциями менеджмента:

• 1) создание рабочей группы по привлечению финансирования, назначение ответственных исполнителей, подготовка финансово-экономического обоснования;
• 2) определение размеров и сроков финансирования, плана погашения задолженности, определение обеспечения либо залога;
• 3) выбор наиболее приемлемого источника финансирования на основании сравнительного анализа условий привлечения различных источников и особенностей хозяйственной ситуации;
• 4) осуществление мониторинга исполнения условий договора по привлечению заемного финансирования.

• [1] Стратегия (от др.-греч. στρατηγία - искусство полководца) — общий, недетализированный план какой-либо деятельности, охватывающий длительный период времени, способ достижения сложной цели.
• [2] Точнее — ценные бумаги компании.
• [3] Греч, politika — государственные или общественные дела, от polis — государство.
• [4] Понятие «социум» приводится здесь как часть общества (это могут быть как люди, так и другие организации), общественные, экологические и иные интересы которого могут затрагиваться в процессе хозяйственной деятельности компании. В экономической теории подобное взаимодействие с социумом носит название положительных и отрицательных экстерналий. Современная концепция устойчивого развития (глобальная, о которой будет рассказано в параграфе 11.2) предполагает обязательный учет экстерналий в хозяйственной деятельности каждой социально ответственной компании.
• [5] Придется привыкнуть к тому, что политики (как, впрочем, и цели, и задачи) — это что-то вроде матрешки. Внутри более общей политики могут находиться более узкие, частные политики. Так, финансовая политика является частью экономической и делится на долгосрочную и краткосрочную. А внутри долгосрочной финансовой политики находится, в частности, дивидендная политика. Есть и более сложные матрешки, например: налоговая политика является частью финансовой политики и сама делится на долгосрочную и краткосрочную.