Адаптация в условиях фиксированных валютных курсов

Совсем другой, но тоже автоматический механизм балансирования платежного баланса действует при режиме фиксированных валютных курсов.

Золотой стандарт, рассмотренный выше, является наиболее понятным примером системы фиксированных валютных курсов.

Предположим, что мир состоит всего из двух стран — России и США, и хождение имеют валюты только этих двух стран: рубль и доллар. В обеих странах действует золотой стандарт, и обе они следуют трем правилам, которые свойственны золотому стандарту:

• — фиксированный золотой паритет;
• — конвертируемость;
• — стопроцентное покрытие.

Пусть валютный (золотой) паритет будет равен 200 USD за тройскую унцию золота в США и 400 RUR за унцию золота в России. Из этих валютных паритетов следует, что валютный курс рубля будет всегда равен 2 RUR/USD.

Почему валютный курс будет равен именно 2 руб. за 1 USD? Потому что люди никогда не станут платить больше 2 руб. за USD, поскольку в этом случае им выгоднее обменять рубли на золото в России (по золотому стандарту), отвезти его в США и там купить (по золотому стандарту) доллары.

По той же самой причине люди никогда не станут платить и больше 0,5 USD за 1 руб. Следовательно, валютный курс будет равен в точности 0,5 USD/RUR.

Теперь рассмотрим, что происходит, если по каким-то причинам первоначальный платежный баланс не равен нулю. В этом случае включается адаптационный механизм платежного баланса, балансирующий в конечном счете все платежи. На графической модели рис. 5.10 показано, как этот механизм балансирования работает.

Рис. 5.10. Модель адаптации платежного баланса в условиях фиксированных обменных курсов: М — расходы на импорт; X — доходы от экспорта Предположим, что в России произошло увеличение расходов на импорт. За счет чего кривая спроса на иностранную валюту сдвигается из положения М в положение M1, и возникает дефицит платежного баланса в объеме ЕЕ1.

Однако в условиях золотого стандарта рост спроса на иностранную валюту не приведет к росту ее обменного курса, или, что-то же самое, к падению курса национальной валюты. В рассматриваемом примере обменный курс рубля останется на уровне 0,5 USD/RUR. В действительности будет происходить обмен рублей на золото в России, вывоз золота в США и приобретение там желаемой иностранной валюты долларов. При этом денежная масса в России начнет сокращаться (в соответствии с принципом стопроцентного покрытия), а в США увеличиваться. Изменение денежной массы в этих странах в свою очередь повлияет на уровень расходов. В России сокращение денежной массы приведет к повышению процентных ставок и снижению расходов. В США денежная экспансия понизит процентные ставки и поднимет уровень расходов. Эти процессы представлены на графической модели как постепенное смещение кривой расходов на импорт из положения М1 влево, а доходов от экспорта X — вправо. Это будет продолжаться до тех пор, пока платежный баланс не восстановится в точке Е2, где кривая спроса на импорт находится в положении М2, а кривая экспорта — в X1.

Следовательно, золотой стандарт почти автоматически приводит платежные балансы к новому равновесию, обеспечивая тем самым долгосрочное равновесие платежных балансов. Действительно, страна с отрицательным сальдо испытывает утечку золота за границу, что заставляет эмиссионный институт сокращать объем национальной валюты в обращении. Согласно количественной теории денег, уменьшение денежной массы вызывает снижение относительных цен на национальные товары, что увеличивает их конкурентоспособность и позволяет увеличить экспорт и сократить импорт, т. е. привести обменные процессы к новому равновесию. Напротив, дополнительный выпуск национальной валюты, вызванный притоком золота в страну с положительным сальдо, вызывает рост цен на национальные товары, который, влияя соответствующим образом на международную торговлю, уменьшает положительное сальдо платежного баланса.