Основы финансовых расчетов

В данной главе речь пойдет о терминологии, используемой в финансовых сделках, а также об основных принципах проведения финансовых расчетов, сопоставлении условий сделок и видах процентных ставок, используемых для расчета параметров финансовых сделок. Отдельно разбираются принципы работы с финансовыми рентами, лежащие в основе многих коммерческих и кредитных сделок.

В результате изучения данной главы читатель будет:

знать

• • основные виды процентных ставок и сферы их применения;
• • основные принципы ведения финансовых расчетов;

уметь

• • определять эффективность сделки;
• • сравнивать условия сделок и выбирать наиболее эффективную сделку из нескольких;

владеть

• • методами сравнения сделок;
• • методами пересчета параметров сделки.

Терминология и принципы финансовых расчетов

Необходимость понимания финансовой терминологии обуславливается тем, что финансовые расчеты составляют существенную долю операций, совершаемых ежедневно в реальном мире. Умение проводить эти расчеты самостоятельно или хотя бы понимание, как была получена та или иная цифра, позволит не слепо доверять чужому мнению, а принимать обоснованные инвестиционные решения.

Специалисты (аналитики, брокеры, консультанты и др.) часто используют жаргонизмы, специфичные для своей деятельности, например пипсы и бипсы. Наряду с жаргонизмами, в практике используются и финансовые термины, которые необходимо знать современному специалисту с экономическим образованием. В данном параграфе мы познакомимся с общепринятой терминологией финансовых расчетов и принципами их проведения.

Терминология финансовых расчетов

Все мы привыкли, что процент — это одна сотая часть чего-либо. В финансах процентом (существенно реже — процентными деньгами) называют сумму денежных средств, которую выплачивают за пользование другой (чужой) суммой денег. Например, некто взял в банке кредит и выплачивает каждый период 10 000 руб. за пользование основной суммой долга. Вот эти выплачиваемые каждый период 10 000 руб. и являются процентом. Однако справедливости ради отметим, что процентом эти деньги называют вследствие невозможности адекватного перевода с английского языка на русский термина interest.

Под доходом (income) понимается абсолютная прибавка к изначальному благосостоянию. Доход всегда имеет физическую размерность (рубли, доллары, мешки, килограммы и т. п.) и является абсолютной величиной. Однако доход как абсолютная величина подвержен эффекту масштаба, что делает данный показатель малоиспользуемым в финансах. Обычно у инвесторов слишком широкий разброс вариантов вложений, и сравнение по доходу может привести к неправильным выводам.

Доходность (return) является величиной относительной и показывает, насколько сильно изменилось благосостояние инвестора по сравнению с первоначальной величиной. Например, человек положил в банк 1000 руб., а через год со счета снял 1069 руб. В этом случае доход составляет 69 pv6., а доходность этой операции составила 6,9%, или, строго математически: (1069−1000)/1000 = 6,9%.

Доходность, рассчитанная подобным способом, называется реализованной (фактической, исторической), т. е. отражает эффективность уже завершенной сделки или операции.

Существует также доходность обещанная. Например, вы приходите в офис «МММ», где вас уверяют, что на свои вложения вы получите 50% годовых. Однако гарантий получения заявленной доходности (в отличие от банка, где заключается договор) никто не дает. Именно поэтому такая доходность называется обещанной (или заявленной, декларируемой), так как она ничем не подтверждена.

Все инвестиционные решения принимаются на основе ожидаемой доходности, т. е. наиболее вероятной доходности, которая будет получена в результате завершения операции (сделки).

Самым опасным моментом инвестирования является подмена при принятии решения ожидаемой доходности на реализованную доходность. Те условия, которые раньше позволили получать такую доходность, в новом периоде могут и не повториться. Помните, что решения надо принимать только на основе расчета ожидаемой доходности. Более подробно про реализованную и ожидаемую доходность мы поговорим в гл. 5. Расчет ожидаемой доходности связан с анализом возможных сценариев развития событий и оцениванием возможности реализации этих сценариев.

Поскольку в экономике в целом и в финансах в частности используются показатели, выражаемые в процентах (доходности, темпы прироста показателей и многие другие), то необходимо уметь описывать изменение этих показателей. Сделать это грамотно помогут следующие два термина: процентный пункт и базисный пункт.

Но вначале приведем небольшую иллюстрацию из жизни. Часто в новостных передачах в СМИ (и даже на специализированных каналах) можно встретить фразы, подобные следующей: «Темп инфляции за последний год сократился на 2% с прежних 6,4% годовых». Как вы думаете, какой новый темп инфляции диктор имеет в виду? С точки зрения математики сокращение на 2% равносильно умножению на коэффициент 0,98, следовательно, с привычной всем точки зрения новый темп инфляции должен быть 0,98−6,4 = 6,27%. Однако диктор имел в виду, что новый темп инфляции составил всего 4,4% годовых. Это пример неправильного использования слова процент, в приведенной фразе вместо «процент» следовало применить «процентный пункт» .

Процентный пункт, п.п. (percentage point, р.р.) — единица измерения арифметической разницы двух величин, выраженных в процентах.

Поэтому корректный вариант фразы диктора должен был звучать следующим образом: «Темп инфляции за последний год сократился на два процентных пункта с прежних 6,4% годовых» .

Базисный пункт, б.п. (basis point, b.p.) — одна сотая часть процентного пункта. Необходимость введения базисных пунктов вызвана тем, что весьма часто требуется вербально выразить малое изменение в ставках процента, например сотые доли процента и менее. Это весьма распространенная практика на финансовых рынках, когда с помощью процентных и базисных пунктов показывают изменения в доходности финансовых инструментов, или спред процентных ставок. В разговорной речи, вслед за английским языком, процентный пункт в единственном числе часто называют «пип», а во множественном — «пипс». Базисный пункт, соответственно, — «бин» и «бипс». Таким образом, словосочетания «пятнадцать пипсов» или «одиннадцать бипсов» являются нормальным элементом разговорного языка финансистов.

Пример 2.1. В прошлом году доходность операционной деятельности компании составляла 14%, за прошедший год за счет продуктовой переориентации доходность операционной деятельности повысилась и составила уже 18%. Укажите все варианты, с помощью которых можно представить эту информацию инвесторам в презентации.

Решение

Вариант первый, правильный с точки зрения математики: увеличение показателя с 14 до 18 означает увеличение на (18 — 14)/14 = 28,57%. Вариант второй, простой для понимания: сказать, что доходность операционной деятельности компании выросла на 4 процентных пункта (или на 400 базисных пунктов, если хочется произвести большее впечатление).

Финансовым требованием называется передача денежных средств с целью получения дохода от их использования. Владельцем финансового требования может выступать физическое или юридическое лицо, т. е. частный инвестор или их объединение, компании различной формы собственности, а также органы государственной власти разных уровней.

Всегда существует другая сторона, та, что привлекает финансовые требования. Привлеченные денежные средства данная сторона использует для получения собственного дохода и дохода для владельцев финансовых требований. В качестве такой стороны также могут выступать частное лицо, компания или государство.