Потери от замораживания капитальных вложений

Потери от замораживания являются существенной статьей издержек инвестора (заказчика). Под замороженными капиталовложениями подразумеваются средства, переданные подрядной организации для осуществления строительства. Будучи изъятыми из оборота, они перестают приносить прибыль их владельцу (заказчику) вплоть до момента сдачи готового объекта и, таким образом, представляют собой для инвестора потери от замораживания.

Следует различать замороженные капиталовложения и замороженное производство. Потери от замораживания капитальных вложений имеют место даже в случае интенсивного ведения строительства и прекращаются лишь с вводом объекта в эксплуатацию; они могут быть как весьма значительными (например, при предоплате заказчиком всей стоимости строительства), так и минимальными (в случае оплаты готовой продукции подрядчику в момент ее приемки).

В наиболее распространенном случае оплата строительных работ производится долями в соответствии с условиями, определенными подрядным договором. В этом случае либо определяются потери инвестора от замораживания капитала по каждому отдельному периоду (этапу) отдельно, либо вводятся усредненные характеристики движения финансовых ресурсов:

(5.18).

где Е_кн — коэффициент эффективности капитальных вложений, руб/руб. в год (в отличие от коэффициента планируемой (ожидаемой) эффективности, который фигурирует в расчетах эффекта от досрочного ввода, в данной формуле в качестве такого коэффициента могут выступать: нормативный показатель, доводимый до строительной организации вышестоящим органом (например, государственным); достигнутый уровень рентабельности производства, из которого изымаются деньги для осуществления строительства; банковский процент — оплата за кредит и т. д.); КВ{_|И— капитальные вложения, освоенные к концу /-го года строительства нарастающим итогом (например, если строительство осуществляется пять лет и осваивают по 2 млрд руб., то КВ;," для каждого года строительства составит 2, 4, 6, 8, 10 млрд руб.); П’мм — потери от «замораживания» в предыдущем расчетном году; С'_вв стоимость введенных к /-му году очередей строительного комплекса;? — продолжительность строительства, лет.

Неудобством данной формулы является необходимость расчета потерь для каждого года строительства с последующим суммированием результатов.

Величину потерь, в случае если строительство продолжается относительно небольшое время (например, несколько месяцев), можно определить, но формуле.

(5.19).

где ?к_В — коэффициент эффективности капитальных вложений, руб/руб. в / период; КВ_1? КВ₂,…, КВу_! — капитальные вложения, освоенные к концу периода строительства (месяца, квартана); /V — число этих периодов.

Пример 5.2.

Заказчик строил объект стоимостью 1,8 млрд руб. за счет кредита, полученного из расчета 120% годовых (30% в квартал). В соответствии с подрядным договором оплата осуществлялась в конце каждого из трех кварталов года строительства суммами в 0,4, 0,6 и 0,8 млрд руб., после чего объект был сдан в эксплуатацию. Коэффициент эффективности капитальных вложений равен 0,39.

Определите потери инвестора от замораживания капитальных вложений.

Решение В данном случае при коэффициенте эффективности капитальных вложений 0,39 потери инвестора будут равны сумме платежей банку за кредит.

Естественно, что из двух вариантов строительства, различающихся продолжительностью, динамикой капитальных вложений, лучшим является тот, который имеет меньшую величину потерь:

где П_зам — сокращение потерь от уменьшения замораживания средств.

Как отмечалось выше, сокращение потерь в связи с уменьшением замораживания средств может выступать в виде снижения платы за банковский кредит, увеличения собственной прибыли в связи со снижением отвлечения средств в строительство и т. д.

Следует обратить внимание, что для заказчика динамика инвестирования капитальных вложений необязательно совпадает с динамикой их освоения. Очевидно, подрядным договором должна предусматриваться динамика финансирования инвестором строительства, максимально приближающаяся к динамике освоения капитальных вложений.