Наличные и околоналичные активы

Фирма, стремящаяся иметь достаточное количество ликвидных средств, может использовать несколько видов финансовых инструментов, имеющих высокую и надежную ликвидность. В развитых рыночных экономиках с разветвленной и отлаженной инфраструктурой финансового рынка эти возможности выше и точнее. Общие тенденции развития денежного рынка России все больше сближают ее с общепринятой практикой использования финансовых инструментов. Так, основа всего — рынок государственных ценных бумаг, обладающих наиболее высокой надежностью, — в России развивается весьма бурно, создавая базу для конструирования все новых и новых настоящих (обеспеченных активами и денежными потоками эмитента) ценных бумаг, а не «маврошек» финансовой пирамиды МММ и других суррогатов ценных бумаг в изобилии появившихся в российской переходной экономике в середине 1990;х гг.

Государственные краткосрочные облигации (Treasury Bills) — это основа финансовой системы не только США, но и многих финансовых структур, имеющих доллары. Иногда в русскоязычной специальной литературе их называют казначейскими векселями. Эти ценные бумаги имеют фиксированный процент и срок погашения (3, 6 и 12 месяцев). Это почти абсолютно надежные, хотя и малоприбыльные инструменты Казначейства США. За всю историю этой страны нс было ни одного случая задержки или изменения условий платежей по государственным облигациям. По своей ликвидности они близки к наличным долларам. К сожалению, в давней и совсем недавней истории СССР случаи отказа платить проценты и основную сумму государственного долга, задержки по платежам и просто мошенничество встречалось неоднократно. Поэтому фраза, которой Правительство США гарантирует свои обязательства «Backed by the Full Faith and Credit of the United States Government»^[1] приносит этой стране очень много денег. России же предстоит пройти весьма длинный путь, пока ее обязательства станут основой ее же собственной экономики так же, как это было во времена Российской империи.

Коммерческие бумаги (commercial papers) и финансовые бумаги (financial papers) — это необеспеченные платежные обязательства нефинансовых и финансовых компаний соответственно. Их покупают те фирмы и лица, которые хотели бы иметь более высокий доход на свои временно свободные средства взамен на меньшую ликвидность и более высокий риск. Для использования этого инструмента требуется надежная брокерская система и стабильная экономика, имеющая очень устойчивые корневые фирмы с высокой общей надежностью и прозрачной финансовой отчетностью. В России этого не будет еще довольно долго, поэтому необеспеченные финансовые инструменты здесь лучше не покупать.

Суть депозитных сертификатов (certificates of deposit, CD) состоит в том, что покупатель делает единовременный взнос и по истечении оговоренного срока получает его назад с приращением. Российские банки, начиная примерно с 1995 г., стали активно внедрять этот финансовый краткосрочный инструмент. В настоящее время и юридическим, и физическим лицам доступен широкий круг инструментов этого класса как в рублях, так и в валюте. Здесь оговаривается все: и срок, и порядок расчета приращения, и условия переоформления на новый срок, и штраф за нарушение условий, и льготы для разных классов лиц (например, для акционеров банка, покупающих CD у этого банка). Единственно, что действительно опасно для покупателей этих инструментов, — резкое непредвиденное ухудшение финансового положения банка-эмитента. Подозрение должно вызывать и резкое повышение доходности CD в одном и том же банке. Если фирма имеет свободные средства и счета в надежном и хорошо известном ей банке и умеет рассчитывать график своей потребности в наличных средствах, то выгоднее хранить деньги в форме CD, чем на текущем счете: риск примерно тот же, а доходность существенно выше.

Мировая практика создала множество финансовых инструментов, позволяющих добиваться необходимой фирме степени ликвидности своих временно свободных денег при максимально допускаемой рынком доходности и минимальном риске^[2]. Из одного только многообразия возможных инструментов видно, что управление ликвидностью — непростая задача для квалифицированного, осторожного, оборотистого и информированного финансиста. Но выигрыш от добротного управления здесь может быть велик.

• [1] Это можно перевести как «Обеспечено полной честью и достоянием Правительства Соединенных Штатов» .
• [2] См.: Маршам Дж. Ф., Бансал В. К. Финансовая инженерия. Полное руководство по финансовым нововведениям. М.: ИНФРА-М, 1998. С. 76−86.