Финансирование инвестиций. 
Экономика организации (предприятия)

Сущность, классификация и структура источников финансирования инвестиций

Изыскание источников финансирования инвестиций всегда было одной из важнейших проблем в инвестиционной деятельности. В современных условиях для Российской Федерации эта проблема является, пожалуй, самой острой и актуальной.

Инвестиции могут осуществляться за счет:

• • собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);
• • заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
• • привлеченных финансовых средств инвестора (получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
• • финансовых средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
• • средств внебюджетных фондов;
• • средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов РФ;
• • средств иностранных инвесторов.

Финансирование капитальных вложений по стройкам и объектам может осуществляться за счет как одного, так и нескольких источников.

В целом все источники финансирования принято подразделять на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные). К централизованным обычно относятся средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредиты банков, эмиссия ценных бумаг и др.) считаются децентрализованными.

Источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, принято подразделять на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств.

Заемные источники составляют кредиты банков и кредитных организаций, эмиссия облигаций, целевой государственный кредит, налоговый инвестиционный кредит, инвестиционный лизинг, инвестиционный селенг.

Привлеченными средствами считаются эмиссия обыкновенных акций, эмиссия инвестиционных сертификатов, взносы инвесторов в уставный фонд, безвозмездно предоставленные средства и др.

По степени генерации риска источники можно классифицировать на генерирующие риск и безрисковые. Классификация по данному признаку может оказаться полезной при определении оптимальной структуры финансирования инвестиций.

К безрисковым относятся источники финансирования, использование которых не ведет к увеличению рисков предприятия: нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций нижестоящим).

Привлечение источников, генерирующих риск, ведет к увеличению рисков предприятия. Таковыми являются заемные источники (их привлечение увеличивает финансовый риск предприятия, так как связано с безусловным обязательством возвратить долг в установленный срок с уплатой процента за пользование), эмиссия обыкновенных акций (использование данного источника связано с акционерным риском).

Под структурой инвестиций по истопникам финансирования, соответственно, понимается их распределение и соотношение. Совершенствование этой структуры инвестиций заключается в повышении доли внебюджетных средств до оптимального уровня. Под этим следует понимать оптимальную долю участия государства в инвестиционном процессе.

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования за последние годы существенно изменилась, о чем свидетельствуют данные, приведенные в табл. 9.2.

Таблица 9.2

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования¹ (в процентах).

¹ С 2000 г. — без субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами.

Россия в цифрах. 2012: крат. стат. сб. / Росстат. Л/., 2012.

На основе данных этой таблицы можно сделать следующие выводы:

• • в целом структура инвестиций в основной капитал по источникам их финансирования за анализируемый период довольно существенно изменилась. Наблюдается тенденция снижения собственных средств и увеличения привлеченных (доля собственных средств снизилась с 42,5 до 45,4%, а доля привлеченных средств увеличилась с 52,5 до 54,6%);
• • за весь период исследования доля децентрализованных источников преобладала над централизованными (бюджетными), что характерно для рыночной экономики. Всей историей развития рыночных отношений доказано, что частные инвестиции используются лучше, чем бюджетные.