Принципиальные подходы к регулированию финансового рынка

Финансовый рынок является одним из наиболее регламентированных рынков.

Рыночное регулирование представляет самонастройку системы в результате действия рыночного механизма. Рыночное регулирование финансового рынка подчиняется закону спроса и предложения, что в условиях конкуренции обеспечивает относительную эквивалентность обмена всех видов финансовых продуктов. Механизм рыночной самонастройки действует всегда.

Нерыночное регулирование может быть внешним — со стороны государственных и межгосударственных структур и внутренним — со стороны самих участников рынка и их объединений.

Обратите внимание!

Необходимость регулирования обусловлена спецификой функционирования финансового рынка:

• 1) сложностью отношений между его участниками;
• 2) масштабностью, которая проявляется в использовании большого количества разнообразных финансовых инструментов, с различными характеристиками;
• 3) высокими рисками для всех участников, как профессиональных, так и непрофессиональных.

Эти особенности объясняют гот факт, что регуляторы устанавливают детальные стандарты и правила работы на финансовом рынке.

Регулирование финансового рынка — упорядочение деятельности всех участников финансового рынка, а также сделок между ними со стороны уполномоченных на это органов^[1].

Главной целью регулирования рынка является обеспечение условий для эффективного выполнения финансовым рынком своего предназначения — трансформации сбережений в инвестиции.

Регулирование направлено на поддержание устойчивости и стимулирование развития финансового рынка в целом. Результат работы регуляторов определяется конкурентоспособностью финансового рынка и объемом инвестиций.

В процессе регулирования осуществляется целенаправленное воздействие на объект со стороны субъекта-регулятора посредством использования соответствующих методов. Регулирование операций на финансовом рынке включает в себя совокупность юридических, организационных, технических и нравственных моментов, но не предполагает участие самого регулятора в этих операциях.

Регулирование финансового рынка означает установление пределов (границ, правил) осуществления той или иной деятельности участниками финансового рынка (эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, кредитными и страховыми организациями, инфраструктурными организациями и др.).

Определяя рамки, в которых конкретный участник финансового рынка может функционировать, государство воздействует на темпы и направленность дальнейшего развития финансового рынка или какого-то его сегмента.

Система регулирования будет устойчивой, если для ее участников создан положительный денежный поток и выгода от нарушения правил меньше, чем денежный эквивалент санкций с учетом вероятности их наложения.

Финансовый рынок можно структурировать в функциональном (инструментальном) и институциональном аспектах. Исходя из функционального (инструментального) подхода финансовый рынок объединяет сегменты, дифференцированные по видам финансовых инструментов, которые взаимодействуют между собой в процессе трансформации форм капитала. С институциональной точки зрения, финансовый рынок включает различные институты — участников рынка и обслуживающие их организации (аудиторов, оценщиков, актуариев и т. п.).

Организационные механизмы регулирования финансовых рынков развитых и развивающихся стран опираются на ряд принципов, главными из которых являются институциональный и функциональный принципы. Институциональный принцип заключается в дифференциации регулирования по группам финансовых институтов. При институциональном принципе разные виды организаций регулируются по-разному, даже если они осуществляют одинаковые виды деятельности или участвуют в одинаковых отношениях. Функциональный принцип состоит в дифференциации регулирования по видам финансовых отношений независимо от того, какие организации в них участвуют.

Обратите внимание!

Объектом регулирования при функциональном подходе выступают услуги и деятельность профессиональных субъектов на разных сегментах финансового рынка, а при институциональном — банки, инвестиционные компании, страховые организации и т. д.

Большинство развитых финансовых рынков (Австралия, Великобритания, Германия, Нидерланды, Япония и др.) постепенно перешли к модели функционального регулирования. На финансовом рынке США начиная с 1999 г. регулирование больше дифференцировано по группам финансовых инструментов, чем по видам финансовых институтов.

В ряде стран с развивающимися финансовыми рынками (Венгрия, Испания, Казахстан и Украина) осуществляется переход к модели функционального регулирования.

По функциональному принципу выделяют следующие модели регулирования финансового рынка: модель двойного пика и модель интегрированного регулирования и надзора.

Модель двойного пика {twin peaks model) — регулирование и надзор закрепляются за двумя органами, как правило, центральным банком и органом пруденциального надзора.

Модель интегрированного регулирования и надзора (мегарегулирование) — регулированием и надзором за всеми типами финансовых посредников занимается один орган, который также отвечает за пруденциальный надзор и за защиту прав инвесторов и потребителей финансовых услуг.

Мировым трендом трансформации регулирования финансовых рынков является консолидация регулирования и надзора в центральном банке (Великобритания, Чехия, Ирландия, Словакия, Литва) и усиление роли центрального банка (Бельгия, Франция, Германия, США, Португалия, Греция).

Дополнением государственного регулирования является саморегулирование финансового рынка.

Обратите внимание!

Принцип саморегулирования финансового рынка означает, что государство регулирует деятельность его субъектов только в тех случаях, когда это действительно необходимо.

Часть своих нормотворческих и контрольно-надзорных функций государство делегирует профессиональным субъектам финансового рынка, которые объединены в саморегулируемые организации. Однако СРО создаются и функционируют под контролем государства.

Система органов регулирования финансового рынка в большинстве стран, в том числе в России, имеет двухуровневую структуру. На первом уровне находятся государственные органы, на втором — СРО (союзы, ассоциации, лиги участников рынка) (табл. 2.1).

Таблица 2.1

Саморегулируемые организации на финансовом рынке России.

Окончание табл. 2.1

Источник', официальный сайт Центрального банка Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru.

СРО являются добровольными объединениями профессиональных субъектов финансового рынка. Для своих членов СРО устанавливают правила деятельности на финансовом рынке и контролируют их соблюдение. Саморегулирование финансового рынка направлено на преодоление финансовых рисков его участников. Целью создания СРО является обеспечение благоприятных условий деятельности профессиональных субъектов, соблюдения ими этики на рынке, а также защиты интересов инвесторов.

Объединения субъектов страхового дела формируются в основном по региональному принципу (Союз страховщиков Уральского региона «Белый соболь», Союз страховщиков «Урало-Сибирское соглашение» и др.), а также по видам страхования (Российская ассоциация авиационных и космических страховщиков, Российский союз автостраховщиков, Межрегиональный союз медицинских страховщиков и др.), но есть и общероссийские объединения (Всероссийский союз страховщиков, Ассоциация страховщиков России и др.).

Для кредитных потребительских кооперативов членство в СРО является обязательным. Так, кредитные потребительские кооперативы, осуществляющие свою деятельность в Тюменском регионе, являются членами таких СРО, как «Кооперативные финансы», «Содействие», «Союзмикрофинанс», Межрегиональный союз кредитных кооперативов «Опора кооперации» и др.

Обратите внимание!

Возможность использовать механизм саморегулирования появляется в связи с тем, что по ряду позиций интересы государства и участников финансового рынка совпадают, и это позволяет оперативно решать возникающие проблемы.

СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг, банковские ассоциации, объединения субъектов страхового дела и др. играют существенную роль в регулировании финансового рынка.

Интересы государства и участников рынка совпадают по следующим вопросам:

• • предупреждение и разрешение конфликтов между участниками финансового рынка;
• • совершенствование системы управления рисками;
• • снижение возможностей для противоправных действий, в том числе мошенничества;
• • поддержка ликвидности и стабильности финансового рынка.

При решении вопроса о распределении полномочий между государством и СРО учитывается такой фактор, как цена регулирования финансового рынка. Государство стремится к снижению этой цены.

Цена регулирования финансового рынка — затраты времени и финансовых ресурсов участников рынка (в том числе государства — на содержание органов надзора), связанные с выполнением требований регулирования.

Распределение функций и полномочий между государственными органами и СРО обусловлено культурными и историческими традициями каждой страны. Однако прослеживается четкая закономерность расширения саморегулирования и сокращения государственного вмешательства по мере развития финансового рынка.

Учитывая особенности финансового рынка, применяется еще и такой метод регулирования, при котором для решения отдельных вопросов формируются комитеты или совместные рабочие группы, включающие в себя представителей государственных органов, участников финансового рынка и их СРО.

Перед принятием наиболее важных решений нормативного характера Банк России взаимодействует с финансовыми организациями и их СРО, дает им разъяснения и рассматривает их предложения.

К внешнему регулированию финансового рынка можно отнести общественное регулирование, т. е. воздействие общества на участников финансового рынка через механизм общественного мнения.

Часто именно реакция общества является причиной тех или иных регулирующих действия со стороны государства или саморегулируемых организаций.

Банк России, налоговые и правоохранительные органы вправе по своей инициативе проводить публичные слушания по вопросам исполнения и совершенствования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах^[2]. Рекомендации, принятые на публичных слушаниях, могут быть учтены в деятельности указанных органов, а также при подготовке предложений по совершенствованию законодательства Российской Федерации. Рекомендации принимаются большинством участников публичных слушаний и подлежат опубликованию.

• [1] Решетникова Л. Г. Регулирование финансового рынка: учеб, пособие. Тюмень: Изд-воТюмен. гос. ун-та, 2010. С. 26.
• [2] Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересовинвесторов на рынке ценных бумаг».