Принципы измерения денежной массы

Денежное обращение представляет собой ключевой процесс, характеризующий функционирование денежного рынка, а денежная масса представляет собой количественное отражение данного процесса. Вопросы измерения количества денег, находящихся в экономической системе, особенностей их появления, состояния, движения представляют интерес не только с академической, но и практической точки зрения. Поиск ответов на вопросы об оптимальном количестве денег в экономике, особенностях управления денежными средствами, поддержания количества денег в экономике на приемлемом с точки зрения товарно-хозяйственного оборота уровне в период кризисных явлений являются актуальными по сей день. Также немаловажен вопрос о способах измерения денежных средств, находящихся в обращении. К числу данных проблем может быть отнесен и вопрос управления эмиссией и выпуском денег в хозяйственный оборот. Понимание принципов и механизмов организации денежной эмиссии, роли коммерческих банков в процессе создания и приращения денежной массы является ключевым в современных условиях. Четкое понимание скорости обращения денег и механизма их появления позволяет формировать практические рецепты управления не только денежным рынком, но и всей национальной экономикой, учитывая существенную роль денег в экономических процессах (влияние на темпы роста валового внутреннего продкукта (ВВП) национальной экономики, курса национальной валюты, уровня занятости, потребления, сбережений, инвестиций и пр.).

В связи с этим первым аспектом раскрытия особенностей денежного рынка является специфика определения количества денег в экономике и подходов к измерению денежной массы.

На сегодняшний день однозначного подхода к определению термина «денежная масса» не существует, что объясняется различиями в подходах к определению состава денежной массы. Определение состава денежной массы, в свою очередь, зависит от методологических принципов, заложенных в основу подходов к ее измерению.

Традиционно выделяется два подхода к измерению количества денег в экономике:

• — трансакционный;
• — ликвидный.

Согласно трансакционному подходу к измерению денежной массы, определение ее состава тесно связано с выполнением деньгами функции средства обращения. Как следует из самого названия подхода (от англ. transaction — операция, сделка), учету подлежат лишь те деньги, которые участвуют в сделках или экономических операциях купли-продажи. Другими словами, трансакционный подход исходит из необходимости учета лишь той части денег, которая задействована в операциях, соответствующих функции денег как средства платежа. Согласно представлениям сторонников данного подхода, сущность денег заключается именно в их способности выступать средством обращения, в отличие от прочих активов. Тогда допускается, что действия монетарных властей должны быть направлены на управление и регулирование именно тех денежных средств, которые участвуют в сделках купли-продажи.

В рамках трансакционного подхода денежная масса определяется как совокупность средств, общепринято используемых в качестве денежных средств и выполняющих функцию денег как средства обращения. В этом случае к числу денежных средств можно отнести как наличные, так и безналичные денежные средства, используемые в сделках купли-продажи. К ним могут относиться средства на текущих и расчетных счетах, чековые депозиты.

Недостатки трансакционного подхода вытекают из его сути: к учету в качестве денег подлежат только те активы, которые используются в качестве средства обращения. Однако в условиях множественности активов, выполняющих роль средства обращения (в случае глубокого финансово-экономического кризиса и повышения роли суррогатных денег либо в случае социально-политических и военных потрясений), либо существенной роли кредитных отношений в экономических процессах, когда деньги выполняют функцию средства платежа, либо при значительной роли высоколиквидных активов в экономике страны, слабости трансакционного подхода не позволяют оптимальным образом оценить объем денежной массы и организовать эффективное регулирование денежного рынка.

Таким образом, недостатки трансакционного подхода проявляются в том, что, во-первых, не подлежит учету большая часть денег, обращающихся и находящихся в экономике, которая создается посредством кредитно-депозитной мультипликации в банковской сфере; во-вторых, отказ от регулирования денежных средств, создаваемых таким образом, чревато усилением цикличности движения экономической и монетарной сфер.

Для устранения данной проблемы сторонники ликвидного подхода к измерению денежной массы предлагают трактовать деньги в более широком смысле. Согласно ликвидному подходу к измерению денежной массы, основной акцент при определении критериев отнесения активов к деньгам выступает степень их ликвидности — способности актива быстро превращаться в деньги путем сделок купли-продажи. В рамках данного подхода основное внимание уделяется функции денег как средства сохранения стоимости (ликвидности). Согласно данному подходу, в состав денежной массы должны включаться ликвидные активы, легко конвертируемые в деньги без потери стоимости — квази-деньги. Данный подход базируется на учете не реальных сделок купли-продажи, но на учете их потенциального объема, включая различные ликвидные активы. Так, к деньгам можно отнести средства, размещенные на срочных счетах, сберегательных вкладах, государственные облигации. Логично, что средства на срочном счете не могут быть использованы для завершения экономической сделки. В этом смысле сбережения на счете являются «почти деньгами» в том смысле, что не могут выполнять функцию средства обращения или платежа, выполняя функцию средства накопления.

Под денежной массой в рамках ликвидного подхода понимается совокупность средств, общепринято и законно используемых в качестве средств не только обращения и платежа, но и средства сохранения стоимости.

Вопрос выбора подхода для измерения денежной массы остается на сегодняшний день открытым. С одной стороны, трансакционный подход позволяет учитывать деньги, реально участвующие в экономических трансакциях, однако с учетом усиления роли кредита в современных экономических системах, роста объемов и разновидностей операций на фондовых рынках, увеличения разнообразия высоколиквидных активов, обладающих способностью сохранять стоимость, приемлемость ликвидного подхода видится более оправданной и соответствующей целям анализа и регулирования. При этом стоит отметить, что и ликвидный подход не лишен теоретических и практических изъянов, связанных с измерением денежного обращения.

Выбор подхода к измерению денежной массы неизбежно влияет на структуру денежной массы и предпочтения объектов монетарного регулирования.