Анализ инвестиций в производные ценные бумаги

Развиваемые компетенции: знать

• • основные цели и методы инвестиционного анализа;
• • основные модели для принятия инвестиционных решений;
• • основные финансовые инструменты;
• • методы технического анализа; уметь
• • анализировать и разрабатывать направления и формы инвестирования;
• • использовать основные методы финансовых расчетов;
• • уметь рассчитывать основные параметры модели;
• • оценивать различные виды активов и инвестиционных инструментов, в том числе ценных бумаг;
• • использовать на практике основные модели технического анализа;

владеть

• • методами инвестиционного анализа;
• • системой инвестиционных инструментов;
• • знаниями о различных моделях оценки активов;
• • методами определения характеристик ценных бумаг;
• • методами технического анализа.

ФОРВАРДНЫЕ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

Основные характеристики форвардного контракта

Большое значение в борьбе е финансовыми рисками имеют производные финансовые инструменты, к числу которых относятся, например форвардные, фьючерсные и опционные контракты. Контракты заключаются на условиях либо немедленной поставки актива, либо в будущем.

Под активом в данном случае понимается товар, лежащий в основе контракта.

К активам можно отнести промышленные и сельскохозяйственные товары, акции, облигации, векселя, банковские депозиты, валюту и т. д. Если сделки заключаются на поставку актива в будущем, то их называют срочными. Они подразделяются на твердые и условные. Твердые сделки, к которым относятся форвардные и фьючерсные контракты, обязательны для исполнения. Условные сделки опционных контрактов не обязательны для исполнения одной стороной контракта.

Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи.

Заключение

форвардного контракта не требует от сторон каких-либо расходов (за исключением накладных расходов).

Форвардный контракт — эта твердая сделка, обязательная для исполнения.

Сторона, которая обязуется поставить актив по контракту, открывает короткую позицию, т. е. продает форвардный контракт. Сторона, которая приобретает актив по контракту, открывает длинную позицию, т. е. покупает форвардный контракт. Форвардный контракт страхует поставщика или покупателя от неблагоприятного изменения цены. В результате какая-то сторона выигрывает, а какая-то теряет.

Несмотря на то, что форвардный контракт — твердая сделка, тем не менее существует риск его неисполнения. Поэтому при заключении сделки стороны должны быть уверены в добросовестности и платежеспособности друг друга. Риск заключен в возможном неисполнении сделки. Это снижает надежность сделки и является недостатком форвардного контракта. Другой его недостаток — практическое отсутствие вторичного рынка, так как трудно найти третью сторону, интересам которой в точности соответствуют условия форвардного контракта.

Пример 8.1. Сторона А (короткая позиция) заключила со стороной В (длинная позиция) форвардный контракт на поставку стороне В через некоторое время 50 облигаций по цене 10 тыс. руб. за каждую. В момент поставки рыночная цена облигаций составила 12 тыс. руб. Определите проигравшую сторону и величину потерь.

Решение. Стоимость облигаций в момент поставки составляет.

Сторона А поставила облигации за 5_П0СТ = 10 • 50 = 500 тыс. руб.

Потери стороны А составили.

Рассмотрим типы цен, характеризующих форвардный контракт.

Цена поставки — цена, по которой сделка будет исполнена. Она определяется в первоначальный момент заключения контракта и не изменяется в течение всего времени его действия. Если первоначальный момент времени обозначить «0» (рис. 8.1), а время действия контракта — п> то актив по цене поставки будет поставлен в момент /?. Здесь t — текущее время.

Рис. 8.1. Схема финансовой операции

Форвардная цена — цена поставки, которая была бы зафиксирована при заключении форвардного контракта с теми же характеристиками, но в момент времени, отличный от первоначального момента, например в момент времени т.

Пример 8.2. Продолжение примера 8.1. Через время т, прошедшее с момента заключения первоначального форвардного контракта, был заключен другой форвардный контракт на те же 50 облигаций, поставляемых в момент времени п, но, но цене поставки 11 тыс. руб. Определите цену поставки и форвардную цену первоначального форвардного контракта для момента времени т.

Решение. Цена поставки — 10 тыс. руб., форвардная цена — 11 тыс. руб.

Цена форвардного контракта — сумма, которую может получить одна из сторон, продав контракт третьему лицу.

Ясно, что в первоначальный момент цена форвардного контракта равна нулю, так как стороны при его заключении не несут расходов. С того момента времени, когда форвардная цена начнет отличаться от цены поставки, контракт приобретает цену.