Методы финансового планирования

Планирование финансовых показателей и, в частности, затрат компании осуществляется посредством специальных методов. В финансовом планировании активно используются следующие методы: нормативный, расчетноаналитический, балансовый, метод альтернативности плановых решений, экономико-математическое моделирование, бюджетирование и ряд других.

Нормативный метод. Сущность нормативного метода планирования финансовых показателей заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность компании в финансовых ресурсах и в их источниках. Такими нормативами являются ставки налогов, ставки тарифных взносов и сборов, нормы амортизационных отчислений, нормативы потребности в оборотных средствах и др.

В финансовом планировании применяется целая система норм и нормативов, которая включает: федеральные нормативы, региональные (краевые, областные, автономных образований) нормативы, местные нормативы, отраслевые нормативы, нормативы хозяйствующего субъекта.

Федеральные нормативы являются едиными для всей территории Российской Федерации, для всех отраслей и хозяйствующих субъектов. К ним относятся ставки федеральных налогов, нормы амортизации отдельных видов основных фондов, ставки тарифных взносов на государственное социальное страхование и др.

Региональные (краевые, областные, автономных образований) нормативы, а также местные нормативы действуют в отдельных регионах Российской Федерации. Речь идет о ставках республиканских и местных налогов, тарифных взносов и сборов и др. Отраслевые нормативы действуют в масштабах отдельных отраслей или по группам организационно-правовых форм хозяйствующих субъектов (малые компании, акционерные общества и т. п.). Сюда входят нормы предельных уровней рентабельности комианий-монополистов, предельные нормы отчислений в резервный фонд, нормы льгот по налогообложению, нормы амортизационных отчислений отдельных видов основных фондов и др.

Нормативы хозяйствующего субъекта — это нормативы, разрабатываемые непосредственно хозяйствующим субъектом и используемые им для управления производственно-торговым процессом и финансовой деятельностью с целью контроля за использованием финансовых ресурсов, других целей по эффективному вложению капитана. К этим нормативам относятся нормы потребности в оборотных средствах, нормы кредиторской задолженности, постоянно находящиеся в распоряжении хозяйствующего субъекта, нормы запасов сырья, материалов, товаров, тары, нормативы распределения финансовых ресурсов и прибыли, норматив отчислений в ремонтный фонд и др.

Нормативный метод планирования является самым простым, но значимым методом. Зная нормативы, можно легко рассчитать плановый показатель, ориентированный на прогрессивный уровень производительности труда, ресурсосберегающие, рациональные нормы потребления сырья, материалов, воды, топлива, энергии и т. п.

Построение системы нормирования предполагает соблюдение определенных принципов, к числу которых относятся:

• — прогрессивность — отражение в нормах достижений новой техники, технологии, научной организации труда, производства и управления, передового опыта экономии живого и овеществленного труда;
• — обоснованность — разработка норм на основе технических расчетов и анализа производства;
• — комплексность — комплексное формирование нормативной базы для всех разделов плана;
• — гибкость, динамичность — систематическое обновление нормативной базы, но мере изменения организационно-технических условий производства;
• — сопоставимость — обеспечение сопоставимости нормативной базы на различных уровнях планирования;
• — автоматичность, т. е. компьютеризация — формирование, обновление и использование нормативной базы.

Расчетно-аналитический метод заключается в том, что на основе анализа достигнутой величины финансового показателя, принимаемого за базу, и индексов его изменения в плановом периоде рассчитывается плановая величина этого показателя. Данный метод планирования широко применяется в тех случаях, когда отсутствуют технико-экономические нормативы, а взаимосвязь между показателями может быть установлена косвенно, на основе анализа их динамики и связей. В основе этого метода лежит экспертная оценка.

Схема расчетно-аналитического метода планирования имеет следующий вид:

Расчетно-аналитический метод широко применяется при планировании суммы прибыли и доходов, определении величины отчислений от прибыли в фонды накопления, потребления, резервный, но отдельным видам использования финансовых ресурсов и т. п.

Балансовый метод планирования финансовых показателей состоит в построении балансов: достигается увязка имеющихся в наличии финансовых ресурсов и фактической потребности в них. Балансовый метод применяется, прежде всего, при планировании распределения прибыли и других финансовых ресурсов, планировании потребности поступлений средств в финансовые фонды — фонд накопления, фонд потребления и др.

Например, балансовая увязка по финансовым фондам имеет вид.

где О_н — остаток средств фонда на начало планового периода, руб.; П — поступление средств в финансовый фонд, руб.; Р — расходование средств финансового фонда, руб.; О_к — остаток средств фонда на конец планового периода, руб.

Метод альтернативности плановых решений заключается в разработке нескольких вариантов плановых расчетов с тем, чтобы выбрать из них наилучший. При этом могут применяться разные критерии выбора: минимум приведенных затрат; максимум приведенной прибыли; минимум вложения капитала при наибольшей эффективности результата; минимум текущих затрат; минимум времени на оборот капитала, т. е. ускорение оборачиваемости средств; максимум дохода на рубль вложенного капитала; максимум прибыли на рубль вложенного капитала; максимум сохранности финансовых ресурсов, т. е. минимум финансовых потерь (финансового или валютного риска).

Экономико-математическое моделирование позволяет найти количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, их определяющими. Эта связь выражается через экономикоматематические модели. Экономико-математическая модель представляет собой точное математическое описание экономического процесса, т. е. описание факторов, характеризующих структуру и закономерности изменения данного экономического явления с помощью математических символов и приемов (уравнений, неравенств, таблиц, графиков и т. д.). В модель включаются только основные (определяющие) факторы. Модель может строиться по функциональной или корреляционной связи. Функциональная связь выражается уравнением вида

где Y — показатель; х — факторы.

Процесс разработки планового показателя с применением экономикоматематической модели может быть представлен в виде следующей схемы:

В экономико-математическую модель должны включаться только основные факторы. Проверка качества моделей производится практикой. Практика применения моделей показывает, что сложные модели с множеством параметров оказываются зачастую непригодными для практического использования. Планирование основных финансовых показателей на основе экономико-математического моделирования является основой для функционирования автоматизированной системы управления финансами.

Бюджетный метод (бюджетирование) будет рассмотрен в следующем параграфе.

Методы стратегического (долгосрочного) планирования основываются на моделировании темпов дальнейшего экономического развития компании. Достижение устойчивого роста компании, который выражается в увеличении доли продаж той или иной его продукции на рынке, является одной из главных стратегических целей. Измерение фактических темпов экономического роста не представляет никакого труда — процентное соотношение фактических объемов продаж к объемам продаж предыдущего периода.

Значительно более трудная задача — планирование темпов экономического роста компании, считающегося в крупнейших компаниях мира одним из наиболее значимых показателей из 37 переменных, составляющих суть тщательно разработанной маркетинговой стратегии, в том числе доля компании на рынке, рост рынка и пр.

Экономический рост компании — это показатель того максимума роста в продажах, которого может достичь компания, не изменяя прочие оперативные показатели. Формула является основой многофакторной модели Дюпона по анализу эффективности деятельности компании.

Суть данного показателя отражается в количестве прибыли, которую реинвестирует компания в течение одного календарного года как процент к собственному капиталу, который был у компании на начало года.

Если мы говорим, что хотим на будущий год обеспечить неизменность показателя оборачиваемости чистых активов, но при этом добиться увеличения объема продаж, это означает, что нам необходимо увеличить количество чистых активов. С другой стороны, увеличение объема продаж при условии неизменности коэффициентов, входящих в формулу, приведет к увеличению реинвестированной прибыли, что, в свою очередь, увеличит собственный капитал компании. А это означает, что мы можем увеличить сумму кредитов. Все эго приводит к росту долгосрочного капитала (а соответственно и активов компании, что влечет за собой генерирование еще большего объема продаж) и, как окончательный результат, к дальнейшему росту реинвестированной прибыли.

В основе экономического роста компании находятся темпы роста объемов продаж, а также интеграция различающихся целей менеджеров и собственников: первые заинтересованы в увеличении размеров компании, власти и ее репутации на рынках (росте продаж), а вторые — в собственном благосостоянии и дивидендах (росте прибыли). Эти две цели учтены в наиболее распространенной формуле расчета показателя экономического роста (SGR)¹:

где d — коэффициент дивидендных выплат; ROE — рентабельность собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается путем деления чистой прибыли на размер акционерного (собственного) капитала компании.

В соответствии с другим подходом, экономический рост предлагается оценивать через рентабельность активов:

где b — коэффициент реинвестирования прибыли; Т — ставка налога; г — рентабельность активов; i — процентная ставка по заемному капиталу; L — сумма обязательств компании; Е — собственный капитал^[1][2][3].

Согласно третьей распространенной модели расчета экономического роста компании, в формуле фигурирует уже не рентабельность собственного капитала и не рентабельность активов, а рентабельность продаж:

где N1 / S — рентабельность продаж; S / ТА — оборачиваемость активов; (1 — Р) — коэффициент реинвестирования прибыли; D / Е — соотношение заемного и собственного капитала.

Следует принять во внимание, что существуют и иные подходы к оценке экономического роста компании как интегративному показателю.

Пример. Расчет добавленной рыночной стоимости компании.

Предположим, что:

• — ожидаемая чистая прибыль российской компании — 250 млн руб. (в ценах 2015 г.);
• — собственный капитал — 1 млрд руб.;
• — средневзвешенная стоимость капитала — 15%.

Экономическая добавленная стоимость составит.

(25% - 15%) • 1 млрд руб. = 100 млн руб.

Предположим теперь, что компании удастся увеличить чистую прибыль до 300 млн руб. Это значит, что экономическая добавленная стоимость увеличится:

(30% - 15%) • 1 млрд руб. = 150 млн руб.

Предположим, что компания собирается выпустить дополнительно акций на сумму 1 млрд руб., ожидая увеличить чистую прибыль от инвестированных средств на 200 млн руб.

Экономический эффект в этом случае будет:

(22,5% - 15%) • 2 млрд руб. = 150 млн руб.

Третий способ увеличить экономическую добавленную стоимость — избавиться от части собственного капитала. Предположим, что компания без уменьшения ожидаемой чистой прибыли может избавиться от 1/3 собственного капитала. Тогда.

(37,5% - 15%) • 667 млн руб. = 150 млн руб.

Можно говорить о максимальной ценности бизнеса только тогда, когда, в том числе в результате регулярного проведения необходимых компании аналитических исследований, финансовая стратегия внутренне и внешне полностью соотносится с производственной и маркетинговой стратегиями.

• [1] Kisor М. The Financial Aspects of Growth // Financial Analysts Journal, № 20 (2), 1964.
• [2] Lemer, E., Carleton, V. A Theory of Financial Analysis. N.Y.: Harcourt, Brace & World, 1966.
• [3] Хиггинс, P. С. Финансовый анализ: инструменты для принятия бизнес-решений. М. :Вильямс, 2007.