Австрийская экономическая школа

Людвиг фон Мизес решил, что количественная теория денег в своей основе правильная, но критически относился к положению о предложении денег без соответствующего спроса на них и объяснению причин, которые меняют спрос на деньги. Поэтому Мизес полагал, что классическая количественная теория не в состоянии объяснить механизм изменения стоимости денег. Фридрих Август фон Хайек ввел в научный оборот кредитный цикл, хотя еще не оформил его в виде теории. В ранних работах Хайек рассматривал капитал, деньги и деловой цикл. Он использовал принцип предельной полезности для определения ценности денег, выдвинутый ранее Мизесом.

Однако, переработав положения Мизеса о деньгах и кредите, Хайек предложил новую теорию делового цикла, в которой ведущая роль отводилась кредиту. В основу легли расширение и сжатие кредита и изменение процентной ставки. Данная теория была раскритикована Кейнсом и его последователями. Хайек был первым, кто в теории делового цикла перестал относиться к деньгам и кредиту как к нейтральным категориям. По сути он приблизился к характеристике кредита через циклическое его описание.