Платежный баланс и валютный курс

Роль платежного баланса в макроэкономическом регулировании

В системе макроэкономического регулирования важное место занимают валютно-финансовые инструменты, которые обеспечивают межгосударственное перемещение товаров, услуг, труда и капитала. Именно расчеты между странами, опосредующие межгосударственный торговый обмен, выступают основой международных валютно-финансовых отношений. От положения в этой сфере во многом зависит внешнее равновесие экономики.

Состояние торгового и платежного баланса, уровень валютного курса влияют на характер макроэкономической политики государства и определяют ее эффективность. Вместе с тем все большее воздействие на экономику любой страны оказывает международное движение капитала, прежде всего в виде портфельных инвестиций. Объемы операций на международных финансовых рынках многократно превышают объемы международной торговли. В этих условиях как отдельные страны, так и мировое сообщество в целом заинтересованы в стабильности международной валютной системы, подрыв которой способен взорвать мировую экономику.

При исследовании валютно-финансовых отношений важная роль отводится платежному балансу, в котором прописаны все легальные валютные операции.

Платежный баланс — это статистический отчет, в котором показаны все легальные экономические отношения данной страны с другими странами. Он может отражать международные сделки за месяц, квартал, год. Большинство стран, как правило, публикует платежный баланс за год. Данные платежного баланса показывают, как в течение отчетного периода развивалась внешняя торговля страны, в каких формах осуществлялся экспорт и импорт капитала, а также производились другие международные платежи. Это прямо влияет на состояние национальной экономики, поэтому платежный баланс является важным источником информации для разработки и корректировки макроэкономической политики государства.

Международные операции, отражаемые в платежном балансе, осуществляются между резидентами данной страны и нерезидентами. Резидент — это юридическое или физическое лицо (независимо от гражданства), которое находится на территории данной страны год или более, при этом юридическое лицо ведет бухгалтерскую отчетность и (или) владеет землей и недвижимостью. Зарубежные посольства и консульства, международные организации и их сотрудники, военные базы и военный персонал, а также иностранные студенты резидентами не являются.

Платежный баланс построен на принципах бухгалтерского учета (табл. 19.1), то есть составляется по принципу двойной записи (двойной проводки). Каждая операция отражается в нем дважды — по кредиту одного счета и дебету другого счета. На кредит записываются все платежи, которые поступают в страну, а на дебет — платежи, которые страна осуществляет за границу. Из принципа двойной записи следует, что сумма всех кредитовых проводок должны совпадать с суммой дебетовых проводок, а общее сальдо торгового баланса должно быть равно нулю, что на практике обычно не достигается. Это происходит потому, что статистические данные, характеризующие разные стороны одних и тех же операций, поступают из разных источников. Так, данные о товарном экспорте, как правило, берутся из таможенных отчетов, а данные о поступлениях иностранной валюты за экспортированные товаров — из банковской статистики. Ввиду возникновения расхождений между суммами дебетовых и кредитных проводок в платежном балансе присутствует специальная статья «Чистые ошибки и пропуски».

Таблица 19.1

Схема платежного баланса.

Наибольшее внимание уделяется счету текущих операций. В нем отражаются поступления от экспорта товаров и услуг и расходы резидентов страны на импортируемые товары и услуги, а также доходы от факторных услуг и текущие трансферты. Разница между оттоком ценностей из страны и их притоком из-за рубежа образует торговый баланс, который является важнейшей составной частью платежного баланса. Положительное сальдо счета текущих операций является показателем хорошего состояния экономики страны и конкурентоспособности ее экспортных товаров, хотя в отдельных случаях подобный вывод вряд ли является правомерным. Так, высокие мировые цены на сырье, энергоносители, а также товары традиционного экспорта, например кофе, обеспечивающие приток иностранной валюты, не могут служить показателем высокой конкурентоспособности экономики страны в целом, хотя превышение экспорта над импортом может быть весьма существенным. Кроме того, активное сальдо торгового баланса в отдельных случаях свидетельствует о кризисном состоянии национальной экономики и в этой связи — ограниченности внутреннего спроса, что заставляет производителей переориентироваться на зарубежные рынки.

Раздел платежного баланса «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами» (его также называют «Счет движения капитала и финансовых операций») исторически связан с кредитованием внешней торговли в тех случаях, когда импорт превышает экспорт. Однако в современных условиях, когда происходит глобализация финансовой сферы и экономики в целом, появились иные финансовые инструменты, что нашло отражение в платежном балансе.

Капитальные трансферты предполагают безвозмездную передачу права собственности на основной капитал или аннулирование долга кредитором. Безвозмездная передача денежных средств рассматривается как капитальный трансферт только в том случае, если эти средства предназначены для приобретения основных фондов или капитального строительства. Наиболее значимой статьей трансфертов сектора государственного управления является аннулирование долга кредитором. Подобное аннулирование может иметь место и в частном секторе. Кроме того, в некоторых странах в статье «Капитальные трансферты» учитываются капитальные трансферты мигрантов, под которыми подразумевается стоимость имущества, ввозимого мигрантами из-за рубежа. К капитальным трансфертам относятся также непроизводственные нефинансовые активы (земля, ее недра, патенты, авторские права, торговые марки). Сделки с ними записываются как капитальные трансферты в случае передачи права собственности на них от резидента к нерезиденту и наоборот.

Прямые инвестиции — форма иностранных инвестиций, которые осуществляются институциональной единицей — резидентом одной страны с целью приобретения устойчивого влияния на деятельность предприятия, расположенного в другой стране. К операциям, отражаемым как прямые инвестиции, относятся не только исходные операции, связанные с вложением иностранного капитала, но и все последующие операции между инвестором и предприятием.

Портфельные инвестиции наряду с участием в капитале включают долговые финансовые инструменты и их производные (форварды, опционы, варранты, свопы и т. д.).

В статью «Прочие инвестиции» включены такие виды операций, как торговые кредиты, ссуды, сделки с наличной валютой и депозитами (в данном случае речь идет о получении наличной национальной валюты нерезидентами и наличной иностранной валюты — резидентами, а также открытии ими счетов соответственно в национальной и иностранной валютах).

Положительное сальдо счета движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Такой приток может происходить либо при увеличении иностранных активов в стране, либо при сокращении ее зарубежных активов.

Валютные резервы (резервные активы) называют также официальными резервами, чтобы подчеркнуть их отличие от обязательных резервов коммерческих банков страны в центральном банке. Валютные резервы находятся под прямым контролем государственных институтов денежного обращения. Чаще всего они используются для регулирования курса национальной денежной единицы и финансирования дефицита платежного баланса и в основном представлены свободно конвертируемый валютой (обычно это доллары США, и в меньшей степени — евро, британский фунт стерлингов, японская йена и др.). Большая часть валюты превращена в ликвидные ценные бумаги других стран и иных нерезидентов. Золото составляет незначительную долю валютных активов (как правило, менее 10%). Кроме того, официальные резервы представлены активами в виде специальных прав заимствования (СДР) и резервной позицией в Международном валютном фонде. В платежном балансе показываются не запасы резервных активов, а их изменение за отчетный период.

Теоретически сумма сальдо счета текущих операций и сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами должна быть равна нулю. На практике это встречается весьма редко, поэтому, как отмечалось выше, в платежный баланс введен раздел «Чистые ошибки и пропуски». Если в результате суммирования получается результат с отрицательным знаком, то в разделе «Ошибки и пропуски» он записывается с положительным знаком, если итоговая величина сальдо положительна, то он переносится в данный раздел с отрицательным знаком.

Данные платежного баланса активно используются для разработки и реализации макроэкономической политики. Если сальдо текущих операций положительное, располагаемый доход страны увеличивается, если отрицательное — уменьшается. Длительный дефицит платежного баланса по текущим операциям ведет к замедлению темпов экономического роста. Поэтому любое правительство стремится поддерживать равновесие платежного баланса, что является весьма сложной задачей в условиях глобальных процессов, протекающих в мировой экономике, прежде всего на мировых валютно-финансовых рынках. Структура платежного баланса РФ в 2007 г. представлена в табл. 19.2.

Таблица 19.2

Платежный баланс РФ в 2007 г.

Источник: по данным Росстата.

Наиболее распространенным методом регулирования платежного баланса является регулирование курса национальной валюты. Его снижение способствует повышению конкурентоспособности национального экспорта на международных рынках и сдерживает импорт, что приводит к сокращению отрицательного сальдо торгового баланса. Подобная мера эффективна в условиях, когда в стране существуют возможности для развития импортозамещающих производств, а также серьезный экспортный потенциал. В противном случае последствия такого шага могут иметь негативный характер, особенно если национальные производители активно используют импортные станки, оборудование, материалы и комплектующие. Их удорожание в конечном счете приведет к увеличению издержек производства и росту цен на конечную продукцию.

На стимулирование экспорта могут быть направлены и другие меры государственного регулирования, например, предоставление налоговых льгот, льготного режима амортизации основного капитала, целевых экспортных кредитов, а также оказание консалтинговых и рекламных услуг, государственное страхование экспорта, что способствует снижению издержек производству и росту объемов товарного экспорта, а значит, положительно влияет на платежный баланс страны.

Другое направление государственного регулирования платежного баланса представлено валютным контролем, которое включает обязательную продажу иностранной валюты экспортерами, депонирование части валюты при импорте, ограничения по ввозу и вывозу иностранной валюты, а также по конвертируемости национальной валюты. Кроме того, государство может осуществлять прямое финансирование неравновесного сальдо платежного баланса, увеличивая или сокращая чистую сумму внешних заимствований у зарубежных правительств и международных финансовых организаций.