Практикум. 
Инвестиционный менеджмент

Вопросы и задания для самоконтроля.

• 1. Какие необходимые условия должны быть соблюдены при реализации инвестирования проекта?
• 2. Объясните понятие «самофинансирование предприятия». Каковы источники самофинансирования инвестиционных проектов?
• 3. Перечислите источники заемных средств. Что представляет собой эффект финансового рычага?
• 4. Что понимается под средневзвешенной стоимостью капитала?
• 5. Поясните термины «слияние» и «поглощение». Можно ли отождествлять сделки слияния и поглощения?
• 6. Что представляет собой рейдерство?
• 7. Раскройте взаимосвязь синергетического эффекта и инвестиционного процесса.
• 8. Какие источники финансирования проекта можно выделить в рамках государственно-частного партнерства?
• 9. Какими принципами должен руководствоваться государственно-частный партнер?
• 10. Охарактеризуйте основные виды лизинга.

И. Назовите основные виды опционов, которые могут быть предусмотрены в лизинговом финансировании.

Практическое задание к параграфу 5.1 «Финансирование инвестиционных проектов и инвестиционная стратегия менеджеров по уровням управления».

Кейс 5.1.1. Выбор источника финансирования инвестиционного проекта^[1].

В данном кейсе рассматриваются варианты привлечения инвестиций путем банковского кредита и эмиссии облигаций. Задача менеджеров — выбрать из предлагаемых вариантов тот, который обеспечивает наиболее дешевый способ привлечения финансовых ресурсов.

Проектной компании «Мультиком» для реализации инвестиционных проектов требуются финансовые ресурсы в размере 1000 млн руб. сроком на четыре года.

Компания решила привлечь средства на финансовом рынке путем банковского кредита или эмиссии облигаций. Гарантом выступает головное предприятие — инициатор проекта, которое не требует от проектной компании вознаграждения за предоставление гарантии. На рабочем совещании у финансового директора рассматриваются вариант привлечения банковского кредита и несколько вариантов эмиссии обычных необеспеченных облигаций, предложенных различными службами компании.

Банковский кредит.

Рассмотрев кредитную заявку компании, банк предложил следующие условия кредитования. Кредит в сумме 1000 млн руб. банк предоставляет проектной компании сроком на четыре года под гарантию инициатора проекта. Кредит выдается проектной компании иод 20% годовых с ежемесячной выплатой процентов. Кредит погашается единовременно через четыре года.

Эмиссия облигаций. Первый вариант.

Финансовый отдел компании для привлечения инвестиционных ресурсов предложил выпустить безотзывные четырехгодичные облигации номинальной стоимостью 1000 руб. с купонной ставкой 20% годовых. Доход по купону выплачивается раз в год. По данным, представленным финансовым отделом, в настоящее время аналогичные компании осуществляют эмиссию облигаций на срок три-пять лет, выплачивая по купону 20% годовых. По мнению финансового отдела, 20% — это нормальная рыночная доходность, которая будет привлекательна для инвесторов, и эмиссию облигаций будет достаточно легко разместить. Объем эмиссии, равный 1000 млн руб., потребует выпуска 100 тыс. облигаций, которые будут выпущены в бездокументарной форме как именные ценные бумаги.

Эмиссия облигаций. Второй вариант.

Предложен отделом по управлению собственностью. По мнению специалистов данного подразделения, 20%-ный заем слишком дорог. Предложено выпустить безотзывные необеспеченные облигации с купонной ставкой 15% годовых с выплатой купона раз в год, что будет дешевле в обслуживании привлеченных средств.

В представленных материалах специалисты данного отдела аргументируют свою позицию по поводу 15%-ного купона тем, что на финансовом рынке в настоящее время имеются облигации, выпущенные компанией такого же профиля, по которым установлен купон в размере 15%.

Перед проведением совещания финансовый директор дал поручение службе финансового анализа подготовит!, справку по следующим вопросам: какие облигации аналогичных компаний в настоящее время обращаются на рынке и каковы параметры выпуска данных облигаций, а также дать экспертную оценку существующих рыночных процентных ставок.

Из справки службы финансового анализа.

• 1. На фондовом рынке в настоящее время котируются облигации, выпущенные компанией, которая по своим параметрам (виду деятельности, финансовым показателям и др.) весьма похожа на компанию «Мультиком». Облигации имеют номинальную стоимость 1000 руб. и годовую купонную ставку 15%. До срока погашения этих облигаций осталось пять лет. В настоящее время облигации этой компании стоят на рынке 85% от их номинальной стоимости.
• 2. По оценкам аналитиков, доходность, но обращающимся облигациям аналогичной компании можно принять в качестве рыночной, т. е. инвесторы готовы предоставить компании необходимые ресурсы под данный уровень доходности. На запрос аналитического отдела независимая инвестиционная компания ответила, что, по ее мнению, с учетом риска инвестиционного проекта инвесторы потребуют от проектной компании доходности в размере 20%.
• 3. Для выпуска облигаций необходимы услуги финансового консультанта и андеррайтера. Услуги финансового консультанта составляют 500 тыс. руб. Услуги андеррайтера составляют 1,2% от объема эмиссии облигаций по их номинальной стоимости. Андеррайтер гарантирует размещение всего выпуска.
• 4. Налог на регистрацию проспекта эмиссии составляет 0,8% от объема эмиссии по номинальной стоимости облигаций и уплачивается при подаче проспекта на регистрацию.
• 5. У компании имеются оборотные средства для оплаты услуг финансового консультанта, андеррайтера и уплаты налога на регистрацию проекта эмиссии.

Задания к кейсу.

• 1. Обсудите предложенные варианты привлечения финансовых средств.
• 2. Произведите оценку стоимости привлечения капитала по каждому варианту и выберите вариант, который обеспечивает наименьшую стоимость привлекаемых ресурсов. Аргументируйте свой выбор.

Рекомендации к выполнению задания по кейсу.

• 1. Мнение инвестиционной компании о приемлемой доходности в размере 20% необходимо проверить, сопоставив этот уровень доходности с доходностью по облигациям аналогичной компании, которые в настоящее время обращаются на рынке.
• 2. Оценка стоимости привлекаемых ресурсов производится путем сопоставления оттока денежных средств из компании в виде платы за ресурсы (с учетом сопутствующих ресурсов) с объемом привлеченных средств. При оценке необходимо учитывать временную стоимость денег.

Практические задания к параграфу 5.2 «Организация финансирования инвестиционных и инновационных проектов»

Задача 5.2.1. Предприятие располагало денежными ресурсами в размере 100 000 тыс. руб., весь капитал был вложен в запас товаров, приобретенных по 1 тыс. руб. за единицу продукции. К концу периода все запасы товаров были проданы по 1,5 тыс. руб. за единицу. К этому моменту новая цена приобретения (стоимость замещения товаров) увеличилась до 1,3 тыс. руб. за единицу. Общий индекс цен за отчетный период составил 120%.

Определите финансовый результат согласно учетному аспекту стоимости собственного капитала.

Пояснения к задаче.

Согласно учетному аспекту стоимости собственного капитала, прибыль возникает в случае, если в течение отчетного периода имел место реальный рост собственного капитала, при этом выплата дивидендов не должна приводить к сокращению капитала. В международной практике существуют два подхода к этому вопросу.

Первый подход — оценка поддержания финансового капитала — основан на анализе величины чистых активов и ее изменения в рассматриваемом периоде («+» — наращение капитала, «-» — снижение капитала). Недостаток данного подхода в том, что нс учитывается инфляция.

Второй подход — оценка поддержания физического капитала — учитывает инфляцию и основана на концепции. Предприятие сохраняет свой капитал, если на конец отчетного периода оно в состоянии восстановить те материальные активы, которыми оно располагало на начало отчетного периода.

Согласно второму подходу, все изменения цен, влияющие на стоимость материальных активов предприятия, рассматриваются как корректировки для поддержания капитала, а не как прибыль.

Решение.

Вариант 1: оценка сохранения финансового капитала в номинальных денежных единицах, когда товар был продан по цене 1,5 тыс. руб. (остальные условия не учитываются).

Предприятием приобретено 100 000 единиц товара (100 000 тыс. руб. /1 тыс. руб.): (1,5−1) — 100 000 = 50 000 тыс. руб.

Прибыль предприятия составила 50 000 тыс. руб.

Вариант 2: оценка сохранения финансового капитала в единицах покупательной способности.

В результате инфляции товар стоимостью 1 гыс. руб. реально стоит 1,2 тыс. руб., (инфляционная составляющая не рассматривается здесь в качестве приращения капитала), тогда прибыль равна: (1,50 — 1,20) • 100 000 = 30 000 тыс. руб.

Прибыль предприятия составила 30 000 тыс. руб.

Вариант 3: оценка сохранения физического капитала. В этом случае учитывается возможность полного возмещения израсходованных материальных активов по новой, рыночной цене: (1,50 — 1,30) • 100 000 = 20 000 тыс. руб.

Прибыль предприятия составила 20 000 тыс. руб.

В этом случае разница по сравнению с первым вариантом в 30 000 тыс. руб. рассматривается как корректировка, связанная с поддержанием физического капитала на прежнем уровне.

Отметим, что целесообразность выбора одного из рассмотренных вариантов должна определяться с учетом интересов собственников, которые принимают на основе этой информации экономические решения.

Задача 5.2.2. На основании данных следующей таблицы:

• 1) рассчитайте эффект финансового рычага; рентабельность собственных средств предприятия; основные коэффициенты, характеризующие структуру совокупного капитала (коэффициенты финансовой устойчивости). Расчетные формулы с пояснениями представлены в таблице «Показатели финансовой устойчивости»;
• 2) заполните таблицу «Расчетные показатели финансовой устойчивости». Сделайте вывод об эффективности использования кредитных ресурсов, финансовом риске и коэффициентах финансовой устойчивости по каждому из предприятий;
• 3) сделайте выводы по каждому коэффициенту, сравнив полученные значения, но Предприятию 2 и Предприятию 3 с нормативными или рекомендуемыми значениями.

Исходные показатели деятельности предприятий.

Примечание. Расчет рентабельности собственных средств провести по формуле р_с=(1-с_н) • Р_К+ЭФР.

Показатели финансовой устойчивости

Расчетные показатели финансовой устойчивости

Ответ. Рентабельность собственного капитала изменилась в результате использования предприятиями заемных средств. Прирост рентабельности собственных средств составил: по Предприятию 1_, по Предприятию 2_.

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости по Предприятию 1 и Предприятию 2 позволил сделать вывод, что_.

Задача 5.2.3. Рассчитайте средневзвешенную цену капитала по данным, представленным в таблице. Поясните полученные значения.

Пояснение к задаче. Заполните таблицу недостающими данными. Для расчета средневзвешенной цены капитала используйте формулу.

где С_н — ставка налога на прибыль (0,2); W_d • K_d — средневзвешенная стоимость заемных средств предприятия; W_e • К_е — цена (стоимость) капитала сформированная за счет выпуска обыкновенных акций; W_s? K_s — цена источника нераспределенной прибыли; W_p • К_р — цена источника от привилегированных акций, выпущенным предприятием.

Ответ. За возможность осуществления деятельности при сложившейся структуре капитала предприятие несет расходы в размере_%. Именно эта ставка процента должна использоваться при дисконтировании денежных потоков по конкретным инвестиционным проектам, т. е. ставка доходности инвестиций в любые активы не может быть меньше_%.

Задача 5.2.4. Определите средневзвешенную цену капитала, если 4000 тыс. руб. заемных средств были привлечены предприятием для финансирования инвестиционного проекта под 19% годовых; размер собственных средств составляет 6000 тыс. руб., стоимость которых оценивается в размере 22%; ставка налога на прибыль составляет 20%.

Задача 5.2.5. При реализации инвестиционного проекта общество с ограниченной ответственностью планирует ежегодно получать прибыль в размере 56 000 тыс. руб. Единовременные капитальные затраты составят 280 000 тыс. руб. Целесообразны ли такие вложения для ООО, если средневзвешенная цена капитала составляет 20%? (Решите задачу, исходя из определения рентабельности инвестиций.).

Задача 5.2.6. Предприятие имеет 1300 привилегированных акций номиналом 10 руб. каждая. Определите размер дивидендных выплат на привилегированные акции, если известно, что совет директоров объявил дивиденд в размере 20% на акцию.

Задача 5.2.7. Предприятие дополнительно выпустило 100 тыс. акций по номинальной цене 10 руб. за штуку и разместило эти акции на фондовом рынке по цене 100 руб. за штуку. Определите, на сколько увеличится уставный капитал предприятия и эмиссионный доход предприятия.

Задача 5.2.8. Предприятие дополнительно выпустило 1000 акций по номинальной цене 22 руб. за штуку и разместило эти акции на фондовом рынке по цене 500 руб. за штуку. Определите, на сколько увеличится уставный капитал предприятия и эмиссионный доход предприятия.

Практическое задание к параграфу 5.3 «Экономические сделки слияний и поглощений и их роль в финансировании инвестиций».

Кейс 5.3.1. Три акционерных общества решили осуществить слияние с целью достижения синергетического эффекта. Первое АО до слияния имело производительность труда 100 изделий в единицу времени, второе АО — 140 изделий, третье АО — 120 изделий. После слияния возникло новое акционерное общество с производительностью труда 120 изделий в единицу времени.

Какой тип синергетического эффекта достигли фирмы? Имеет ли смысл такое слияние для первого, второго и третьего АО? Аргументируйте ответ.

Практическое задание к параграфу 5.4 «Инвестиционная деятельность в рамках государственно-частного партнерства».

Кейс 5.4.1. Технопарк «Система-Саров». Технопарк «Система-Саров»^[2] (Нижегородская область) создан на принципах государственно-частного партнерства АФК «Система» и Российским федеральным ядерным центром «Всероссийский НИИ экспериментальной физики» (РФЯЦ-ВНИИЭФ), является элементом национальной инновационной системы. Находится технопарк в поселке Сатис, в 5 км от Сарова. На территории общей площадью 50 га строятся офисные здания, лаборатории, производственные цеха. Технопарк является базовой площадкой научно-производственного кластера, созданного для реализации и коммерциализации инновационного потенциала РФЯЦ-ВНИИЭФ в гражданском секторе. Основными направлениями деятельности научно-производственного кластера являются энергоэффективность и энергосбережение, ядерные, космические, телекоммуникационные, информационные и суперкомпыотерные технологии. Управляющей компанией технопарка является ПАО «Технопарк „Система-Саров“» — дочернее предприятие АФК «Система».

На территории технопарка площадью 50 га функционирует более 20 российских и зарубежных компаний, включая компанию Intel. Ведутся переговоры с ведущими мировыми высокотехнологичными компаниями — Nokia, Siemens, Network, General Motors, Rolls Royce, Hewlett-Packard, Magna и др. — о реализации проектов и создании совместных предприятий и исследовательских групп. В планах по развитию инфраструктуры технопарка — строительство бизнес-инкубатора, в котором будут расположены Суперкомпьютерный центр и Высшая школа физики и информационных технологий. В технопарке создан Молодежный инновационный центр «СистсмаСаров» для продвижения инновационных проектов молодых ученых. На базе центра планируется создание системы подготовки кадров для высокотехнологичных инновационных компаний. Уже сейчас проводятся научно-техническая и инвестиционная экспертизы проектов, формируется банк проектов и портфель заказов.

ПАО «Технопарк „Система-Саров“» подписал соглашение о сотрудничестве с Федеральным государственным бюджетным образовательным учреждением высшего профессионального образования «Национальный исследовательский ядерный университет „МИФИ“ (Москва)». Согласно сообщению на сайте технопарка, соглашение было подписано в рамках проекта «Молодежный инновационный центр „Система-Саров“». Сотрудничество будет осуществляться в образовательной и научно-исследовательской сферах, в частности, в области ядерных и информационных технологий, включая суперкомпьютеры.

Сегодня главная задача технопарка — создание новых молодежных стартапов, когда по-настоящему удачная идея получает все шансы быть реализованной. Председатель совета директоров технопарка «Система-Саров» Андрей Шпиленко рассказал: «Мы, с одной стороны, находим идею, с другой — специалистов с экономическим, прежде всего, образованием, которые готовы коммерциализировать первоначальную задумку». Менее чем за год технопарк провел экспертизу более 2000 проектов, на данный момент реализуются:

• • создание Центра компетенций, обучения и сертификации по суперкомпьютерному имитационному моделированию;
• • создание генераторов синтеза газа;
• • создание наземно-космического центра информационно-унравляющих систем различного назначения;
• • создание Национального центра лазерных систем и технологий;
• • создание Центра гидродинамических исследований;
• • новые технологии переработки и транспортировки угля в рамках угольного технологического кластера;
• • создание производства трубопроводной арматуры для тепловых и атомных электростанций;
• • создание аппаратно-программного комплекса для имитационного моделирования телекоммуникационных процессов, диагностики и мониторинга объектов на основе акустико-эмиссионных технологий.

На территории технопарка уже построены объекты:

• • Инновационно-технологический центр и Центр информационных технологий;
• • производственное здание;
• • лабораторный корпус;
• • гостиница на 70 мест;
• • кафе с демонстрационным залом на 100 мест;
• • гостевые дома.

Основным инвестором при создании технопарка являлось государство — через федеральные целевые программы и другие инструменты. Согласно планируемым показателям деятельности ПАО «ИТЦ „Система-Саров“» может занять > 10% рынка в России по разработке новых инновационных продуктов для крупного российского бизнеса в ключевых секторах. Объем инвестиций проекта составил 15 млрд руб.

Основными конкурентами ПАО «Технопарк „Система-Саров“» являются ООО «НПО ТЭТ»", Санкт-Петербург; ООО «Лоция», Тюмень; ООО ЦГИ «Прогноз», Красноярск; ООО ДСК «Сибирь», Улан-Удэ; ООО «Мегаскан», Москва; ООО ИНК КОМ, Пермский край, Пермь; ЗАО «Петролеум Технолоджис», Москва.

В 2014 г. ПАО «ИТЦ „Система-Сэров“» было получено свидетельство о государственной регистрации программы для ЭВМ «Система акустического мониторинга обстановки» (начальная (максимальная) цена договора на ее изготовление и поставку составила 50 млн руб.).

Задания к кейсу.

• 1. Определите примененную в данной ситуации модель ГЧП.
• 2. Определите возможную бюджетную эффективность использования модели ГЧП.
• 3. Раскройте нормативное регулирование механизмов обеспечения исполнения обязательств публичных партнеров, принятых в рамках реализуемого проекта ГЧП.
• 4. Перечислите и обоснуйте возможные риски, оказывающие влияние на реализацию проекта ГЧП.
• 5. Раскройте и рассчитайте влияние риска на стоимость привлекаемого финансирования.
• 6. Перечислите лучшие практики государственного и муниципального управления с использованием ГЧП для отраслевого, регионального и городского развития в сфере инноваций.

Практические задания к параграфу 5.5 «Лизинговое финансирование инвестиционной деятельности»

Задача 5.5.1. Определите процентную ставку, используемую для расчета лизинговых платежей для следующих исходных данных: величина ежемесячного лизингового платежа С=21456 руб.; стоимость предмета лизинга СПЛ = 1000 тыс. руб.; срок договора лизинга п составляет один год; выкупная сумма В_п = 900 тыс. руб.

Примечание. Для простого расчета необходимой характеристики достаточно ввести в любую ячейку электронной таблицы MS Excel имя соответствующей функции с заданными аргументами. Для определения процентной ставки, используемой для расчета лизинговых платежей, пользуются функцией ВСД.

Задача 5.5.2. Лизингодатель предполагает взять кредит в сумме Р = 1000 тыс. руб. на покупку предмета лизинга сроком на один год под 12% годовых. Проценты начисляются ежеквартально (т = 4) и подлежат выплате вместе с основной суммой долга по истечению срока кредита. Определите сумму выплаты на момент погашения кредита Р_п.

Примечание. Введите в таблицу исходные данные — величины Р, п, т, г.

Шаблон для определения выплат по кредиту лизингодателя

Задача 5.5.3. Дополним условия задачи 5.5.2 следующими данными. Допустим, что лизингодатель имеет альтернативную возможность получения кредита в сумме Р= 1000 тыс. руб. на один год под 11,5% годовых, выплачиваемых ежемесячно (т =

12). Какой вариант получения кредита выгодней?

Примечание. Для решения задачи скопируйте в Excel. Введите исходные данные альтернативного варианта. Полученная таблица должна иметь следующий вид.

Анализ двух альтернатив получения кредита лизингодателем

Задача 5.5.4. В банк обратился клиент с просьбой рассчитать платежи по ипотечному кредиту. Стоимость приобретаемой квартиры составляет 2000 тыс. руб. Клиент предполагает взять ипотечный кредит сроком на семь лет с ежемесячными платежами и располагает суммой в 500 тыс. руб., которая может быть направлена в качестве первоначального взноса по кредиту. Необходимо рассчитать величину периодического постоянного платежа по кредиту, если процента ставка по ипотеке в рамках программы «Фундаментальный с господдержкой» составляет 11,7% годовых.

Кейс 5.5.1. ООО «Ристон» приняло решение приобрести автомобиль фургон на базе ГАЗель NEXT стоимостью 950 тыс. руб. В качестве продавца автомобиля выступает официальный дилер Автоцентр ГАЗ «Луидор». В качестве источников финансирования приобретения автомобиля ООО «Ристон» рассматривает лизинговое и кредитное финансирование сроком на три года.

Задание к кейсу.

Проанализируйте предложения лизинговых компаний и банков по финансированию приобретения автомобиля. Для решения кейса выполните расчет лизинговых платежей по договору лизинга на сайтах лизинговых компаний и платежей по кредиту на сайтах банков. На основе анализа лизинговых и кредитных платежей рассчитайте эффективную процентную ставку.

Тесты к главе 5 «Источники финансирования инвестиционной

деятельности"

• 5.1. Что относится к заемным источникам финансирования инвестиций:
  • а) поступления от эмиссии облигаций;
  • б) поступления от эмиссии акций?
• 5.2. Инвестиционная стратегия представляет собой:
  • а) механизм реализации долгосрочных капитальных вложений;
  • б) систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией;
  • в) совокупность организационных, технических и методических мероприятий по реализации перспективных инвестиционных проектов и программ.
• 5.3. Одним из требований к стратегической инвестиционной цели является:
  • а) реальность;
  • б) возможность оценки;
  • в) стабильность.
• 5.4. Доходы акционеров в периоды устойчивого роста прибыли, выраженные в процентах, растут быстрее:
  • а) у высокооснащенного предприятия;
  • б) у низкооснащенного предприятия;
  • в) нет правильного ответа;
  • г) все ответы верны.
• 5.5. Фактор капитала как капитал-собственность представлен:
  • а) в активе баланса предприятия;
  • б) в пассиве баланса предприятия;
  • в) нет правильного ответа;
  • г) все ответы верны.
• 5.6. Увеличение уставного капитала осуществляется путем:
  • а) снижение номинальной стоимости акций;
  • б) аннулирование части собственных акций;
  • в) выпуск новых акций;
  • г) все ответы верны.
• 5.7. Выделите собственный внешний источник финансирования инвестиций:
  • а) закрытая подписка на акции;
  • б) кредит;
  • в) эмиссия облигаций;
  • г) открытая подписка на акции.
• 5.8. Долгосрочные финансовые вложения включают:
  • а) затраты на долевое участие в уставном капитале других организаций;
  • б) долговые свидетельства о получении компанией краткосрочного займа;
  • в) приобретение акций и облигаций на долговременной основе;
  • г) различного рода полученные авансы;
  • д) задолженность по заработной плате.
• 5.9. Задолженность по налогам и отсроченные налоги относят:
  • а) к долгосрочным источникам финансирования;
  • б) к краткосрочным источникам;
  • в) к собственным средствам предприятия.
• 5.10. К основным условиям привлечения долгосрочных банковских кредитов не относят:
  • а) срок предоставления кредита;
  • б) ставка процента за кредит;
  • в) право на участие банка в управлении капиталом;
  • г) условия выплаты основной суммы и суммы процента.
• 5.11. Верно ли следующее утверждение: «Если новое заимствование приносит бизнесу увеличение ЭФР, то такое заимствование выгодно»:
  • а) да;
  • б) нет?
• 5.12. Верно ли следующее утверждение: «Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск»: а) да;
• б) нет?
• 5.13. Верно ли следующее утверждение: «Доступность заемных средств зависит от двух ключевых факторов: состояния рынка кредитных ресурсов и финансового состояния предприятия»:
  • а) да;
  • б) нет?
• 5.14. Изменение условий финансирования инвестиционного или инновационного проектов предприятия:
  • а) не ведет к изменению целевой структуры его капитала;
  • б) ведет к изменению целевой структуры его капитала;
  • в) все ответы верны.
• 5.15. Сделка слияния — это:
  • а) присоединение одной компании к другой;
  • б) захват чужой собственности;
  • в) интеграция двух или более компаний;
  • г) дружественное поглощение;
  • д) объединение собственников;
  • е) рейдерство.
• 5.16. Сделка поглощения — это:
  • а) объединение компаний;
  • б) присоединение одной компании к другой;
  • в) равноправная интеграция;
  • г) присвоение чужой собственности;
  • д) рейдерство;
  • е) включение одной компании в другую.
• 5.17. Собственник меняется в процессе:
  • а) дружественного поглощения;
  • б) рейдерства;
  • в) слияния компаний;
  • г) недружественного поглощения;
  • д) объединения компаний;
  • е) интеграции.
• 5.18. Присоединение одной компании к другой называется:
  • а) рейдерством;
  • б) присвоением;
  • в) поглощением;
  • г) захватом;
  • д) слиянием;
  • е) интеграцией.
• 5.19. Если сделка описывается формулой А + В + С = А, то это характеризует:
  • а) слияние;
  • б) дружеское поглощение;
  • в) рейдерство;
  • г) интеграцию;
  • д) враждебное поглощение;
  • е) объединение.
• 5.20. Какое слово более точно выражает смысл понятия «поглощение»:
  • а) объединение;
  • б) захват;
  • в) присвоение;
  • г) интеграция;
  • д) слияние;
  • е) рейдерство;
  • ж) присоединение?
• 5.21. Если сделка происходит по формуле А + В + С + D = N, то сделка представляет собой:
  • а) рейдерство;
  • б) слияние;
  • в) интеграцию;
  • г) поглощение;
  • д) захват;
  • е) объединение.
• 5.22. К какому виду слияния относится объединение автомобильной и фармацевтической компаний:
  • а) к вертикальному;
  • б) к родовому;
  • в) к интернациональному;
  • г) к горизонтальному;
  • д) к конгломератному;
  • е) к параллельному?
• 5.23. Слияние деревообрабатывающего комбината с мебельной фабрикой характеризуется как слияние:
  • а) горизонтальное;
  • б) конгломератное;
  • в) родовое;
  • г) вертикальное.
• 5.24. К сферам деятельности ГЧП не относят:
  • а) транспорт;
  • б) энергетику;
  • в) частную собственность;
  • г) социальную инфраструктуру.
• 5.25. В классификацию проектов ГЧП не включается:
  • а) концессия;
  • б) частичная приватизация активов;
  • в) договор займа.
• 5.26. Принципами ГЧП являются:
  • а) общность интересов участников ГЧП при реализации государственной политики;
  • б) добровольность участия в ГЧП;
  • в) «прозрачность» выбора партнера из числа субъектов негосударственного управления;
  • г) ориентация на получение измеряемого результата (количественного или качественного);
  • д) учет частного мнения о необходимости реализации проектов или программ на условиях ГЧП на конкретных территориях.
• 5.27. В каких формах могут осуществляться лизинговые платежи:
  • а) в денежной форме;
  • б) в компенсационной форме (продукцией или услугами лизингополучателя
  • в) в денежной, компенсационной и смешанной формах?
• 5.28. Основными формами лизинга являются:
  • а) внутренний лизинг;
  • б) операционный лизинг;
  • в) международный лизинг;
  • г) финансовый лизинг.
• 5.29. Основными субъектами договора лизинга являются:
  • а) лизингодатель;
  • б) лизингополучатель;
  • в) продавец;
  • г) кредитор.
• 5.30. Лизинговая деятельность — это вид инвестиционной деятельности:
  • а) по приобретению имущества;
  • б) по передаче имущества;
  • в) по приобретению имущества и передаче его в лизинг.

• [1] Семенюта О. Г. Учебно-методический комплекс учебной дисциплины «Управлениеинвестиционным финансированием и кредитованием». Ростов н/Д, 2013.
• [2] URL: http://www.itechnopark.ru.