ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ° Ρ ΠΏΠΎΠΏΡΠ°Π²ΠΊΠΎΠΉ Π½Π° ΡΠΈΡΠΊ
Π’Π°ΠΊ, ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΠΠΠ-ΠΠ€Π ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΌΡΡΠ»Π΅, ΡΡΠΎ ΠΈΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π½Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π ΡΠΎ ΠΆΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈΡ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠΈΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ΅ΠΌΠΏΠΎΠ² ΡΠΎΡΡΠ° ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° Π²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΎΠΉ. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΠΠ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ° Ρ ΠΏΠΎΠΏΡΠ°Π²ΠΊΠΎΠΉ Π½Π° ΡΠΈΡΠΊ (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
Π§Π΅ΠΌ Π²ΡΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΡΠΈΡΠΊ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°, ΡΠ΅ΠΌ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΎΠ½ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅Ρ ΠΊ Π΅Π³ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½ΠΎ Π² ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ°Ρ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½ΠΎΡΠΌΡ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° — Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π² Π½Π΅Π΅ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ.
Π‘ΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ Π΄Π²Π΅ Π³ΡΡΠΏΠΏΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ² — Π°Π³ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ½ΡΠ΅ (ΠΊΡΠΌΡΠ»ΡΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅), ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠΈΡΠΊ ΡΡΠ°Π·Ρ ΡΠ΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΠΈ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΠΉ Π²ΠΈΠ΄ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π² ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ.
ΠΠ³ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Ρ
ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ Ρ-ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° (ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΡ p-ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ°) Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° Π½ΠΎΡΠΌΡ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π‘ΠΠ Π (Capital Assets Prices Model):
Π³Π΄Π΅ R — ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π° (Π½Π° ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»); Rj — Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°; Ρ — ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π±Π΅ΡΠ°; Rm — ΠΎΠ±ΡΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ (ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³).
ΠΠ°Π½Π½Π°Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½Π° Π½Π° Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅ ΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°, ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎ — ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ°ΡΡΠΈΡ ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ.
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π‘ΠΠ Π Π±ΡΠ»Π° ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Π° Π² 1960;Ρ Π³Π³. Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡ Π£ΠΈΠ»ΡΡΠΌΠ° Π¨Π°ΡΠΏΠ°, ΠΠΆΠΎΠ½Π° ΠΠΈΠ½ΡΠ½Π΅ΡΠ° ΠΈ ΠΠΆΠ΅ΠΊΠ° Π’Π΅ΠΉΠ½ΠΎΡΠ°[1]. (Π£. Π¨Π°ΡΠΏ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ» Π·Π° ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΠΎΠ±Π΅Π»Π΅Π²ΡΠΊΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ ΠΏΠΎ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ Π² 1990 Π³.) ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΊΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΈ Π΅Π΅ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΈΡΠΊ ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². Π ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π»Π΅ΠΆΠΈΡ ΡΡΠ΄ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎ Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΈ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠ².
- 1. ΠΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΡΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π±ΠΎΠ³Π°ΡΡΡΠ²Π° Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π°. ΠΠ½ΠΈ Π΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π²ΡΠ±ΠΎΡ ΡΡΠ΅Π΄ΠΈ Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΎΠ± ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠ΅ ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ.
- 2. ΠΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΠΈ Π΄Π°Π²Π°ΡΡ Π²Π·Π°ΠΉΠΌΡ Π½Π΅ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠΌΠΌΡ ΠΏΠΎ ΡΠΊΠ·ΠΎΠ³Π΅Π½Π½ΠΎ Π·Π°Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ°. ΠΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π½Π° ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΡ Π»ΡΠ±ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π½Π΅ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ.
- 3. ΠΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ.
- 4. ΠΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½ΠΎ Π΄Π΅Π»ΠΈΠΌΡ, ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½Ρ. Π’ΡΠ°Π½ΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ Π½Π΅ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ.
- 5. ΠΠ΅Ρ Π½ΠΈΠΊΠ°ΠΊΠΈΡ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ².
- 6. ΠΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ Π½Π΅ ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΠ΅Π½Ρ, Π° ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎΠ΅ (ΡΠ΅Π½Ρ ΡΠΊΠ·ΠΎΠ³Π΅Π½Π½ΠΎ Π·Π°Π΄Π°Π½Ρ).
- 7. ΠΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π° Π²ΡΠ΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π·Π°Π΄Π°Π½Ρ.
Π ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π° Π² ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΌ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌ; ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ, ΡΡΠΎ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΠΌ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΎΠΌ, Π½ΠΎ ΡΠ²ΠΎΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌ (Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΅Π³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π° ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ). ΠΠ»Ρ Π‘Π¨Π, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΡΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²Π° (Treasury bills) — Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Ρ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌ ΡΠΈΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΌ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ°, Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π½Π΅ Π²ΠΎΡΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠ΅. ΠΠ»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠ° ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΠΏΠΎ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡΠΌ, Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΡΡΠΈΠΌΡΡ Π½Π°ΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠ° (ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΠΏΠΎ Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΡΠΌ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠ°ΠΌ Π² Π‘Π±Π΅ΡΠ±Π°Π½ΠΊΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ°Ρ ). ΠΠ΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΎΡΠΊΠ° ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΠ°, ΠΊ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ²ΡΠ·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ° ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ² ΡΠΈΡΠΊΠ°, Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΡΡΠΈΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅, Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈ Π²ΡΡΡΡΠ°ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°.
Π’Π°ΠΊ, ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΈ Π² ΠΠΠ-ΠΠ€Π ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΌΡΡΠ»Π΅, ΡΡΠΎ ΠΈΡ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π½Π΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π ΡΠΎ ΠΆΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈΡ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠΈΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ΅ΠΌΠΏΠΎΠ² ΡΠΎΡΡΠ° ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° Π²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΎΠΉ. ΠΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΠΠ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΡ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ Ρ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅ΡΡΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°: ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΈΡΡΠ΅ΠΊΠ°Π΅Ρ ΡΡΠΎΠΊ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ° ΠΏΠΎ ΠΠΠ-ΠΠ€Π, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΈΡΡ ΡΠ΅ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΈ Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡΡΡΡ, Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠΈΡΡΡ.
Π£ΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ (2.2) ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ°Π·Π±ΠΈΡΡ Π½Π° Π΄Π²Π΅ ΡΠ°ΡΡΠΈ: Rf — Π½ΠΎΡΠΌΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° ΠΈ (3(Rrn — Rj) — ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ. ΠΠ΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° Rm — /^Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠ΅ΠΉ Π·Π° ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ. ΠΠ½Π° ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Π·Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎ Π²Π·ΡΠ» Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ ΡΠΈΡΠΊ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ².
ΠΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠ°Ρ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΡ ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° «X» (ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½Π°Ρ Π°ΠΊΡΠΈΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ). ΠΠ° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π³ΡΠ΅ΡΡΠΈΠΈ Π±ΡΠ»ΠΎ Π½Π°ΠΉΠ΄Π΅Π½ΠΎ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ-ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° +1,5 (ΡΠΈΡΠΌΡ ΡΠ΅Π΄ΠΊΠΎ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ Ρ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΡΠ°ΡΠ΅ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠΎΠ² ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π Π΄Π»Ρ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π³ΡΡΠΏΠΏΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌΠΈ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ). ΠΠΎΡΠΌΠ° Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° ΡΠ°Π²Π½Π° 8% (ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ ΠΠ°Π·Π½Π°ΡΠ΅ΠΉΡΡΠ²ΠΎ Π‘Π¨Π ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΡΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌ). ΠΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΡΠ°Π²Π½Π° 12% (Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° — ΠΡΡ-ΠΠΎΡΠΊΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π±ΠΈΡΠΆΠΈ). Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° «X» ΡΠ°Π²Π½Π°:
Π‘ΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½Π°Ρ Π°Π±ΡΡΡΠ°ΠΊΡΠΈΡ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΠΏΠΎΠ»Π½Π°Ρ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π²ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ°ΡΡΠΈΡ ΡΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ. ΠΠ° ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ ΡΡΠΎΡ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ ΠΏΠΎ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΠΈΡΠ»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌ «Π³ΠΎΠ»ΡΠ±ΡΡ ΡΠΈΡΠ΅ΠΊ».
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ (3 ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°. ΠΠ° ΡΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π²ΡΠ΄Π΅Π»ΡΡΡΡΡ Π΄Π²Π° Π²ΠΈΠ΄Π° ΡΠΈΡΠΊΠ°: ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ Π½Π΅ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ (ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠΈΠΊΡΠΎΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ), ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΡΠΉ, Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΡΠΉ Π΄Π»Ρ Π²ΡΠ΅Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΡΡΡΡ Π² ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ, Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ (Π²ΡΠ·Π²Π°Π½ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈ). Π ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡΠΈ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°.
Π Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ Π΄Π²Π° ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π°.
ΠΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π΅ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Ρ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ-Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ². Π’Π°ΠΊΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π² Π΄Π²Π° ΡΡΠ°ΠΏΠ°.
ΠΠ° ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ Π²ΡΠ±ΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΈ ΡΠΎΠ±ΠΈΡΠ°ΡΡΡΡ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΈ ΠΎ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ Π½Π° ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π°ΡΡ Π² ΡΡΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π΅. ΠΠ»Ρ Ρ-Π³ΠΎ Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠΈΠΌ ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· dm ΠΈ Rm. ΠΡΠΈ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΡ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΡΡΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ «ΡΠ°ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ»ΠΎΠ΅», ΡΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΡΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π Ρ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ΠΉ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ ΡΠ²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΠΈΡΡ Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ.
ΠΠ° Π²ΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΠΏΠΎ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΡΠΌ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π°ΠΌ dm ΠΈ Rm Π²Π½Π°ΡΠ°Π»Π΅ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π·Π° ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ dcp ΠΈ ΠΡΡ, Π° Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΡΠΈΡΠ»ΡΠ΅ΡΡΡ Ρ ΠΏΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅ (2.3).
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΡ Π Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΠΈ Π³ΡΡΠΏΠΏ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΠΈΡΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΎ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΡΡΡΡΡ Π² ΠΏΡΠ΅ΡΡΠ΅.
Π Π½Π°ΡΠ΅ΠΉ ΡΡΡΠ°Π½Π΅ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°ΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ°Ρ Ρ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½Π°Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π»ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Π°Ρ ΡΠΈΡΠΌΠ° ΠΠ&Π.
ΠΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° Ρ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π½Π° Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΡΡΠΈΠΊ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°. ΠΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΡΠΉ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ «ΡΡΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ».
ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ «ΡΡΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π΅ΡΠ°» ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΎ Π½Π° ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ ΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΡΠΈΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ Ρ ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ. ΠΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡ:
- β’ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΠΉ ΠΈ ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ²;
- β’ ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»Π΅Π²ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΈ;
- β’ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π½Π° Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
Π ΡΠ°Π±Π». 2.16 ΡΠΎΠ΄Π΅ΡΠΆΠΈΡΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· 21 ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΎΡΡΠ°ΡΠ»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ° ΡΠΈΡΠΊΠ°. Π ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠ° ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½ΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠ° ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ° Π½Π° ΡΠΈΡΠΊ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² Π½Π΅ΠΊΠΈΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡ.
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 2.16
ΠΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠ½ΡΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΠΈΡΠΊΠ°.
Π€Π°ΠΊΡΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°. | ΠΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ. | Π‘ΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ. | ΠΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ. | ||||||
0,5. | 0,63. | 0,75. | 0,88. | 1,00. | 1,25. | 1,50. | 1,75. | 2,00. | |
Π€Π°ΠΊΡΠΎΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° | |||||||||
ΠΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ. | X. |
ΠΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π±Π». 2.16
Π€Π°ΠΊΡΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠ°. | ΠΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ. | Π‘ΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ. | ΠΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ. | ||||||
0,5. | 0,63. | 0,75. | 0,88. | 1,00. | 1,25. | 1,50. | 1,75. | 2,00. | |
Π‘ΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°. | X. | ||||||||
ΠΡΠΈΠ±ΡΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ. | X. | ||||||||
ΠΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ. | X. | ||||||||
Π’Π΅ΠΊΡΡΠ°Ρ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ. | X. | ||||||||
ΠΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΡΠΎΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ²/ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ°. | X. | ||||||||
ΠΠΎΠ»Ρ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅. | X. | ||||||||
ΠΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΡΡΡ. | X. | ||||||||
ΠΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΠΈ. | X. | ||||||||
Π’Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ. | X. | ||||||||
ΠΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ. | X. | ||||||||
ΠΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΠΈ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ. | X. | ||||||||
ΠΡΡΠ°ΡΠ»Π΅Π²ΡΠ΅ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° | |||||||||
ΠΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎ-ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²Π°Ρ Π±Π°Π·Π°. | X. | ||||||||
ΠΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΈΡ. | X. | ||||||||
Π ΠΎΡΡ ΡΠΏΡΠΎΡΠ°. | X. | ||||||||
ΠΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠ΅ΠΌΠΊΠΎΡΡΡ. | X. | ||||||||
ΠΠ±ΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΡ | |||||||||
Π£ΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ. | X. | ||||||||
Π‘ΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ°. | X. | ||||||||
Π’Π΅ΠΌΠΏΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ°. | X. | ||||||||
ΠΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΡΡΡ. | X. | ||||||||
ΠΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ. | X. | ||||||||
ΠΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ. | |||||||||
ΠΠ·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΈΡΠΎΠ³. | 0,50. | 0,63. | 3,00. | 2,64. | 5,00. | 0,00. | 4,50. | 3,50. | 4,00. |
ΠΡΠΎΠ³ΠΎ. | 23,77. | ||||||||
ΠΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ². | |||||||||
ΠΡΠΎΠ³ΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π±Π΅ΡΠ°. | 1,13. |
ΠΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Ρ Π»Π΅ΠΆΠΈΡ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ ΠΎΡ 0 Π΄ΠΎ 2.
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Ρ Π΄Π»Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ ΡΠ°Π²Π΅Π½ 1. ΠΡΠ»ΠΈ Ρ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΊΠΎΡΡΠ΅Π»ΠΈΡΡΡΡ Ρ ΠΊΠΎΠ»Π΅Π±Π°Π½ΠΈΡΠΌΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ° Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ, ΡΠΎ Π΅Π΅ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΡΠ°Π²Π΅Π½ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΌΡ. ΠΠ±ΡΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ [3 ΡΠ°Π²Π΅Π½ 1,5, Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ Π½Π° 50% Π±ΡΡΡΡΠ΅Π΅ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡΠ½ΠΊΠ°. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΡΡΡ Π½Π° 10%, ΡΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΏΠ°Π΄Π΅Ρ Π½Π° 15%.
Π‘Π»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ ΡΡΠ΄ Π²Π°ΠΆΠ½ΡΡ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ p-ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠΏΡΡΠΊΠ°Ρ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ.
ΠΠΎ-ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ , ΡΠ΅ΡΠΌΠΈΠ½ΠΎΠΌ «ΡΠΈΡΠΊ» ΠΎΡ Π²Π°ΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Π»ΡΠ±ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΎΡ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ²Π°ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°, ΠΎΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΈΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π° Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ ΡΡΠ΅Π½Π°ΡΠΈΠΉ Π΅Π³ΠΎ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ (Π° ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ p-ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄), ΡΠΎ Π² ΡΡΠΎΠΌ ΡΡΠ΅Π½Π°ΡΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π±ΡΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½Ρ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠ΅, Π° Π½Π΅ ΡΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΡΠΈΠΌΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΈ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ p-ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° Π²ΡΠ΅ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΠΊΠΎ-ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π±ΡΡΡ ΡΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Ρ Π² ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΡΠ»ΡΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ.
ΠΠΎ-Π²ΡΠΎΡΡΡ , ΠΊΠ°ΠΊ Π±Ρ Π½ΠΈ Π±ΡΠ»Π° ΠΏΠΎΡ ΠΎΠΆΠ° ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ-Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ, ΡΠ΅Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΡΠΈΠΌ, Π½ΠΎ ΠΈ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ (Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΎΠΉ ΠΈ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΡΡ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°). ΠΠ³ΡΠ°Π΅Ρ ΡΠΎΠ»Ρ ΠΈ ΡΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ, ΡΡΠΎ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ Ρ Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ Π½Π΅ΠΊΡΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ (3 Π½Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π½Π΅ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ.
Π-ΡΡΠ΅ΡΡΠΈΡ , Π² «ΡΠΈΡΡΠΎΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅» p-ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅Ρ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ ΡΠΈΠΏ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² — ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ. ΠΡΠΎΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΡΡΡΠ°Π½ΠΈΡΡ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ Π²Π½Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠΊ Π½Π° Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Π²ΠΈΠ΄Ρ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ². ΠΠ»Ρ Π²ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠΎΠ² «ΡΠΈΡΡΠΎΠ³ΠΎ» p-ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° Π΄ΠΎ Ρ-«ΡΡΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ» ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π΅ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌ ΡΠΎΠΎΡΠ½Π΅ΡΡΠΈ ΡΠΎ ΡΠΏΠΈΡΠΊΠΎΠΌ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° (ΡΠΌ. ΡΠ°Π±Π». 2.16).
ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π±ΡΡΡ ΡΡΡΠ΅Π½Ρ ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠΈ, ΠΊΠ°ΠΊ:
- β’ ΡΠΈΡΠΊ Π·Π° Π·Π°ΠΊΡΡΡΠΎΡΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. Π―ΡΠ½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π² ΠΠΠ ΠΈΠ·-Π·Π° Π΅Π³ΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠ°Π½ΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π·Π°Π²Π΅Π΄ΠΎΠΌΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡ Ρ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΎΡΠΊΡΡΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΉ, Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΊΠΎΡΠΈΡΡΡΡΡΡ Π½Π° ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ (ΠΏΠΎ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½Ρ ΡΠ°ΠΊΠ°Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠ΅ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ ΠΎ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ);
- β’ ΡΠΈΡΠΊ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠΉ Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π² Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ.
ΠΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΠΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ°, ΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠ΄Π½Π°Ρ ΠΎΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° (R/), ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 4%, ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° 8,6% ΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΡΠΉ Π²ΠΈΠ΄ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Ρ = 1,3. ΠΡΠ½ΠΎΠ²ΡΠ²Π°ΡΡΡ Π½Π° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π‘ΠΠ Π, ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΠ΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ. ΠΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π±ΡΠ»Π° Π±Ρ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π±Ρ Ρ ΡΠ΄Π²ΠΎΠΈΠ»Π°ΡΡ?
Π Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅. ΠΡΠΈ Ρ = 1,3 ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π° Π±Ρ 1,3×8,6, Ρ. Π΅. 11,18%. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 4%, ΡΠΎ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠ°Π²Π½Π° 11,18 + 4 = 15,18%. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΆΠ΅ Ρ = 2,6, ΡΠΎ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π° Π±Ρ 22,36%, Π° ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ»Π°ΡΡ Π±Ρ Π΄ΠΎ 26,36%.
ΠΠ° ΡΠΈΡ. 2.9 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π½Π° Π³ΡΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° Ρ. ΠΠ½Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π»ΠΈΠ½Π΅ΠΉΠ½ΡΠΉ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅Ρ.
Π£Π³ΠΎΠ» Π½Π°ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π° Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΡΠΌΠΎΠΉ Π΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π.
Π£Π³ΠΎΠ» Π½Π°ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π°.
ΠΠ°Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ², Π ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅Ρ Π½Π°ΠΌ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π½Π°Π³ΡΠ°Π΄Ρ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ 7,5%.
Π ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΈ Π·Π° ΡΠΈΡΠΊ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½ΡΡΡΡΡ ΠΎΡ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΠΉ Π·Π° ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΡΡΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ², ΠΈ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΡΡΠΈΡ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ ΠΎΡ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π° ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ (ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠΉ) ΡΠΈΡΠΊ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ².
Π ΡΠ°Π±Π». 2.17 ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Ρ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ p-ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎ Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠ΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΌ ΡΡΡΠ°Π½Π°ΠΌ1.
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 2.17
Π‘ΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ p-ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° ΠΈ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠ΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΌ ΡΡΡΠ°Π½Π°ΠΌ
Π‘ΡΡΠ°Π½Π°. | ΠΊ | Rf | Rm — Rj | Ρ | β" - R/) | R |
ΠΠ²ΡΡΡΠΈΡ. | 10,30. | 3,90. | 6,40. | 1,35. | 8,60. | 12,50. |
ΠΠ΅Π»ΡΠ³ΠΈΡ. | 8,90. | 4,00. | 4,90. | 0,99. | 4,90. | 8,90. |
ΠΠ°Π½ΠΈΡ. | 8,90. | 4,20. | 4,70. | 1,04. | 4,90. | 9,10. |
Π€ΠΈΠ½Π»ΡΠ½Π΄ΠΈΡ. | 9,70. | 4,00. | 5,70. | 1,00. | 5,70. | 9,70. |
Π€ΡΠ°Π½ΡΠΈΡ. | 9,10. | 3,90. | 5,20. | 1,00. | 5,20. | 9,10. |
ΠΠ΅ΡΠΌΠ°Π½ΠΈΡ. | 9,00. | 3,80. | 5,30. | 0,97. | 5,10. | 8,90. |
ΠΡΠ»Π°Π½Π΄ΠΈΡ. | 10,00. | 4,00. | 6,00. | 1,20. | 7,20. | 11,20. |
ΠΡΠ°Π»ΠΈΡ. | 11,20. | 4,20. | 6,90. | 1,20. | 8,30. | 12,50. |
ΠΠΈΠ΄Π΅ΡΠ»Π°Π½Π΄Ρ. | 9,10. | 3,90. | 5,20. | 0,80. | 4,20. | 8,10. |
ΠΠΎΡΠ²Π΅Π³ΠΈΡ. | 11,50. | 4,80. | 6,70. | 1,05. | 7,00. | 11,80. |
ΠΠΎΡΡΡΠ³Π°Π»ΠΈΡ. | 10,80. | 4,30. | 6,50. | 1,20. | 7,80. | 12,10. |
ΠΡΠΏΠ°Π½ΠΈΡ. | 9,20. | 4,00. | 5,20. | 1,07. | 5,60. | 9,60. |
Π¨Π²Π΅ΡΠΈΡ. | 9,90. | 4,10. | 5,80. | 0,98. | 5,60. | 9,70. |
Π¨Π²Π΅ΠΉΡΠ°ΡΠΈΡ. | 9,00. | 2,50. | 6,50. | 0,87. | 5,70. | 8,20. |
ΠΠ΅Π»ΠΈΠΊΠΎΠ±ΡΠΈΡΠ°Π½ΠΈΡ. | 10,50. | 4,20. | 6,20. | 0,72. | 4,50. | 8,70. |
Π‘ΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅. | 9,81. | 3,99. | 5,81. | 1,03. | 6,02. | 10,01. |
1 URL: Rumanager.com/bezriskovaya-stavka-doxodnosti-beta-koefficienty.
Π Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°ΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ΅ Ρ ΠΈΠ·Π²Π΅ΡΡΠ½Π°Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π»ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²Π°Ρ ΡΠΈΡΠΌΠ° ΠΠ&Π. ΠΠ° 06.11.2009 ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π ΠΏΠΎ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΌ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΈΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡΠΌ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ»[2]: ΠΠ°Π·ΠΏΡΠΎΠΌ — 1,5 022; ΠΡΠΊΠΎΠΉΠ» — 0,967 602; Π‘Π±Π΅ΡΠ±Π°Π½ΠΊ — 1,250 282; Π ΠΎΡΠ½Π΅ΡΡΡ — 0,931 805; ΠΠΠΠΠΎΡΠΠΈΠΊ — 1,123 174; ΠΠ’Π‘ — 0,700 280; ΠΠΎΠ»ΡΡΠΠΎΠ»ΠΎΡ — 0,944 592.
ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, WACC (Weighted Average Cost of Capital). ΠΠ΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ Ρ-ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° Π΄Π»Ρ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΡΠ»ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° Π΄Π»Ρ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠ° Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°:
Π³Π΄Π΅ Rc — ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ ΠΎΡΠ΄Π°ΡΠ° Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠΈ); R3 — ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° (ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ°, Π½ΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΡ); gc, g3 — Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π΅ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°.
Π Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΎΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π² ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ΅ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π²ΡΡΠ»Π΅Π½ΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° (Π±Π΅Π· ΠΈΡ Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ), ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°Ρ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π° Π΄Π»Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π²ΠΈΠ΄ (2.4).
ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅Ρ Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» (ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ) ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π» (ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ°). Π‘ΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° — 15% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ , ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° — 20% Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡΡ (Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ). ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΠΌ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π²Π΅Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 30%:
Π Π»ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΠ΅ ΡΠ°ΡΡΠΎ Π²ΡΡΡΠ΅ΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΌΠΎΠ΄ΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΡ ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ. ΠΠΎ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅ΠΌΡ Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠΌΡ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ ΠΏΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΡ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΏΡΠΈ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠΎΠ±Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ, Π³Π°ΠΊ ΡΡΠΎ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ, ΡΠΈΡΠΌΠ° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅Ρ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΡΡ Π»ΡΠ³ΠΎΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½ΡΠ½ΠΎ Π΄Π»Ρ Π½Π΅Π΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π² ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅. Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π° Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ° ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ°[3] ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠΉ Π²ΠΈΠ΄:
Π³Π΄Π΅ t — ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ.
ΠΡΠ΅Π½ΠΈΠΌ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ Ρ ΡΠΎΡΠΊΠΈ Π·ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ WACC ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΠΌ ΠΊ Π½Π΅Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌ, ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΡΠ΅ΠΌΡΠΌ Π½Π° Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡΡ . ΠΡΠ΅ Π²Ρ ΠΎΠ΄ΡΡΠΈΠ΅ Π² ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π·Π°Π΄Π°Π²Π°ΡΡΡΡ Π² ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΎ ΡΠΈΡΠΌΠ΅, ΠΏΡΠΈΡΠ΅ΠΌ, ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ Π±Π΅ΡΡΡΡΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎ ΡΠΈΡΠΌΠ΅, Π° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π΅ΠΌΠ°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° Π²Π΅ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π² ΡΠΈΠΏΠΈΡΠ½ΡΡ Π΄Π»Ρ ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ , ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ° Π·Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΡΠ²Π½ΡΡ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΡ ΠΊ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ, Π·Π°ΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°ΡΡ Π² ΡΠ°ΡΡΠ΅Ρ Π½Π° Π΄Π»ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π½ΡΠ½Π΅ΡΠ½ΠΈΠ΅ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π±ΡΠ»ΠΎ Π±Ρ ΠΎΡΠΈΠ±ΠΎΡΠ½ΠΎ. Π ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ, ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΏΡΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π²Ρ ΠΎΠ΄ΡΡΠΈΠ΅ Π² ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ ΠΏΠ°ΡΠ°ΠΌΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π²ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.
ΠΠ΅ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΠ΅ΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡ ΠΈ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°. ΠΡΠΈΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΊ ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΠΌ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ°ΠΌ, ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΡΠ΅ΠΌΡΠΌ Π½Π° Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡΡ , Π΅ΡΡΡ Π΄Π²Π° Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ°.
ΠΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π²Π΅Ρ gc ΠΈ g:i ΡΡΡΠ°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠΈΡΠΌΠ΅ Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΠΎΡΠ΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, ΡΡΠΎ Π² ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠΈΡΠΊ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠΉ Ρ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ ΡΠΈΡΠΌΡ Π² ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌ, Π° Π½Π΅ ΡΠΈΡΠΊ, ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΠΈΠΉΡΡ ΠΊ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ. ΠΡΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΠΊ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° WACC. ΠΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΡΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ, ΡΡΠΎ, ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·ΡΡ ΡΠ°Π·Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ, ΡΠΈΡΠΌΠ° ΡΡΠ°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΈΠ²Π°ΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΈ ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°ΠΌΡΠΌ ΠΊΠ°ΠΊ Π±Ρ ΡΡΡΡΠ°Π½ΡΠ΅Ρ ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠΈ. Π ΡΡΠΎΠΌ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° Π½Π° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠΉ.
ΠΡΠΈ Π²ΡΠΎΡΠΎΠΌ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ΅ Π² ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΠ°ΡΡΡ Π½Π΅ ΠΊ ΡΠΈΡΠΌΠ΅, Π° ΠΊ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΡ. ΠΡΠΎ ΠΌΠΎΡΠΈΠ²ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ Π² ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΎΡ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠ°Π³Π°ΠΌ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ°, ΡΡΠΎ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° Π²ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ? ΠΡΠ»ΠΈ Π½Π° Π½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°, ΡΠΎ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠ΅ ΡΠ΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° Π΄ΠΎΠ»Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°, Π° Π·Π½Π°ΡΠΈΡ, ΠΈ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° Π±ΡΠ΄ΡΡ Π²ΠΎΠ·ΡΠ°ΡΡΠ°ΡΡ. ΠΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠ΅ΠΌ ΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΎΡΠ΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ, ΡΡΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΠΌΠΎΠΉ ΡΠΈΡΠΌΡ, Π΅Π΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠΎΠ² ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΠ° ΡΠΈΡΠΊ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠ° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ, Π° Π·Π°ΠΉΠΌ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½ΡΠ° Π²ΡΠΎΡΠΎΠΉ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½Ρ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ°Π΅Ρ Π½Π΅Π°Π΄Π΅ΠΊΠ²Π°ΡΠ½ΠΎ.
ΠΡΠΈΠΌΠ΅Ρ
ΠΠ»Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Π΅Ρ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° ΠΈΠ· ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ²:
- β’ Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ 120 000 ΡΡΠ±.;
- β’ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ 200 000 ΡΡΠ±., Π²ΡΠ΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ 17% (Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΡ Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ Π½Π΅Ρ);
- β’ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π½Π° ΡΡΠΌΠΌΡ 450 000 ΡΡΠ±. ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ 26% (ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡΠΉ Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΡΠΎΡΡ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ² — 2%, ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ Π½Π° ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ — 8% ΠΎΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ).
ΠΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΠΌ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΡΡ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°.
ΠΠ°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Ρ Π² ΡΠ°Π±Π». 2.18.
Π‘ΡΡΡΠΊΡΡΡΠ° ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 2.18
ΠΠΈΠ΄ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. | Π‘ΡΠΌΠΌΠ°. (ΡΡΠ±.). | Π£Π΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π²Π΅Ρ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. | Π¦Π΅Π½Π° (ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ) ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ (%). |
ΠΠ΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Π°Ρ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»Ρ. | 120 000. | 0,16. | |
ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ°. | 200 000. | 0,26. | 14,01. |
ΠΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ. | 450 000. | 0,58. | 30,26. |
ΠΡΠΎΠ³ΠΎ. | 770 000. |
Π‘ΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, Π½Π΅ΡΠΌΠΎΡΡΡ Π½Π° ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΈΠ΅ Π΅Π³ΠΎ Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ², ΡΠΎΡΠΌ ΠΈ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ, ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ° Π·Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΡΠ΅Ρ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΡ, Π½ΠΎ Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ. ΠΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌΠΈ, Π΅ΡΠ»ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊ Π½Π΅ Π½Π΅ΡΠ΅Ρ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΡ Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π° ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΡΠΎΠ²ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠ° Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠ°. ΠΡΠΈ Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Ρ ΠΎΡΡ ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΠ°Ρ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, Π½ΠΎ Π½Π° ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ Π½Π΅ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ΅ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π° ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ.
Π‘ΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° Π±Π°Π½ΠΊΠ° Ρ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠ° ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅.
ΠΡΡΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π³ — 11%, ΡΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ ΡΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡ 0,121 (11% Ρ 1,1):
Π‘ΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΠΎΡΠ΄ΠΎΠ½Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΡΠ°ΡΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅.
Π³Π΄Π΅ D{ — Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄, Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠΉ Π³ΠΎΠ΄; Π Ρ — ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΠ΅Π½Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ (ΡΠ΅Π½Π° ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ); L — ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ°, Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΠ·ΡΡΡΠ°Ρ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ Π½Π° ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ (Π² ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π΅); g — ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΡΠΎΡΡΠ° Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄Π°:
Π Π°ΡΡΠ΅Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π² ΡΠ°ΡΡΠΈ Π½Π΅ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠ±ΡΠ»ΠΈ ΠΏΠΎ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΠΎΡΠ΄ΠΎΠ½Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΏΠΎ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅:
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΠ°Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ 25,67%.
- [1] Sharpe W. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions ofRisk //Journal of Finance. 1964. 19 September; LintnerJ. The Valuation of Risk Assets and theselection of Risky Investwents in Stock Portfolios and Capital Budgets // Review of Economicsand Statistics. 47. 1965. Febuary.
- [2] URL: http://cpcpa.ru/Publications/024/
- [3] ΠΠΎ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΌΡ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Ρ Π½Π° ΡΠ΅Π±Π΅ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΡ Π·Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠ»ΡΡ 3% (Π΄Π»Ρ ΡΡΠ±Π»Π΅Π²ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²) ΠΈΠ»ΠΈΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ LIBOR ΠΏΠ»ΡΡ 3% (Π΄Π»Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ² Π² Π²Π°Π»ΡΡΠ΅). ΠΡΠΎ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ ΡΡΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈΡΠΎΡΠΌΡΠ»Ρ.