Заемное финансирование за счет средств некредитных организаций

Формы преимущественно краткосрочного финансирования

Коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый предприятию его поставщиками в процессе его обычной хозяйственной деятельности. Это важнейшая разновидность небанковского кредита во всех странах с рыночной экономикой. В России в 1990;е гг. коммерческий кредит был главным источником финансирования организаций оптовой и розничной торговли. В промышленности, сельском хозяйстве и других производственных отраслях этот вид кредита привел к возникновению такого специфического вида финансирования, как неплатежи.

Предоставление коммерческого кредита означает, что покупатель может платить не сразу, а через некоторое время, например, через 30 дн. Это очень удобная форма оплаты, так как в течение периода отсрочки платежа покупатель, возможно, сможет переработать купленный товар и продать его дальше. В результате потребность в собственном капитале у покупателей окажется существенно меньше, чем при немедленной оплате. Этот кредит для покупателя удобен еще и тем, что в отличие от банковского кредита он в большинстве случаев формально не оформляется. Понятно, что за эти удобства надо платить.

Коммерческий кредит только кажется бесплатным. Поставщик, предоставляющий кредит, связывает в дебиторской задолженности значительные средства, что увеличивает его затраты. Кроме того, предоставляя коммерческий кредит, поставщик рискует тем, что часть покупателей не заплатит или заплатит с большой задержкой против установленного срока. Этот риск также должен быть компенсирован.

Поставщик, как правило, закладывает большую часть расходов, связанных с предоставлением кредита, в цену товара. Эта сумма зависит от условий рынка, характера взаимоотношений поставщика и покупателя (разовая сделка или длительные связи) и относительного успеха переговоров между двумя сторонами. Поэтому, чтобы принимать разумные финансовые решения, получатель коммерческого кредита должен быть в курсе истинных расходов, с ним связанных. Скрытую стоимость этого кредита следует сравнить со стоимостью других доступных источников краткосрочного финансирования.

Прежде чем принять торговый кредит, нужно узнать, на какую скидку можно рассчитывать при немедленной оплате, и сравнить этот вариант с другими формами финансирования.

Обычно продавцы предоставляют покупателям в случае немедленной оплаты (или в течение какого-то оговоренного срока, например недели) так называемое сконто, т. е. скидку за немедленную оплату. Пусть эта скидка составляет 3%. В этом случае кредитные отношения становятся вполне отчетливыми и можно сосчитать процентную ставку по этому кредиту. Посмотрим, например, сколько заплатит за кредит покупатель, отказавшийся от 3% скидки при оплате в течение семи дней и оплативший покупку на 30-й день.

Для того чтобы разобраться в этом, надо выяснить, кто, кого, на сколько времени кредитует, чему равна сумма кредита и чему равна плата за кредит.

Упражнение 12.4.

Попробуйте ответить на поставленные вопросы и определите, по какой процентной ставке предоставляется кредит.

Предположим, стоимость покупки равна 1000 руб., тогда по условию задачи при оплате покупки в течение недели достаточно заплатить 970 руб. Будем считать, что покупатель полностью использует предоставленные ему возможности, что означает, что он будет платить либо ровно на 7-й день, либо ровно на 30-й.

Важно понять, что в данном случае продавец кредитует покупателя на 23 дня, сумма кредита равна 970 руб., а плата за кредит — 30 руб.

Если это понятно, то легко сосчитать, что за пользование заемными средствами в течение 23 дн. покупатель заплатил 3,09% (30 / 970 • 100), т. е. 0,1344% (3,09 / 23) в день. В пересчете на годовой процент это будет 49,1% (0,1344 • 365).

Формула для расчета i в общем случае имеет следующий вид:

где г — процент скидки при оплате в течение t дн.; Т — максимальная продолжительность отсрочки, дн.

В приводимом расчете мы использовали в общем-то реальные условия, а получили совершенно чудовищный для западных условий результат — кредит под 49,1%. Поэтому тот, кто полностью «выбирает» предоставленные дни отсрочки, хозяйствует не слишком рационально. Почему же все-таки многие полностью используют предоставленную отсрочку?

Причины могут быть разные: одни предприятия уже имеют такую структуру баланса, что не могут рассчитывать на дополнительные кредиты банка; другие действительно успевают переработать купленную продукцию и вновь продать так, что эти 30 дн. позволяют им работать практически без собственного капитала; третьи просто не считают; четвертые пытаются уменьшить процент за кредит, существенно выходя за оговоренные сроки оплаты. Например, легко сосчитать, что если заплатить не на 30-й, а на 40-й день, то плата за кредит опустится до 28,2% годовых, что уже существенно меньше. Однако, естественно, что так «пошутить» можно только один раз.

Одной из разновидностей рассматриваемого кредита является так называемая поставка на реализацию. В этом случае поставщик кредитует клиента на всю стоимость поставленного товара и на весь период реализации. Более того, поставщик обязуется взять обратно весь не проданный в оговоренный срок товар. Между действительной продажей и поставкой на реализацию есть очень существенное различие: при продаже поставщику все равно, по какой цене покупатель будет перепродавать его товар. При поставке на реализацию эта цена имеет большое значение, так как в случае перепродажи по очень высокой цене реализация пойдет медленно, капитал поставщика, вложенный в товар, окажется связанным на длительный срок, в результате чего поставщик может понести убытков больше, чем он получит дохода от продажи.

Авансовые платежи заказчиков в странах с нормальной рыночной экономикой распространены прежде всего в отраслях с длительным производственным циклом (например, судостроение, тяжелое машиностроение и т. п.). Специфика производства в этих отраслях такова, что потребность в капитале у принадлежащих к ним предприятий очень неравномерна: в течение всего производственного процесса требуется вкладывать все новый и новый капитал, который затем в момент продажи готового изделия в значительной мере высвобождается и становится излишним. Авансы заказчиков и позволяют сгладить эту неравномерность: в процессе работы они частично заменяют собственный капитал изготовителя или те кредиты, которые изготовитель должен был бы взять в банке. Таким образом, заказчики в какой-то пропорции делят с изготовителем издержки, вызванные связыванием значительных средств в незавершенном производстве.

К подобным отраслям относится и сельское хозяйство, особенно растениеводство. Здесь также довольно распространено авансирование. Например, сахарные заводы авансируют хозяйства, возделывающие сахарную свеклу, а потом удерживают эти авансы при окончательном расчете.

Авансирование встречается и в отраслях со значительно более коротким производственным циклом. Здесь оно преследует другие цели: компенсация потерь, если заказчик вдруг откажется от заказа, демонстрация серьезности намерений заказчика и т. п.

В России в настоящее время распространена предоплата, являющаяся также авансовым платежом. Отметим, что такое распространение предоплаты в странах с развитой рыночной экономикой — явление явно невозможное. Поставки в кредит, собственно, для того и появились, чтобы в условиях острой конкуренции поставщиков создать для покупателей по возможности более мягкие условия. Предоплата же — действие диаметрально противоположное. В то же время предоплата является вполне оправданным экономическим инструментом, если за нее предоставляется скидка по сравнению с оплатой в момент поставки товара. Например, при предоплате за две недели до согласованной даты поставки — скидка 5%. В этом случае мы имеем зеркальное отражение картины, рассмотренной выше: здесь покупатель креди;

тует поставщика на срок предоплаты, причем стоимость этого кредита определяется по формуле, подобной той, что и в случае, рассмотренном ранее.

Однако в условиях современной России предоплата чаще всего вызвана не какими-то экономическими расчетами и оценками, а элементарным стремлением поставщиков защитить себя от неплатежей. Это тем не менее не отменяет того факта, что предоплата используется поставщиками в качестве одного из источников финансирования своего дела.

Толлинг — способ получения сырья для производства. Это иностранное слово используют для обозначения того, что раньше называлось «изготовление продукции из давальческого сырья». При толлинге обработчик получает сырье по нулевой цене, обрабатывает его и возвращает законченный продукт владельцу. Сырье и, соответственно, конечный продукт все время принадлежат владельцу, заключившему с предприятием договор на обработку. Владелец вознаграждает обработчика за работу. Плата за толлинг может быть в виде денежных средств или в виде части готовой продукции.

Основную прибыль, как правило, в этом случае получает владелец материала, продающий продукцию конечному пользователю; обработчик получает только плату за обработку.

При толлинговых операциях отпадает потребность в оборотных средствах для финансирования запасов сырья и материалов. Поскольку многие предприятия испытывают острый дефицит в оборотных средствах, они вынуждены соглашаться на толлинг. Сказанное позволяет рассматривать толлинг как способ финансирования оборотных средств, вкладываемых в сырье. Однако не вызывает сомнения, что если у предприятия есть выбор, ему лучше участвовать в нетоллинговых операциях.

При каких условиях толлинг выгоден владельцу сырья?

Владелец сырья использует толлинг, если:

• — он сам не является обработчиком подобного сырья;
• — не имеет достаточно мощностей для обработки всего его сырья, но имеет достаточный рынок для реализации конечного продукта;
• — другое предприятие может обработать сырье гораздо дешевле.

Предприятие-обработчик может прибегнуть к толлингу, если:

• — оно в настоящий момент не имеет иных средств финансирования и способов приобретения сырья и хочет продолжать операции с надеждой получения их в будущем;
• — ему нужно увеличить загрузку мощностей для распределения постоянных затрат между толлинговыми и нетоллинговыми операциями, делая нетоллинговые операции более прибыльными.

Как показывает практика, владелец сырья и обработчик могут использовать толлинг из-за того, что в результате они получают значительную экономию на налогах.

Вопросы практики Наибольшее распространение в России толлинг получил в алюминиевой промышленности. О том, зачем это было сделано и к каким последствиям привело, показывает сообщение, распространенное 19 ноября 1999 г. агентством Прайм-ТАСС: «Отмена толлинга позволит дополнительно получить в бюджет России порядка 400 млн долл., сообщили Прайм-ТАСС в Министерстве РФ по налогам и сборам. Отмена толлинга является не только реальным путем пополнения бюджета, но и необходимым условием развития отечественной промышленности, в частности алюминиевой, где он в основном используется, считают в МНС. В качестве же компенсации можно было бы рассмотреть вопрос о снижении импортных пошлин на глинозем, а также экспортных пошлин на алюминий.

Толлинг, т. е. схема переработки давальческого (как правило, импортного) сырья, был введен в алюминиевой промышленности России в 1992—1993 гг. как вынужденная временная мера, чтобы не допустить остановки предприятий отрасли, которые после распада СССР лишились традиционных источников основного сырья (глинозема) и испытывали острый дефицит оборотных средств.

Предполагалось, что за счет предоставления временных льгот, в частности освобождения от уплаты НДС и таможенных пошлин, алюминиевые заводы смогут накопить необходимые собственные ресурсы и постепенно перейти на прямые закупки сырья и экспорт металла. Однако до сих пор эта цель так и не достигнута, а сам толлинг активно используется иностранными посредниками для бесконтрольного вывода из-под налогообложения прибылей от переработки на российских заводах беспошлинно ввозимого сырья и реализации за рубежом российского алюминия.

Фактически в настоящее время имеет место перекачка за границу оборотного капитала и прибыли отечественных предприятий, которые оказались в сырьевой и финансовой зависимости от иностранных посредников. При этом государство теряет не только значительную часть национального капитала, но и текущие доходы, получаемые за счет НДС и пошлин, которые не взимаются с заводов, использующих толлинг".

Взаимозачет, бартер и краткосрочные векселя связаны между собой. Хотя в России термины «бартер» и «взаимозачет» зачастую заменяют друг друга, строго говоря, бартер должен рассматриваться лишь как форма взаимозачета, когда товары, полученные от потребителя в качестве уплаты, не являются сырьем для продавца.

Взаимозачет был распространенной формой расчетов между российскими поставщиками и заказчиками в 1990;е гг. При взаимозачете две или более стороны погашают денежные обязательства друг перед другом путем поставки товаров. Взаимозачетные цепочки часто насчитывали свыше десятка звеньев.

Хотя взаимозачет — это и не денежная сделка, но он является механизмом финансирования: любое принятие товара от поставщика до поставки товаров другой стороне равносильно краткосрочному займу.

У крупнейших предприятий России взаимозачетные операции в конце 1999 г. составляли более 70% объемов продаж и, таким образом, были значительным источником финансирования.

Взаимозачетные сделки часто опосредуются краткосрочными векселями предприятий.

При наиболее простой схеме вексель обслуживает одну сделку: векселя одного предприятия принимаются в качестве платежа его поставщиком. Поставщик поставляет товар и принимает взамен долговые обязательства, которые он продает со скидкой финансовому институту. Последний по истечении срока получает номинальную стоимость векселя с покупателя. Указанная операция называется форфейтингом.

При более сложной схеме вексель обслуживает целый ряд сделок и проходит по цепочке поставщиков: первый поставщик, получив вексель, не получает по нему немедленно деньги в банке, а расплачивается этим векселем со своим поставщиком, тот — со своим и т. д. Банк в этой цепочке может вообще не участвовать. Для России это была более распространенная схема.