Факторы динамики реального валютного курса

Логарифмируем и дифференцируем формулу реального валютного курса (см. подпараграф 10.1.1), используя приближенное условие арбитража (см. подпараграф 10.1.2):

где тг* и я — темпы инфляции; г и г* — реальные ставки процента в России и США.

Здесь уровень цен отождествлен со стоимостью корзины товаров, по которой рассчитывается валютный курс по методу ППС.

Итак, темп прироста реального валютного курса равен разности реальных ставок процента в России и США.

Исследуем влияние фактора экономического роста на динамику реального валютного курса. При постоянной скорости обращения денег из уравнения обмена следует

где т я т* — темпы прироста денежной массы, g и g* — темпы прироста реального ВВП в России и США.

Подставим формулы темпа инфляции в (10.8):

Выводы. Темп прироста реального валютного курса равен сумме:

• • разности номинальных ставок процента в России и США;
• • разности темпов прироста денежной массы в США и России;
• • разности темпов экономического роста в России и США.

В частности, реальный валютный курс доллара растет при увеличении темпа экономического роста и ставки процента в России и при сокращении темпа роста денежной массы.