Равновесие на денежном рынке

Установление равновесия денежного рынка через товарный рынок

В денежной теории существует концептуальное положение, согласно которому рынок денег в отличие от других рынков активов не может приходить в равновесие (уравновешиваться) через механизм вторичного рынка. Поскольку деньги не поступают во вторичный оборот, то вторичного рынка денег не существует, и поэтому уравновешивание денежного рынка осуществляется особым образом с помощью уравновешивающих механизмов других рынков. В то же время конкретный способ этого уравновешивания определяется спецификой свойств спроса и предложения денег. Традиционная точка зрения состоит в том, что устранение неравновесий на денежном рынке происходит через другие рынки, не являющиеся вторичными по отношению к денежному. Вопрос о том, какой именно уравновешивающий механизм при этом задействуется, не имеет однозначного ответа^[1].

Известно, что сама количественная теория денег возникла в рамках классической экономической теории, согласно которой в экономике функционируют высококонкурентные товарные рынки с абсолютно гибкими ценами на товары и услуги, автоматически уравнивающие реальную величину совокупного спроса Y^d (AD) и реальную величину совокупного предложения, Y^s (AS), т. е. Y^d = Y^s.

Поскольку собственный механизм уравновешивания у денежного рынка отсутствует, и ему для осуществления равновесия приходится использовать уравновешивающий механизм товарного рынка, в котором главным фактором равновесия является гибкость уровня цен, то, по мнению сторонников количественной теории, уравновешивающим фактором и для рынка денег также будет являться уровень цен, а точнее — влияние колебания уровня товарных цеп в условиях свободной конкуренции.

Графическое изображение модели равновесия денежного рынка, представленного на осях «Уровень цен» (Р) и «Количество денег» (М), показано на рис. 11.4.

Рис. 11.4. Равновесие денежного рынка в представлении количественной теории.

Если на денежном рынке нарушается равновесие, а на товарном оно сохраняется, то новое равновесие на денежном рынке в этом случае невозможно без появления неравновесия и на товарном рынке тоже. Поэтому в данной теории важнейшим вопросом становится возникновение неравновесия на рынке товаров и услуг, в процессе приведения которого в равновесное состояние происходит и уравновешивание денежного рынка.

На рис. 11.5 представлены графики денежного и товарного рынков, иллюстрирующие механизм уравновешивания первого рынка через второй.

Рис. 11.5. Уравновешивание денежного рынка через рынок товаров и услуг:

а — рынок денег; 6 — рынок товаров и услуг Пусть изначально денежный рынок находится в равновесии при уровне цен Р* (рис. 11.5, а), что означает равенство между спросом на деньги М⁽¹ и предложением денег АР, т. е. M^(l = M^s. При этом уровень цен Р* образуется не на денежном, а на товарном рынке, как результат уравновешивания на нем совокупного спроса AD и совокупного предложения AS, т. е. AD — AS. На обоих графиках по оси ординат одна и та же переменная, так как денежный рынок уравновесился в соответствии с тем уровнем цен, который установился на рынке товаров и услуг.

Чтобы население могло купить всю произведенную продукцию (т.е. Y* = Y^s), стоимость которой составляет P*Y^S, ему необходимо достаточное для этого количество денег (запас денег). Используя уравнение обмена, можно определить величину этого запаса денег или спроса на деньги:

Таким образом, при запасе денег в M (j денежный рынок находится в состоянии равновесия. (В дальнейшем для упрощения анализа сделаем допущение, согласно которому скорость обращения денег V постоянна.) Этот же вывод можно сделать и используя понятийный аппарат кембриджской версии количественной теории денег: при уровне цен Р* население будет хранить ровно столько денег, сколько при существующем коэффициенте предпочтения ликвидности необходимо для купли имеющихся на рынке товаров и услуг.

Что произойдет, если в случае какого-то события экзогенного характера уровень цен упадет ниже равновесного до Р,? Естественно, в этом случае для покупки всего объема товаров и услуг прежнего запаса денег не потребуется, поскольку с падением уровня цен покупательная способность денег повышается, т. е. на каждую денежную единицу можно купить больше товаров и услуг. В результате спрос иа необходимый запас денег упадет до величины М{¹

Таким образом, в случае падения уровня цен с Р* до Р_х на денежном рынке возникает избыточное предложение денег EMS (excess money supply), т. е.

Этот процесс проиллюстрирован на рис. 11.5, а.

Данный вывод находит у сторонников количественной теории денег подтверждение не только через логику уравнения обмена, но и в кембриджском уравнении: так как при падении уровня цен номинальный доход населения сокращается (Р_{ Y^s< P*Y^S), то при прежнем коэффициенте предпочтения ликвидности необходимый запас денег тоже снизится.

Избавиться от избыточного предложения денег, нарушающего равновесие денежного рынка, теоретически можно двумя способами: или сократить величину предложения денег, или повысить величину спроса на них. Первый вариант в рамках количественной теории недоступен, поскольку здесь все деньги являются внешними, и поэтому частный сектор своими действиями никак не может повлиять на их количество. В связи с этим остается только один вариант — повышение величины спроса на деньги. Таким образом, сторонники количественной теории делают концептуальный вывод, согласно которому равновесие на денежном рынке в условиях экзогенного предложения денег устанавливается исключительно через приспособление величины спроса на деньги к существующей конъюнктуре, сложившейся на товарном рынке.

Из рис. 11.5 видно, что при уровне цен Р_х для покупки всего объема товаров и услуг необходим запас денег в размере Mf, однако его фактический запас равен M^s. В результате реальный спрос, предъявляемый на рынке благ собственниками денег, составит не Y$, a Yf:

Как следствие, величина реального спроса на рынке благ вырастет на величину избыточного денежного запаса (или на величину избыточного денежного предложения EMS) в реальном исчислении, умноженную на скорость обращения денег, т. е.

Избыточное денежное предложение на рынке денег трансформируется на рынке товаров и услуг в избыточный спрос EGD (excess goods demand), что отражено на рис. 11.5, б.

Преобразовав выражение (1) и использовав выражение (2), можно определить избыточный спрос EGD:

Естественно, что избыточный спрос на товарном рынке нарушает его равновесие, выражающееся в нехватке товаров или дефицита. Устранить этот дефицит можно двумя путями: или нарастить величину предложения, или уменьшить величину спроса. Первый путь для сторонников количественной теории невозможен, поскольку, будучи представителями классической школы, они рассматривали реальный сектор экономики как систему полной загрузки производственных ресурсов. В этих условиях быстро расширить выпуск продукции нельзя, и поэтому остается только путь к повышению уровня цен, что позволяет продавцам получить дополнительную прибыль.

Вследствие повышения уровня цен реальный запас денег населения.

^fm^sЛ

— будет уменьшаться и потребует для осуществления запланиро;

^ Р >

ванных покупок увеличивать пропорционально росту уровня цен номинальный денежный запас. То есть последний будет расти, что отмечено на рис. 11.5, а стрелкой.

Поскольку на рынке благ предъявленный населением спрос величиной Y{¹ исходил из уровня цен Р_х, то процесс превышения цен выше этого уровня и связанное с этим уменьшение покупательной способности денег приведет к процессу сокращения величины реального спроса.

Процесс повышения цен на товарном рынке продлится до тех пор, пока деньги не обесценятся до такой степени, что их покупательная способность не станет соответствовать их покупательной способности при уровне цен Р*. Тогда реальная величина спроса на товарном рынке опять вернется к своему первоначальному значению, и избыток спроса исчезнет. Это произойдет при достижении уровнем цен своего равновесного значения Р что проиллюстрировано стрелкой на рис. 11.5, 6.

Одновременно восстановится равновесие и на денежном рынке, поскольку повышение уровня цен приведет к росту номинального спроса на деньги, который снова будет равен величине предложения. Итак, согласно количественной теории денег уравновешивающий механизм денежного рынка находится не в финансовом, а в реальном секторе экономики, представляющим рынок товаров и услуг. Именно в последнем формируется уравновешивающий фактор — уровень цен.

• [1] Подробнее см.: Виноградов Д. В., Дорошенко М. Е. Указ. соч. С. 512—537.