Финансовый менеджмент. 
Основы менеджмента. 
Практический курс

Стратегии инвестирования

ИНВЕСТИЦИИ КАК КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

В стратегии предпринимательства одним из основных направлений повышения активов предприятия являются капитальные вложения.

Капитальные вложения — затраты, направленные на строительство новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных фондов.

Исследование финансовых аспектов капитальных затрат требует гораздо большего, чем простое их сравнение с полученными прибылями.

Правильная оценка предполагаемых капитальных вложений требует:

• • ведения счетов, которое правильно отражает характер затрат на капитальные вложения, или капитальных затрат;
• • рациональной и систематической программы замены оборудования;
• • детального бюджета капитальных затрат ;
• • сравнения различных вариантов капитальных вложений;
• • подсчета годовой экономии в затратах;
• • определения фактических результатов от проведенных капитальных вложений.

Для правильной оценки планов капитальных вложений финансовое руководство предприятия должно иметь действительные факты и цифры, на базе которых можно проанализировать имеющиеся в наличии на данный момент основные средства и предполагаемые капиталовложения. По этой причине весьма важным является учет вложений в имеющиеся основные средства.

Программа капитальных затрат требует:

• строгого контроля имеющихся в настоящее время средств производства (тщательное изучение соответствующих стоимостных данных может показать необходимость немедленной замены оборудования, даже если оборудование еще способно работать несколько лет);

° наличия соответствующих средств (рациональное финансовое планирование важно для обеспечения достаточного капитала, когда необходимо финансировать капитальные затраты без ущерба долгосрочным финансовым планам предприятия).

Решение о времени покупки нового оборудования зависит от таких факторов, как долгосрочные планы предприятия, его текущие прибыли, состояние оборудования и других основных средств в эксплуатации. Замена оборудования есть нечто большее, чем простая замена износившихся машин другими. Она влечет за собой принятие решения о том, заменять или модернизировать нормально работающее оборудование, но работающее не так хорошо, как оборудование на заводе конкурента.

Контроль за расходами на капиталовложения предприятия требует составления бюджета капитальных затрат. Этот бюджет включает предполагаемые расходы на капитальные вложения. Он показывает разбивку полной стоимости по каждой статье основных средств и, часто, по каждой единице оборудования, включенного в планы капиталовложений.

Например, законченный бюджет капитальных затрат может включать такие пункты, как:

° первоначальная стоимость всех основных средств на начало финансового года;

• сумма амортизации основных средств на начало планового периода;

° сумма амортизации основных средств, подлежащая начислению в течение планового периода;

° ориентировочная стоимость приобретаемых основных средств за плановый период;

° ориентировочная остаточная стоимость оборудования, подлежащая замене и продаже в течение планового периода и ориентировочные прибыли и убытки в результате его продажи;

° ориентировочная сумма амортизации основных средств, приобретаемых в течение планового периода;

° первоначальная стоимость и сумма амортизации основных средств, которые будут в наличии у предприятия в конце планового периода.

Основной целью менеджера при оценке планов капитальных вложений является определение наиболее экономичного проекта. Сравнивая возможные варианты капиталовложений, финансовый менеджер должен включать все относящиеся к ним затраты, в том числе следующие их элементы:

° первоначальная стоимость оборудования (включая доставку и установку);

° стоимость, по которой можно реализовать оборудование в конце срока его службы;

° уплата процентов;

«стоимость содержания и ремонта оборудования;

• энергия, рабочая площадь, налоги, страхование;

° основная и вспомогательная рабочая сила.

Наряду со стоимостными показателями менеджер должен принимать во внимание такие факторы, как:

° сравнение вариантов с точки зрения качества продукции;

⁰ наличие достаточных средств для реализации лучшего проекта;

° возможность появления на рынке еще более усовершенствованного оборудования, прежде чем окупятся капиталовложения;

о сравнительные достоинства вариантов с точки зрения надежности и техники безопасности.

Руководитель должен тщательно взвесить все методы приобретения основных фондов, прежде чем вкладывать в них средства. Вместо того чтобы покупать какое-либо оборудование, в ряде случаев менеджер может за меньшую сумму арендовать его.

Эффективность вложения капитала в новое оборудование зависит от предполагаемой экономии в результате его использования. Экономия определяется разницей между производственными затратами на действующем и намечаемом к приобретению оборудовании. Если разница говорит в пользу предполагаемого вложения средств, она представляет собой потенциальную экономию.

При сравнении производственных затрат финансовый менеджер учитывает только те затраты, которые отличаются в каждом проекте. Если, например, накладные расходы являются одинаковыми в обоих проектах, они не учитываются при определении годовой экономии в затратах.

Предположим, что предприятие изучает вопрос о замене существующего оборудования новым. В этом случае менеджер сравнивает производственные затраты следующим образом (табл. 5.1).

Таблица 5.1

Годовой анализ разниц для проекта замены старого оборудования новым, тыс. д. е.

Сравнение показывает, что при использовании предполагаемого к приобретению оборудования годовая экономия производственных затрат составит 2150 тыс. д. е. Это, по-видимому, означает, что предполагаемые капиталовложения выгодны. Но прежде чем одобрить их, менеджеры должны рассмотреть и ряд других затрат, включая проценты на капитал и амортизацию.

Чтобы осуществить капитальные вложения, предприятие должно либо расходовать часть чистой прибыли, либо занять необходимый капитал. Таким образом, необходимо учитывать уплачиваемые по заемным средствам проценты в качестве части затрат на капитальные вложения. Даже если предприятие вкладывает собственные средства, оно должно учитывать прибыль, которую эти средства могли бы принести при другом способе их использования. Современный учет основывается на том, что деньги, использованные на покупку оборудования или других основных средств, могли бы быть инвестированы другим способом и, возможно, с большей отдачей.

Другой элемент затрат, который финансовый менеджер должен оценить при альтернативных проектах вложения, — это амортизация. Снижение или увеличение величины начисляемой амортизации влияет на совокупный экономический эффект от намечаемых капитальных вложений.

При применении метода анализа разниц в доходах по финансовым вложениям очень важно правильно выбрать и зафиксировать исходную позицию для сравнения. Типичной отправной точкой является состояние предприятия до осуществления какоголибо капиталовложения. Поскольку отправные точки отражают личные предпочтения действительных и потенциальных инвесторов, при составлении смет капиталовложений чрезвычайно важна согласованность позиций менеджеров.

После того как рассчитан срок полезной службы новых активов, анализ разниц проводится для каждого года их службы. Срок полезной службы — это срок, в течение которого активы приносят доход. Расчет разниц по альтернативным вложениям производят в пределах времени, в течение которого финансовый менеджер может быть уверен в прогнозных цифрах. Обычно период анализа выбирается в соответствии со сроком амортизации новых активов.