Лизинговые операции в финансовом менеджменте

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ Кафедра «Финансового менеджмента»

Контрольная работа по дисциплине: «Финансовый менеджмент»

Тема «Лизинговые операции в финансовом менеджменте»

Вариант практической части 2

Выполнил студент группы: 1С-ФК507

№ личного дела: 09ффд40 050

Карлина Елена Николаевна Проверил: Жукова Ирина Васильевна МОСКВА 2013 г.

Содержание Введение Глава 1 Теоретические основы лизинга и этапы его развития

1.1 Возникновение и развитие лизина

1.2 Общее понятие лизинга. Предмет и субъект лизинга

1.3 Достоинства и недостатки лизинга как источника финансирования

1.4 Основные черты и особенности осуществления лизинга в России

1.5 Основы оценки эффективности лизинговых операций. Сравнительные характеристики лизинга с другими источниками долгосрочного финансирования Глава 2 Виды лизинга, их содержание и особенности

2.1 Оперативный лизинг

2.2 Финансовый лизинг

2.3 Возвратный лизинг Заключение Расчетная (практическая часть) Список использованной литературы

Введение

В современном деловом мире лизинг является одним из важнейших инструментов развития технической базы производства. В странах со стабильной экономикой до 30% всех капиталовложений осуществляется именно через лизинг.

Лизинг — это комплекс имущественных и экономических отношений, возникающих в связи с приобретением в собственность имущества и последующей сдачей его во временное пользование за определенную плату.

Существенное преимущество лизинга по сравнению с другими формами инвестирования состоит в том, что предпринимателю предоставляются не денежные ресурсы, а непосредственно средства производства, имеющие технико-экономические характеристики, определенные предпринимателем Актуальность развития лизинга в России, включая формирование лизингового рынка, обусловлена прежде всего неблагоприятным состоянием парка оборудования: значителен удельный вес морально устаревшего оборудования, низка эффективность его использования, нет обеспеченности запасными частями и т. д. Одним из вариантов решения этих проблем может быть лизинг, который объединяет все элементы внешнеторговых, кредитных и инвестиционных операций.

Цель курсовой работы:

Изучения использования лизинга, как метод долгосрочного финансирования предприятия.

Задачи курсовой работы:

— выяснить историю возникновения лизинга;

— разъяснить понятие «лизинг» и дать характеристику его видов;

— проанализировать становление лизинга в России, и хронологию и результаты его развития;

— сравнить лизинг, как метод долгосрочного финансирования с долгосрочным кредитованием.

Информационную базу курсовой работы составили законодательные и нормативные правовые акты, другие регламентирующие документы в рассматриваемой области, опубликованные в периодической печати и помещённые в Интернете, публикации ведущих экономистов в области финансового анализа и финансового менеджмента.

1. Теоретические аспекты лизинга и этапы его развития

1.1 Возникновение и развитие лизинга С древних времен известны экономические взаимоотношения, сущностью которых является приобретение имущества во временное пользование за определенную плату. В России такие отношения определяются как аренда.

Схема арендных отношений достаточно проста (рис.1).

Рис. 1. Схема арендных отношений В отличие от привычного способа получения возможности использовать имущество — приобретения его в собственность — при аренде смены собственника не происходит.

То, что плата за пользование имуществом вносится частями на протяжении действия договора, явился значительным преимуществом к росту популярности аренды, а следовательно дальнейшего развития, совершенствования и модификации арендных отношений.

В связи с этим выделилось особое направление развития простых арендных отношений, отличительной чертой которого является то, что сдачу имущества во временное пользование стали осуществлять субъекты (фирмы), специализирующиеся на этом бизнесе и даже приобретающие имущество в собственность именно с этой целью.

В договорах стали предусматривать пункт о последующем выкупе имущества пользователем, а имущество — предмет договора — стало часто приобретаться для последующей сдачи во временное пользование конкретному пользователю, по его «заказу». В России такая операция называется лизингом.

Четкого мнения, кем первым начали использоваться арендные (лизинговые) отношения. Известно лишь, что такие сделки были известны шумерам и использовались в Вавилонии времен Хаммурапи, на территории Римской империи и Финикии. Так, жители Вавилона, не занимающиеся сельскохозяйственными работами, основным занятием которых была служба или ремесло, сдавали в аренду свои сады с финиковыми пальмами. Горожане, связанные с государственным хозяйством, получали за свою службу земельные наделы около 2−4 га, которые редко обрабатывали сами, а чаще сдавали их в аренду земледельцам — жителям сельских поселений. Участки сдавались либо за твердую плату, либо за долю урожая, чаще всего за одну треть.

А цитата Аристотеля: «богатство состоит не во владении имуществом, а в его использовании», — свидетельствуют о том, что подобные сделки использовались и древними греками. Объектами, которые сдавались во временное пользование, были земля, сельскохозяйственный инвентарь, животные, здания, корабли, якоря и т. д. Аренда кораблей была достаточно распространенным явлением.

По другим данным, известно, что лизинг своим возникновением обязан Англии, а позднее только получил развитее в Северной Америке. А во второй половине ХХ в. стал развиваться в других странах Европы.

В Англии операции, в основе которых лежат арендные отношения, применялись уже в Средние века, а одним из первых законов, регламентирующих эти взаимоотношения, стал Закон Уэльса 1284 г. (Statute of Wales). Это распространилось и на железные дороги и промышленность в начале ХIХ в. в Англии: с увеличением выработки угля резко возросла потребность в вагонах для его перевозки. Появились компании, которые стали покупать железнодорожные вагоны с целью последующей их сдачи во временное пользование.

1.2 Общее понятие лизинга. Предмет и субъект лизинга Понятие «лизинг» происходит от английского «to lease» (брать в аренду, нанимать) и его производной формы «leasing». Во многих неанглоязычных странах также активно используются английское «leasing"и слова, производные от него, например, немецкое «Leasingvertrag».

В законодательных актах Франции, Бельгии, Италии, касающихся лизинговой деятельности, используются схожие по смыслу термины: credit-bail (кредитная аренда), location financement (финансирование аренды), operazion di locazione finansiaria (операции по финансовой аренде), и т. д.

В мировой практике отношения, классифицируемые как «лизинг», часто имеют свои национальные особенности. Это связано с тем, что во многих странах специальный закон, регламентирующий лизинговые взаимоотношения, отсутствует, а условия договора определяются в соответствии с международными соглашениями и действующим в конкретной стране законодательством.

В Российской Федерации согласно Федеральному закону лизинг определен как совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.

Предмет лизинга. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и иные имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Движимое имущество включает: машины, оборудование, транспортные средства, средства коммуникации, оргтехника и др.

Важным требованием к предмету лизинга, является высокая степень ликвидности имущества, развитость вторичных рынков этого имущества, легкость его монтажа и транспортировки.

Предметом лизинга не являются земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения и для которого установлен особый порядок обращения.

Субъекта лизинга.

Субъектами лизинга являются:

— лизингодатель — физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и/или собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходов или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

— лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование;

— продавец — физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

Финансовые лизинговые фирмы, как правило, не ограничивают свою деятельность какой-либо определенной номенклатурой продукции. Эти фирмы также могут предоставлять кредиты, проводить операции с ценными бумагами и др.

1.3 Достоинства и недостатки лизинга как источника финансирования Чтобы определить привлекательность лизинга как вида инвестиционной деятельности, рассмотрим объективные достоинства и недостатки лизинга по сравнению с традиционными формами финансирования производства.

Указанного рода достоинства лизинга можно свести к следующим пунктам:

1) Лизинг следует иметь в виду уже просто как определенную альтернативу обычному банковскому кредитованию. К тому же он обладает и определенными преимуществами по сравнению с кредитом.

Лизинг дает возможность не просто получить оборудование в полное пользование без его немедленной оплаты, но еще и на условиях (первоначальных), более выгодных, чем кредит. Лизинг предполагает сразу 100-процентное кредитование, контракт заключается на полную цену имущества, тогда как при использовании обычного долгосрочного кредита для покупки оборудования предприятие должно около 15−20% его цены оплачивать авансом за счет собственных средств.

Платежи же начинаются после получения имущества либо еще позже.

2) Лизинговое соглашение более гибко, чем кредитное, так как дает возможность выработать схему финансирования, удобную всем сторонам такого соглашения. Кредит всегда предполагает жесткие сроки и размеры его погашения. Лизинговые платежи по договоренности сторон бывают ежемесячными, ежеквартальными и т. д., а суммы платежей могут отличаться друг от друга. Ставка может быть фиксированной и плавающей. Иногда погашение происходит после получения выручки от реализации товаров, произведенных на оборудовании, взятом в лизинг, или встречной поставкой самих этих товаров, или соответствующая сумма долга может быть компенсирована встречной услугой, что позволяет предприятиям без чрезмерного финансового напряжения обновлять производственные фонды. Плата за лизинг относится на издержки производства и снижает у лизингополучателя налогооблагаемую прибыль. Таким образом, при лизинге вопросы финансового обеспечения оказываются в определенном смысле легче решаемыми, чем в случае получения кредита.

3) Лизинговая компания берет на себя не только вопросы, связанные с финансовой стороной сделки, но и значительную часть технических вопросов (переговоры с поставщиками, поставка, при необходимости таможенная очистка оборудования, страхование и др.), а также может оказать полезные дополнительные услуги (информационные, консультационные и юридические). Столь значительное вовлечение лизингодателя в процесс приобретения и эксплуатации оборудования делают всю схему более прозрачной и способствует более взвешенной оценке возникающих рисков.

4) Риск устаревания оборудования целиком ложится на лизингодателя. Получатель лизинга может постоянно обновлять свой парк оборудования, причем опробуя новое оборудование до его оплаты и приобретения в собственность.

5) У лизинга имеются преимущества и в плане учета имущества. Лизингополучатель публикует информацию о своих финансовых обязательствах, вытекающих из лизинговых соглашений, а лизинговое имущество и его амортизация учитываются на балансе предприятия. Указанная информация может быть дана в форме приложения к балансу. В ней следует отобразить: сумму лизинговых платежей в данном финансовом году; общую сумму таких платежей за период контракта и их текущую величину на дату составления баланса.

Во многих странах для предприятий законодательно устанавливается обязательное соотношение между собственным и заемным капиталом. Если в соответствии с лизинговым соглашением имущество учитывается на балансе лизингодателя, то его получатель может расширить свои производственные мощности, не затронув указанного обязательного соотношения.

6) За лизинг платят из прибыли от использования соответствующего оборудования, и такие платежи не подлежат налогообложению, причем их общая сумма изначально фиксируется и в дальнейшем не меняется.

7) При международных лизинговых операциях получатель оборудования может рассчитывать на налоговые льготы, принятые в стране кредитора, а также на дополнительные услуги (главным образом при оперативном лизинге) в виде технического обслуживания и ремонта используемого оборудования, консультаций, передачи ноу-хау, поставки запчастей и пр.

Лизинг имеет также объективные недостатки. Из них можно отметить следующие:

· при существенной инфляции лизингополучатель может не выиграть на приобретении оборудования по остаточной стоимости;

· достаточно сложная организация лизинговой операции (из-за того, что количество участников лизинговой сделки больше, чем при приобретении имущества за счет кредита), с чем связаны повышенные затраты времени и сумм административных расходов на подготовку и реализацию лизингового соглашения;

· на лизингодателя ложится риск морального старения оборудования, а для лизингополучателя стоимость лизинга выходит более высокой, чем цена оборудования при обычной его покупке;

· в случае выхода из строя оборудования лизинговые платежи все равно должны продолжаться в установленные сроки;

дороговизна лизинга по сравнению с банковским кредитом. Это происходит из-за того, что лизингодатель берет большие комиссионные, поскольку на него ложатся риск устаревания оборудования и риск остаться с оборудованием, а также возможные заботы, связанные с утилизацией такого оборудования (соответствующие расходы могут оказаться сопоставимыми с остаточной стоимостью соответствующего имущества).

1.4 Основные черты и особенности осуществления лизинга в России В условиях российской экономики лизинговые взаимоотношения пока не адекватны рыночным. В настоящее время можно говорить только о начальном этапе формирования лизинговых взаимоотношений. Он начинает приобретать популярность, а следовательно начинают разрабатыаться различные программы для его использования.

Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» (в ред. Федерального закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ) определил порядок и особенности осуществления лизинга в Российской Федерации.

Учредителями лизинговых компаний (фирм) могут быть юридические и физические лица (резиденты РФ или нерезиденты РФ). Лизинговые компании имеют право привлекать средства юридических и (или) физических лиц (резидентов РФ и нерезидентов РФ) для осуществления лизинговой деятельности в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.

Лизинговая компания — нерезидент РФ представляет иностранное юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность на территории Российской Федерации.

При осуществлении внутреннего лизинга лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами РФ. При осуществлении международного лизинга лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом РФ.

Имущество может сдаваться в сублизинг. Сублизинг — вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и пользование за плату и на срок в соответствии с условиями договора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингодателя по договору лизинга и составляющее предмет лизинга.

При передаче имущества в сублизинг право требования к продавцу переходит к лизингополучателю по договору сублизинга. Закон требует, чтобы при передаче предмета лизинга в сублизинг имело место обязательное согласие лизингодателя, данное в письменной форме.

Выделяя особенности международных операций, осуществляемых субъектами лизинга в Российской Федерации, можно отметить, что лизингодатель имеет право без лицензии Центрального банка Российской Федерации осуществлять международные операции, связанные с движением капитала, привлекать денежные средства от нерезидентов РФ в целях приобретения предмета лизинга на срок более чем шесть месяцев (180 дней), но не превышающий срока действия договора лизинга.

Кроме того, лизинговые компании имеют право без лицензии Центрального банка Российской Федерации осуществлять операции, связанные с движением капитала, выплачивать проценты за пользование рассрочкой платежа, предоставленной продавцом предмета лизинга, независимо от срока фактического получения предмета лизинга (текущие валютные операции и операции, связанные с движением капитала).

Для осуществления международного лизинга Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» устанавливает, что:

? ввоз на территорию РФ и вывоз с территории РФ, т. е. перемещение через таможенную границу РФ предмета лизинга в целях его использования по договору лизинга на срок более чем шесть месяцев, а также оплата полной суммы договора лизинга за период, превышающий шесть месяцев, не являются операциями, связанными с движением капитала, в соответствии с законодательством РФ о валютном контроле и валютном регулировании;

? при ввозе на территорию РФ или вывоз е с территории РФ, т. е. при перемещении через таможенную границу РФ, предмета лизинга все виды таможенных платежей начисляются на полную таможенную стоимость имущества.

Законодательством РФ предусмотрен ряд мер по осуществлению государственной поддержки лизинговой деятельности.

Предупреждение, ограничение и пресечение монополистической деятельности и недобросовестной конкуренции на рынке услуг по лизингу обеспечиваются федеральным антимонопольным органом в соответствии с антимонопольным законодательством Российской Федерации.

Законодательством РФ предусмотрено право лизингодателя на инспекцию по лизинговой сделке. Согласно ст. 37 Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» лизингодатель имеет право осуществлять контроль за соблюдением лизингополучателем условий договора лизинга и других сопутствующих вопросов. Цели и порядок инспектирования оговариваются в договоре лизинга и других сопутствующих договорах между их участниками. В свою очередь, лизингополучатель обязан обеспечить лизингодателю беспрепятственный доступ к финансовым документам и предмету лизинга.

1.5 Основы оценки эффективности лизинговых операций. Сравнительные характеристики с другими источниками долгосрочного финансирования Лизинг представляет собой один из способов ускоренного обновления основных средств. Он позволяет предприятию получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником.

При определении экономической эффективности лизинга могут быть использованы разные показатели. Согласно существующим общим подходам в качестве таковых выделяют:

· отношение валового дохода, полученного по лизингу, к капитальным вложениям, т. е. коэффициент абсолютной эффективности;

· приведенные затраты по лизингу и коэффициент сравнительной эффективности альтернативных вариантов инвестиций (срок окупаемости дополнительных средств);

· общую прибыль и уровень рентабельности работы банка (срок окупаемости передаваемого в лизинг оборудования или капитальных вложений).

Эффективность лизинговых операций изучается у лизингополучателя и лизингодателя.

Недостатком лизинга по сравнению с кредитами банка является его более высокая стоимость, так как лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.

Преимущества лизинга для арендатора.

1. Предприятие-пользователь освобождается от необходимости инвестирования единовременной крупной суммы, а временно высвобожденные суммы денежных средств могут использоваться на пополнение собственного оборотного капитала, что повышает его финансовую устойчивость.

2. Деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие расходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль.

3. Предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного срока получает гарантийное обслуживание оборудования на весь срок аренды.

4. Появляется возможность быстрого наращивания производственной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса, что способствует повышению конкурентоспособности предприятия.

Кроме того, лизинг дает предприятию-арендатору определенные нефинансовые преимущества. Для предприятия, использующего быстро устаревающее оборудование, например вычислительную технику, это может быть средством застраховаться от его обесценения. И это средство будет тем эффективнее, но также и дороже, чем срок договора меньше срока физической службы арендуемого имущества.

При оценке эффективности лизинга учитывается не только экономия средств, но и другие перечисленные выше преимущества. Для этого используются система частных и обобщающих показателей, как при оценке эффективности капитальных вложений, а именно прирост объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, рост производительности, труда, прибыли, рентабельности, сокращение срока, окупаемости и т. д.

Эффект может быть не только экономический, но и социальный, выражающийся в облегчении и улучшении условий труда работников предприятия.

Помимо лизинга к источникам долгосрочного финансирования можно отнести:

— эмиссию ценных бумаг

— предоставление банковских кредитов Наиболее простое сравнение можно сделать с банковскими кредитами. Такую характеристику можно рассмотреть на примере:

Компания «Альфа-тред» рассматривает варианты обеспечения оборудованием нового цеха. Стоимость оборудования — 9000 тыс. руб., Амортизация оборудования предполагается линейным способом по 20% в год. Ставка налога на прибыль — 24%. Первый вариант предполагает получение ссуды на сумму 9000 тыс. руб., на 3 года по ставке 10% годовых с равномерным погашением и выплатой процентов ежегодно в конце года. Второй вариант предполагает взятие оборудования в лизинг. Ежегодные лизинговые платежи в течении 3-х лет в начале года составят по 3200 тыс. руб. Компания полагает что после 3-го года сможет реализовать выкупленное по лизингу оборудование за 4000 тыс. руб.

Вывод: По представленным выше таблицам можно сделать вывод, что наилучшим вариантом для организации является лизинг, так как он предполагает меньший дисконтированный поток, чем банковский кредит.

2. Виды лизинга, их содержание и особенности

2.1 Оперативный лизинг Оперативный лизинг (operating lease) — комплекс имущественных и финансовых отношений, при которых имущество передается лизингодателем в кратковременное пользование лизингополучателю.

Основные признаки оперативного лизинга:

· договор лизинга заключается, как правило, на срок, значительно меньший периода полезной работы оборудования (в 2 раза и более), поэтому таких договоров бывает несколько;

· сделка может быть расторгнута в любой момент как лизингодателем, так и лизингополучателем;

· объектами лизинга являются инвестиционные товары наиболее высокого спроса. (транспортные средства, строительная техника, оборудование горнодобывающей промышленности и т. д.);

· объекты лизинга приобретаются лизингодателем на свой риск с учетом конъюнктуры рынка и полностью им застраховываются в страховых компаниях;

· по окончании срока договора лизингополучатель имеет право: вернуть оборудование лизингодателю, продлить срок лизинга на более выгодных условиях, купить оборудование у лизингодателя при наличии опциона;

· лизингодатель не получает возмещения собственных затрат и нормативную прибыль при поступлении лизинговых платежей от одного лизингополучателя, а ожидает их покрытия и прибыль при поступлениях от последующих арендаторов.

В большинстве случаев лизингодатель обеспечивает техническое обслуживание и ремонт арендуемого имущества. Расходы по содержанию оборудования в рабочем состоянии включаются в лизинговые платежи, и в связи с этим в ряде стран оперативный лизинг отождествляется с лизингом услуг (service lease).

Выделяются два типа оперативного лизинга:

1) раздельный лизинг — используется при обслуживании особо крупных проектов по аренде оборудования, при котором предусматривается финансирование лишь незначительной части стоимости оборудования. Большая часть стоимости оплачивается в счет кредитов, предоставляемых третьей стороной.

2) контрактный наем — применяется при сдаче в аренду комплексных парков машин, сельскохозяйственной и дорожно-строительной техники на период, существенно меньший реального срока службы, — от 12 до 36 месяцев. Владельцам сдаваемых в аренду объектов является, как правило, финансовое учреждение, осуществляющее операцию контрактного найма. При этом арендная плата фиксируется твердо и включает расходы по обслуживанию, ремонту оборудования.

2.2 Финансовый лизинг Финансовый лизинг (financial lease) — комплекс имущественных и финансовых отношений по передаче нового имущества лизингодателем на полный срок амортизации или большую его часть лизингополучателю с дальнейшим переходом его в собственность пользователя (лизингополучателя). Лизинговыми платежами обеспечивается покрытие всех затрат и получение прибыли лизингодателя. По окончании срока договора имущество становится собственностью лизингополучателя или приобретается им по остаточной стоимости.

Основные признаки финансового лизинга:

· договор лизинга носит среднесрочный, долгосрочный характер и в основном охватывает более половины экономически обоснованного срока службы имущества, поэтому при финансовом лизинге заключается один договор;

· невозможность расторжения договора в период основного срока лизинга, т. е. в течение времени, необходимого для возмещения расходов лизингодателя. В исключительных случаях допускается прекращение действия договора, но при значительном увеличении стоимости лизинга;

· объектами лизинга являются новые дорогостоящие предметы с длительным сроком службы, которые приобретаются лизингодателем только с предварительного согласия лизингополучателя. При этом лизингодатель не несет ответственности за выбор объекта лизинга и его продавца;

· обязательное участие третьей стороны — продавца (поставщика или производителя объекта лизинга), совершающего сделку купли-продажи с лизингодателем в соответствии с заключенным контрактом и теряющего право собственности на объект сделки.

Выделяются следующие типы финансового лизинга:

1) возобновляемый лизинг — предусматривает периодическую замену оборудования по требованию лизингополучателя более современными образцами;

2) генеральный лизинг — включает дополнительный срок оборудования, предполагаемый для приобретения лизингополучателем в будущем без заключения новых контрактов;

3) лизинг в пакете — определяется как система финансирования нового предприятия, при котором здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование — по договору финансовой аренды.

Особенностью финансового и оперативного лизинга является то, что лизингополучатель не имеет права передавать предмет лизинга другому лицу без специального разрешения лизингодателя.

При финансовом лизинге лизингополучатель самостоятельно выбирает продавца (поставщика) имущества и направляет лизингодателю заявку на проведение лизинговой операции. Одновременно с заявкой представляются следующие документы: основная характеристика проекта, в соответствии с которым приобретается указанный объект сделки; паспорт предприятия и личные анкеты руководителей предприятия-заявителя.

В случае положительного решения лизингодатель заключает с продавцом имущества контракт на покупку предмета сделки и одновременно с лизингополучателем — договор о лизинге. Прием оборудования и других активов в эксплуатацию осуществляется на основе подписания всеми сторонами сделки акта приемки.

2.3 Возвратный лизинг Возвратный лизинг (lease back) — комплекс имущественных и финансовых отношений, при которых новое или подержанное имущество лизингополучателя передается ему же в аренду после продажи лизингодателю на согласованный сторонами срок. Основное содержание возвратного лизинга заключается в привлечении денежных средств лизингополучателем и улучшением своего финансового положения за счет продажи собственного имущества лизингодателю и последующего приобретения его в финансовую аренду.

Основные признаки возвратного лизинга:

· договор аренды заключается по согласованию сторон на любой срок и носит краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный характер;

· возможность расторжения договора в период основного срока аренды, как правило, не используется, так как лизингополучатель заинтересован в использовании денежных средств от продажи имущества;

· объектом лизинга является новое или поддержанное имущество самого лизингополучателя;

· отсутствует третья сторона — продавец имущества. Лизингополучатель выступает в двух лицах — как лизингополучатель и как продавец имущества;

· по истечении срока действия договора лизингополучатель вновь приобретает право собственности на имущество;

· лизинговые платежи обеспечивают возмещение стоимости покупки лизингодателю и прибыль по инвестированию в течение действия договора.

По экономическому содержанию возвратный лизинг имеет сходство с финансовым и оперативным лизингом, сохраняя при этом свою видовую специфику. Объектом возвратного лизинга может быть не только новое, но и бывшее в эксплуатации (подержанное) имущество. Сроки сделки устанавливаются по согласованию сторон на период, который может быть значительно меньше срока амортизации, как в оперативном лизинге. По окончании действия договора право владения всегда передается лизингополучателю — первоначальному собственнику имущества. Лизингодатель как бы дает лизингополучателю ссуду под залог его имущества, хотя сам залог не оформляется. Это лишь внешнее сходство с залоговыми операциями. При этом оценка имущества осуществляется не по балансовой, а по рыночной стоимости, что значительно повышает финансовый потенциал лизингополучателя. Возвратный лизинг используется в основном предприятиями, имеющими неудовлетворительное финансовое положение.

Разновидностью возвратного лизинга является договор типа «Поставщик» (deliver). Объект лизинга, как правило оборудование, продается собственником лизингодателю и одновременно приобретается этим же продавцом на условиях финансового лизинга. При этом конечным арендатором-пользователем является, в отличие от возвратного лизинга, третье лицо, о котором заявляется в договоре с лизингодателем.

долгосрочный операция лизинг оценка

Заключение

Изучив более подробно такую операцию, как лизинг, можно сделать ряд выводов.

Лизинг является эффективной формой финансирования расходов на приобретение основных средств.

Приобретение основных средств в форме лизинга снижает налоговую нагрузку, в частности платежи по лизинговым договорам уменьшают налоговую базу налога на прибыль, т. е снижает затраты предприятия.

Особым случаем является возвратный лизинг, при котором получатель является одновременно и продавцом объекта лизинга. Т. е организация берет в аренду оборудование (или другое имущество), ранее принадлежавшее ей. При заключение договора возвратного лизинга, организацией подписывается два договора одновременно: договор купли-продажи и договор сдачи его в аренду.

Лизинг позволяет быстро реагировать на изменения конъюнктуры, обновлять капитал, не прибегая к крупномасштабным инвестициям, избегать морального старения оборудования. Дает возможность модернизировать новое производство без мобилизации больших финансовых ресурсов.

А для мелких фирм и частных предприятий, это порой единственно возможный способ финансирования их инвестиций.

Расчетная (практическая) часть

«Оценка деловой активности компании»

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние двенадцать месяцев объем денежных средств на счетах значительно уменьшился.

Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в табл. 2.2

Все закупки и продажи производились в кредит, период — 1 месяц.

Требуется:

1) проанализировать приведенную информацию и рассчитать продолжительность финансового цикла, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2007 и 2008 гг.;

2) составить аналитическую записку о влиянии изменений за исследуемые периоды (см. п. 5 Указаний к решению задачи).

Дополнительная информация:

1) Для расчета следует предположить, что год состоит из 360 дней.

2) Все расчеты следует выполнить с точностью до дня.

Таблица 2.2 Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Требуется:

1. Ознакомиться с п. 2 — 5 данных указаний, выполнить задание. Полученные результаты оформить в рабочей тетради.

2. Проанализировать имеющуюся информацию по возможно большему диапазону направлений (табл. 2.3)

3. Рассчитать величину оборотного капитала и коэффициент ликвидности без учета наличности и краткосрочных банковских ссуд (табл. 2.4)

4. Финансовый цикл и продолжительность одного оборота элементов оборотного капитала следует определить по данным табл. 2.5.

5. Дополнить выводы необходимой информацией.

Решение:

1. По имеющимся значениям показателей выручки, себестоимости и прибыли за 2007 и 2008 года можно сделать следующие выводы. Выручка от реализации продукции за известный период увеличилась на 58 300 рублей или 12,21%, себестоимость реализованной продукции на 20 000 рублей или 5,7%, и валовая прибыль на 38 300 рублей или 30,04%. Несмотря на рост себестоимости реализованной продукции, валовая прибыль увеличивалась за счет большего прироста выручки от продаж.

Таблица 2.3 Динамический анализ прибыли

2. Чистый оборотный капитал увеличился (на 69 900 рублей или 43,12): в первую очередь за счет значительного увеличения готовой продукции (на 45 900 рублей) и дебиторской задолженности (на 20 350 рублей), и незначительного по сравнению с ними увеличения кредиторской задолженности (на 7 150 рублей).

Это так же привело к увеличению коэффициента ликвидности (покрытия)

На основании данных таблицы 2.4, можно сделать вывод о нерациональной структуре оборотного капитала организации, в которой наибольшую долю имеют готовая продукция и дебиторская задолженность. Что может свидетельствовать о неправильной политике, осуществляемой отделом сбыта. И необходимости пересмотра политики управления работы с покупателями и заказчиками.

При условии что организация привлекает заёмные средства во большом объеме, такая структура была бы оправданной.

Таблица 2.4 Анализ оборотного капитала

3. Большой удельный вес запасов готовой продукции и дебиторской задолженности в составе оборотных средств привёл так же к увлечению продолжительности оборота оборотного капитала с 149,77 до 198,2. т. е на 48,43 дня.

Можно было бы порекомендовать снижение нормы запасов готовой продукции и усилить работу с покупателями по возврату денежных средств, чем может было бы вернуть показатель оборачиваемости на должный уровень.

Таблица 2.5 Анализ оборачиваемости оборотного капитала

4. Объем реализованной продукции в 2008 г. на 12,21% выше, чем в 2007 г., себестоимость реализованной продукции так же возросла на 5,7%. Вложения в запасы и дебиторскую задолженность за вычетом кредиторской задолженности возросли с 162 100 тыс. руб. до 232 000 тыс. руб., или на 43,12%, что непропорционально росту объема продаж и свидетельствует о неудовлетворительном контроле периодов оборачиваемости оборотного капитала.

Прирост чистого оборотного капитала на 69 900 тыс. руб. означает, что чистые поступления от прибыли 2008 г. на 69 900 тыс. руб. меньше той величины, которую можно было бы получить при отсутствии прироста запасов и дебиторской задолженности (за вычетом кредиторской задолженности) в течение 2008 г., поэтому компании, возможно, придется брать ненужную банковскую ссуду. При этом значительное увеличение чистого оборотного капитала означает, что в текущие активы вкладывается слишком много долгосрочных средств.

Коэффициент общей ликвидности без учета наличности и краткосрочных ссуд свыше 9: 1 (свидетельствует о заморозке большого объема оборотных средств в запасах готовой продукции и дебиторской задолженности) можно считать слишком высоким. Причины роста чистого оборотного капитала:

1) рост объема продаж;

2) увеличение периодов оборачиваемости.

Вторая из перечисленных причин более существенна. Длительность оборота запасов сырья и материалов увеличилась с 44,88 до 49,15 дней, несмотря на то, что это увеличение было компенсировано продлением срока кредита, предоставляемого поставщиками с 40 до 44 дней. Срок кредита для дебиторов увеличился с 60,99 до 68,03 дней. Этот срок представляется слишком большим. Однако наиболее серьезным изменением было увеличение продолжительности оборота готовой продукции с 59,97 до 101,38 дня, причем точную причину этого установить представляется невозможным. Так как на это влияет множество факторов

Список используемой литературы

1. Адамов Н. А., Тилов А. А. Лизинг. Правовая сущность. Экономические основы. Учет и налогообложение. — С.-Пб.: Питер, 2006. — 159 стр.

2. Андриасова И. В. «Роль банков в развитии лизинга», //Бизнес и банки, № 20, май, 1996.

3. Гараникова, Л. Ф. Оценка стоимости предприятия: учебное пособие / Л. Ф. Гараникова. Изд. 1-е. Тверь: ТГТУ, 2007. 140 с.;

4. Гладких Р. А. «Лизинг как форма инвестиционной деятельности», //Бизнес и банки, — М, № 30, 2011.

5. Голощапов В. «Развитие лизинга в России: реальность и перспективы», // Финансовый бизнес, — М, № 7, 2012.

6. Горемыкин В. А. Лизинг. 2-е изд., испр. и доп. — М.: Информцентр XXI века, 2006. — 944 стр.

7. Гражданский Кодекс Российской Федерации (§ 6, Статьи 665 — 670).

8. Козлов Д. «Лизинг: новые горизонты предпринимательства», // Экономика и жизнь, № 29, июнь, 2011.

9. Коупленд Том, Коллер Тим, Мурин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление / Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2011. — 576 с.;

10. Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций. — М, ЮНИТИ, 2011.

11. «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности». — Финансовая аренда. Лизинг, — М, Приор, 2007.

12. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге»

13. «Финансовый менеджмент» «Управление лизинговым процессом»., Богомолов А. Ю., Горемыкин В. А. 2/2011г.

14. Чиненков А. Е. «Финансовая аренда (лизинг) и ее правовое регулирование», //Бухгалтерия и банки, — М, № 3,2012.

15. Шабашев В. А., Федулова Е. А., Кошкин А. В. Лизинг: основы теории и практики. Учебное пособие. — М.: КноРус, 2004. — 192 стр.