Факторный анализ вероятности банкротства

Для определения наиболее важных факторов, способствовавших появлению признаков банкротства, применяется факторный анализ.

В международной практике для факторного анализа широко используется формула Дюпона. В России получили распространение модели факторного анализа, разработанные А. Д. Шереметом (двух-, трех-, пяти-, семии более факторные модели анализа общей рентабельности предприятия). Все они основываются на анализе показателя рентабельности активов как обобщающего комплексного критерия деятельности предприятия, поскольку получение прибыли является основной целью работы любой коммерческой организации.

Однако с позиции прогнозирования вероятности банкротства основным критерием оценки выступает платежеспособность, поэтому целесообразно проводить факторный анализ по модели, в которой в качестве результативного показателя выступает один из индикаторов платежеспособности. По мнению большинства известных финансовых аналитиков, таким индикатором может служить коэффициент покрытия (текущей ликвидности).

Используя прием расширения факторной системы, получим пятифакторную модель зависимости общей платежеспособности от рентабельности продаж, оборачиваемости капитала, соотношения собственных средств и краткосрочных обязательств, рентабельности собственного капитала по прибыли от продаж и доли оборотных средств в активах^[1]:

где ОС — скорректированные оборотные средства (за вычетом неликвидных); З_к — краткосрочные заемные средства (обязательства); СК — собственный капитал; П_п — прибыль от продаж продукции (работ, услуг); К — капитал (валюта баланса).

где Крд — коэффициент покрытия (текущей ликвидности); Р_п — рентабельность продаж; К_об — оборачиваемости капитала; К_сзк — соотношения собственных средств и краткосрочных обязательств; Р_ск — рентабельность собственного капитала по прибыли от продаж; Д_ос — доля оборотных средств в активах.

Анализ по данной модели можно выполнить с помощью метода цепных подстановок, принимая за и — фактические значения показателя текущей ликвидности, рассчитанные по данным консолидированной отчетности соответственно за базисный и отчетный периоды.

Факторная модель для определения влияния факторов на текущую ликвидность компании:

где К_сзк, Р_ск, Д_ос, Р_п К_об — факторы, влияющие на результативный показатель.

Первый условный показатель текущей ликвидности при фактическом показателе — факторе К_сзк1 и базисных остальных факторах рассчитывается по формуле.

Второй условный показатель текущей ликвидности при двух фактических показателях — факторах К_сзк1 и Р_ск1 и базисных остальных факторах рассчитывается по формуле

Третий условный показатель текущей ликвидности при трех фактических показателях — факторах К_сзк1, Р_ск1 и Д_ос1 и базисных остальных факторах рассчитывается по формуле.

Четвертый условный показатель текущей ликвидности при четырех фактических показателях — факторах К_сзк1, Р_ск1 Д_ос1 Р_п1 и базисном факторе К_об0 рассчитывается по формуле.

Тогда имеем следующее.

Изменение текущей ликвидности за счет первого фактора:

Изменение текущей ликвидности за счет второго фактора:

Изменение текущей ликвидности за счет третьего фактора:

Изменение текущей ликвидности за счет четвертого фактора:

Изменение текущей ликвидности за счет последнего фактора:

К сожалению, большинство российских и зарубежных методик применяют для анализа лишь показатели финансового состояния и не затрагивают другие важные аспекты деятельности компании, которые также влияют на вероятность банкротства.

Одной из методик, которая учитывает не только широко используемые финансовые показатели бизнеса, но и оценку качества управления и его институциональные особенности, является модель прогнозирования банкротства, разработанная МФК «Ренессанс».

Данная модель формализована следующим образом:

В этой модели характеристика компании представлена такими показателями:

— денежный поток, определяемый как затраты на единицу продукции (при этом большие издержки означают меньшую прибыль);

• — производительность труда, рассчитываемая как отношение выручки к среднесписочной численности работников;
• — реструктуризация, определяемая соотношением изменения выпуска продукции, приходящегося на одного работника компании;
• — размер компании, определяемый численностью работников.

Для характеристики отрасли используются среднеотраслевые значения показателей за аналогичный период:

• — денежный поток, определяемый как затраты на единицу продукции (при этом большие издержки означают меньшую прибыль);
• — производительность труда, рассчитываемая как отношение выручки к среднесписочной численности работников;
• — реструктуризация, определяемая соотношением изменения выпуска продукции, приходящегося на одного работника компании;

Для характеристики региона используются такие показатели, как:

• — отношения губернатора с федеральным центром как индекс, рассчитанный МФК «Ренессанс»;
• — сила («власть») губернатора в регионе как индекс, рассчитанный МФК «Ренессанс», характеризующий силу политического контроля над экономикой в регионе;
• — задолженность по налогам в федеральный бюджет на одного работника компании;
• — реальные денежные налоговые поступления по федеральным налогам на одного работника компании;
• — валовой продукт региона на душу населения.

Коэффициенты (31, (32, (33, е в данной модели рассчитываются на основе статистических программных пакетов, с помощью которых и строится уравнение (модель) прогнозирования вероятности банкротства.

• [1] Казакова Н. А. Финансовый анализ; Ее же. Современный стратегический анализ.