Источники финансирования лизинговых проектов

Для развития лизингового бизнеса в России одним из наиболее удачных стал 2003 г. Были достигнуты самые высокие темны роста в отрасли. Рост рынка лизинговых услуг обусловлен следующими причинами:

¦ изменением в законодательных актах, регулирующих лизинг;

¦ улучшением финансового положения многих российских предприятий;

¦ ростом числа предприятий, которым необходимо обновление основных фондов;

¦ сокращением стоимости кредитных ресурсов и увеличением сроков заимствований.

Кроме того, среди хозяйствующих субъектов становится все больше сторонников лизинга как одного из наиболее эффективных способов реализации инвестиционных проектов.

Итоги ежегодного аналитического исследования результатов деятельности лизинговых компаний показали, что стоимость заключенных договоров лизинга составила 3,6 млрд дол. Прирост по сравнению с предыдущим годом составил 55%. Такие темны прироста свидетельствуют о том, что лизинговая индустрия росла значительно быстрее других отраслей экономики (табл. 8.2).

Таблица 8.2. Лизинг в России за 1995;2003 гг.

Вопросы финансирования играют важную роль при проведении лизинговой сделки. В настоящее время на российском рынке используется несколько десятков различных схем проведения лизинговых операций. Эти схемы основаны на легальных правилах ведения лизингового бизнеса. В их основе лежат два основных требования:

• 1) минимизация налогообложения участников лизинга;
• 2) привлекаемые источники финансирования не должны быть дороги.

Вместе с тем следует учитывать, что на практике достаточно большое количество лизинговых сделок требует индивидуального подхода.

Анализ результатов деятельности лизинговых компаний позволил определить структуру финансирования лизинговых сделок, учитывающую произошедшие за последние несколько лет изменения в источниках финансирования лизинга.

Структура источников выглядит следующим образом:

• 1) кредиты банков — 47,3%;
• 2) бюджетное финансирование — 13,9%;
• 3) авансы лизингополучателей — 12,4%;
• 4) другие источники финансирования — 10,7%;
• 5) коммерческие кредиты поставщиков оборудования — 8,1%;
• 6) собственные средства лизинговых компаний — 7,6%'. Рассмотрим каждый из источников финансирования более подробно.

Кредиты банков — данный источник прочно занимает ведущее место среди всех источников. Тем не менее лизинговые компании, созданные российскими банками, стремились и не прибегать к заимствованиям материнских компаний. Это объяснялось, во-первых, высокой стоимостью банковского кредитования и недостаточностью продолжительности кредитования и, во-вторых, устанавливаемыми лимитами кредитования в целом и на одного заемщика в частности.

За последние два года несколько сократились темпы развития мировой экономики, вместе с тем в России экономическая ситуация улучшилась, это привело к значительному снижению процентных ставок на международном и внутреннем рынках капиталов.

Расходы по привлечению кредитных ресурсов могут относиться на себестоимость продукции (услуг).

Бюджетное финансирование лизинговых сделок. Несмотря на то что это финансирование имело место только в отдельных случаях и у небольшого количества лизингодателей, тем не менее данный источник занимает второе место среди рассматриваемых. В основном бюджетное финансирование касалось лизинга сельскохозяйственного оборудования.

Авансы лизингополучателей. В 1990;е гг. авансы лизингополучателей составляли от 25−30% стоимости лизинговой сделки. Объяснялось это большими рисками лизингодателей, нехваткой источников финансирования и короткими сроками.

В результате авансы служат в качестве обеспечения лизинговой сделки и являются источником финансирования сделки.

По мере развития отечественного лизинга ситуация с авансами стала меняться, причем существенно.

Структура авансовых платежей по лизинговым компаниям (108 основных компаний, использующих авансовые платежи) представлена в табл. 8.3.

Таблица 8.3. Структура авансовых платежей

Как видно из приведенных данных, самая большая группа в количестве 24 компаний (из 108 компаний) использует авансовые платежи в интервале от 15 до 20%, в то время как средняя величина авансовых платежей по всем лизинговым компаниям несколько ниже — 12,4%. Это объясняется тем, что в последнее время увеличилось количество компаний, не использующих авансовые платежи или использующих их в минимальных размерах.

Другие источники финансирования заняли четвертую позицию в структуре источников и в совокупности составили 10,7%. В этой группе в основном было представлено финансирование в рамках схем возвратного лизинга, когда в качестве источников финансирования, по существу, используются средства лизингополучателя. В последние годы эта группа пополнилась следующими источниками:

• 1) векселями (в качестве расчетов между участниками лизинговых операций);
• 2) средствами, полученными за счет эмиссии ценных бумаг;
• 3) средствами, полученными за счет выпуска облигаций. Здесь необходимо обратить внимание на следующие моменты.

К началу 2004 г. на рынке лизинговых услуг появилось два серьезных эмитентаоблигаций.

• 1. Компания «РТК-Лизинг», которая осуществила три эмиссии облигаций. Первая — на 500 млн руб. под 21% годовых сроком на полгода. Вторая — на 1000 млн руб. под 23% годовых сроком на один год, третья — на 1500 млн руб. под 18 и 16% годовых (с промежуточной офертой) сроком на два года.
• 2. Вторая лизинговая компания-эмитент «Глобус-лизинг-Финанс» выпустила ценных бумаг на 320 млн руб. с двухлетним сроком обращения, но цене 101% от номинальной стоимости в 1 тыс. руб.

Появление на фондовом рынке ценных бумаг российских лизинговых компаний позволяет сделать вывод о том, что возникают новые источники финансирования лизинговых сделок. Следует иметь в виду, что в новой редакции Закона о лизинге эта схема имеет законное право на существование, так как прописана в п. 1 ст. 4.

Коммерческие кредиты поставщиков оборудования. Для данной группы источников важным являются не только объемы, но и сроки кредитования. Как показывают отчетные данные, каждой пятой лизинговой компании удалось достигнуть договоренности с поставщиками об отсрочке возврата средств на срок от 3 до 36 месяцев, в значительной части соответствующие действующим срокам лизинговых договоров.

Стоимость коммерческого кредитования поставщиков была значительно ниже банковского и составила за период 2002;2003 гг. от 3,5 до 9% годовых в валюте. Наибольшей активностью в этой группе финансирования лизинговых сделок отличались поставщики средств связи и телекоммуникаций, строительной и дорожно-строительной техники.

Собственные средства лизинговых компаний. По сравнению с зарубежными странами, где на долю этого источника приходится от 15 до 20% от их общего объема, в нашей стране суммы собственных средств, направленные на финансирование лизинговых операций, пока не столь велики (табл. 8.4).

Таблица 8.4. Использование собственных средств лизинговых компаний