Финансовые рынки. 
Финансы

Сущность и функции финансовых рынков

Хозяйствующие субъекты действуют в рамках финансовой системы страны, неотъемлемой частью которой являются финансовые рынки. На финансовом рынке, как и на любом другом, имеются продавцы и покупатели, а отличительной особенностью финансового рынка является сам предмет торговли, товар. На финансовом рынке происходит купля-продажа денег, капитала в той или иной специфической форме: финансовых инструментов и финансовых услуг.

Откуда же появляются денежные средства, являющиеся предметом торговли на финансовом рынке? В результате реализации товара производитель получает денежные средства в виде выручки, оставляет часть денежных средств в обороте предприятия, а другую часть выводит из оборота и направляет на потребление или в другой вид предпринимательства. Для вложения своих денежных средств в другой вид предпринимательства производитель часто использует инструменты финансового рынка. Частное лицо получает доход и решает для себя вопрос о пропорции деления этого дохода на две части: на ту часть, которая будет потреблена немедленно им самим, и ту часть, которая станет его сбережениями, платежеспособным спросом, отложенным па будущее. При этом и предприниматель, и частное лицо озабочены тем, чтобы их денежные средства не только не утратили своей стоимости, но и по возможности прирастили ее, а это означает, что денежные средства должны стать капиталом. Таким образом, формируется совокупное предложение свободных денежных средств для превращения их в предмет торговли на финансовом рынке, в капитал. В любом случае, является ли владельцем предлагаемого свободного капитала предприятие или частное лицо, ему придется иметь дело с атрибутами финансового рынка.

На финансовом рынке владельцу свободных денежных средств будут предложены различные варианты вложения этих средств. Фактически ему будут предложены различные услуги, оформленные в виде финансовых инструментов, обладающие набором количественных и качественных характеристик. Продавцы услуг будут конкурировать друг с другом по законам и правилам рынка. Цель этой конкуренции — получить наиболее выгодный доступ к свободным денежным средствам. Владельцы денежных средств имеют собственное представление о том, па каких условиях они хотели бы на время расстаться со своими деньгами, какой доход они хотели бы получить от вложения средств и когда и при каких обстоятельствах хотели бы получить их обратно. Финансовый рынок учитывает эти пожелания и старается подстроиться под интересы владельцев. Именно по этой причине возникает большое разнообразие финансовых инструментов, обращающихся па финансовом рынке.

Покупателями временно свободных денежных средств на финансовом рынке выступают те предприниматели, которые могут вложить капитал в отрасли, где он может принести доход, достаточный для того, чтобы получить прибыль и расплатиться с владельцем временно свободных денежных средств. Покупатель денежных средств берет на себя обязательства обеспечить их инвестирование в те секторы экономики, где они дадут приемлемое для владельца сочетание доходности и риска вложений. По аналогии с конкуренцией на рынке товаров предприниматели конкурируют на финансовом рынке в роли покупателей денежных средств, стремясь привлечь дополнительные денежные средства по более выгодной для себя цене. Естественно, более выгодными для них являются максимально дешевые денежные средства.

На финансовом рынке, как уже было сказано, происходит процесс купли-продажи денежных средств. Но поскольку предметом торговли являются деньги, возникает вполне закономерный вопрос: на что обмениваются деньги? Каков тот эквивалент, который получает взамен проданных денег их владелец? Этим эквивалентом выступают обязательства покупателя. Обязательства имеют ряд количественных и качественных характеристик, таких, как срок, доходность, дополнительные права и т. п. В совокупности эти характеристики образуют сочетание обязанностей покупателя денежных средств и прав их продавца.

Инструменты финансового рынка представляют собой финансовые обязательства их эмитента — покупателя денежных средств и одновременно направления вложения средств — финансовые активы для продавца денежных средств. Финансовые активы представляют собой вложения денежных средств в различные финансовые инструменты, инструменты финансового рынка.

Материальными активами являются здания, сооружения, оборудование, запасы товаров и материалов и т. п. Если бы размер накоплений каждого хозяйствующего субъекта был равен размер)' его инвестиций, то любой хозяйствующий субъект развивался бы исключительно за счет самофинансирования: текущие расходы и капитальные вложения оплачивались бы из собственных текущих доходов. Однако на практике для развития хозяйствующих субъектов требуются средства, превышающие их собственные возможности. Тогда и возникают финансовые инструменты, позволяющие покрыть названный дефицит средств. Дефицит финансируется при помощи выпуска финансовых инструментов, представляющих собой долевые или долговые обязательства. Субъект рынка, имеющий накопления, покупает эти обязательства, становится владельцем финансовых активов. Финансовые активы возникают потому, что объем накоплений населения, предпринимателей и государства не совпадает с объемом их инвестиций в материальные активы. Каждое взаимодействие субъектов финансового рынка влияет на установление текущей цены денег — процентной ставки, которая определяется доходностью вложений и играет очень важную роль при определении эффективности различных финансовых операций, и, кроме того, является индикатором состояния экономики.

Финансовые рынки состоят из целого ряда учреждений и организаций, предоставляющих свои услуги гражданам, фирмам и государству. Эти учреждения и организации занимаются в основном двумя видами деятельности: предоставляют посреднические услуги и обслуживают инфраструктуру рынка. Развитая инфраструктура позволяет создать высокоэффективный финансовый рынок. Эффективный финансовый рынок необходим для обеспечения адекватного объема свободного капитала и поддержания экономического роста в стране.

Назначение финансового рынка состоит в том, чтобы обеспечить эффективный переток капитала от его владельцев к потребителям. Чем больше разрыв между объемами накоплений и потребностью в предполагаемых инвестициях у хозяйствующих субъектов, тем больший объем денежных средств должен перераспределить финансовый рынок между потребителями капитала. В результате такого перераспределения обеспечиваются расширенное воспроизводство, рост национальной экономики. В рыночной экономике существует цикличность экономической активности и вследствие этого — цикличность состояния финансовых рынков. В периоды экономического роста спрос на деньги растет, растут и ставки доходности, показатели финансового рынка. В периоды спада наблюдается обратное движение — отрицательная динамика показателей.

Конечными потребителями денежных средств па финансовых рынках могут выступать предприниматели, вкладывающие средства в развитие производства, и государство, финансирующее государственные расходы. Эти две категории потребителей осуществляют вложения средств совершенно по-разному.

Предприниматели финансируют реальное производство, в котором происходит прирост стоимости, создастся национальный доход. Именно предпринимательская активность формирует уровень цены на денежные ресурсы, определяемый средним уровнем эффективности реального сектора производства.

Государство, являясь эмитентом финансовых обязательств, может использовать деньги на финансирование конкретных инвестиционных проектов или на финансирование текущих расходов. Если государство финансирует инвестиционные проекты, то его деятельность приравнивается к предпринимательской с той лишь разницей, что не все государственные проекты приносят прибыль, за счет которой могут быть уплачены проценты за пользование заемными денежными средствами. Но даже не будучи прибыльными, государственные инвестиции дают большой косвенный эффект для развития общественного производства. За счет государственных инвестиций создаются объекты инфраструктуры, финансируются научные разработки, поддерживается необходимая гармоничная отраслевая структура хозяйства и т. п.

Совершенно другое влияние оказывают на экономику государственные обязательства неинвестиционного характера, покрывающие дефицит текущих государственных расходов. Такие обязательства формируют необеспеченный государственный долг. В нормально функционирующей, т. е. растущей, экономике объем государственных обязательств неинвестиционного характера может быть достаточно большим, поскольку ежегодный прирост доходов бюджета за счет увеличения объемов производства позволяет погашать такие обязательства вовремя и с процентами. Однако при определенных обстоятельствах, например во время экономического спада, или в том случае, когда такие обязательства появлялись в результате неэффективной государственной денежно-кредитной политики, они могут оказывать негативное влияние на состояние реального сектора экономики. Если государство, остро нуждаясь в деньгах, заявляет слишком высокие проценты по своим заимствованиям, и тем самым вносит на финансовый рынок искаженную информацию о стоимости денег, оно тем самым провоцирует отток капитала от реального сектора экономики. В то же время государство увеличивает цену обслуживания государственного долга, утяжеляя долговую нагрузку на бюджет, что может иметь негативные последствия для страны. Поэтому оптимизация размеров и других условий государственных заимствований на финансовом рынке является важной экономической задачей. Этому вопросу посвящена глава данного издания об управлении государственным долгом.

В общем виде финансовый рынок можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу купли-продажи разнообразных финансовых инструментов и финансовых услуг.

Функции финансового рынка достаточно разнообразны. Их можно условно разделить на общерыночные, присущие любым видам рынков, и специфические, характерные только для финансового рынка.

К общерыночным функциям следует отнести то, что финансовый рынок обеспечивает взаимодействие продавца и покупателя, способствуя продвижению свободных денежных средств от их владельцев к потребителям. При этом особенностью финансового рынка является наличие большого количества различных посредников, способствующих совершению сделок. Финансовые посредники, обладая необходимыми профессиональными знаниями, ориентируются в текущем состоянии конъюнктуры рынка, могут квалифицированно оценить условия предложений на покупку и на продажу и в короткие сроки обеспечить связь продавцов и покупателей. Финансовое посредничество способствует ускорению совершения сделок и минимизации затрат участников рынка, тем самым ускоряя оборот капитала в национальной экономике и повышая эффективность использования денежных и материальных ресурсов. Следует заметить, что излишнее количество финансовых посредников удорожает стоимость транзакций и негативно отражается на конъюнктуре рынка.

Также общерыночной следует считать ценовую функцию. На финансовом рынке происходит формирование рыночных цен на финансовые инструменты и услуги. Эти цены отражают, прежде всего, соотношение между спросом и предложением. В некоторой степени цены на финансовом рынке находятся под влиянием государственной денежно-кредитной политики, но это влияние нс отменяет сам механизм ценообразования, который остается сугубо рыночным.

На финансовом рынке устанавливаются свои правила распространения информации, правила торговли, порядок разрешения споров и т. п. Эти явления отражают регулирующую функцию финансового рынка.

Помимо общерыночных функций, присущих рынку вообще, финансовый рынок обладает некоторыми специфическими функциями.

Финансовый рынок мобилизует временно свободные денежные средства и способствует превращению их в капитал. Важно отметить, что финансовый рынок превращает в капитал общественные сбережения. Не истраченные на текущее потребление денежные средства населения, предпринимателей и государства приходят на финансовый рынок с целью не только их сохранения, но и прироста, приумножения и получения прибыли. При этом отдельные секторы финансового рынка могут дать очень высокую норму прибыли, которую, как правило, сопровождает высокий уровень риска. Трансформация сбережений в капитал позволяет использовать для роста общественного производства те средства, которые могли бы лежать «в чулках» у населения или не использоваться в деятельности предприятий, оседая «мертвым грузом» на их расчетных счетах. Для этого временно свободные денежные средства должны быть или размещены на депозитных банковских счетах, и тогда их вложением занимается банк, или прямым образом использованы для приобретения финансовых активов.

Финансовый рынок способствует эффективному распределению аккумулированного капитана между конечными потребителями. Рынок выявляет спрос на конкретные виды финансовых активов и способствует его удовлетворению. Эффективность распределения ресурсов обеспечивается рыночным механизмом распределения: в первую очередь удовлетворяется спрос на инвестиции тех хозяйствующих субъектов, которые могут обеспечить более высокий уровень доходности инвестированного капитала. Перераспределение инвестиционных потоков в высокодоходные сферы экономики способствует наращиванию производства конкретных видов продукции, повышая предложение этих товаров на рынке и постепенно регулируя уровень цен. При этом оборотной стороной «медали» доходности всегда является риск.

Вложения денег в финансовые активы в форме ценных бумаг в большинстве случаев сопровождаются более высоким уровнем риска, чем тот, который характерен для вложений денег на банковские счета. Риск заключается в том, что ожидаемый доход от инвестиций не будет получен. Еще более высокий уровень риска может выражаться в том, что в результате неудачных инвестиций будет утрачен сам капитал. Риск берут на себя как владельцы финансовых активов, так и эмитенты обязательств. Есть и еще одна категория участников финансового рынка, которая берет на себя риск, — это профессиональные игроки-спекулянты. Без них механизм современного финансового рынка не существует. Дело в том, что финансовый рынок выработал свой собственный механизм защиты от рисков. Этот механизм — операции хеджирования — позволяет в условиях нестабильности рыночной конъюнктуры минимизировать потери от неблагоприятного изменения цен. Суть операций хеджирования состоит в покупке или заключении контрактов с фиксированными ценами с отложенным сроком исполнения. Этим способом финансовый рынок реализует еще одну свою специфическую функцию — минимизации финансовых и коммерческих рисков. Такого рода операции постепенно получают все большее распространение, делая рынок менее рискованным для его основных участников — эмитентов и инвесторов и тем самым повышая для них привлекательность финансового рынка. Эти риски берут на себя участники, специализирующиеся на сделках, которые могут принести как высокий доход, так и убыток.

Выполняя свои функции, финансовый рынок в целом способствует ускорению оборота капитала, активизирует экономический рост, создает дополнительную прибыль и способствует увеличению национального дохода. Следует также отметить, что увеличение доли операций с повышенным риском может сделать рынок нестабильным и негативно отразиться на состоянии экономики. Поэтому такое большое значение предается различным способам регулирования рынка. В роли регуляторов рынка могут выступать как государственные структуры, так и профессиональные сообщества его участников.