Обоснование организационных решений с помощью дифференциального денежного потока

Как следует из табл. 1.4.1, с помощью дифференциального денежного потока можно обосновать не только технические и технологические, но и организационные решения, например изменение политики компании по отношению к дебиторам (коллекционной политики), кредиторам (платежной политики), методов управления запасами и т. п. Рассмотрим еще одну ситуацию, относящуюся к обоснованию гибкой шкалы цен в зависимости от сроков оплаты счетов покупателями продукции. В этой ситуации задана величина торговой скидки (дисконта) и требуется установить, выгодно ли осуществлять продажи на таких условиях. Однако проблему можно поставить иначе: обосновать максимальный размер дисконта, при котором предприятие не потерпит убытков. Как видим, инструментом для решения подобных задач также могут быть дифференциальный денежный поток и чистая приведенная ценность ?NРV как критерий для принятия решения (Д показывает, что расчет производится по дифференциальному потоку).

Ситуация 1.4. Обоснование целесообразности введения дисконта в корпорации Н. Анализ с использованием дифференциальных денежных потоков

Корпорация Н занимается производством русской национальной игрушки. Средний срок погашения дебиторской задолженности в данной корпорации составляет 3,32 месяца. Менеджер корпорации полагает, что введение дисконта в размере 7% цены товара за немедленную оплату продукции может привести к следующим результатам:

• а) в лучшем случае 40% всего товара будет продаваться с дисконтом;
• б) по крайней мере 15% всей продукции пойдет по сниженной цене.

Выгодно ли вводить дисконт, если:

• • среднегодовой объем реализации в фирме в переводе в СКВ равен 17 328 тыс. долл.;
• • текущие затраты составляют 63,6% объема реализации и не изменятся при введении дисконта;
• • ставка налога на прибыль — 35%.

При решении задачи считать, что мероприятие продлится 10 лет, средневзвешенная стоимость капитала корпорации — 21% годовых в долларах США, денежные потоки корпорации приблизительно равны ее прибыли после уплаты налога.

Решение

Средний срок погашения дебиторской задолженности в месяцах определяется по следующей формуле:

При сроке погашения дебиторской задолженности 3,32 мес. и годовом объеме реализации 17 328 тыс. долл. инвестиции предприятия в дебиторскую задолженность составляют:

3,32 мес/12 мес. х 17 328 тыс. долл. = 4794 тыс. долл.

Если с момента введения дисконта 40% всего объема реализации пойдет по уменьшенной цепе, можно предположить, что и размер инвестиций (1пи) в дебиторскую задолженность тоже сократится на 40%, т. е.

= 0,4×4794 тыс. долл. = 1917,6 тыс. долл.,.

хотя при более глубоком анализе это должно зависеть от того, кто из дебиторов воспользуется дисконтом.

При сокращении на 15% размер дивестированных средств составит:

А1пг = 0,15×4794 тыс. долл. = 719,1 тыс. долл.

Вместе с тем чистая прибыль корпорации Н в настоящее время равна:

(17 328 тыс. долл. — 0,636×17 328 тыс. долл.) х (1 — 0,35) = 4100 тыс. долл.

После введения мероприятия она изменится либо до.

• (17 328 тыс. долл. х 0,6 + 17 328 тыс. долл. х 0,4 х (1 — 0,07) -0,636×17 328 тыс. долл.) х (1 — 0,35) = 3784 тыс. долл., либо до
• (17 328 тыс. долл. х 0,85 + 17 328 тыс. долл. х 0,15 х (1 — 0,07) — 0,636×17 328 тыс. долл.) х (1 — 0,35) = 3982 тыс. долл.

Соответственно изменение чистой прибыли в одном случае составит ACF= 3784 тыс. долл. — 4100 тыс. долл. = -316 тыс. долл. в год, а в другом —.

ACF= 3982 тыс. долл. — 4100 тыс. долл. = -118 тыс. долл. в год.

Диаграмма дифференциальных денежных потоков по данной задаче будет выглядеть следующим образом:

Чистый приведенный доход ANPVb случае поставки 40% продукции с дисконтом будет равен.

ANPV= 1917,6 тыс. долл. — 316 тыс. долл. х Аи). 21 = 636,5 тыс. долл., а в случае поставки 15% продукции с дисконтом:

ANPV= 719,1 тыс. долл. — 118 тыс. долл. х Л10;21 = 240,7 тыс. долл.

Таким образом, даже в худшем случае введение дисконта выгодно. Используя приложение Excel, можно поставить и обратную задачу: какой максимальный размер дисконта может предложить своим покупателям предприятие с заданными усредненными характеристиками объема реализации, срока погашения дебиторской задолженности и затрат?