Основные этапы разработки краткосрочной финансовой политики

Разработка политики управления оборотными активами на краткосрочную перспективу — процесс, требующий тщательной проработки, детализации по каждому из элементов текущих активов; именно поэтому решения принимаются совместно руководителями ключевых направлений (финансового, коммерческого, производственного), а утверждается план действий генеральным директором.

Какова последовательность действий менеджеров, отвечающих за решения по управлению оборотным капиталом в рамках разработанной политики?

Выделяют несколько этапов процесса управления оборотным капиталом. К ним относятся:

• o анализ объема и структуры оборотных активов компании;
• o выбор стратегии управления оборотными активами;
• o определение потребности в оборотных активах;
• o разработка политики управления основными категориями оборотных активов: запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами.

Оперативный анализ объема и структуры оборотных активов

Принятие любого управленческого решения базируется на результатах анализа ситуации, исходя из опыта прошлых лет. Финансовое положение компании, показатели ее ликвидности и платежеспособности непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в текущие активы, превращаются в реальные деньги. Следовательно, необходимо провести анализ состава, структуры и динамики текущих активов за несколько отчетных периодов.

Цель анализа — оценка достаточности текущих (оборотных) активов и эффективности их использования. Если эти необходимые условия выполняются, компания может поддерживать ликвидность во времени, сохраняя заданный уровень рентабельности текущих активов.

Исходить следует из ключевой задачи управления текущими активами, которая состоит в обеспечении компромисса между ликвидностью и рентабельностью текущих активов.

Качество решения поставленной задачи определяется тем, насколько эффективно используются в компании оборотные активы. Могут быть выделены несколько критериев оценки их доходности.

Критерии эффективности использования текущих активов:

• o оптимальная структура текущих активов (какая часть текущих активов финансируется за счет собственных средств и каким образом ресурсы распределены в операционном цикле);
• o рост оборачиваемости текущих активов (с какой периодичностью средства, вложенные в оперативную деятельность, возвращаются в компанию);
• o рост рентабельности текущих активов (какую прибыль получает компания с каждого рубля, находящихся на балансе текущих активов).

Получить дополнительную информацию о качестве менеджмента в отношении текущих активов позволяет анализ структуры и состава текущих активов, в процессе которого выявляется наличие (или отсутствие) негативных тенденций, определяющих риск снижения ликвидности и платежеспособности, служащими ключевыми факторами оценки кредитоспособности компании.

Анализ текущих активов позволяет:

• o оценить эффективность использования ресурсов в оперативной деятельности компании;
• o определить ликвидность компании, т. е. возможность своевременно погасить краткосрочные обязательства;
• o выяснить, во что вкладываются оборотные средства компании в течение финансового цикла;
• o оценить достаточность текущих активов для обеспечения операционной деятельности.

Величина и структура текущих активов должны соответствовать потребностям компании, которые отражены в бюджете.

Процесс аналитической работы всегда связан с проблемой выбора оценочных показателей в соответствии с четко сформулированными задачами исследования. Набор показателей и порядок их расчета может корректироваться в зависимости от специфики бизнеса, но выделяют группу базовых индикаторов, «работающих» в абсолютном большинстве компаний (табл. 10.2).

Представленная система показателей дополняется характеристиками структуры оборотных активов компании; рассчитывается доля каждого элемента, входящего в состав оборотных активов, в общей их величине (например, Запасы / ТА и т. д.). Все индикаторы анализируются в динамике и в сопоставлении со среднеотраслевыми значениями (подробнее см. главу «Анализ и оценка риска утраты ликвидности компании»).

Основные этапы анализа текущих активов включают:

o выбор нескольких отчетных периодов, прибыль за которые приблизительно одинакова;

Таблица 10.2. Показатели динамики, оборачиваемости и рентабельности текущих активов

• o выбор из указанных периодов тех, где один и тот же размер прибыли обеспечивался меньшей величиной текущих активов;
• o выявление факторов, оказывающих влияние на существенный рост (снижение) отдельных элементов, входящих в состав оборотных активов;
• o выбор и расчет показателей структуры и эффективности использования текущих активов, интерпретация их динамики;
• o формулировка выводов и рекомендаций по результатам проведенного анализа.

Вспомогательными инструментами служат внутренние регламенты и аналитические формы, обеспечивающие любую степень детализации информации для менеджеров, сотрудников экономических служб, аналитических подразделений, отделов внутреннего аудита. Например, система контрольных счетов — форм, отражающих движение каждого из компонентов оборотных активов (отчет о структуре активов, реестр старения дебиторской задолженности, отчет о номенклатуре запасов).

Таким образом, в результате постоянного мониторинга эффективности использования оборотного капитала выявляется соответствие его размеров заявленным в бюджете, разрабатывается система мер по снижению риска утраты ликвидности компании и поддержанию платежеспособности, оценивается доходность вложений в оборотные активы.