Финансовый механизм на предприятиях туризма и гостиничного хозяйства. 
Эффект финансового и операционного рычагов

Рациональная заемная политика и оптимизация структуры источников средств предприятия

Определяя структуру своих средств, любое туристское предприятие принимает решение об оптимальном для него соотношении собственных и заемных средств в пассиве. Формирование данной структуры неодинаково для различных предприятий сферы туризма, что во многом обусловлено спецификой их финансов.

Для туристских фирм характерна такая структура капитала, где превалирует заемный капитал. Его большая часть приходится на кредиторскую задолженность по причине временного разрыва между моментом оплаты туристской услуги и моментом ее оказания. Данный временной разрыв присущ туристским услугам. Продолжая рассмотрение этой особенности туристского продукта, нельзя не отметить, что к характеристикам туристских услуг относят также:

• — неосязаемость (в момент покупки турист еще не имеет возможности осязать услугу, которая будет предоставлена в будущем);
• — неотделимость от источника и объекта услуги (в большинстве ситуаций, типичных для индустрии гостеприимства, оказание услуги требует присутствия того, кто оказывает ее, и того, кому она оказывается);
• — непостоянство качества услуги (варьирование качества услуг от целого ряда факторов, и в первую очередь от человеческого фактора), и т. д.

На предприятиях туристской сферы: гостиницах, мотелях, ресторанах, за исключением туристких фирм, структура пассива совсем другая. Можно сделать вывод, что количественные соотношения тех или иных источников в структуре пассива определяются для каждого туристского предприятия сугубо индивидуально на основе различных критериев, к числу которых можно отнести:

• 1) темп наращивания оборота туристского предприятия — повышенные темпы роста оборота требую соответсвенно и повышенного финансирования, что обусловлено увеличением переменных, а очень часто и постоянных издержек предприятия; при этом почти неизбежно «разбухание» дебиторской задолженности, сопутствующее влияние различных причин, в том числе инфляции издержек; на крутом подъеме оборота туристские предприятия склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на рост доли заемных средств в пассиве;
• 2) стабильность динамики оборота туристского производства — туристское предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы;
• 3) уровень и динамику рентабельности туристского производства, как правило, наиболее рентабельные туристские предприятия имеют относительно небольшую долю долгового финансирования в среднем за длительный период; туристское предприятие генерирует достаточную массу прибыли для финансирования своего развития и выплаты дивидендов (для АО) и обходится в большей степени собственными средствами (собственным капиталом);
• 4) структуру активов туристского предприятия — если туристское предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по своей природе могут служить обеспечением получения кредитов, то туристское предприятие при недостаточности собственного капитала, скорее всего, пойдет на увеличение доли заемных средств в структуре пассива; в связи с этим становится понятно, почему туристские предприятия гостиничного бизнеса (отели, мотели и т. д.) могут себе позволить иметь повышенный уровень заемного капитала в структуре пассива и, следовательно, обладают более высоким уровнем эффекта финансового рычага; туристские фирмы, которые имеют активы общего назначения в долгосрочной аренде (в лизинге), менее оснащены в техникотехнологическом аспекте и испытывают значительные затруднения с внешним финансированием (привлечением заемного капитала), что вынуждает их довольствоваться в основном собственными средствами;
• 5) тяжесть налогообложения туристского предприятия — чем тяжелее налоги, тем болезненнее туристское предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынужденно обращаться к заемным средствам (кредиту); чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательным для туристского предприятия оказывается внешнее заимствование (внешнее финансирование); этому способствует возможность отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость туристской продукции, но только в рамках тех ставок, которые установлены законодательством;
• 6) отношение кредитных организаций к туристскому предприятию — основные критерии кредитных организаций: надежность туристского предприятия в финансовом аспекте и гарантированное возращение полученных заемных средств (платежеспособность предприятия):
  • — срок пребывания предприятия на туристском рынке, а, следовательно, известность, наличие благоприятного имиджа, деловая репутация;
  • — высокая степень показателей ликвидности туристского производства за несколько последних лет;
  • — устойчивое значение показателей платежеспособности предприятия (финансовая устойчивость);
  • -высокий уровень рентабельности и динамики туристского производства;
  • — иные факторы аналогичной природы, свидетельствующие о финансовой устойчивости туристского предприятия;
• 7) оптимально допустимая (приемлемая) степень риска для финансового менеджера туристского предприятия — финансовый менеджер определяет соотношение между заемным и собственным капиталом в структуре пассива предприятия, базируясь на собственном опыте, знании туристского рынка и интуиции (быстрая реакция на изменение рынка, которая основывается на многолетней практике); он также проявляет большую или меньшую консервативность в определении приемлемого допустимого уровня риска (степень возможность последствий для туристского предприятия) при принятии финансовых решений;
• 8) состояние рынка краткои долгосрочных капиталов — при неблагоприятной конъюнктуре на рынке денег и капиталов зачастую приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств.

Таким образом, используя вышеперечисленные критерии при формировании рациональной структуры средств туристского предприятия, можно сделать вывод, что оно достигло рациональной структуры пассива в том случае, когда последняя дает наибольшее приращение чистой рентабельности собственных средств в условиях приемлемой степени совокупности риска.

Следует также учитывать, что при формировании рациональной структуры пассива туристского предприятия необходимо не только оценивать пропорциональность между собственным и заемным капиталом, но и дифференцированно подходить к оценке заемного капитала, особенности его зависимости от временного аспекта (долгосрочные и краткосрочные заемные средства). Так, в сфере туризма привлечение заемного капитала краткосрочного характера имеет большее распространение, нежели привлечение долгосрочного. Это обусловлено спецификой индустрии туризма и наличием целого ряда преимуществ для туристских предприятий, таких как быстрота предоставления краткосрочного кредита; гибкость краткосрочного кредита; сравнительная характеристика процентных ставок.

Наряду с вышесказанным, в сфере туризма крупным (масштабным) туристским предприятиям иногда может понадобиться долгосрочный кредит для ведения своей деятельности. В основном это связано с реализацией капиталоемких и длительных по времени проектов (например, строительство второго корпуса гостиничного комплекса и т. д.).

В любом случае при формировании рациональной структуры пассива (источников средств) туристского предприятия финансовому менеджеру не стоит:

• — безоговорочно прислушиваться к мнениям и советам сторонних субъектов (руководителям смежных структурных подразделений, финансовым менеджерам других туристских организаций и др.), поскольку они часто руководствуются такими критериями выбора рационального решения, которые совершенно не соответствуют стратегическим и тактическим целям туристского предприятия;
• -отказываться отслеживать и предвосхищать изменения ситуаций на денежном рынке и рынке капиталов;
• -тратить время на отслеживание более выгодных условий; надо пользоваться моментом, если сегодняшние условия по способу финансирования достаточно выгодные.