Как проводится реструктуризация задолженности?

Одним из первых оперативных инструментов по стабилизации ситуации на предприятии в период кризиса является реструктуризация задолженности. Традиционно под реструктуризацией задолженности понимается возможность отсрочки выплат по долгу или комплекс мероприятий по преобразованию долговых обязательств компании в объеме, необходимом для обеспечения ее платежеспособности. Однако такой подход представляется узким и в данном учебнике мы понимаем реструктуризацию задолженности более широко — как процесс, направленный на нормализацию операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании, обеспечение ее жизнедеятельности и максимизацию стоимости компании в долгосрочной перспективе.

Рассматривая реструктуризацию задолженности как меру оперативной реструктуризации, в качестве основных задач мы выделяем следующие.

• 1. Анализ дебиторской задолженности по каждому контрагенту.
• 2. Анализ краткосрочных и долгосрочных обязательств компании.
• 3. Оценка показателей эффективности управления задолженностью, что позволит выявлять тренды возникновения и погашения обязательств.
• 4. Разработка мероприятий, направленных на улучшение управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

Реструктуризация задолженности и, как результат, финансовое оздоровление предприятия предполагает предотвращение неоправданного роста дебиторской задолженности, обеспечение возврата долгов и снижение потерь при их невозврате. Это может быть реализовано за счет продажи долгов факторинговым компаниям, путем применения механизма зачета требований или отступного для погашения задолженности, периодического пересмотра предельной суммы продаж продукции в долг, обмена дебиторской задолженности на акции или доли участия в уставном капитале предприятия-должника.

Реструктуризация кредиторской задолженности сопряжена либо с изменением условий погашения или формы обязательств и осуществляется в следующих формах:

• • рассрочка выплат (пролонгация сроков погашения) — разделение суммы долга на несколько частей, выплачиваемых постепенно в предстоящем периоде по согласованному сторонами графику. Эта форма является наиболее распространенной;
• • отсрочка — перенесение сроков выплаты задолженности на более поздний срок (например, перевод краткосрочной задолженности в долгосрочную). Такая форма применяется к сумме основного долга (при продолжении его текущего обслуживания путем выплаты процентов) или ко всем видам платежей (основная сумма, проценты, пени) по обязательствам;
• • переоформление задолженности, которое может сочетать в себе как пролонгацию сроков выплат, так и изменение других существенных условий займа (обеспечения, поручительства, гарантий третьих лиц и т. п.). Основные виды: оформление векселем долга по коммерческому кредиту, замена одного вида облигаций на другой с внесением изменений в условия их выпуска, перевод долга на третьи лица;
• • конверсия задолженности в активы, т. е. замена денежных выплат по долгу путем передачи кредитору отдельных активов предприятия — акций, недвижимости компании, элементов оборудования, части сырья и материалов, готовой продукции и пр.;
• • списание долга (частично или полностью).

Пример 11.2

По данным Росстата, российские организации имеют более высокий объем задолженности по кредитам банков и займам (52,3%), чем объем кредиторской задолженности (47,7%). Тем не менее, несоблюдение сроков оплаты в отношении банковских кредитов допускается в меньшей степени, чем в отношении кредиторской задолженности: на конец 2012 г. 88,5% суммарной просроченной задолженности по обязательствам приходилось на кредиторскую задолженность. Это связано с тем, что банки применяют куда более жесткие санкции, чем партнеры.

Наибольший объем просроченной кредиторской задолженности (28,7%) в 2012 г. наблюдался в компаниях, занятых в сфере обрабатывающих производств, а также в секторе производства и распределения электроэнергии, газа и воды (21,6%). Эти же виды экономической деятельности «лидируют» и среди организаций с наибольшим объемом просроченной дебиторской задолженности: на первом месте — энергетические компании (24,4%); на втором — обрабатывающие производства (22,7%).

Наибольший удельный вес в структуре просроченной кредиторской задолженности всех российских предприятий приходится именно на задолженность перед поставщиками, подрядчиками и банками (76,7%), остальное приходится на долги перед бюджетом и внебюджетными фондами. Это объясняется, в первую очередь, тем, что неплатежи в бюджет влекут за собой санкции и штрафы, а неплатежи коммерческим партнерам «наказываются» не всегда, хотя могут быть очень опасны — например, повлечь за собой цепочку неплатежей в экономике.

В целях повышения эффективности деятельности по реструктуризации задолженности в рамках реализации комплексной стратегии финансового оздоровления целесообразным представляется ведение так называемого «реестра старения долгов» компании, который позволяет определить рациональные объемы и сроки дебиторской и кредиторской задолженности, выстроить эффективную политику управления в данной сфере. При этом, учитывая различные фактические периоды поступления денежных средств, в данном реестре задолженность целесообразно представлять не в виде общей суммы, а как денежный поток по соответствующим периодам, а также включать в него такие расчетные показатели, как цена и период оборота кредиторской и дебиторской задолженности по каждому контрагенту предприятия. Тогда в агрегированном виде реестр старения долгов будет иметь вид, представленный в табл. 11.3.

Таблица 11.3

Примерная форма реестра старения долгов компании

Отдельные авторы предлагают рассчитывать так называемые коэффициенты чувствительности бизнеса к периоду оборота кредиторской и дебиторской задолженности, денежным потокам по каждому из видов задолженности, к ставке дисконта и финансовому циклу, которые могут служить дополнением к показателям оценки общего финансового состояния предприятия. В современной литературе содержатся разработанные алгоритмы выбора направления реструктуризации задолженности в рамках политики финансового оздоровления, представлены типовая форма матрицы финансовых решений, где оцениваются риски изменения условий погашения и формы оплаты обязательств с учетом периода возврата и величины задолженности, что также может оказаться полезным во время финансового оздоровления компании.