Иностранные инвестиции

Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение Высшего профессионального образования

" Ростовский государственный строительный университет"

Институт экономики и управления Кафедра экономика и управление в строительстве КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине «Инвестиционный анализ»

на тему: Иностранные инвестиции Студент гр. МР-401 О. С. Сердюк Руководитель работы А. И. Кравченко Принял А. И. Кравченко Ростов-на-Дону

• Введение
• 1. Иностранные инвестиции
• 1.1 Понятие и виды иностранных инвестиций
• 1.2 Государственное регулирование иностранных инвестиций
• 1.3 Свободные экономические зоны — как одна из форм привлечения иностранных инвестиций
• 2. Управление инвестициями на различных фазах жизненного цикла проекта строительства объекта недвижимости
• 2.1 Характеристика проекта
• 2.1.1 Характеристика проектируемого объекта недвижимости
• 2.1.2 Оценка социальной эффективности реализации проекта
• 2.1.3 Оценка экологической эффективности реализации проекта
• 2.1.4 Оценка бюджетной эффективности реализации проекта
• 2.2 Экономическая оценка проекта
• 2.2. 1 Определение стоимости строительства
• 2.2.2 Определение продолжительности строительства
• 2.2.3 Распределение источников финансирования проекта
• 2.2.4 Распределение капитальных вложений по времени и видам работ
• 2.2.5 Оценка рыночной конъюнктуры
• 2.2.6 Моделирование вариантов реализации проекта
• 2.2.7 Составление плана погашения долга по кредиту
• 2.2.8 Определение показателей экономической эффективности моделей реализации проекта
• 2.3 Выводы
• 3. Решение задач
• Заключение
• Список источников
• Приложения

Инвестиционная деятельность неотъемлемая часть в функционировании предприятия. Любое предприятие в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие или выхода из кризисной ситуации. Все инвестиционные средства вкладываются для получения конечного результата (увеличения объема производства, повышения качества продукции, увеличение объема работ). Таким образом, актуальность данной работы возникает в потребности определения эффективности вложений. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет, как правило, ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект, а для этого уметь его правильно оценить. Расчет, как правило, должен помочь в выборе и обосновании оптимальных вариантов вложения средств. Все вышесказанное определяет актуальность изучения методов и критериев оценки инвестиционных проектов.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV (чистой приведенной стоимости) и IRR (внутренней нормы прибыли инвестиций). Поэтому для исследования выбран критерий внутренней нормы прибыли проекта и метод его расчета как количественный метод оценки эффективности инвестиционного проекта.

1. Иностранные инвестиции

1.1 Понятие и виды иностранных инвестиций

В современном мире многообразных и сложных экономических процессов, а также взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества.

Федеральный закон «Об иностранный инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ (в ред. Федерального закона от 26.06.2007 г. № 118-ФЗ.) определяет понятие иностранных инвестиций. Согласно данному закону под иностранными инвестициями в Российской Федерации понимаются вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации.

Иностранные инвестиции играют важную роль в интернационализации экономики любой страны. Инвестиционной деятельностью — эта деятельность, при которой происходит вложение инвестиций, и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта. Так же инвестиционная деятельность является взаимовыгодным процессом, как для получателя инвестиций, так и для инвестора.

Иностранные инвестиции обладают функциями, основные из которых представлены на рисунке 1.1 [15. C.11]

Рисунок 1. — Основные функции иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах. По формам собственности на инвестиционные ресурсы иностранные инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными. Государственные инвестиции представляют собой средства государственных бюджетов, направляемые за рубеж по решению правительственных или межправительственных организаций. Эти средства могут предоставляться в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи. Частные (негосударственные) инвестиции — это средства частных инвесторов, вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны. Под смешанными иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами.

Особо значение при анализе иностранных инвестиций имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций.

Прямые иностранные инвестиции — это вложения иностранного капитала, сделанные юридическими или физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% его доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации коммерческой организации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации. В составе прямых инвестиций выделяются: взносы в уставный капитал, финансовый лизинг, кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятия, прочие прямые инвестиции.

Портфельные иностранные инвестиции — это вложения иностранного капитала, сделанные иностранными инвесторами в объеме менее 10% доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации с иностранными инвестициями, не дающие право вкладчикам на управление предприятием, а также акции, облигации, векселя и другие ценные долговые бумаги собственного и заемного капитала.

В составе прочих инвестиций можно выделить такие виды инвестирования, как: торговые кредиты (предварительная оплата и предоставление кредитов для импортно-экспортных операций); прочие кредиты, полученные от международных финансовых организаций: кредиты правительств иностранных государств под гарантии правительства Российской Федерации; банковские вклады и т. п.

Таким образом, к иностранным инвестициям относятся все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых зарубежными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли. Иностранные инвестиции являются неотъемлемой частью современных экономических отношений. Посредством привлечения иностранного капитала в национальную экономику привносятся новые технологии и формы организации производства и бизнеса, и именно они обеспечивают принципиально иной и более значительный экономический эффект по сравнению с возможностями отечественного предпринимательства. Это главный факт, который служит основанием при принятии решения об открытии национальных границ для массового притока зарубежных капиталов.

1.2 Государственное регулирование иностранных инвестиций

Российская Федерация заинтересована в привлечении иностранных инвестиций в виде материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологий, управленческого опыта. Однако формированию политики в области привлечения иностранных инвестиций в нашей стране вплоть до 1998 года государственная власть не уделяла особого внимания. Небольшое число законодательных актов, основным из которых был закон РСФСР № 1008 «Об иностранных инвестициях в РСФСР», который постоянно редактировался, в полном объеме не могли регулировать инвестиционные отношения, развивающиеся в рыночных условиях. Финансовый кризис августа 1998 года выявил основные недостатки правового регулирования иностранных инвестиций.

На сегодняшний день законы и нормативные акты в области регулирования иностранных инвестиций можно разделить на три группы. В первую группу входят нормативные акты, регулирующие общие моменты любой предпринимательской и инвестиционной деятельности. В первую очередь это Конституция Российской Федерации как нормативный акт, имеющий высшую юридическую силу и прямое действие на всей территории страны. Также нормы, имеющие прямое или косвенное отношение к инвестиционной деятельности, содержатся в Гражданском кодексе Российской Федерации, а общие положения государственного регулирования внешнеэкономической деятельности содержатся в Федеральном законе от 8 декабря 2003 г. № 164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности» (с изменениями и дополнениями от 22 августа 2004 г., 22 июля 2005 г., 2 февраля 2006 г.).

Вторая группа — это группа законопроектов, которая прямо регулирует отдельные направления инвестиционной деятельности. Основным документом в области регулирования иностранных инвестиций стал Федеральный Закон от 9 июля 1999 года № 160 — ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» .

Прогрессивным нововведением Закона 1999 года является то, что он выделяет прямые иностранные инвестиции, содержит целый ряд государственных гарантий для иностранных инвесторов, предоставляется иностранным инвесторам различные таможенные и налоговые льготы, а также не менее благоприятный правовой режим, чем отечественный. Сфера применения в данном Законе определена методом исключения: исключена банковская, кредитная, страховая деятельность и деятельность некоммерческих организаций. [2, с. 20]

Следующим Федеральным законом, регулирующим деятельность иностранных инвесторов, является Закон от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» с изменениями от 24 июля 2007 года. Данный закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности. Данный Закон является одним из важнейших стимулов развития инвестиционной деятельности и гарантом обеспечения государством гарантий прав инвесторов.

Федеральный закон от 30 декабря 1995 года № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» (с изменениями от 7 января 1999 г., 18 июня 2001 г., 6 июня 2003 г., 29 июня, 29 декабря 2004 г.) устанавливает правовые основы отношений, которые возникают в процессе осуществления российскими и иностранными субъектами инвестиций в поиск, разведку и добычу минерального сырья на территории Российской Федерации, а также на континентальном шельфе и (или) в пределах исключительной экономической зоны Российской Федерации на условиях соглашений о разделе продукции.

Федеральный закон от 21 июля 2005 года № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях» регулирует отношения, возникающие в связи с подготовкой, заключением, исполнением и прекращением концессионных соглашений, и устанавливает гарантии прав и законных интересов сторон концессионного соглашения, касающиеся в том числе прав иностранных инвесторов.

Инвестиции в особые экономические зоны регулируются Федеральным законом от 22 июля 2005 года № 116-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации». Осуществление иностранным инвестором или российской компанией с иностранными инвестициями финансовой аренды (лизинга) подпадает под действие норм Гражданского Кодекса и Федерального закона от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» .

Третья группа законопроектов в области регулирования иностранных инвестиций включает в себя нормативные акты, регулирующие отдельные вопросы деятельности организаций с иностранными инвестициями. В нее входят: Таможенный кодекс Российской Федерации, Налоговый кодекс Российской Федерации, Закон Российской Федерации от 21 мая 1993 года № 5003−1 «О таможенном тарифе», устанавливающие таможенные и налоговые платежи предприятий; Постановлением Правительства Российской Федерации от 23 июля 1996 г. № 883 «О льготах по уплате ввозной таможенной пошлины и налога на добавленную стоимость в отношении товаров, ввозимых иностранными инвесторами в качестве вклада в уставный (складочный) капитал предприятий с иностранными инвестициями», которое устанавливает льготы по уплате ввозной таможенной пошлины. Государственная регистрация иностранным инвестором юридического лица либо регистрация иностранного гражданина в качестве индивидуального предпринимателя на территории Российской Федерации производится в соответствии с Федеральным законом от 8 августа 2001 года № 129-ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей» .

Большое значение в области регулирования иностранных инвестиций имеют двусторонние соглашения и многосторонние договоры Российской Федерации. Правовое регулирование иностранных инвестиций в Российской Федерации, как и в других странах, осуществляется в соответствии с международными договорами и с соблюдением норм международного права.

Среди многосторонних договоров, в которых участвует Россия, следует отметить: Сеульскую конвенцию; Вашингтонскую конвенцию; Конвенцию УНИДРУА о международном финансовом лизинге, Европейскую энергетическую хартию.

Суть данных Соглашений заключается в установлении обязательств между государствами поощрять и создавать благоприятные условия для инвестиций; обеспечивать надлежащую защиту иностранной собственности; предоставлять инвестору возможность беспрепятственного перевода своих доходов в свободно конвертируемую валюту; рассматривать споры с инвестором по вопросам капиталовложений в международном арбитраже.

иностранная инвестиция свободная зона Все вышеперечисленные правовые основы регулирования в области иностранных инвестиций говорят о том, что российские законодатели делают все возможное в уравнивании в правах иностранных инвесторов с российскими, лишь бы они были заинтересованы во вложении инвестиций в российскую экономику. Однако для активизации инвестиционного процесса, а также для формирования благоприятных условий для иностранных инвесторов в нашей стране необходимо постоянное совершенствование налогового, инвестиционного и корпоративного законодательства.

Так, например, сохраняются некоторые «белые пятна» в законодательстве об свободных экономических зонах. На сегодняшний день вопрос развития свободных экономических зон не менее актуален. Эта широко признанная в мировой практике форма привлечения иностранных инвестиций слабо приживается в нашей стране. В Китае СЭЗ стали окном в мировую экономику, крупным каналом притока в страну иностранного капитала, во многом благодаря подведению под них прочной правовой базы.

1.3 Свободные экономические зоны — как одна из форм привлечения иностранных инвестиций

Под свободной зоной (или «зоной-франко») понимается часть территории страны, на которой товары рассматриваются как объекты, находящиеся за пределами национальной таможенной территории и поэтому не подвергаются обычному таможенному контролю и налогообложению. Иными словами, СЭЗ — это часть территории страны с особым действующим режимом. Выражающее этот режим специальное законодательство, которое регулирует деятельность хозяйствующих субъектов в СЭЗ, охватывает следующий круг вопросов: таможенное регулирование; налогообложение; лицензирование; визовое оформление; банковскую деятельность; имущественные и залоговые отношения; предоставление концессий; управление свободной зоной. Определенную специфику в СЭЗ могут иметь также акты трудового и социального законодательства.

Создание СЭЗ — действенное направление развития экономики отдельных территорий и регионов, ориентированное, как правило, на решение конкретных приоритетных экономических задач, реализацию стратегических программ и проектов. При этом направленность СЭЗ в достаточной степени индивидуальна и тесно связана с реализуемыми на ее территории программами.

СЭЗ на территории России, в зависимости от целей и задач, можно разделить на следующие основные типы: комплексные зоны производственного характера (СЭЗ в Находке, Калининградской области, Санкт-Петербурге); внешнеторговые (зона свободной торговли около аэропорта «Шереметьево», свободные таможенные зоны около аэропорта «Внуково», «Франко-Порт Терминал» на территории московского Западного речного порта); функциональные, или отраслевые (СЭЗ в Зеленограде, зона экономического благоприятствования в Ингушетии, особая экономическая зона «Кавказские Минеральные Воды»).

Основной отличительной чертой процесса создания СЭЗ в России является отсутствие надежной правовой базы по созданию и функционированию СЭЗ, а у правительства — четкой концепции о роли СЗЗ в российской экономике переходного периода не позволяет вопросу о свободных зонах находится в контексте важнейших направлений текущей политики.

Устройство и функционирование СЭЗ в режиме свободной таможенной зоны (а именно это привлекает большинство регионов, добивающихся статуса СЭЗ) означает, что территория зоны подпадает под условия таможенной экстерриториальности. Между тем, конституционность норм таможенной экстерриториальности принципиально не ясна сегодня даже в отношении небольших участков государственной территории России площадью в несколько кв. км, не говоря уже о регионах размером с целую область, поскольку Конституция Российской Федерации запрещает образование таможенных границ внутри территории страны. Уже одно это обстоятельство ставит под вопрос правомерность принятия решений об образовании различных СЭЗ на территории России.

Вторая проблема состоит в отсутствии четко сформулированных целей создания зон, не противоречащих как интересам регионов, так и Федерации в целом. В-третьих, создание СЭЗ шло по принципу, чем больше территории, тем перспективнее развитие зоны. Однако на практике оказалось, что чем больше территория СЭЗ, тем хуже для ее предпринимательского успеха.

В результате, в настоящее время из 18 формально учрежденных в России СЭЗ можно, да и то с большими натяжками, назвать «работающими» лишь две зоны — в Калининградской области и Находке.

Таким образом, свободная экономическая зона, как одна из форм привлечения капитала в страну, является малоэффективным инструментом в нашей стране в силу таких основных факторов, как отсталость инфраструктуры зон, Неурегулированность нормативно-правовой базы, отсутствие четко сформулированных целей, недостаток (и на федеральном, и на региональном уровне) средств на обустройство созданных зон.

Подводя итог, можно сделать вывод, что при определенном многообразии форм и методов регулирования иностранной инвестиционной деятельности в нашей стране последние либо малоэффективны, либо требуют серьезной доработки в законодательном аспекте. Развитие инструментов регулирования иностранных инвестиций без активного участия государства не представляется возможным.

2. Управление инвестициями на различных фазах жизненного цикла проекта строительства объекта недвижимости

2.1 Характеристика проекта

2.1.1 Характеристика проектируемого объекта недвижимости

В расчетной части курсовой работы приводится расчет экономической эффективности инвестиционного проекта на различных фазах его жизненного цикла.

На анализ эффективности (социальной, экологической, бюджетной и экономической) представлен инвестиционно-строительный проект ООО «Стройюгресурс» по возведению 3 этажного многоквартирного жилого дома, в подвальной части которого предусмотрены кладовые помещения.

Инвестором и застройщиком данного проекта является ООО «Стройюгресурс», которое для реализации проекта привлекает как собственные, так и заемные (участников долевого строительства и кредитные — кредит ООО «Сбербанк России») финансовые средства. Застройка предполагается на землях города Таганрога. Застройщик обладает правом аренды земельного участка для строительства 3 этажного жилого здания с кладовыми помещениями на основании определённых документов, представленных в приложении 1.

Основные технико-экономические показатели проекта представлены в табл.1.

Количество этажей жилого дома: 3

Количество квартир: 39.

Начало строительства: IV квартал 2014 г.

Окончание строительства: IV квартал 2016 г.

Адрес: Ростовская область, г. Таганрог, ул. Сергея Шило, 265.

Ставка дисконта — 15%.

Таблица 1 — Основные технико-экономические показатели проекта

Таблица 2 — Экспликация квартир 7-этажного жилого дома

Проектируемый жилой дом расположен в западной части г. Таганрога ул. Сергея Шило, 265, район рынка «Русское поле». Проезд к жилому дому осуществляется с улицы Сергея Шило и ул. Чехова. На участке запроектированы площадки различного назначения, оборудованные малыми архитектурными формами, а также площадки для стоянки автомобилей.

В подвале находиться группа помещений общего пользования (лифтерская и т. д.). Все 3 этажа являются жилыми. Проектируемое здание «Г» образной конфигурации состоит из 2 блок-секций. Стены здания кирпичные, наружные стены утепленные в соответствии с современными теплотехническими требованиями.

кирпичная кладка наружных стен из лицевого кирпича, толщиной 120 мм;

кирпичная кладка внутренних стен из глиняного обыкновенного кирпича толщиной 380 мм Высота жилого этажа — 2,5 м.

Необходимо учесть и тот факт, что данный объект органично вольется в существующий обновленный облик города и станет одним из его украшений

2.1.2 Оценка социальной эффективности реализации проекта

В социальном аспекте реализация рассматриваемого проекта, во-первых, решит жилищную проблему 39 семей (согласно числу квартир в доме). Во-вторых, здание будет находится в спальном районе города, который уже на протяжении нескольких лет считается наиболее благоприятным для жизни граждан. Тут находятся различные торговые и развлекательные комплексы, а также ряд крупных рынков, такие как «Русское поле», а также «Николаевский рынок». Стоить учесть, что и мест для ведения бизнеса и работы в целом предостаточно. В качестве примера, можно привести ООО «Лемакс», который является один из крупных производителей строительных материалов на Юге России.

2.1.3 Оценка экологической эффективности реализации проекта

В рамках мероприятий по защите окружающей среды проектом предусмотрено строительство здания в соответствии с Правилами землепользования и застройки г. Таганога, с полученным Градостроительным планом, а также с соблюдением всех инсоляционных и пр. требований в помещениях. Проект прошел государственную экспертизу, имеет положительное заключение. При реализации проекта предусмотрено применение современных энергоэффективных и энергосберегающих оборудования и материалов, что окажет благоприятное воздействие на микросреду данного района города.

При реализации проекта предусмотрено устройство газонов, устройство спортивной и детских площадок, устройство пожарного проезда, асфальтирование дорог, высадка деревьев, устройство парковочных мест

2.1.4 Оценка бюджетной эффективности реализации проекта

Планируемая стоимость строительства (создания) многоквартирного дома Ориентировочно составляет 57 683 640 рублей рублей. Таким образом

1. Финансовый результат на 31.12.2013 г. год составил — 259 тыс. руб.

2. Размер кредиторской задолженности ООО «Стройюгресурс» — 252 666 тыс. рублей.

3. Размер дебиторской задолженности ООО «Стройюгресурс» — 16 520 тыс. рублей.

2.2 Экономическая оценка проекта

Проведем экономический анализ данного инвестиционно-строительного проекта с применением процесса моделирования. Он направлен на нахождение наилучших (оптимальных) параметров процесса реализации проекта, имитацию протекания процесса при различных параметрах для получения представления об изменении его характеристик с изменением параметров, технико-экономическое прогнозирование параметров во времени.

На основании моделирования продажи жилых и торгово-офисных площадей планируемого к строительству проекта, с помощью показателей, описанных в задании, определим экономическую эффективность моделей реализации проекта и выберем оптимальную из них.

2.2. 1 Определение стоимости строительства

Первоначально необходимо определить стоимость строительства.

Стоимость объекта определим по формуле:

СС = УПС1984*К1991*К2014*Sобщ (1)

Стоимость жилого дома со встроенными торгово-офисными помещениями, рассчитанная по формуле будет равна:

СС = 260*1,7*40,153*3007,49 = 53 375,807 тыс. руб.

Таким образом, стоимость строительства анализируемого проекта составляет 53 375 807,72 руб.

2.2.2 Определение продолжительности строительства

В виду применения при строительстве новой технологии многоквартирного возведения зданий, норматива продолжительности и задела в строительстве для объекта с указанными параметрами в СНиП 1.04.03−85* не существует. Поэтому при проектировании, продолжительность строительства и нормы задела определяются сравнительным методом по объектам аналогам (методом сравнения с объектами аналогами, построенными ранее, с поправкой на ситуацию на рынке строительных материалов) (таблица 3), Приложение 2).

Длительные сроки строительства связаны с с ограниченностью финансирования и с ситуацией на рынке строительных материалов и, как следствие, сбоями и задержками в поставках строительных материалов, изделий и конструкций.

Плановые нормы заделов в строительстве и капитальные вложения по месяцам в процентах к сметной стоимости показаны в приложении 3.

Таблица 3 — Продолжительность строительства в месяцах

2.2.3 Распределение источников финансирования проекта

При разработке модели примем, что для реализации проекта фирма задействует 15% сметной стоимости собственных средств, а остальная часть стоимости погасится за счет привлеченных средств, а именно, за счет кредитов банков и вложений дольщиков. Таким образом, учитывая, что общая сметная стоимость комплекса равна 57 683, 640 тыс. руб., источники финансирования проекта распределятся как на рисунках 1,2.

Рисунок 2 — Диаграмма распределения источников финансирования проекта

Рисунок 3 — Структура распределения видов финансирования проекта

2.2.4 Распределение капитальных вложений по времени и видам работ

Капитальные вложения (в процентах) по видам комплексов работ в процессе всего периода реализации проекта представлены на рисунке 3 и приложении 3.

Рисунок 4 — Диаграмма капитальных вложений (в процентах) по видам комплексов работ в процессе всего периода реализации проекта.

Полученные данные при расчетах эффективности инвестиционно-строительного проекта распределила капитальные вложения в строительстве по месяцам (приложение 3).

Работы по подготовке к строительству (разработка ПСД, оформление аренды участка, получение заключений экспертиз, получение разрешения на строительство, освобождение участка, расселение и т. д.), осуществляемые в прединвестиционной фазе, в дальнейших расчетах моделей реализации квартир и офисов учитывать не будем, т.к., согласно федеральному закону № 214-ФЗ, продажа площадей возможна лишь после получения разрешения на строительство и оформления всех документов на земельный участок под строительство, что, как отмечалось выше, и составляет цикл подготовительных работ. Следовательно, распределим инвестиции в строительство, начиная с подземных работ (рисунок 4).

Рисунок 5 — Гистограмма распределения капитальных вложений на строительство дома в процентах по месяцам реализации проекта.

2.2.5 Оценка рыночной конъюнктуры

Для определения финансовых потоков от реализации проекта проанализируем стоимость1м² реализуемой площади в аналогичных жилых домах по данным открытой печати на момент проведения исследования.

С целью выявления стоимости 1 м² реализуемой площади, необходимой для дальнейших расчетов, провести исследование рыночной конъюнктуры новостроек, являющееся составной частью коммерческого анализа проекта.

Исследуемые категории жилья должны быть расположены в районе строительства рассматриваемого объекта и относиться к высотным зданиям.

Припроведении анализа необходимо рассматривать квартиры, в соответствиис предложенной в задании экспликацией квартир.

Исследование рынка первичного жилья предлагается проводить по материалам периодических городских печатных изданий.

Таблица 4 — Динамика средней стоимости 1 м² площади на первичном рынке г. Таганроге

Применительно к исследуемому проекту проведенный анализ позволил выделить следующие тенденции:

1) самыми востребованными на таганрогском рынке жилья являются квартиры средней площади, а именно 1 — и 2-комнатные (общей площадью соответственно 40−45 кв. м. и 50−65кв. м.);

2) намечается тенденция развития рынка деловой недвижимости — торговых и офисных помещений. Они на 20−30% выше в стоимости по сравнению с жилой недвижимостью.

На основании изученного материала, можно прогнозировать дальнейшее подорожание стоимости 1 м² жилья и деловой недвижимости.

Предполагается нацеленность рассматриваемого проекта на покупателей с доходом выше среднего и высоким достатком, нуждающихся в улучшении жилищных условий, либо на покупателей, использующих недвижимость как способ хранения и преумножения своих капиталов.

Важным моментом является не только покупательная способность населения, но и действия по стимулированию спроса строительной организации, предлагающей первичное жилье в конкретном доме. Для выхода на рынок, привлечения к себе «положительного» внимания потенциальных покупателей, а затем успешной реализации всех квартир, строительной организации необходимо провести рекламную кампанию с использованием средств массовой информации.

2.2.6 Моделирование вариантов реализации проекта

Распределим доходы и затраты по месяцам реализации моделей проекта.

Определимся с моделями реализации проекта.

Для оценки экономической эффективности рассматриваемого инвестиционно-строительного проекта, сравним три модели его реализации, согласно которым продажа жилых и административных площадей начинается:

1) с момента оформления всех документов и получения разрешения на строительство;

2) с начала возведения надземной части;

3) на этапе отделочных работ.

В первой модели рассмотрим ситуацию, когда реализация квартир и офисных помещений жилого дома осуществляется с момента начала подземных работ, при имеющихся документах на землю и разрешении на строительство. На продажу «выставляются» сразу все квартиры и офисные помещения (приложение 4). Планируемые затраты и расходы по объектам показаны на рисунке 5.

Вторая модель предполагает реализацию квартир и административных помещений в строящихся объектах с начала осуществления надземных работ.

При этом в жилом доме сначала предполагается продажа наименее ликвидных квартир — 3-х комнатных (в виду их большой площади и, соответственно, стоимости), а затем пользующихся наибольшим спросом 1 и 2-х комнатных (приложение 5). Это позволит организации выиграть в цене на 1 и 2-х комнатных, т.к. нами принято, что стоимость 1 м² с каждым месяцем дорожает на 0,95%, а также уже на начальных этапах строительства реализовать многокомнатные квартиры, продажа которых с течением времени становится затруднительной, вследствие роста рыночной стоимости 1 м². При построении модели учитывалось, что продажа офисных и торговых помещений происходит длительнее, нежели квартир. Распределение доходов и затрат по жилому дому и торгово-офисному блоку отражено на рисунке 6.

Третья модель предполагает реализацию жилых и административных помещений с момента начала отделочных работ. Т.к. отделочные работы выполняются на заключительном этапе строительства объект, то продажа квартир и офисов будет осуществляться и после сдачи дома в эксплуатацию (приложение 6). Реализация однокомнатных квартир, как и в предыдущей модели «придерживается». На рисунке 7 показано распределение доходов и расходов по строительству жилого дома согласно данной модели.

Рисунок 6 — Гистограмма распределения доходов и затрат по 1 модели

Рисунок 7 — Гистограмма распределения доходов и затрат согласно 2 модели

Рисунок 8 — Гистограмма распределения доходов и затрат согласно 3 модели

2.2.7 Составление плана погашения долга по кредиту

При расчетах показателей эффективности проекта, необходимо принимать во внимание ежемесячные срочные выплаты по кредиту, который

ООО «Стройюгресурс» будет использовать для реализации данного проекта. Кредит предполагается взять в ОАО КБ «Сбербанка России» в г. Таганроге в размере 20 189 274 руб. на 1,5 года под 16% годовых, включая 0,7% от суммы кредита страховой взнос и 0,3%, необходимых для открытия кредитной линии в банке. Согласно кредитному договору выплаты основной суммы кредита и процентных платежей должны осуществляться ежемесячно равными сумами, начиная с месяца, следующего за месяцем, в котором была открыта кредитная линия.

ООО «Стройюгресурс» берет кредит для осуществления основной части общестроительных работ — для возведения подземной, надземной части дома и выполнения отделочных, монтажных и прочих работ. Поэтому выплаты по кредиту будут производиться, начиная с момента начала работ по подземной части. Расчет по кредиту представлен в таблице 5.

Таблица 5. — План погашения долга по кредиту, руб.

На основании таблицы 5 можно сделать вывод о том, что сумма ежемесячного платежа составляет — 1 269 025,67 руб.

2.2.8 Определение показателей экономической эффективности моделей реализации проекта

С учетом вышеотмеченного, проведем по ставке дисконта 15% в год расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД), индекса доходности (ИД), внутренней нормы доходности (ВНД) и срока окупаемости инвестиционно-строительного проекта по формулам для всех трех разработанных моделей.

Результаты реализации квартир, офисов и торговых помещений и расчета ЧДД первой модели проекта представлены в таблице 6.

Таблица 6 — Определение дисконтируемого дохода по первой модели, руб.

Т.к. ЧДД = 11 614 600,52. руб., что больше 0, следовательно, проект эффективен. Индекс доходности >1, следовательно, проект реализации по первой модели является эффективным.

Определим внутреннею норму доходности при Е2=20% (таблица 7)

Таблица 7 — Определение дисконтируемого дохода по первой модели при Е2 = 20%, руб.

ВНД = Е1+ ЧДД (Е1) / ЧДД (Е1) — ЧДД (Е2) * (Е2-Е1) = 0,29

Таким образом можно сказать, что ВНД = 29% является сравнительно хорошим при данных показателях ЧДД.

Следующим действием определим срок окупаемости проекта (таблица 8).

Таблица 8 — Определение срока окупаемости по проекту, руб.

Т= t — НДДt/ЧДДt+1

Т= t — НДДt/ЧДДt+1 = 6,3

Рисунок 9 — График срока окупаемости первой модели.

Из графика (рис.8) видно, что проект окупается.

Определим показатели эффективности второй модели проекта (таблица 9).

Таблица 9 — Показатели эффективности второй модели проекта

Т.к. ЧДД= 1 911 997,83 тыс. руб., что больше 0, следовательно, проект эффективен. Индекс доходности ИД>1, следовательно, проект является доходным.

Определим внутреннею норму доходности, при E=20%

Таблица 10 — Определение дисконтируемого дохода по второй модели при Е2 = 20%, тыс. руб.

ВНД = Е1+ ЧДД (Е1) / ЧДД (Е1) — ЧДД (Е2) * (Е2-Е1) = 0,26= 26%

Таким образом можно сказать, что ВНД = 26% является хорошим при данных показателях ЧДД.

Следующим действием определим срок окупаемости проекта.

Таблица 11 — Определение срока окупаемости по второй модели

Т= t — НДДt/ЧДДt+1

Т.к. ЧДД и НДД отрицательны, невозможно рассчитать срок окупаемости проекта по второй модели.

Рисунок 10 — График срока окупаемости второй модели.

Согласно расчетам и графику (рисунок 9), проект не окупается.

Определим показатели эффективности третьей модели проекта (таблица 12).

Таблица 12 — Показатели эффективности третьей модели проекта

ЧДД по 3 модели =-5 403 378,76 руб., что говорит о неэффективности проекта. ИД = < 1, следовательно, проект является неэффективным.

Определим норму доходности при Е = 20%

Таблица 13 — Определение нормы доходности при Е=20%

ВНД = Е1+ ЧДД (Е1) / ЧДД (Е1) — ЧДД (Е2) * (Е2-Е1) = 0,16= 16%

Внутренняя норма доходности на уровне 16% - достаточно высокий показатель, отражающий степень эффективности реализации проекта.

Следующим действием определим срок окупаемости проекта.

Таблица 14 — Срок окупаемости третьей модели проекта.

Т= t — НДДt/ЧДДt+1

Период окупаемости рассчитать невозможно, поскольку проект не эффективен и не окупается.

Рисунок 11 — График срока окупаемости третьей модели

Согласно расчетам и графику (рисунок 10), проект строительства по третьей модели неэффективен.

2.3 Выводы

Эффективность проекта в целом оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия возможными участниками. Она показывает объективную приемлемость инвестиционного проекта с точки зрения экономической эффективности вне зависимости от финансовых возможностей его участников. При оценке эффективности проекта в целом следует учитывать его общественную значимость с учетом масштаба инвестиционного проекта. Экономические, социальные и экологические последствия реализации глобальных, народно-хозяйственных или крупномасштабных проектов сказываются на всем обществе. Эффективность участия в проекте позволяет оценить реализуемость инвестиционного проекта с учетом финансовых возможностей и заинтересованности в нем всех его участников. Анализ экономической эффективности моделей проекта по реализации квартир показал, что наиболее эффективной моделью является первая, поскольку ее показатели эффективности предпочтительнее. ЧДД, ИД и ВНД первой модели положительны, а срок окупаемости наименьший — 14 месяцев. Вторая и третья модели имеют отрицательные и весьма низкие показатели ЧДД, ИД и ВНД и не окупаются. Таким образом, следует применить первую модель к реализации из-за ее показателей эффективности.

3. Решение задач

Задача 1. Бизнесмен вкладывает около 200 тыс. долл. в приобретение приносящей доход недвижимости. Среднегодовая отдача от вложений составляет около 15%. Ежегодно полученный доход он перечисляет на срочный депозит со ставкой 10% годовых. Какая сумма накопится на его банковском счете к концу 4 года?