Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг

Национальные модели регулирования различаются в зависимости от наличия или отсутствия признанных негосударственных институтов, осуществляющих саморегулирование. Следует отметить, что термин «саморегулирование РЦБ» используется не как производный от термина «рыночное саморегулирование», а в организационном смысле как институциональное оформление саморегулируемых организаций (СРО) профессиональных участников РЦБ и система делегирования этим организациям сверху и снизу определенных полномочий по регулированию рынка.

В мировой практике функционирования РЦБ существуют разные подходы к регулированию (табл. 4.2).

Таблица 4.2

Сравнительная характеристика моделей саморегулирования РЦБ.

Среди 30 крупнейших фондовых рынков мира наиболее распространена (более 75% стран) модель, в которой СРО отсутствуют. Характерно, что в конце 1990;х гг. Великобритания отказалась от сложной и множественной системы СРО, хотя в свое время именно эта страна была основоположником концепции саморегулирования фондового рынка^[1].

Итак, СРО — предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила деятельности и выполняющие функции, переданные им государством.

Основная цель СРО — регулирование отношений в отдельных сферах деятельности людей на основе самоорганизации, т. е. без непосредственного вмешательства государства.

Саморегулируемые организации утверждаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности рынка ценных бумаг; соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг; защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации; установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

Историческая справка. В начале 1996 г. 30 банками, инвестиционными компаниями и биржами России была учреждена Национальная ассоциация участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРаГ) для содействия развитию данного сегмента РЦБ и росту профессионального уровня его участников.

В 1997 г. создана Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР) для разработки внутренних стандартов эмиссии векселей, технологического и информационного обеспечения сделок между участниками, организации расчетного и депозитарного обслуживания вексельного обращения.

СРО могут обслуживать определенные элементы инфраструктуры РЦБ, например Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД).

В России первоначально за основу была принята американская модель фондового рынка со многими ее элементами, в том числе и с ассоциациями профессиональных участников фондового рынка. В становлении российских саморегулируемых организаций большую помощь оказали американские специалисты, консультировавшие такие крупные проекты, как создание Профессиональных ассоциаций участников фондового рынка (ПАУФОР); ПАРТ АД.

Создание общероссийской структуры ассоциаций профессионалов фондового рынка связано с массовым переходом на акционерную форму собственности. Первой саморегулируемой организацией была Федерация фондовых бирж России (ФФБР), образованная в августе 1992 г. в Москве и объединившая около 40 фондовых бирж и отделов. Цель организации ФФБР — выработка общих правил торговли ценными бумагами, регистрации, учета, отчетности, урегулирования споров; создание единого информационного пространства для отечественных и иностранных инвесторов; оказание помощи российским предприятиям в освоении зарубежных фондовых рынков.

В сентябре 1992 г. создана Ассоциация инвестиционных фондов, представляющая Москву, С.-Петербург и многие города России. Среди учредителей были Минфин России, Госкомимущество, Российский фонд федерального имущества. Главные задачи ассоциации — создание сети российских инвестиционных фондов; подготовка квалифицированного персонала; издание специальной литературы; адаптация международного опыта работы инвестиционных фондов к российским условиям.

В настоящее время в России реально функционируют следующие саморегулируемые организации:

• 11ациональная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);
• — Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД);
• — Национальная фондовая организация (НФА) — учреждена крупнейшими операторами российского рынка ценных бумаг при участии Минфина России и Банка России в 1996 г. (первоначально как НАУРаГ);
• — Национальная лига управляющих (НЛУ) — создана в 2007 г. как некоммерческое партнерство. Па весну 2012 г. в ИЛУ объединились 65 инвестиционных компаний и банков. Осуществляет доверительное управление, управление активами инвестиционных фондов и пенсионными резервами;

ПК «Объединение по защите интересов акционеров, предприятий и организаций» (ОИИАК).

• [1] Великобритания до 1997 г., когда была начата реформа системырегулирования финансового сектора, была единственной страной, опиравшейся на регулирование фондового рынка только на СРО.