Составление прогнозных балансов предприятия

Составим прогнозные балансы на 2014 — 2016 года:

Таблица 5 — Прогнозный баланс на 2014 год.

Таблица 6 — Прогнозный баланс на 2015 год.

Таблица 7- Прогнозный баланс на 2016 год.

По проведенному прогнозу балансов, можно заметить, что во всех прогнозируемых периодах «пробка» образовалась в пассиве, это говорит о том, у что ОАО «ВМО» в 2014 — 2016 г. г. потребность в финансовых ресурсах будет выше объема источников финансирования. Вследствие этого нужно увеличивать кредиты и займы. При чем, наблюдается неблагоприятная тенденция возрастания с каждым годом потребности в дополнительном заемном капитале, что ухудшает финансовое состояние предприятия и приближает его к банкротству.

Постановка задачи Определить реальный уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) на предприятии ОАО «ВМО» за четыре года (2013;2016), включая прогнозное значение ЭФР, если предположить, что предприятие собирается взять кредит в сумме и на условиях, полученных при выполнении самостоятельной работы № 1.

Рассчитаем ЭФР для отчетного 2013 года и прогнозируемых периодов.

Существует две концепции эффекта финансового рычага (ЭФР).

• 1) Американская
• 2) Западно-европейская: ЭФР — это приращение к чистой рентабельности собственных средств, получаемое предприятием благодаря использованию кредита.

(4).

где Д — дифференциал финансового рычага. Если «Д» отрицательный, то предприятие генерирует повышенный финансовый риск.

П — плечо финансового рычага.

Д=ЭР_А-СРСП, (5).

где ЭР_А — экономическая рентабельность активов.

СРСП — средняя расчетная ставка процента СРСП =ФИ/ЗС, (6).

где ФИ — фактические издержки по всем кредитам за анализируемый период;

ЗС — заемные средства, используемые в анализируемом периоде.

П = ЗС/СС, (7).

где ЗС — заемные средства, на которые начисляется % (банковские кредиты, ссуды);

СС — собственные средства.

Тогда формула 4 примет вид:

Рентабельность собственных средств (РСС) рассчитывается по формуле РСС = (1 — 0,2) ЭР_А + ЭФР. (8).

Для прогноза примем следующие условия:

• — кредиторская задолженность (КЗ) составляет 78% от общей величины заемных средств;
• — Величина процентов за пользование кредитом берется от величины займов. В 2013 году для ОАО «ВМО» он составил 16%, в 2014 г. величина процента увеличивается на 5%, в 2015 г. — на 1% по сравнению с 2014 годом, а в 2016 году уменьшается на 3%.
• 2013 год

Так как у предприятия в базовом периоде имеются кредиты и займы, следовательно, необходимо произвести расчеты ЭФР и РСС Общая среднегодовая величина заемных средств (ЗС) ОАО «ВМО» в 2013 г. (Приложение А, форма № 1) рассчитывается по формуле (4):

ЗС всего = итог раздела 4 баланса в агрегир. виде + итог раздела 5 баланса в агрегир. виде (9).

Источник информации: Бухгалтерский баланс форма № 1 за 2013 г.

ЗС₂₀₁₃ = (65 008 + 102 000 + 342 169 + 397 388)/2 = 453 282,5тыс.р.

Общая среднегодовая величина ЗС (без учета КЗ) = (ЗС-КЗ) = 453 282,5 — (319 306 + 391 591) /2 = 453 282,5 — 355 448,5 = 97 834тыс.р.

Проценты, уплачиваемые предприятием за пользование кредитами не выделяются в формах Бухгалтерской отчетности. Поэтому примем эту сумму равной строке «Проценты к уплате» (Форма № 2):

% по кредиту₂₀₁₃ = 15 405тыс.р.

П_дон.(форма № 2) = 3715тыс. р;

Актив (форма № 1 по среднегодовой стоимости) = (560 546 + 655 704)/2 = 608 125тыс. р КЗ (форма № 1 по среднегодовой стоимости) = 355 448,5тыс.р.

ЭРа = (3715 + 15 405) / (608 125 — 355 448,5) * 100% = 7,57%.

СК (форма № 1 по среднегодовой стоимости) = (153 369 + 156 316)/2 = 154 842,5тыс.р.

Так как расчет средней расчетной ставки процента, затруднен, предположим его значение равное 16%.

ЭФР = (1 — 0,2) * (7,57 — 16) * = 0,8 * (-8,43) * 0,63 = - 4,26%.

РСС = (1 — 0,2) * 7,57 + (- 4,26) = 1,79%.

СВФР = (3715 + 15 405)/ 3715 = 5,15.

Рассчитаем ЭФР для прогнозируемых периодов (для 2014 г, 2015 г и 2016г) Для прогноза примем следующие условия:

• — КЗ растет пропорционально выручке (т.е в 2014 г. — на 1,148; в 2015 г. — на 1,149; в 2016 г. — на 1,135);
• — Так как инфляция в РФ в 2014;2015 годах имеет тенденцию к увеличению, то и величина процентов по кредитам и займам в прогнозируемом периоде должна будет расти. В 2016 году прогнозируется снижение инфляции, и соответственно должно произойти уменьшение величины по кредитам и займам. Таким образом, в 2014 г. она будет равна 21%; в 2015 г. — 22%.; в 2016 г.- 19%.
• — Так как ставка рефинансирования банка в настоящее время имеет тенденцию к росту, то это приведет к росту стоимости кредитных ресурсов. Вследствие однонаправленного действия указанных факторов предположим, что СРСП увеличивается на протяжении всего прогнозируемого периода на 1% и в 2014 г. будет равна 23%, в 2015 г. — 24% и в 2016 г. — 25%.
• 2014 год

Т.к в результате прогноза на 2014 год возник недостаток собственных средств, необходимо увеличить величину кредитов, на 29 391,42 тыс.р.

Общая среднегодовая величина ЗС = 97 834 + 29 391,42 = 127 225,42тыс.р.

% по кредиту составляет 21% следовательно, в денежном выражении это составит 26 717,34тыс.р.

КЗ = 355 448,5* 1,148 = 407 922,95тыс.р.

ЭРа = (8500,33 + 26 717,34) / (693 300,33 — 407 922,95) * 100% = 12,34%.

ЭФР = (1- 0,2) * (12,34 — 23) * = - 6,71%.

РСС = (1 — 0,2) * 12,34 + (-6,71) = 3,16%.

СВФР = (8500,33 + 26 717,34)/ 8500,33 = 4,14.

2015 год Т. к в результате прогноза на 2015 год также возник недостаток собственных средств, необходимо увеличить величину кредитов, на 50 060,72тыс.р.

Общая среднегодовая величина ЗС = 127 225,42 + 50 060,72 = 177 286,14 тыс.р.

% по кредиту составляет 22% следовательно, в денежном выражении это составит 39 002,95тыс.р.

КЗ = 407 922,95 * 1,149 = 468 564,37тыс.р.

ЭРа = (9054,44 + 39 002,95) / (775 490,21 — 468 564,37) *100% = 15,66%.

ЭФР = (1- 0,2) * (15,66 — 23) * = - 7,01%.

РСС = (1−0,2) * 15,66 + (-7,01) = 5,52%.

СВФР = (9054,44 + 39 002,95)/ 9054,44 = 5,31.

2016 год Т. к в результате прогноза на 2016 год также возник недостаток собственных средств, необходимо увеличить величину кредитов, на 74 805,58 тыс.р.

Общая среднегодовая величина заемных средств в 2016 г.:

ЗС = 177 286,14 + 74 805,58 = 252 091,72тыс.р.

% по кредиту составляет 19% следовательно, в денежном выражении это составит 47 897,43тыс.р.

КЗ = 468 564,37 * 1,135 = 531 945,48тыс.р.

ЭРа = (1415,65 + 47 897,43) / (861 510,023 — 531 945,48) * 100% = 14,96%.

ЭФР = (1 — 0,2) * (14,96 — 25) * = -11,91%.

РСС = (1 — 0,2) * 14,96 + (-11,91) = 0,06%.

СВФР = (1415,65 + 47 897,43)/ 1415,65 = 34,83.

Составим и обобщим результаты расчета ЭФР в таблице 8.

Таблица 8 — Расчет эффекта финансового рычага (ЭФР).

Вывод: на основе западноевропейской концепции расчета ЭФР, складывается следующая ситуация, в 2013 году ЭФР имеет отрицательное значение, что обусловлено отрицательным дифференциалом, это связано с большой процентной ставкой по кредиту и недостаточным уровнем экономической рентабельности активов. Дифференциал рычага характеризует риск утраты платежеспособности, т.к. он отрицательный, это значит, что отдача от использования средств меньше, чем их стоимость.

Но также важно отметить, что в последующие годы наблюдается негативная тенденция снижения ЭФР, т. е в 2014 году ЭФР составил (-6,71)%, в 2015 году — (-7,01)%, а 2016 году — (-11,91)%. Это связано с тем, что дифференциал финансового рычага остается отрицательным и имеет тенденцию то к понижению, то к увеличению на незначительные величины. Плечо финансового рычага увеличивается из-за роста и значительного превышения величины заемных средств над величиной собственных средств, что ведет к ухудшению финансовой устойчивости предприятия. СРСП также увеличивается, что обусловлено ростом инфляция и соответственно величины процентов по кредитам и займам в РФ в 2014;2015 годах, а также ростом ставки рефинансирования банка, что приводит к росту стоимости кредитных ресурсов.

Несмотря на это рентабельность собственного капитала в 2014;2015 годах увеличивается, на что влияет увеличение экономической рентабельности активов в данных годах. Но в 2016 году показатель рентабельности собственных средств существенно ухудшается, так как ЭФР принимает наименьшее критическое значение и снижается показатель рентабельности активов.

Таким образом, можно сказать, что предприятие в прогнозируемых периодах находится в большой зависимости от заемных средств, так как потребность в финансовых ресурсах выше объема собственных источников финансирования, из-за этого ухудшаются все рассчитанные показатели, которые отражают неустойчивое финансовое состояние предприятия и приближение его к неплатежеспособности.

В таблице 9 приведен расчет силы воздействия финансового рычага (CВФР).

финансовый рентабельность капитал кредит Таблица 9 — Расчет силы воздействия финансового рычага (CВФР).

Вывод: эффект финансового рычага был рассчитан в данном случае по американской концепции. Данный расчет позволяет ответить на вопрос, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на 1%. На предприятии имеется следующая тенденция по данному показателю: в 2014 году ЭФР уменьшается по сравнению с 2013 годом и имеет наименьшее значение, но при этом его величина равная 4,14 говорит о возможном финансовом риске. В последующих годах показатель ЭФР увеличивается и в 2016 году принимает довольно большое значение, что говорит о негативной тенденции большого финансового риска и вероятности банкротства предприятия.