Характеристика инвестиционного проекта ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика»

Кондитерская промышленность Украины — одна из важнейших отраслей пищевой промышленности. Отечественный кондитерский рынок отличается высокой конкуренцией. Сейчас в Украине функционируют более 800 «сладких» компаний. Для удержания позиций на рынке необходимо постоянно работать над улучшением качества продукта, расширением асортимента выпускаемой продукции, наращиванием объемов производства, поиском новых рынков сбыта.

В связи с этим руководством ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» рассматривается вопрос о реализации инвестиционного проекта, целью которого является закупка новой технологической линии получения ядра, а также закупке нового фотосепаратора для модернизации действующей производственной линии подготовительного отделения. Реализация проекта позволит значительно увеличить мощность подготовительного отделения, а так же улучшить качество основного сырья для производства.

Фотосепарация (color sorting) — новая для российского и украинского рынка и весьма перспективная технология сортировки агрокультурной продукции. Фотосепаратор — современнейшее электронное оборудование для сортировки сыпучих материалов, особенно зерна и семян, по цвету, структуре, размеру, форме. В основном применяются для очистки исходного продукта от примесей.

Фотосепараторы по каждому кусочку или зерну определяют его соответствие стандарту и направляют его в нужном направлении, чаще всего резким концентрированным выхлопом сжатого воздуха. Ни одна другая технология в мире не обладает таким качеством очистки, а в сочетании с тем, что любое повреждение зерен при сортировке на фотосепараторе исключено, а зерна прошедшие очистку на фотосепараторе, благодаря лазерному излучению приобретают повышенную всхожесть и лучше хранятся, данное оборудование не имеет себе конкурентов.

В сортировочном оборудовании (фотосепараторе) нового поколения используется принцип сортировки продукта по цвету, форме, размеру. Производитель, используя фотосепаратор, получает беспрецедентное качество сепарируемой культуры — будь то гречиха, овес, пшеница или подсолнечник. Именно цветосортировка (color sorter) сейчас становится последним этапом в производственной цепи очистки зерна или семян, способным довести вашу продукцию до совершенства.

Руководству ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» необходимо принять решение о реализации инвестиционного проекта, целью которого является закупка новой технологической линии получения ядра, а также фотосепаратора для модернизации действующей линии подготовительного отделения, что позволит увеличить производительность подготовительного отделения, а так же значительно повысит качество исходного сырья выпускаемой продукции.

Денежный поток инвестиционного проекта состоит из потоков по отдельным видам деятельности:

• — денежный поток от инвестиционной деятельности;
• — денежный поток от операционной деятельности;
• — денежный поток от финансовой деятельности.

В качестве оттоков в рамках инвестиционной деятельности выступает первоначальная стоимость оборудования данной комплектации, затраты связанные с монтажом и пусконаладочными работами и другие дополнительные инвестиции на реализацию проекта.

В качестве притоков в рамках инвестиционной деятельности выступает чистая ликвидационная стоимость линии, полученная от реализации закупаемой техники на последнем шаге проекта за вычетом затрат на ликвидацию и налога на прибыль.

В табл. 1 представим притоки и оттоки в рамках инвестиционной деятельности ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» при реализации проекта по закупке новой технологической линии получения ядра, а также закупке нового фотосепаратора для модернизации действующей производственной линии подготовительного отделения.

Таблица 1 Притоки и оттоки в рамках инвестиционной деятельности

На последнем году реализации проекта наблюдается приток в виде чистой ликвидационной стоимости оборудования. Расчет чистой ликвидационной стоимости оборудования выполнялся по следующему алгоритму:

• 1. Определяется рыночная стоимость оборудования к последнему году реализации инвестиционного проекта: 47% от первоначальной стоимости.
• 2. Определяются затраты по ликвидации данного оборудования на последнем году реализации проекта: 1,2% от рыночной стоимости оборудования.
• 3. Определяется операционный доход: разница между рыночной стоимости оборудования и затратами по ликвидации данного оборудования.
• 4. Определяется налог на прибыль: 18% от прибыли до налогообложения (согласно действующему законодательству).
• 5. Определяется чистая ликвидационная стоимость оборудования: разница между операционным доходом и налогом на прибыль.

Операционная деятельность связана непосредственно с реализацией самого продукта инвестиционного проекта, поэтому к оттокам в рамках операционной деятельности можно отнести:

• — материальные затраты на изготовление продукции, обусловленной реализацией проекта (оплата сырья и материалов, покупных изделий и полуфабрикатов, затраты энергетических ресурсов и топлива, затраты на оснастку, инструмент и прочие виды материальных затрат, связанных с операционной деятельностью предприятия);
• — затраты на оплату труда (заработная плата по окладам и тарифам, премии и поощрения, материальная помощь, компенсационные выплаты, оплата отпусков и др. неотработанного времени);
• — отчисления на социальные нужды (отчисления на пенсионное обеспечение, отчисления на социальное страхование, страховые взносы на случай безработицы, отчисления на индивидуальное страхование персонала предприятия, отчисления на другие социальные мероприятия);
• — амортизационные отчисления (сумма начисленной амортизации основных средств, нематериальных активов и других необоротных материальных активов);
• — оплата процентов по инвестиционному кредиту, полученному для реализации проекта, а также оплата банковских услуг, связанных с получением этого кредита;
• — другие операционные расходы в рамках операционной деятельности;
• — налог на прибыль.

К притокам в рамках операционной деятельности относятся:

• — выручка от реализации продукции по проекту (товаров, работ, услуг);
• — другие операционные доходы (погашение дебиторской задолженности, реализация оборотных активов, операционная аренда и т. д.).

Притоки и оттоки в рамках операционной деятельности ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» представим в табл. 2.

Данный инвестиционный проект предполагает использование в качестве источников финансирования банковский кредит в размере стоимости технологической линии, фотосепаратора и дополнительного оборудования 4 416 680 грн., а также использование собственных средств в размере стоимости работ по монтажу и подключению оборудования 686 200 грн.

Кредитом называют движение ссудного (т.е. денежного) капитала, предоставляемого в ссуду на условиях возвратности за плату в виде процента. Кредит буквально означает распоряжение определенной суммой денег в течение известного срока, т. е. те, у кого есть избыток денежных средств, могут их давать в кредит тем, кто испытывает недостаток или нуждается в дополнительных суммах.

В настоящее время кредит имеет огромное значение. Он решает проблемы, стоящие перед всей экономической системой. Кредит аккумулирует высвободившийся капитал, тем самым, обслуживает прилив капитала, что обеспечивает нормальный воспроизводственный процесс.

Кредит выступает в двух главных формах: коммерческого и банковского, которые различаются по составу участников, объекта ссуд, динамике, величине процента и сферы функционирования.

Таблица 2. Притоки и оттоки в рамках операционной деятельности ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика»

Коммерческим кредитом называют кредит, предоставляемый одним функционирующим предпринимателем другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Коммерческий кредит оформляется векселем, его объектом является товарный капитал. Он обслуживает круговорот промышленного капитала, движение товаров из сферы производства в сферу потребления. Цель коммерческого кредита — ускорить реализацию товаров и получение прибыли.

Банковский кредит представляет собой, с одной стороны, денежную сумму, предоставляемую банком на определённый срок и на определённых условиях, а с другой стороны — определённую технологию удовлетворения заявленной заёмщиком финансовой потребности. Во втором случае банковский кредит представляет собой упорядоченный комплекс взаимосвязанных организационных, технико-технологических, информационных, финансовых, юридических и иных процедур, которые составляют целостный регламент взаимодействия банка в лице его сотрудников и подразделений с клиентом банка по поводу предоставления денежных средств Условия и схема кредитования:

• — срок погашения кредита 4 года;
• — плата за предоставление кредита в гривне 21% годовых;
• — погашение основной суммы кредита планируется осуществлять ежегодно в период с 2015 — 2018 гг. равномерными платежами;
• — оплату процентов за пользование кредитными ресурсами планируется производить ежегодно, исходя из остатка долга на начало соответствующего периода.

Сумма ежегодного платежа выплаты тела кредита составит:

R== 1 104 170 грн.

Выплата процентов по годам составит:

I₂₀₁₅= 4 416 680Ч0,21 = 927 502,8 грн.

I₂₀₁₆=(4 416 680 — 1 104 170)Ч0,21 = 695 627,1 грн.

I₂₀₁₇=(4 416 680 — 2Ч1 104 170)Ч0,21 = 463 751,4 грн.

I₂₀₁₈=(4 416 680 — 3Ч1 104 170)Ч0,21 = 231 875,7 грн.

Оценка эффективности инвестиционных проектов может быть представлена в два этапа. На первом этапе организационно-экономический механизм реализации проекта (и, в частности, схема его финансирования) неизвестен или известен только в самых общих чертах, состав участников также не определен. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность, для крупномасштабных, инновационных и глобальных проектов в первую очередь оценивается их общественная эффективность. И если коммерческая эффективность таких проектов отрицательна, то можно рассмотреть некоторые меры государственной поддержки для обеспечения положительной коммерческой эффективности.

К показателям коммерческой эффективности относят: поток реальных денег, сальдо реальных денег и сальдо накопленных реальных денег.

То есть, заемного и собственного капитала привлекли по проекту в достаточном объеме. Таким образом, ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» при реализации проекта будет иметь дополнительные ресурсы, которые могут быть реинвестированы в производство или помещены на депозит в банк. инвестиционный денежный кредитование Рассматриваемый проект в целом достаточно эффективен, поэтому перейдем ко второму основному этапу расчетов, когда более детально рассчитываются показатели эффективности инвестиционного проекта с учетом инфляции, факторов риска и неопределённости, выбора возможной схемы финансирования, распределения прибылей и т. д. Данный процесс может носить итеративный характер, в результате которого принимается окончательное решение о том, реализовывать проект или отклонить.

Рассчитаем показатели эффективности инвестиционного проекта, реализуемого на ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика»:

1. Чистая текущая стоимость позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, то есть его конечный эффект в абсолютной сумме:

(1).

где — сумма чистого денежного притока по отдельным интервалам t общего периода эксплуатации инвестиционного проекта, грн.;

— сумма единовременных (первоначальных) инвестиционных затрат, необходимых для реализации инвестиционного проекта, грн.;

i — стоимость капитала предприятия, %;

n — общий расчётный период реализации проекта (лет, месяцев).

По инвестиционному проекту закупки новой технологической линии получения ядра чистая текущая стоимость положительна и составила 4 565 570 грн., следовательно, ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» при реализации данного проекта получит дополнительный капитал на вкладываемые денежные средства.

2. Индекс прибыльности показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

(2).

PI = 2,1.

Значение индекса доходности выше 1 и составляет 2,1, следовательно, ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» с каждой гривны вкладываемой в реализацию проекта по закупке технологической линии получения ядра получит 2,1 единицы денежных поступлений в их текущей стоимости, что свидетельствует о средней эффективности инвестиционного проекта.

3. Период окупаемости показывает минимальный временной период, за который сумма инвестиционных затрат будет равна сумме денежных притоков:

(3).

РР = 1,9 года Проект по закупке новой технологической линии получения ядра на ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» окупится через один год и 11 месяцев, учитывая предполагаемый срок реализации проекта 4 года, данное значение говорит о средней окупаемости рассматриваемого проекта.

4. Внутренняя норма доходности является универсальным инструментом сравнения эффективности различных способов вложения капитала, характеризующим доходность операции и независящим от ставки дисконтирования (от стоимости вкладываемых средств) является показатель внутренней нормы доходности IRR. Внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость будущего денежного потока совпадает с величиной вложенных средств.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже стоимости капитала WACC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

• — IRR > WACC, то проект следует принять;
• — IRR < WACC, то проект следует отвергнуть;
• — IRR = WACC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования i₁2 таким образом, чтобы в интервале (i₁, i₂) функция NPV=f (i) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее применяют формулу:

(4).

где i₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (i₁)>0;

i₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (i₂)<0.

Для проекта, реализуемого в рамках ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика» внутренняя норма доходности составила 54%, что выше принятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (15%). Следовательно, инвестиционный проект по приобретению новой технологической линии получения ядра выдерживает тест на рентабельность вложения денежных средств, однако запас прочности невысок и составляет 39% (54% - 15% = 39%).

Инвестиционный проект по приобретению новой технологической линии получения ядра, а также закупке нового фотосепаратора для модернизации действующей производственной линии подготовительного отделения характеризуется средней эффективностью и может быть реализован в рамках ООО «Дружковская пищевкусовая фабрика».