Монетарная политика государства

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ДЕПАРТАМЕНТ НАУЧНО-ТЕХНОЛОГИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ И ОБРАЗОВАНИЯ ВЬІСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

" АЗОВО-ЧЕРНОМОРСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ АГРОИНЖЕНЕРНАЯ АКАДЕМИЯ"

Дисциплина: Макроэкономика Курсовая работа

«Монетарная политика государства»

Выполнила: студентка группы Эк11-б Егорова Анастасия Николаевна Проверила: Канд. эк. наук Кузьменко Оксана Владимировна Зерноград, 2011 г Аннотация В данной курсовой работе рассматриваются вопросы, связанные с понятием монетарной политики, а также её составляющих механизмов — денежно-кредитного регулирования и валютного регулирования. В работе проведен анализ современного денежного регулирования, определены его специфические особенности; охарактеризованы подходы кейнсианской и монетаристской школ к монетарной политике. Работа изложена на 37 страницах машинописного текста, состоит из введения, анализа состояния вопроса, трех глав основной части, заключения и списка используемой литературы.

Содержание Аннотация Введение

1. Теоретические основы монетаризма

1.1 Кейнсианская школа

1.3 От теории к практике Монетаристские методы регулирования экономики

2. Денежнокредитная политика

2.1 Сущность и цели денежно-кредитной политики

2.2 Методы денежно-кредитной политики

2.3 Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

3. Валютное регулирование как часть монетарной политики Заключение Список используемой литературы монетарная политика денежное регулирование Введение Экономическая наука в ходе интенсивного технического развития цивилизации на протяжении последних трех веков заняла одно из центральных мест в общественном сознании. Этим местом она обязана той регулирующей роли, которую она призвана выполнять.

В современном состоянии экономика как наука выполняет две основных функции: практическую — по управлению хозяйством страны и более мелких экономических субъектов и нормативную — утверждение тех принципов, на которых должно основываться это управление, его характера, масштабов. Вторая функция, воспринявшая на себя определенные религиозные и идеологические черты, наиболее деликатна и в реальных условиях является полем столкновения интересов глобальных экономических и властных элит.

Таким образом, целью данной курсовой работы является изучение теоретических и «идеологических» основ монетарной политики путем сравнения подхода к проблемам денег со стороны кейнсианской и монетаристской школ, изучение функций Центрального Банка, а также механизмов, целей и методов современного денежно-кредитного регулирования.

Задачи курсовой работы формулируются следующим образом:

определить теоретические основы монетаристской концепции государственного регулирования, оценить их применимость в различных экономических системах;

изучить денежно-кредитную политику и валютное регулирование в качестве механизмов монетарной политики.

Объектами исследования в данной курсовой работе являются монетаристские взгляды и взгляды кейнсианской школ на развитие и место монетарной политики в экономике денежного регулирования, а также современные денежнокредитная и валютная политики государства.

Теоретическую базу данной курсовой работы составили научные монографии и статьи различных авторов, изучавших монетаристские идеи их применение в современной экономике, а также концепции, критические высказывания отечественных и зарубежных экономистов.

Масштабность применения монетаристских рецептов, обширная зона влияния либеральных идей, декларируемая универсальность либеральномонетаристского подхода, а также противопоставленные им идеи кейнсианцев являются причинами, по которым необходимо постоянно анализировать опыт такого применения, а также основы его методологии. Выбор темы курсовой работы в данном случае также связан с тем, что анализ методов и форм его применения представляет наибольший интерес с точки зрения дальнейших перспектив социально-экономического развития России.

Главным результатом функционирования денежной системы является разработка и реализация определенной денежно-кредитной и валютной политики. Положительное влияние этой политики на развитие экономики определяет эффективность самой денежной системы.

В литературе используется несколько подходов к определению сущности денежно-кредитной политики. Представители одного из них трактуют монетарную политику слишком узко — как правительственную политику влияния на количество денег в обороте. Представители другого подхода определяют ее слишком расширено — как один из секторов экономической политики вышестоящих органов государственной власти.

В первом случае механизм монетарной политики ограничивается только влиянием на количество денег и явно его результативные возможности, во втором — не определен специфического характера монетарной политики, ее отличий от других секторов экономической политики, ее особого механизма воздействия на экономические процессы.

Более полно и точно выражает сущность монетарной политики определение ее как комплекса взаимосвязанных, скоординированных на достижение заранее определенных общественных целей, мероприятий по регулированию денежного оборота, которые осуществляет государство через центральный банк. Как следует из этого определения, монетарной политике присущи комплексность, регулятивных мер; направленность на достижение определенных, заранее определенных общественных целей; меры эти реализуются центральным банком через механизм денежного рынка. При таком подходе монетарная политика приобретает четкие, экономически обусловленных очертания.

Она должна внутренне единую институциональную основу — денежный рынок и банковскую систему. В такой трактовке монетарная политика представляет собой организационно оформленный регулятивный механизм со своими специфическими целями, инструментами и ролью в экономическом регулировании.

Объектами, на которые чаще всего направляются регулятивные меры монетарной политики, есть такие переменные денежного рынка, как предложение (масса) денег, ставка процента, валютный курс, скорость обращения денег и др. В зависимости от экономической ситуации в стране объектом монетарного регулирования может быть выбрана одна из них или даже несколько одновременно.

Анализ состояния вопроса Изучая денежно-кредитное регулирование, целесообразно обратить внимание на его освещение различными деятелями экономики. Следует отметить, что в научной литературе, статьях и монографиях, связанных с этим вопросом, достаточно много различных подходов к монетарной политике в целом, к отдельным её элементам, а также к формам её реализации.

Авторы анализируют денежно-кредитное регулирование, его методы и цели на примерах различных стран, его влияние на состояние отдельных экономик.

Так, А. А. Урюпина в своей статье «Денежная сфера в Российской Федерации: анализ динамики основных показателей денежной массы и их влияние на темпы инфляции» считает, что в релях реализации денежно-кредитной политики огромное экономическое значение имеет денежная масса. Изменение темпов роста денежной массы воздействует на объём производства, занятость, цены, процентные ставки. Правительства государств в лице Центральных банков пытаются управлять денежной массой, преследуя цели экономической политики. Автор указывает, что увеличение денежной массы в российской экономике является одним из главных факторов инфляции в России.

В статье рассматриваются процессы, происходившие в денежной сфере Российской Федерации в течение последних лет: анализируется динамика, структура и особенности денежной массы и влияние роста агрегатов денежной массы на уровень российской инфляции. Автор считает, что при проведении денежно-кредитной политики Банк России опирается на денежные агрегаты, характеризующие текущие монетарные.

В статье также говорится, что денежная база не является денежным агрегатом, она представляет собой основу для формирования денежных агрегатов и поэтому называется деньгами «повышенной эффективности», наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.

Центральный банк определяет денежную базу как «денежнокредитные обязательства Банка России в национальной валюте, которые обеспечивают рост денежной массы». Таким образом, по мнению автора, Центральный Банк может контролировать предложение денег путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Следовательно, эффектом увеличения денежной массы в российской экономике выступает рост монетарного фактора инфляции. Одной из причин высоких темпов инфляции в России является рост денежного предложения.

Благодаря высоким ценам на нефть в последние годы повысились доходы государства, что в свою очередь, привело к росту бюджетных расходов. Дополнительное влияние на цены оказывали высокие темпы увеличения доходов населения. В частности, ускоренный рост заработной платы без адекватного увеличения производительности труда. Сдерживающее влияние на рост денежной массы оказывает накопление средств на счетах органов государственного управления в Банке России. Автор статьи считает, что в будущем прогнозируется снижение темпа роста денежной массы. Темпы роста будут снижаться из-за изменений, в основном по капитальному счету платежного баланса, в меньшей степени — по текущему. Центральный банк России уже длительное время практически не покупает валюту на рынке, следовательно — не эмитирует рубли. Таким образом, в ближайшее время будет тенденция к снижению денежной базы, а затем денежной массы.

Говоря о целях и методах проведения монетарной политики, Тылик Д. К., аспирант кафедры финансы и кредит Калининградского государственного технического университета, в своей статье «Современные направления денежнокредитной политики» указывает, что центральный банк должен определиться с приоритетами и проводить валютно-денежную политику, ориентируясь на основную цель, а все остальные цели должны быть подчиненными ей. Среди методов проведения валютно-денежной политики в современных условиях широко распространен режим таргетирования инфляции. Суть данного метода заключается в установлении целевого уровня по инфляции (обычно в виде интервала), достижение которого является основной целью для монетарных властей. Режим таргетирования инфляции предполагает, что долгосрочным ориентиром монетарной политики служит четко сформулированная количественная цель уровня инфляции. Механизм таргетирования инфляции в общем виде можно представить как необходимость регулирования процентных ставок Центральным банком в момент, когда рост цен превышает намеченный уровень. Таким образом, монетарные власти имеют возможность осуществлять действия относительно второстепенных целей денежно-кредитной политики (занятость, обменный курс и другие) только при наличии стабильности цен.

Автор считает, что данный метод имеет ряд преимуществ. Режим тергетирования инфляции является прозрачным и доступным для понимания всем участникам экономической жизни страны, так как денежными властями выставляются чёткие ориентиры динамики изменения цен. Также он позволяет точно оценивать эффективность деятельности органов валютно-денежного регулирования, повышая их ответственность. Центральный Банк не привязан к фиксированной пропорции между динамикой денежных агрегатов и темпом роста цен, что придает валютно-денежной политике гибкость и увеличивает скорость реакции на изменение макроэкономической ситуации.

По мнению автора, важным является решение относительно метода расчета инфляции, определения ценового индекса, который следует использовать в качестве ориентира для страны, применяющей таргетирование инфляции, так как существуют большие различия между странами с высоким уровнем дохода и низким. На практике широко распространен индекс потребительских цен, однако он включает ряд «проблемных» компонентов: временные и экзогенные колебания, косвенные налоги и прямые эффекты от монетарной политики.

Во многих странах, например, компонент индекса потребительских цен, который измеряет затраты на ипотеку, отражает общий уровень процентных ставок. Следовательно, действие в рамках политики, направленной на повышение процентных ставок, отразится на инфляции в краткосрочном периоде. Теоретические модели показывают, что надлежащим целевым показателем может стать базовая инфляция. Однако в странах с низкими доходами расходы на продовольствие составляют почти половину всех расходов до-машних хозяйств, а значительная часть населения работает в условиях налично-денежной экономики, почти не имея доступа к формальной финансовой системе. Монетарные власти этих стран не могут ориентироваться только на базовую инфляцию, которая исключает волатильные цены на продовольствие и энергию.

Автор также говорит о том, что важным фактором является координация действий Центрального банка с фискальной и бюджетной политикой, что может вызвать синергетический эффект и повысить вероятность достижения запланированного уровня инфляции.

Однако нужно отметить, что теоретических оснований и эмпирических данных, способных подтвердить эффективность использования таргетирования инфляции недостаточно. Нельзя не учесть, что не существует никаких причин ожидать, что действия монетарных властей, осуществляемые с целью охладить экономику при превышении целевого уровня инфляции, будут адекватной мерой, т.к. происхождение инфляция различается в зависимости от условий конкретной страны. Другими словами, методы, подтвердившие свою эффективность в условиях развитых стран, могут быть неэффективными для стран менее развитых. В предстоящие годы Банк России предполагает завершить создание условий для применения режима инфляционного таргетирования и перехода к свободному плаванию курса рубля. Однако ни в одном программном документе регулятора не сказано, какую трансформацию должна претерпеть денежно-кредитная политика для успешного таргетирования инфляции. С. Р. Моисеев, Автор статьи «Модернизация денежно-кредитной политики Банка России для перехода к таргетированию инфляции» высказывает соображения о том, какую конфигурацию должна принять политика Банка России.

В первую очередь автор считает, что для таргетирования инфляции необходима ясная конечная цель денежной денежнокредитной политики. В странах, реализовавших полноценный режим инфляционного таргетирования, в законодательство о центральном банке были внесены изменения, которые наделили местного регулятора однозначным мандатом на поддержание ценовой стабильности. У Банка России такой определенности в конечной цели ДКП нет. Для полноценного таргетирования инфляции ценовая стабильность должна быть обозначена как единственная конечная цель денежно-кредитной политики Банка России, в связи с чем желательно внести изменения в Закон о Центральном банке РФ, которые уточнили бы понятие «защита и обеспечение устойчивости рубля» как «поддержание покупатель-ной способности рубля», т. е. сохранение низкой, устойчивой и предсказуемой инфляции.

В статье затрагивается вопрос независимости Центрального банка. Банк России обладает формальными признаками политической и экономической независимости. Однако в практике макроэкономического регулиро-вания он подвергается перманентному давлению со стороны заинтересованных сторон. В значительной мере политика Банка России зависит от видения общей экономической политики со стороны Правительства РФ, в частности Минэкономики и Минфина.

Банк России не обладает самостоятельностью в составлении денежной программы и прогнозов, а также в назначении целевых ориентиров, хотя несет за них ответственность. В ежегодно разрабатываемом проекте денежно-кредитной политики ключевые макроэкономические параметры заимствуются из документов Минэкономики.

Аналогичная ситуация складывается с обсуждени-ем политики валютного курса и приемлемых темпов экономического роста. Институционально влияние исполнительной власти на Банк России закреплено через Национальный банковский совет, который рас-сматривает направления денежнокредитной политики. Банк России оказыва-ется в подчиненном положении у Минфина и Мин-экономики по отношению к их макроэкономическим установкам. При назначении целевых ори-ентиров правительство игнорирует влияние регули-руемых тарифов на инфляцию, за которую Банк России несет ответственность.

Таким образом, отсутствие необходимой иерархии целей макроэкономической политики, равно как и подчиненности тарифной и налогово-бюджетной политики приоритету цели по инфляции приводит к низкой эффективности денежнокредитной политики. Повышение фактичес-кой, а не номинальной независимости Банка России может произойти только в результате сознательного невмешательства правительства в вопросы управле-ния курсом рубля и инфляцией.

Зуева М. О., в статье «Методология исследования денежно-кредитной политики», касаясь метода таргетировния инфляции, утверждает, что знание теоретических основ и концепций денежнокредитной политики не определяет возможности ее эффективного влияния на уровень развития экономических процессов в стране и что нельзя выработать единую и оптимальную денежнокредитную политику для всех стран, тем боле применять зарубежный опыт регулирования западной экономики на несформировавшейся переходной экономике, не учитывая ее специфику, национальные особенности, уровень развития, а также структуру финансового рынка. Если некоторые решения оптимальны для большинства стран, то это не может означать, что эти решения предпочтительны и действенны во временном периоде и уровне развития другой страны. На формирование денежнокредитной политики оказывает влияние поведение субъектов рынка, его институциональная структура, предпочтения, специфика фазы экономического цикла, политические изменения в стране, факторы денежного рынка. Поэтому денежнокредитная политика должна быть универсальна для каждой страны, учитывая соответственно накопленный мировой опыт. В результате ее влияние на развитие экономики будет наиболее эффективным.

В статье рассматривается эффективность влияния денежнокредитной политики на экономику и говорится о том, что выбор приоритетных объектов денежнокредитной политики зависит в первую очередь от того, что сильнее воздействует на экономику, — спрос на деньги или их предложение; что эффективность влияния денежнокредитной политики на экономику определяется степенью независимости центрального банка от правительства, степенью автономии целей, инструментов денежнокредитной политики.

Важность проблемы влияния денежно-кредитной политики на национальную экономику в последнее время определяется интернационализацией хозяйственных связей и глубокой степенью вовлеченности каждой страны в мировое хозяйство, в связи с этим центральный банк, разрабатывая и реализуя денежнокредитную политику, должен защищать не только национальные интересы, но и национальную экономику и финансовую систему. Степень влияния денежнокредитной политики на экономику должна бать максимальна и отвечать современным потребностям, а также конъюнктурным особенностям экономики.

Подводя итог рассмотренным вопросам, автор указывает, что формирование теорий денежнокредитной политики и их использование происходит в рамках структурных преобразований в экономике и развития экономической мысли в целом.

Поэтому эффективность реализации денежнокредитной политики зависит от того, насколько правильно будет оценена экономическая конъюнктура в той или иной стране, какие факторы ее определяют, в том числе учитывая при этом уровень независимости Центрального банка. Поскольку уровень независимости Центрального банка определяет выбор наиболее эффективной денежнокредитной политики.

1. Теоретические основы монетаризма Экономические методы управления невозможно представить без реализации денежнокредитной политики, теоретические основы которой достаточно хорошо представлены западными экономистами. Выделяют две основные школы, которые положили начало формированию теории денежнокредитного регулирования: денежную и банковскую.

Теоретические воззрения представителей денежной школы Дж. Лойда, Мак-Куллоха, Торенса, Р. Пиля берут свое начало в учении Д. Рикардо относительно бумажных денег, который считал, что причиной их обесценения является чрезмерное увеличение их количества, что степень обесценения обуславливается колебанием количества банкнот. В теоретическом аспекте денежнокредитного регулирования различают две школы — кейнсианскую и монетаристскую.

1.1 Кейнсианская школа Учитывая, что в основе денежнокредитной политики лежит теория денег, кейнсианцы и монетаристы признают, что состояние денежной сферы и изменения в ней под воздействием денежнокредитной политики влияют на состояние экономики в целом, но оценивают значение этого влияния по-разному. Расхождение во взглядах проявляется в оценке спроса и предложения денег. Кейнс, заменив термин «спрос на деньги» термином «предпочтение ликвидности», /14: стр. 187/ оценивал спрос на деньги с позиции изменения ожидаемой процентной ставки, при этом важным моментом анализа выделял психологический момент предпочтения ликвидности, то есть предполагаемое индивидуумом прогнозное значение процентной ставки влияет на его выбор между денежной наличностью и акциями, придерживая то одно, то другое.

Из этого вытекают два момента. Вопервых, при определенных обстоятельствах процентная ставка может оказаться негибкой, денежнокредитные власти могут встретиться с определенными трудностями. Во_вторых, соотношение между спросом на деньги и процентной ставкой недостаточно устойчиво, поскольку мнение о нормальной процентной ставке может меняться в зависимости от условия и мнения субъектов экономики, поэтому монетарные власти не знают, насколько они должны изменить денежную массу, чтобы получить желаемое изменение процентной ставки.

Уделяя большое внимание спросу на деньги, Кейнс мало останавливался на вопросе предложения, считая, что монетарные власти контролируют выпуск денег в обращение.

1.2 Монетаристские методы регулирования экономики М. Фридмен в своей работе «Количественная теория денег» обосновывает два своих убеждения относительно спроса и предложения денег, в большей степени уделяя внимание предложению./24: стр.48/

Согласно его убеждению, спрос на деньги является устойчивой функцией небольшого числа переменных, а функция предложения денег включает аргументы, частично отличные от аргументов функции спроса на деньги. Фактически функция спроса у Фридмена близка к кейнсианской, поскольку в качестве определяющих переменных включает текущий доход и процентную ставку, но процентная ставка носит другой характер — ожидаемая процентная ставка может быть разложена на реальную и на ожидаемый процент инфляции, отсюда выходит, что спрос на деньги становится убывающей функцией степени роста номинального постоянного дохода, что позволяет объяснить циклические изменения скорости обращения денег. При этом необходимо исключать автоматическое реагирование изменения предложения денег на изменение спроса на деньги, поскольку существуют такие факторы, которые оказывают влияние на изменение предложения, но не оказывают влияния на спрос. По определению монетаристов, денежная масса, которая находится в обращении, зависит от трех факторов: количество денег, эмитированных центральным банком, нормы банковских резервов, отношение наличных денег к банковским депозитам.

Монетаристы, продолжившие фридменовский анализ предложения денег, К. Бруннер и Х. Мелцер, попытались охарактеризовать поведение банков, а затем общества в процессевыпуска денег и построили определенные функции предложения, основываясь на концепции мультипликатора кредита, стремясь доказать ведущую роль изменения предложения денег центральным банком./11: стр. 294/

Разница между кейнсианцами и монетаристами, их подходами и определением места денежнокредитной политики заключается в различном отношении к степени вмешательства государства в экономику. Кейнсианцы утверждают, что рыночная экономика представляет собой достаточно неустойчивую систему со множеством внутренних противоречий, решить которые можно только вмешательством государства.

Монетаристы утверждают обратное: рыночная экономика — это устойчивая система, все негативные моменты — это результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое блокирует действие рыночных механизмов саморегулирования.

При этом было сформулировано «денежное правило» Фридмена — строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении — в пределах 3−5% в год/25: стр. 218/. Именно этот прирост вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 5% будет происходить раскручивание инфляции, а темп прироста валового национального продукта в стране будет падать.

1.3 От теории к практике В 70−80-х годах практическое применение монетаристских методов регулирования экономики позволило выработать эффективные меры по борьбе с инфляцией и перейти к качественно новому росту экономики. Успехи монетаристской теории обусловили использование денежных агрегатов в качестве краткосрочной экономической стабилизации.

Однако необходимо подчеркнуть, что развитые страны опирались на смешанные программы, в которых кейнсианские методы использовались совместно с монетаристскими в преодолении кризисных ситуаций. Так Япония и Германия в послевоенный период для перехода к эффективной рыночной экономике использовали одновременно два метода. Вопервых, государство длительно осуществляло контроль за ценами ряда ключевых товаров народного потребления, энергоресурсов, транспорта и жилья, а во-вторых, для укрепления позиций своих национальных валют использовался жесткий внешнеэкономический и валютный контроль.

В российских условиях экономики действия монетарной модели в основном проявились в сжатии денежного предложения с целью снижения уровня инфляции, который в свою очередь в «теории» монетарных властей должен способствовать развитию экономики одновременно с отсутствием инвестиционных программ развития/21: стр. 67/. Что соответственно не может дать никаких видимых положительных результатов даже в краткосрочном периоде, тогда как экономика нуждается в финансировании, обновлении основных фондов реального сектора экономики. Также не было учтено, что денежная кредитная политика и условия ее применения имеют свои особенности. В первую очередь необходимы соответствующие эффективно работающие институты, через которые импульс денежнокредитной политики должен передаваться экономике, не отлажены механизмы передачи этих импульсов. Необходимо помнить, что для реализации денежнокредитной политики, необходимо формирование определенной системы рыночных отношений.

Исследование современных тенденций в денежно-кредитной политике зарубежных стран показывает, что ни одна из политик, осуществляемых в рамках одного государства, не должна противоречить друг другу, они должны способствовать достижению общеэкономических государственных целей. Выбор инструментов денежно-кредитного регулирования представляет собой симбиоз рекомендаций неокейнсианцев и монетаристов.

На смену монетаристской политике пришло таргетирование инфляции, оно зародилось как раз на пересечении этих двух теорий как реакция на потерю эффективности таргетирования денежных агрегатов. К началу 2000;х гг. от чистого применения постулатов монетаризма не осталось и следа. /4: стр. 52/. В трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики денежное предложение перестало играть независимую роль. В макроэкономических моделях, используемых монетарными властями зарубежных стран, инфляция, ВВП и безработица не определяются денежным предложением.

В наши дни динамика цен определяется денежным предложением только в странах, имеющих недоразвитые финансовые системы, или странах с гиперинфляцией./4: стр. 49/

В настоящее время центральные банки предпочитают использовать модели таргетирования инфляции. В них номинальная процентная ставка является инструментом центрального банка, а сам он стремится минимизировать колебания цен и ВВП.

2. Денежнокредитная политика государства

2.1 Сущность и цели денежно-кредитной политики государства Денежно-кредитная (или монетарная) политика — это политика государства, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильности цен, полной занятости населения и роста реального объема производства. Осуществляет монетарную политику Центральный банк.

Воздействие на макроэкономические процессы (инфляцию, экономический рост, безработицу) осуществляется посредством денежно-кредитного регулирования. Обычно денежно-кредитная политика ЦБ направлена на достижение и сохранение финансовой стабилизации, в первую очередь укрепление курса национальной валюты и обеспечение устойчивости платежного баланса страны.

Денежно-кредитное регулирование — это совокупность конкретных мероприятий центрального банка, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.

Денежно-кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики. Государственная экономическая политика должна предусматривать меры по решению проблем в каждом блоке. Центральный банк выполняет свою часть — денежно-кредитную политику, он отвечает за её проведение. Денежная политика, важнейший элемент современной макроэкономической политики, представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и кредита.

Конечные цели денежно-кредитной политики государства заключаются в экономическом росте, полной эффективной занятости населения, обеспечении стабильности цен и устойчивом платежном балансе. Наряду с денежно кредитной политикой конечные цели должны реализовываться фискальной, валютной, внешнеторговой и другими видами политики.

Действуя в рамках денежно-кредитной политики, государство ориентируется на достижение поставленных глобальных целей с помощью различных мероприятий данной политики, которые рассчитаны на несколько лет и осуществляются довольно медленно.

Государство стремится оказать определенное, заранее рассчитанное воздействие на процесс воспроизводства, используя в качестве передаточного механизма различные инструменты денежной сферы. В связи с этим денежно-кредитная политика должна ориентироваться на более конкретные промежуточные целевые ориентиры, такие как денежная масса, ставка процента и обменный курс.

2.2 Методы денежнокредитной политики Методы денежно-кредитной политики — совокупность приемов и операций, посредством которых субъекты денежно-кредитной политики воздействуют на объекты для достижения поставленных целей.

Прямые методы — административные меры в форме различных директив Центрального Банка касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Лимиты роста кредитования или привлечения депозитов служат примерами количественного контроля. Реализация этих методов даёт наиболее быстрый экономический эффект с точки зрения центрального банка за максимальным объёмом или ценой депозитов и кредитов, за количественными и качественными переменными денежно-кредитной политики./17: стр. 42/ При использовании прямых методов временные лаги сокращаются. Временные лаги — это определенный период времени между моментом возникновения потребности в применении той или иной меры в сфере денежно-кредитной политики и осознания такой потребности, а также между осознанием потребности, выработкой мнения и началом реализации.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной политики воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов, имеют большой временной лаг, последствия их применения менее предсказуемы, чем при использовании прямых методов. Однако, их применение не приводит к деформациям рынка. Соответственно, использование косвенных методов непосредственно связано со степенью развитости денежного рынка. Переход к косвенным методам характерен для общемирового процесса либерализации, повышения степени независимости центральных банков.

Так же различают общие и селективные методы:

Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Благодаря этим методам решаются частные задачи, как ограничение выдачи ссуды некоторым банкам, рефинансирование на льготных условиях./18: стр. 201/

2.3 Инструменты денежно-кредитной политики и их использование Задача по формированию и осуществлению денежно-кредитной политики государства возложена на Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ), в обязанность которого также входит контроль и координация деятельности коммерческих банков. Основные цели ЦБ РФ: защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам, развитие и укрепление банковской системы РФ, обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов.

Основными инструментами денежно-кредитной политики, наиболее часто используемыми ЦБ, являются:

установление обязательной нормы резервирования;

регулирование официальной учетной ставки;

операции на открытом рынке;

административные меры. /18. Стр. 22/

Изменение учетной ставки — старейший метод кредитно-денежного регулирования, в основе которого лежит право Центрального банка предоставлять ссуды коммерческим банкам под определенный процент, который он может изменять, регулируя тем самым предложение денег в стране.

При понижении учетной ставки ® увеличивается спрос коммерческих банков на ссуды (Dм), которые они могут использовать для кредитования, увеличивая тем самым денежную массу. Рост предложения денег (Sм) ведет к снижению ставки ссудного процента (%) (по которому коммерческие предоставляют ссуды предпринимателям, населению). Кредит становится дешевле, что стимулирует развитие производства (Y) (политика «дешевых денег»).

При повышении учетной ставки происходит обратный процесс. Оно ведет к сокращению спроса на ссуды Центрального банка, что замедляет темпы роста (или сокращает) предложение денег и повышает ставку ссудного процента. «Дорогой» кредит предприниматели берут меньше, а значит меньше средств вкладывается в развитие производства (политика «дорогих денег»).

Изменение нормы обязательных резервов (часть вклада в коммерческий банк, которая необходима для обеспечения гарантии выплаты денег вкладчикам в случае банкротства) позволяет Центральному банку регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов ® влияет на объем избыточных резервов (Е) (Депозит=R+E, т. е. чем больше R, тем меньше Е),/1: стр. 98/ а значит способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования. Если Центральный банк повысил резервную норму, то коммерческие банки увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд (Е) (политика «дорогих денег»).

И наоборот, понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков к созданию денег путем кредитования («политика дешевых денег»).

Политика обязательных резервов. В настоящее время минимальные резервы — это часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах Центрального банка.

Минимальные резервы выполняют две основные функции. Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов Центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым Центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране.

Рефинансирование коммерческих банков. Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от Центрального банка. Следовательно, изменение учетной ставки (рефинансирование) оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в Центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, т.к. происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям.

Операции на открытом рынке. Этот метод заключается в том, что Центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе, Покупая ценные бумаги на открытом рынке, Центральный банк увеличивает резервы коммерческих банков и способствует росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг ЦБ приводит к обратным последствиям. Центральный банк периодически вносит изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяя интенсивность своих операций, их частоту. Операции на открытом рынке — наиболее действенный и гибкий рыночный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ, обеспечивающий эффективное воздействие на денежный рынок и банковский кредит, а следовательно, и на всю экономику. Механизм операций на открытом рынке не сложен, что делает его привлекательным для использования.

Прочие методы регулирования денежно-кредитной сферы. Наряду с экономическими методами регулирования деятельности коммерческих банков ЦБ может использовать в этой области и административные методы воздействия.

К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. Добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений в настоящее время используется не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще был отменен. Центральный банк может также устанавливать различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, ликвидности баланса, максимального размера риска на одного заемщика и еще ряд некоторых дополняющих.

При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов, Центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков.

Очевидно, что использование административного воздействия со стороны Центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а может применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

Политика обязательных резервов. В настоящее время минимальные резервы — это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

Минимальные резервы выполняют две основные функции:

во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации;

во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций .

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами .

В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов./12: стр. 82/

Понижение нормы денежных резервов приведет к увеличению денежного мультипликатора, а следовательно, увеличит объем той денежной массы, которую может поддерживать некоторое количество резервов. Если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликационному уменьшению денежного предложения. Этот процесс происходит очень быстро, как только подписывается решение об увеличении резервных норм, каждый банк сразу же обнаруживает недостаточность своих резервов. Он срочно продаст часть своих ценных бумаг и потребует возвращения ссуд.

Этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, поскольку он затрагивает основы всей банковской системы. Он является настолько мощным, что в действительности его применяют раз в несколько лет, а не каждый день, как в случае с операциями на открытом рынке

Постепенно рефинансирование и обязательное резервирование денежно-кредитного регулирования утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке.

Этот метод заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своих операций, их частоту.

Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе .

Ограничение кредитования. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что, добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён.

Также Центральный Банк может устанавливать различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также Центральный Банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне.

При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков.

Очевидно, что использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

Государство в лице центрального банка может влиять на банки путем словесного убеждения. Могут быть политические заявления, общие решения, просто призывы к тому или иному действию. Государство обращается к чувству общественного долга банкиров. В общей форме могут быть сделаны предупреждения относительно доступности кредита в будущем. Иногда увещевания оказывают определенное воздействие.

Таким образом, к инструментам денежно-кредитной политики относятся, в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также внедрение кредитных ограничений.

3. Валютное регулирование как часть монетарной политики Валютное регулирование — деятельность государства, направленная на регламентирование международных расчетов и порядка совершения сделок с валютными ценностями.

В большинстве стран с рыночной экономикой оно используется с целью уравновешивания платежных балансов, изменения структуры импорта либо его ограничения, сокращения платежей за границу, концентрации валютных ресурсов в руках государства для использования их в интересах развития национальной экономики.

Валютное законодательство стран с развитой рыночной системой определяет следующий круг валютных операций, подлежащих валютному регулированию: операции, связанные с международным движением капиталов, внешней торговлей, международными долговыми отношениями, операции с золотом и другими валютными ценностями, а также операции, связанные с развитием таких сфер международных отношений, как туризм, выплата репараций.

В России законодательство характеризует валютное регулирование в качестве совокупности правовых норм, которые определяют как порядок совершения сделок с валютными ценностями внутри страны, так и порядок ввоза, вывоза, перевода и пересылки из-за границы и за границу национальной и иностранной валюты и других валютных ценностей.

Предусматриваются следующие содержательные и организационные компоненты: защита валюты РФ, права собственности на валютные ценности, внутренний валютный рынок РФ, счета резидентов в иностранной валюте, валютные операции резидентов в РФ, счета нерезидентов в иностранной валюте и в валюте РФ, валютные операции нерезидентов в РФ, Центральный банк РФ как орган валютного регулирования./10: стр. 20/

В большинстве стран валютное регулирование осуществляется министерствами финансов, в Великобритании и Дании — центральными эмиссионными банками, во Франции и Италии — специальными правительственными учреждениями, ведающими вопросами регулирования валютных операций.

При выборе режима валютного регулирования и контроля монетарные власти исходят из общих задач, стоящих перед экономикой страны. В общем случае валютное регулирование имеет главной целью предоставление правительству механизма эффективного управления курсом национальной валюты. В соответствии с этой целью задачи валютного регулирования можно условно разделить на тактические и стратегические.

К тактическим задачам относится, прежде всего, сглаживание колебаний валютного курса, происходящих под влиянием конъюнктурных факторов. В частности, это могут быть сезонные изменения (например, начало и завершение отчетного периода), последствия резкого повышения волатильности смежных секторов финансового рынка, проведение крупных выплат по внешнему долгу и т. д.

В стратегическом плане валютное регулирование призвано обеспечивать такой курс национальной валюты, который необходим для выхода экономики на траекторию устойчивого роста, повышения благосостояния населения и снижения инфляционного давления. Со стратегической точки зрения валютный курс рассматривается как один из основных макроэкономических показателей. Соответственно, валютное регулирование не может проводиться в отрыве от реализации долгосрочной экономической политики.

Исходя из этого, меры валютного регулирования обычно используются для:

выбора режима регулирования валютного курса на долгосрочной основе;

предотвращения оттока капитала за границу, когда страна сама нуждается в инвестиционных ресурсах для модернизации экономики;

ограничения поступлений в страну краткосрочного спекулятивного иностранного капитала как источника потенциальной нестабильности;

управления объемом золотовалютных резервов;

борьбы с долларизацией экономики (в тех странах, где существует эта проблема).

Одна из важнейших задач валютного регулирования в — предотвращение либо минимизация последствий валютно-финансовых кризисов. В данном случае речь идет как о задаче стратегического характера — предупреждение кризисов и снижение их воздействия на экономику, — так и о тактических мерах по сглаживанию колебаний курса и предотвращению перетекания кризиса на смежные сектора рынка капиталов.