Оценка потенциального банкротства организации

1.Оценка финансового состояния: оценка потенциального банкротства организации

При управлении финансами любого предприятия для, того чтобы успешно продолжать свою деятельность необходимо следить за показателями финансовой устойчивости. Это проблема является во все времена актуальной в условиях рыночной экономики. Сегодня многие перспективные руководители прибегают к оценке финансовой устойчивости, поскольку, при получении тех или иных результатов есть возможность подкорректировать тактику функционирования фирмы.

Когда ведут речь о несостоятельности предприятия, то в основном имеют ввиду его неудовлетворительное финансовое положение. Основным атрибутом такого положения вещей в основном считают неплатежеспособность предприятия по своим обязательствам.

Как считает экономист Чалиев, несостоятельность предприятия является определенной степенью неэффективности деятельности фирмы, при которой объем денежных средств распоряжении, а также накопленные ликвидные активы для покрытия обязательств перед кредиторами недостаточны.

Банкротство, в свою очередь, уже является следствием несостоятельности всего бизнеса. Оно собой представляет прекращение функционирования фирмы по причине несоответствия предъявленным требованиям. Кроме этого, финансовая несостоятельность имеет два возможных сценария развития. Негативный результат финансовой несостоятельности — это банкротство, а позитивныйэто финансовое оздоровление.

В Федеральном Законе от 2002 года «О несостоятельности (банкротстве) предприятия» приведено следующее определение несостоятельности.

Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежными обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

«Гражданин считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства не были исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены, и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены."[1, ст. 3].

На всех этапах своего существования рыночная экономика включала в себя систему банкротства, которая постепенно становилась все функциональнее и сложнее:

— от наказания за умышленное банкротство акценты переносились на контроль;

— диагностику, предотвращение компаний от полного краха, а их партнеров — от убытков в результате разорения фирмы.

Большое количество факторов являются прямыми или косвенными причинами банкротства. Независимо от степени влияния, все факторы разделяют на внутренние и внешние.

Внешние факторы обычно делят на 7 групп, которые изображены на рис. 1, рис. 2.

К экономическим факторам в основном относят:

— курсы иностранных валют;

— темп инфляции;

— уровень накоплений и доходов населения;

— монетарную и фискальную политику государства.

К политическим факторам следует отнести:

— законы, регламентирующие ведение предпринимательской деятельности;

— налоговое законодательство;

— методы учета и формы отчетности.

К рыночным факторам следует отнести

— уровень конкуренции;

— жизненный цикл продукции и тренды развития.

Технологические факторы в основном связываются со степенью влияния научно-технического прогресса на экономическую систему.

К социокультурным факторам относят:

— отношение населения к благосостоянию и к работе;

— средний уровень образованности населения,

— демографическую ситуацию;

— традиции и нормы.

Международные факторы, как правило, связывают с глобализацией экономической системы, деятельностью ТНК и международных организаций.

К природным факторам следует отнести вероятность стихийных бедствий, богатство страны природными ресурсами, географическое положение, а также климатические особенности.

Рис. 1 — Внешние факторы Рис. 2 — Внутренние факторы Внутренние факторы делятся на 3 группы (рис. 1).

Первую группу составляют организационные факторы, предполагающие совершенствование организации труда, управления, а также производства.

Ш К организации управления следует отнести эффективность финансового менеджмента, маркетингового менеджмента, кадрового менеджмента; эффективное управление затратами и ресурсами предприятия; эффективность управленческой структуры;

Ш Организация труда подразумевает создание благоприятных условий для работы персонала, эффективный менеджмент персонала.

Ш Организация производства подразумевает развитость логистики, наличие мощных и диверсифицированных каналов сбыта продукции, организацию материально-технического снабжения производства.

Ко второй группе относятся материально-технические факторы, к которым чаще всего относят обновление изношенного оборудования, ремонт текущего оборудования, внедрение достижений НТП в производство, а также освоение альтернативных источников энергии.

К третьей группе относятся социально-экономические факторы, под которыми чаще всего понимают: уровень квалификации работников и их условия труда, а так же мотивация.

Зарубежные исследователи констатируют, что в развитой рыночной экономике 1/3 вины за банкротство предприятия относится к внешним факторам и только 2/3 — внутренние. Тем не менее, для экономики современной России характерна обратная пропорция воздействия данных факторов. Другими словами, внешние факторы — более опасны, поскольку возможности их минимизации весьма ограничены.

Современным финансовым аналитикам известны самые разнообразные методов оценки вероятности банкротства.

В европейских странах, а также в США накоплен значительный опыт антикризисного управления, а также в сфере оценки вероятности банкротства фирм.

Наиболее популярными являются способы оценки вероятности банкротства Э. Альтмана (Z scoremodel) или модели измеряющей степень риска банкротства компании. Рассмотрим три наиболее популярные модели этого выдающегося американского экономиста:

* двухфакторная модель;

* пятифакторная модель;

— для фирм, чьи акции котируются на фондовом рынке;

— для фирм, чьи акции не котируются на фондовом рынке;

* семифакторная модель Двухфакторная модель является одной из наиболее простых моделей прогнозирования банкротства, поскольку основывается всего на двух ключевых показателях, таких как:

— коэффициент текущей ликвидности;

— коэффициент финансовой зависимости (характеризующих финансовую устойчивость или соотношений заемных и собственных средств).

(1)

где К₁ — это коэффициент текущей ликвидности;

К₂— отношение заемного капитала к итогу пассива баланса.

Э. Альтманом были предложены такие интервалы оценки риска:

— если Z<0, то вероятность банкротства меньше 50% (и далее снижается по мере уменьшения показателя Z);

— если Z=0, то вероятность банкротства равняется 50%;

— Z>0, то тогда вероятность банкротства превышает 50%, возрастая по мере увеличения рейтингового числа Z.

Достоинство данной модели заключаются в простоте подсчета и в незначительном необходимом объеме необходимой информации.

Недостатком данной модели является невысокая точность прогнозирования, с временным горизонтом в 1 год, которая составляет всего 40%. Помимо всего прочего использование данной модели в условиях экономической системы РФ является проблематичным, поскольку здесь действуют совсем иные налоговая и финансовая системы.

Пятифакторная модель Исследование Альтманом финансового состояния 33 обанкротившихся американских фирм дало возможность ему выявить пять основополагающих показателей их деятельности, от которых зависит оценка вероятности банкротства, а также определить весовое значение каждого из этих показателей. В результате была создана в 1968 году пятифакторная модель для фирм, акции которых котируются на фондовом рынке. Немного позднее, в 1983 году, Э. Альтману удалось усовершенствовать данную модель, для фирм акции, которых не котируются на фондовом рынке[8].

o Модель для компаний, чьи акции котируются на фондовом рынке:

(1.2)

гдеx₁ — отношение собственного оборотного капитала/сумме активов;

x₂ — отношение нераспределенной прибыли/сумме активов;

x₃ — отношение операционной прибыли или прибыли до уплаты налогов/сумме активов;

x₄ — отношение рыночной стоимости акций/задолженности;

x₅ — отношение выручки от реализации/сумме активов.

Характеризовать угрозу банкротства компании можно на исходя из следующих значений Z:

§ Z< 1,8 — вероятность банкротства компании является очень высокой;

§ 1,8

§ 2,8

§ Z> 3,0 — финансово устойчивые компании с низкой вероятностью наступления банкротства.

Достоинство данной модели состоит в точности получаемого прогноза, который может составлять:

— в пределах одного года 95%;

— двух лет 83%.

Недостаток состоит в том, что данную модель можно применять лишь по отношению к крупным фирмам, чьи акции котируются на бирже.

o Модель для компаний, чьи акции не котируются на бирже

(3)

где Х₁ — собственный оборотный капитал / общая сумма всех активов;

Х₂ — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х₃ — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х₄ — балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

Х₅ — выручка от реализации (объем продаж) / общая сумма активов.

Характеризовать кредитоспособность и угрозу банкротства фирмы можно исходя из таких значений Z:

• Z< 1,23 — компания обанкротится спустя:

o 1 год с вероятностью 95%;

o 2 года — с вероятностью 83%;

o 3 года — с вероятностью 48%;

• 1,23

• Z> 2,90 — вероятность банкротства крайне низка.

Основное достоинство вышеописанной модели заключается в достаточной точности результатов, а также в относительной простоте расчетов. Точность прогноза в пределах 1 года составляет 95%, а в пределах двух лет — 83%.

Опять же, в российских условиях применение данной модели является весьма затруднительной задачей, в связи с отсутствием статистических данных по компаниям-банкротам, что не дает возможности скорректировать методику исчисления порогового значения, адаптировав ее для страны.

Семифакторная модель была предложена Э. Альтманом в 1977 году. Она дает возможность осуществить прогноз банкротства с горизонтом времени на 5 лет при точности 70%. К сожалению, в силу сложности необходимых расчетов данная модель не получила широкого распространения.

Модель Лиса В 1972 году в Великобритании экономист Р. Лис, разработал похожую модель Z-счета для местных предприятий[9].

Модель имеет следующий вид:

(1.4)

где, Х1 -отношение оборотного капитала к сумме активов; Х2 — отношение прибыли от реализации к сумме активов; Х3 — отношение нераспределенной прибыль к сумме активов; Х4 — отношение собственного капитала к заемному капиталу.

Предельное значение Z равно 0,037, т. е. при:

• Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;

• Z > 0,037 — вероятность банкротства невелика.

Недостаток данной модели в том, что для российских предприятий она покажет несколько завышенные результаты.

Модель Таффлера и Тишоу Другие британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу в 1977 году предложили следующую 4-х факторную модель, основанную на модели Э. Альтмана [10]:

где x1 — отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

x2 — отношение оборотных активов к сумме обязательств;

x3 — отношение краткосрочных обязательств к сумме всех активов;

x4 — отношение выручки от реализации к сумме всех активов.

Модель имеет пороговые значения равные 0,2 и 0,3:

* при Z < 0,2 банкротство весьма вероятно

* при Z > 0,3 предприятие имеет неплохие долгосрочные перспективы.

Недостатками являются:

* доминирующая переменная х1, в результате чего вычисления могут привести к ошибочным выводам;

* сомнения, вызванные применимостью к России, основанные на различиях России и Великобритании в финансово-экономических условиях.

Модель Ковалева В. В. и Волковой О.Н.

Отечественные ученые В. В. Ковалев и О. Н. Волкова предложили оценку финансовой устойчивости на основе оценки N. :

(1.6)

где x₁ — отношение выручки от реализации к средней стоимости запасов;

x₂ — отношение оборотных средств к краткосрочным пассивам;

x₃ — отношение собственного капитала к заемным средствам;

x₄ — отношение прибыли отчетного периода к итогу баланса;

x₅ — отношение прибыли отчетного периода к выручке от реализации.

Если N>100, финансовая ситуация на предприятии нормальная.

Чем сильнее отклонение N от 100 в меньшую сторону, тем выше вероятность финансовых затруднений.

Изучив достаточное количество различных моделей по оценке угрозы банкротств, я пришла к выводу, что оптимальной является пятифакторная модель Э. Альтмана, в силу своей простоты и понятности.

Задача 1

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов составляет 6 оборотов в год, оборотные активы по балансу — 500 тыс. руб., рентабельность продукции — 15%, Определите, чему равна прибыль от продажи продукции.

Решение Эффективность использования оборотных средств оценивается показателями их оборачиваемости. Чем длиннее цикл оборота оборотных средств и чем дольше они находятся на любой его стадии, тем менее эффективно работают средства предприятия. Это происходит потому, что для поддержания постоянного оборота капитала требуются значительные денежные средства. Напротив, ускорение оборачиваемости (которое, фактически, состоит в снижении совокупных нормативов оборотных средств), высвобождает необходимые денежные средства.

Вычислим выручку от реализации продукции исходя из формулы нахождения коэффициента оборачиваемости оборотных активов:

Коэффициент оборачиваемости средств (скорость оборота) вычисляется как отношение объема реализованной продукции к средней величине стоимости оборотных средств за период:

(2.1)

где:

ВРП — выручка от реализации продукции, руб.;

С _{об. ср. год}— средняя за период стоимость оборотных средств, руб.

Из данной формулы следует, что объем выручки от реализации продукции будет равен:

6*500 000 = 3 000 000 (руб.)

Поскольку, нам известна рентабельность продукции, то можем вычислить прибыль:

3 000 000*0,15=450 000 (руб.)

Ответ: прибыль от продажи продукции составляет 450 тыс. руб.

Задача 2

В отчетном году были изготовлены и реализованы 107 тыс. изделий по цене 240 руб./шт., общие постоянные расходы составили 300 тыс. руб., удельные переменные — 210 руб./шт. В будущем году планируется увеличить прибыль на 10% по сравнению с предыдущим. Каким должен быть дополнительный объем реализации, чтобы прибыль возросла на 10%?

Решение

1) Общий объём переменных затрат составит:

210 руб./шт.—59 107 000 шт. = 22 470 000 руб.

2) Объём реализации отчётного года равен:

240 руб./ шт. 59 107 000 шт. = 25 680 000 руб.

3) Валовая прибыль составляет:

25 680 000 руб. — 22 470 000 руб. — 300 000 руб. = 2 910 000 руб.

4) Объём прибыли следующего года должен составить

2 910 000 руб. 59 1,1 = 3 201 000 руб.

5) Количество изделий, которое надо произвести по плану в будущем году:

300 000+3 201 000/240−210 = 116 700 (шт.)

6) Дополнительный объём реализации должен составить:

116 700 шт. — 107 000 шт. = 9 700 шт.

Ответ: дополнительный объём реализации должен составить9 700 шт.

банкротство потенциальный угроза

Список использованных источников

1. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // Собрание законодательства Российской Федерации, № 43, 28 октября 2002 г

2. Справка о рассмотрении арбитражными судами Российской Федерации дел о несостоятельности (банкротстве) в 2009;2011 гг., в первом полугодии 2011;2012гг. [Электронный ресурс] / Высший Арбитражный Суд Российской Федерации — http://www.arbitr.ru/_upimg/B5FB58F6E9D4222C50B8522890303D4D₃.pdf

3. К вопросу о соотношении понятий несостоятельности и банкротства // журнал «Экономика и финансы» № 17, 2006 г, с. 31

4. Анализ финансовой отчетности. Овечкина О. Н. // Учебное пособие 2009 г.

5. Автореферат: Седлов И. В. «Экономический механизм предотвращения банкротства сельскохозяйственных предприятий» Воронеж, 209 год

6. Автореферат: Гореликов К. А. Теория антикризисного управления предприятием Москва, 2010

7. Автореферат: Свириденко О. М. «Назначение и цели института банкротства в хозяйственном обороте // Право и экономика. 2003 № 3

8. Анализ финансового состояния предприятия // Оценка вероятности банкротства // Модель Альтмана (Z модель). Пример расчета [электронный ресурс] http://afdanalyse.ru/publ/bankrostvo/bankrot₁/13−1-0−10 (источник интернет)

9. Анализ финансового состояния предприятия // Оценка вероятности банкротства // Модель Лиса [электронный ресурс] http://afdanalyse.ru/publ/1/model_lisa/13−1-0−107 (источник интернет)

10. Анализ финансового состояния предприятия // Оценка вероятности банкротства // Модель Таффлера и Тишоу [электронный ресурс] http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/bankrot_tafler/13−1-0−37 (источник интернет)

11. Погостинская Н. Н. Единая Электронная Образовательная Среда Международного Банковского Института. Курс Финансы организации (предприятия), тема 8. [электронный ресурс] http://eos.ibi.spb.ru/course/view.php?id=403 (источник интернет)

12. Чалиев А. А. Персональный сайт кандидата экономических наук Нижегородского университета им. Н. И. Лобачевского. Курс лекций «Банкротство компаний», лекция 2 Различие понятий «несостоятельность» и «банкротство» [электронный ресурс] http://chaliev.narod.ru/bankrotstvo/lection2-bankrotstvo-i-nesostoyatelnost.html (источник интернет)

13.