Теоретические основы финансового менеджмента
Среднеквадратическое отклонение рыночного индекса, т. е. колебания цен рынка в целом,. Рассчитаем ожидаемую доходность iож для акций каждой компании по модели САРМ: Где i0 — безрисковая рыночная доходность, принятая на уровне 6% годовых,. Относительное отклонение портфеля (деленое на среднее). Все вышеперечисленные вычисления приведены в таблице 2. Расчет коэффициентов по портфелю ценных бумаг… Читать ещё >
Теоретические основы финансового менеджмента (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Расчетная часть
1. Составим таблицу, в которой за период с 13.08.2007 по 12.11.2007 прослеживаются ежедневные изменения курсов акций Лукойл, Сургутнефтегаз и РАО ЕЭС, а также изменения биржевого индекса.
Таблица 1.
Цены акций и индекс рынка 13.08.2007 — 12.11.2007.
Дата. | Лукойл. | Сургутнефтегаз. | РАО ЕС. | Индекс рынка. |
13.08.2007. | 1969,14. | 30,443. | 34,612. | 1927,63. |
14.08.2007. | 1958,50. | 30,988. | 34,29. | 1925,79. |
15.08.2007. | 1910,94. | 30,13. | 33,889. | 1886,83. |
16.08.2007. | 1863,78. | 29,497. | 33,369. | 1820,3. |
17.08.2007. | 1902,00. | 30,82. | 33,48. | 1860,7. |
20.08.2007. | 1886,00. | 30,33. | 33,16. | 1852,15. |
21.08.2007. | 1862,22. | 29,633. | 32,987. | 1820,65. |
22.08.2007. | 1894,00. | 30,289. | 32,929. | 1853,77. |
23.08.2007. | 1889,00. | 29,84. | 32,454. | 1864,59. |
24.08.2007. | 1891,99. | 30,55. | 32,386. | 1864,74. |
27.08.2007. | 1902,00. | 32,618. | 32,742. | 1895,71. |
28.08.2007. | 1891,01. | 31,799. | 32,4. | 1877,1. |
29.08.2007. | 1887,00. | 31,24. | 32,677. | 1871,54. |
30.08.2007. | 1882,00. | 31,37. | 32,35. | 1880,43. |
31.08.2007. | 1907,00. | 32,16. | 32,361. | 1919,89. |
03.09.2007. | 1922,00. | 32,12. | 32,653. | 1926,5. |
04.09.2007. | 1911,00. | 31,74. | 31,619. | 1904,76. |
05.09.2007. | 1908,00. | 31,8. | 31,387. | 1905,3. |
06.09.2007. | 1940,45. | 31,9. | 31,529. | 1920,88. |
07.09.2007. | 1905,10. | 31,077. | 30,915. | 1898,19. |
10.09.2007. | 1908,90. | 31,4. | 30,793. | 1898,26. |
11.09.2007. | 1915,30. | 31,6. | 30,516. | 1911,97. |
12.09.2007. | 1899,50. | 31,35. | 29,699. | 1899,95. |
13.09.2007. | 1930,99. | 31,77. | 30,048. | 1932,68. |
14.09.2007. | 1926,00. | 31,55. | 29,6. | 1943,25. |
17.09.2007. | 1908,00. | 31,4. | 29,619. | 1915,8. |
18.09.2007. | 1934,99. | 31,539. | 30,303. | 1938,52. |
19.09.2007. | 2015,50. | 32,309. | 31,03. | 2015,36. |
20.09.2007. | 2010,11. | 32,2. | 30,403. | 2015,19. |
21.09.2007. | 2021,00. | 32,499. | 30,649. | 2026,29. |
24.09.2007. | 2028,50. | 33,239. | 30,18. | 2042,2. |
25.09.2007. | 1996,01. | 32,942. | 30,075. | 2008,97. |
26.09.2007. | 2036,00. | 33,897. | 30,6. | 2049,45. |
27.09.2007. | 2063,11. | 34,15. | 30,654. | 2064,16. |
28.09.2007. | 2081,80. | 33,9. | 30,265. | 2071,8. |
01.10.2007. | 2034,00. | 33,599. | 29,8. | 2047,09. |
02.10.2007. | 2112,00. | 34,141. | 30,475. | 2108,57. |
03.10.2007. | 2095,00. | 33,87. | 2092,98. | |
04.10.2007. | 2105,03. | 33,71. | 29,87. | 2090,08. |
05.10.2007. | 2173,04. | 33,7. | 30,092. | 2115,43. |
08.10.2007. | 2176,70. | 33,43. | 29,95. | 2130,2. |
09.10.2007. | 2187,00. | 33,344. | 29,847. | 2141,79. |
10.10.2007. | 2175,00. | 32,97. | 29,371. | 2143,69. |
11.10.2007. | 2219,60. | 32,963. | 29,998. | 2173,11. |
12.10.2007. | 2201,32. | 32,64. | 29,7. | 2163,11. |
15.10.2007. | 2211,75. | 32,62. | 29,382. | 2176,9. |
16.10.2007. | 2211,50. | 32,271. | 29,15. | 2159,84. |
17.10.2007. | 2210,00. | 32,15. | 29,018. | 2158,09. |
18.10.2007. | 2140,51. | 31,887. | 29,363. | 2136,53. |
19.10.2007. | 2132,00. | 31,801. | 29,55. | 2142,42. |
22.10.2007. | 2076,99. | 31,45. | 29,632. | 2098,57. |
23.10.2007. | 2094,00. | 31,489. | 30,835. | |
24.10.2007. | 2084,10. | 31,191. | 30,62. | 2123,36. |
25.10.2007. | 2107,50. | 31,57. | 30,627. | 2151,1. |
26.10.2007. | 2174,00. | 32,365. | 30,632. | 2194,12. |
29.10.2007. | 2232,00. | 32,795. | 30,66. | 2226,02. |
30.10.2007. | 2213,40. | 32,297. | 29,949. | 2206,34. |
31.10.2007. | 2237,01. | 32,301. | 30,1. | 2223,06. |
01.11.2007. | 2230,00. | 31,92. | 30,39. | 2220,16. |
02.11.2007. | 2255,00. | 31,58. | 30,54. | 2228,15. |
06.11.2007. | 2331,00. | 31,771. | 30,28. | 2268,92. |
07.11.2007. | 2308,00. | 31,65. | 30,04. | 2280,95. |
08.11.2007. | 2303,11. | 31,63. | 30,44. | 2288,15. |
09.11.2007. | 2239,00. | 30,412. | 30,11. | 2262,11. |
12.11.2007. | 2203,00. | 30,07. | 29,999. | 2245,86. |
2. Используя статистические функции Microsoft Excel, рассчитаем среднее значение и дисперсию по каждому столбцу, определим отклонение от среднего в долях от дисперсии и, применив формулу дисперсии к столбцу отклонений, получим среднеквадратическое отклонение ух. Затем рассчитаем значение в-коэффициентов для каждой акции:
где ух — среднеквадратическое (нормированное и стандартизированное) отклонение цены акции от своего среднего,.
— среднеквадратическое отклонение рыночного индекса, т. е. колебания цен рынка в целом,.
— коэффициент корреляции цены данной акции с ценами рынка в целом, т. е. со значениями биржевого индекса.
3. Рассчитаем ожидаемую доходность iож для акций каждой компании по модели САРМ:
где i0 — безрисковая рыночная доходность, принятая на уровне 6% годовых,.
iрын — доходность рынка.
Все вышеперечисленные вычисления приведены в таблице 2.
Таблица 2.
Расчеты коэффициентов.
Дата. | Индекс рынка. | Отклонение. | Доля отклонения. | Лукойл. | Отклонение. | Доля отклонения. | Сургутнефтегаз. | Отклонение. | Доля отклонения. | РАО ЕЭС. | Отклонение. | Доля отклонения. |
13.08.2007. | 1927,63. | — 111,37. | — 0,055. | 1969,14. | — 80,57. | — 0,0393. | 30,443. | — 1,49. | — 0,047. |  34,612. | 3,704. | 0,1198. |
14.08.2007. | 1925,79. | — 113,21. | — 0,056. | 1958,50. | — 91,21. | — 0,0445. | 30,988. | — 0,95. | — 0,030. | 34,29. | 3,382. | 0,1094. |
15.08.2007. | 1886,83. | — 152,17. | — 0,075. | 1910,94. | — 138,77. | — 0,0677. | 30,13. | — 1,80. | — 0,056. | 33,889. | 2,981. | 0,0964. |
16.08.2007. | 1820,3. | — 218,7. | — 0,107. | 1863,78. | — 185,93. | — 0,0907. | 29,497. | — 2,44. | — 0,076. | 33,369. | 2,461. | 0,0796. |
17.08.2007. | 1860,7. | — 178,3. | — 0,087. | 1902,00. | — 147,71. | — 0,0721. | 30,82. | — 1,11. | — 0,035. | 33,48. | 2,572. | 0,0832. |
20.08.2007. | 1852,15. | — 186,85. | — 0,092. | 1886,00. | — 163,71. | — 0,0799. | 30,33. | — 1,60. | — 0,050. | 33,16. | 2,252. | 0,0728. |
21.08.2007. | 1820,65. | — 218,35. | — 0,107. | 1862,22. | — 187,49. | — 0,0915. | 29,633. | — 2,30. | — 0,072. | 32,987. | 2,079. | 0,0673. |
22.08.2007. | 1853,77. | — 185,23. | — 0,091. | 1894,00. | — 155,71. | — 0,0760. | 30,289. | — 1,64. | — 0,051. | 32,929. | 2,021. | 0,0654. |
23.08.2007. | 1864,59. | — 174,41. | — 0,086. | 1889,00. | — 160,71. | — 0,0784. | 29,84. | — 2,09. | — 0,066. | 32,454. | 1,546. | 0,0500. |
24.08.2007. | 1864,74. | — 174,26. | — 0,085. | 1891,99. | — 157,72. | — 0,0769. | 30,55. | — 1,38. | — 0,043. | 32,386. | 1,478. | 0,0478. |
27.08.2007. | 1895,71. | — 143,29. | — 0,070. | 1902,00. | — 147,71. | — 0,0721. | 32,618. | 0,68. | 0,021. | 32,742. | 1,834. | 0,0593. |
28.08.2007. | 1877,1. | — 161,9. | — 0,079. | 1891,01. | — 158,70. | — 0,0774. | 31,799. | — 0,13. | — 0,004. | 32,4. | 1,492. | 0,0483. |
29.08.2007. | 1871,54. | — 167,46. | — 0,082. | 1887,00. | — 162,71. | — 0,0794. | 31,24. | — 0,69. | — 0,022. | 32,677. | 1,769. | 0,0572. |
30.08.2007. | 1880,43. | — 158,57. | — 0,078. | 1882,00. | — 167,71. | — 0,0818. | 31,37. | — 0,56. | — 0,018. | 32,35. | 1,442. | 0,0466. |
31.08.2007. | 1919,89. | — 119,11. | — 0,058. | 1907,00. | — 142,71. | — 0,0696. | 32,16. | 0,23. | 0,007. | 32,361. | 1,453. | 0,0470. |
03.09.2007. | 1926,5. | — 112,5. | — 0,055. | 1922,00. | — 127,71. | — 0,0623. | 32,12. | 0,19. | 0,006. | 32,653. | 1,745. | 0,0564. |
04.09.2007. | 1904,76. | — 134,24. | — 0,066. | 1911,00. | — 138,71. | — 0,0677. | 31,74. | — 0,19. | — 0,006. | 31,619. | 0,711. | 0,0230. |
05.09.2007. | 1905,3. | — 133,7. | — 0,066. | 1908,00. | — 141,71. | — 0,0691. | 31,8. | — 0,13. | — 0,004. | 31,387. | 0,479. | 0,0155. |
06.09.2007. | 1920,88. | — 118,12. | — 0,058. | 1940,45. | — 109,26. | — 0,0533. | 31,9. | — 0,03. | — 0,001. | 31,529. | 0,621. | 0,0201. |
07.09.2007. | 1898,19. | — 140,81. | — 0,069. | 1905,10. | — 144,61. | — 0,0706. | 31,077. | — 0,86. | — 0,027. | 30,915. | 0,007. | 0,0002. |
10.09.2007. | 1898,26. | — 140,74. | — 0,069. | 1908,90. | — 140,81. | — 0,0687. | 31,4. | — 0,53. | — 0,017. | 30,793. | — 0,115. | — 0,0037. |
11.09.2007. | 1911,97. | — 127,03. | — 0,062. | 1915,30. | — 134,41. | — 0,0656. | 31,6. | — 0,33. | — 0,010. | 30,516. | — 0,392. | — 0,0127. |
12.09.2007. | 1899,95. | — 139,05. | — 0,068. | 1899,50. | — 150,21. | — 0,0733. | 31,35. | — 0,58. | — 0,018. | 29,699. | — 1,209. | — 0,0391. |
13.09.2007. | 1932,68. | — 106,32. | — 0,052. | 1930,99. | — 118,72. | — 0,0579. | 31,77. | — 0,16. | — 0,005. | 30,048. | — 0,860. | — 0,0278. |
14.09.2007. | 1943,25. | — 95,75. | — 0,047. | 1926,00. | — 123,71. | — 0,0604. | 31,55. | — 0,38. | — 0,012. | 29,6. | — 1,308. | — 0,0423. |
17.09.2007. | 1915,8. | — 123,2. | — 0,060. | 1908,00. | — 141,71. | — 0,0691. | 31,4. | — 0,53. | — 0,017. | 29,619. | — 1,289. | — 0,0417. |
18.09.2007. | 1938,52. | — 100,48. | — 0,049. | 1934,99. | — 114,72. | — 0,0560. | 31,539. | — 0,39. | — 0,012. | 30,303. | — 0,605. | — 0,0196. |
19.09.2007. | 2015,36. | — 23,64. | — 0,012. | 2015,50. | — 34,21. | — 0,0167. | 32,309. | 0,38. | 0,012. | 31,03. | 0,122. | 0,0039. |
20.09.2007. | 2015,19. | — 23,81. | — 0,012. | 2010,11. | — 39,60. | — 0,0193. | 32,2. | 0,27. | 0,008. | 30,403. | — 0,505. | — 0,0164. |
21.09.2007. | 2026,29. | — 12,71. | — 0,006. | 2021,00. | — 28,71. | — 0,0140. | 32,499. | 0,57. | 0,018. | 30,649. | — 0,259. | — 0,0084. |
24.09.2007. | 2042,2. | 3,2. | 0,002. | 2028,50. | — 21,21. | — 0,0103. | 33,239. | 1,31. | 0,041. | 30,18. | — 0,728. | — 0,0236. |
25.09.2007. | 2008,97. | — 30,03. | — 0,015. | 1996,01. | — 53,70. | — 0,0262. | 32,942. | 1,01. | 0,032. | 30,075. | — 0,833. | — 0,0270. |
26.09.2007. | 2049,45. | 10,45. | 0,005. | 2036,00. | — 13,71. | — 0,0067. | 33,897. | 1,96. | 0,061. | 30,6. | — 0,308. | — 0,0100. |
27.09.2007. | 2064,16. | 25,16. | 0,012. | 2063,11. | 13,40. | 0,0065. | 34,15. | 2,22. | 0,069. | 30,654. | — 0,254. | — 0,0082. |
28.09.2007. | 2071,8. | 32,8. | 0,016. | 2081,80. | 32,09. | 0,0157. | 33,9. | 1,97. | 0,062. | 30,265. | — 0,643. | — 0,0208. |
01.10.2007. | 2047,09. | 8,09. | 0,004. | 2034,00. | — 15,71. | — 0,0077. | 33,599. | 1,67. | 0,052. | 29,8. | — 1,108. | — 0,0359. |
02.10.2007. | 2108,57. | 69,57. | 0,034. | 2112,00. | 62,29. | 0,0304. | 34,141. | 2,21. | 0,069. | 30,475. | — 0,433. | — 0,0140. |
03.10.2007. | 2092,98. | 53,98. | 0,026. | 2095,00. | 45,29. | 0,0221. | 33,87. | 1,94. | 0,061. | — 0,908. | — 0,0294. | |
04.10.2007. | 2090,08. | 51,08. | 0,025. | 2105,03. | 55,32. | 0,0270. | 33,71. | 1,78. | 0,056. | 29,87. | — 1,038. | — 0,0336. |
05.10.2007. | 2115,43. | 76,43. | 0,037. | 2173,04. | 123,33. | 0,0602. | 33,7. | 1,77. | 0,055. | 30,092. | — 0,816. | — 0,0264. |
08.10.2007. | 2130,2. | 91,2. | 0,045. | 2176,70. | 126,99. | 0,0620. | 33,43. | 1,50. | 0,047. | 29,95. | — 0,958. | — 0,0310. |
09.10.2007. | 2141,79. | 102,79. | 0,050. | 2187,00. | 137,29. | 0,0670. | 33,344. | 1,41. | 0,044. | 29,847. | — 1,061. | — 0,0343. |
10.10.2007. | 2143,69. | 104,69. | 0,051. | 2175,00. | 125,29. | 0,0611. | 32,97. | 1,04. | 0,032. | 29,371. | — 1,537. | — 0,0497. |
11.10.2007. | 2173,11. | 134,11. | 0,066. | 2219,60. | 169,89. | 0,0829. | 32,963. | 1,03. | 0,032. | 29,998. | — 0,910. | — 0,0295. |
12.10.2007. | 2163,11. | 124,11. | 0,061. | 2201,32. | 151,61. | 0,0740. | 32,64. | 0,71. | 0,022. | 29,7. | — 1,208. | — 0,0391. |
15.10.2007. | 2176,9. | 137,9. | 0,068. | 2211,75. | 162,04. | 0,0791. | 32,62. | 0,69. | 0,021. | 29,382. | — 1,526. | — 0,0494. |
16.10.2007. | 2159,84. | 120,84. | 0,059. | 2211,50. | 161,79. | 0,0789. | 32,271. | 0,34. | 0,011. | 29,15. | — 1,758. | — 0,0569. |
17.10.2007. | 2158,09. | 119,09. | 0,058. | 2210,00. | 160,29. | 0,0782. | 32,15. | 0,22. | 0,007. | 29,018. | — 1,890. | — 0,0612. |
18.10.2007. | 2136,53. | 97,53. | 0,048. | 2140,51. | 90,80. | 0,0443. | 31,887. | — 0,05. | — 0,001. | 29,363. | — 1,545. | — 0,0500. |
19.10.2007. | 2142,42. | 103,42. | 0,051. | 2132,00. | 82,29. | 0,0401. | 31,801. | — 0,13. | — 0,004. | 29,55. | — 1,358. | — 0,0439. |
22.10.2007. | 2098,57. | 59,57. | 0,029. | 2076,99. | 27,28. | 0,0133. | 31,45. | — 0,48. | — 0,015. | 29,632. | — 1,276. | — 0,0413. |
23.10.2007. | 0,043. | 2094,00. | 44,29. | 0,0216. | 31,489. | — 0,44. | — 0,014. | 30,835. | — 0,073. | — 0,0024. | ||
24.10.2007. | 2123,36. | 84,36. | 0,041. | 2084,10. | 34,39. | 0,0168. | 31,191. | — 0,74. | — 0,023. | 30,62. | — 0,288. | — 0,0093. |
25.10.2007. | 2151,1. | 112,1. | 0,055. | 2107,50. | 57,79. | 0,0282. | 31,57. | — 0,36. | — 0,011. | 30,627. | — 0,281. | — 0,0091. |
26.10.2007. | 2194,12. | 155,12. | 0,076. | 2174,00. | 124,29. | 0,0606. | 32,365. | 0,43. | 0,014. | 30,632. | — 0,276. | — 0,0089. |
29.10.2007. | 2226,02. | 187,02. | 0,092. | 2232,00. | 182,29. | 0,0889. | 32,795. | 0,86. | 0,027. | 30,66. | — 0,248. | — 0,0080. |
30.10.2007. | 2206,34. | 167,34. | 0,082. | 2213,40. | 163,69. | 0,0799. | 32,297. | 0,36. | 0,011. | 29,949. | — 0,959. | — 0,0310. |
31.10.2007. | 2223,06. | 184,06. | 0,090. | 2237,01. | 187,30. | 0,0914. | 32,301. | 0,37. | 0,012. | 30,1. | — 0,808. | — 0,0262. |
01.11.2007. | 2220,16. | 181,16. | 0,089. | 2230,00. | 180,29. | 0,0880. | 31,92. | — 0,01. | 0,000. | 30,39. | — 0,518. | — 0,0168. |
02.11.2007. | 2228,15. | 189,15. | 0,093. | 2255,00. | 205,29. | 0,1002. | 31,58. | — 0,35. | — 0,011. | 30,54. | — 0,368. | — 0,0119. |
06.11.2007. | 2268,92. | 229,92. | 0,113. | 2331,00. | 281,29. | 0,1372. | 31,771. | — 0,16. | — 0,005. | 30,28. | — 0,628. | — 0,0203. |
07.11.2007. | 2280,95. | 241,95. | 0,119. | 2308,00. | 258,29. | 0,1260. | 31,65. | — 0,28. | — 0,009. | 30,04. | — 0,868. | — 0,0281. |
08.11.2007. | 2288,15. | 249,15. | 0,122. | 2303,11. | 253,40. | 0,1236. | 31,63. | — 0,30. | — 0,010. | 30,44. | — 0,468. | — 0,0152. |
09.11.2007. | 2262,11. | 223,11. | 0,109. | 2239,00. | 189,29. | 0,0923. | 30,412. | — 1,52. | — 0,048. | 30,11. | — 0,798. | — 0,0258. |
12.11.2007. | 2245,86. | 206,86. | 0,101. | 2203,00. | 153,29. | 0,0748. | 30,07. | — 1,86. | — 0,058. | 29,999. | — 0,909. | — 0,0294. |
Среднее. | 2049,71. | 31,93. | 30,908. | |||||||||
Дисперсия. | 0,0047. | 0,0047. | 0,0013. | 0,0020. | ||||||||
Корреляция с рынком. | 0,984. | 0,409. | — 0,677. | |||||||||
в-коэффициент. | 0,9812. | 0,1119. | — 0,28 661. | |||||||||
I ожидаемое. | 16,2282. | 3,1802. | — 2,8020. | |||||||||
I фактическое. | 11,8763. | — 1,2252. | — 13,3277. | |||||||||
Доходность рынка. | Безрисковая доходность. | |||||||||||
1,1651. | %. | 1,5. | %. |
Значения в-коэффициентов для трех компаний: Лукойл, Сургутнефтегаз и РАО ЕЭС — меньше 1. Это свидетельствует о том, что акции колеблются меньше рынка и считаются надежными. Помимо этого, по акциям Лукойл и Сргутнефтегаз ожидаемая доходность больше фактической, т. е. данные ценные бумаги недооценены и доходность по ним будет повышаться. Иная ситуация складывается с РАО ЕЭС: ожидаемая доходность меньше фактической, что говорит о переоценке данных ценных бумаг.
4. Составим портфель на 200 тыс. руб., в который положим 40% (по стоимости покупки) бумаг Лукойл и по 30% - Сургутнефтегаз и РАО ЕЭС. Определим количество каждого вида акций в портфеле и суммарную стоимость портфеля. Рассчитаем дисперсию и фактическую доходность портфеля:
Определим в-коэффициент портфеля, его ожидаемую и требуемую доходность по модели САРМ.
Результаты расчетов приведем в таблице 3.
Таблица 3.
Расчет коэффициентов по портфелю ценных бумаг.
Лукойл. | Сургутнефтегаз. | РАО ЕЭС. | Суммарная стоимость портфеля. | Отклонение ст-ти портфеля от первоначальной. | Отклонение ст-ти портфеля от среднего. | Относительное отклонение портфеля (деленое на среднее). | |
Кол-во акций. | |||||||
Дата. | Цена. | Цена. | Цена. | ||||
13.08.2007. | 1969,14. | 30,443. | 34,612. | 209,2. | 0,0010. | ||
14.08.2007. | 1958,50. | 30,988. | 34,29. | 200 083,68. | 83,7. | 292,9. | 0,0015. |
15.08.2007. | 1910,94. | 30,13. | 33,889. | 195 765,3. | — 4234,7. | — 4025,5. | — 0,0201. |