Валютные операции на ММВБ в 2005 году

В 2004 г. Банк России с учетом изменения состояния денежно-кредитной сферы осуществлял операции как по стерилизации банковской ликвидности, так и по предоставлению денежных средств кредитным организациям. В условиях значительного притока иностранной валюты на внутренний рынок в I и IV кварталах Банк России осуществлял интервенции на внутреннем валютном рынке и одновременно проводил операции, направленные на связывание свободной ликвидности банковского сектора. Во II-III кварталах 2004 г. в условиях снижения доверия между банками операции Банка России с кредитными организациями были нацелены на пополнение банковских резервов. При этом для предоставления денежных средств кредитным организациям Банк России использовал все имеющиеся в его распоряжении инструменты, а также принимал решения по их дальнейшему развитию и распространению на более широкий круг банков.

В IV квартале 2004 г. в условиях высокого уровня ликвидности активизировался спрос со стороны кредитных организаций на инструменты Банка России по размещению свободных денежных средств.

Банк России в указанный период продолжил проведение депозитных аукционов и аукционы по размещению собственных облигаций наряду с ежедневными депозитными операциями на стандартных условиях по фиксированным процентным ставкам с использованием системы «Рейтерс-Дилинг», а также осуществлял операции по продаже облигаций из своего торгового портфеля без обязательства обратного выкупа.

Сумма обязательств Банка России перед кредитными организациями по его депозитным операциям возросла с 45,4 млрд руб. на 1.10.2004 до 91,4 млрд руб. на 1.01.2005. Объем заключенных Банком России депозитных сделок за IV квартал составил 3030 млрд руб., увеличившись по сравнению с соответствующим периодом 2003 г. в 2,9 раза. Среднедневная сумма обязательств по привлеченным депозитам кредитных организаций за IV квартал 2004 г. составила 145,5 млрд руб. (за IV квартал 2003 г. — 47,5 млрд руб.). Процентные ставки по депозитным операциям, проводимым на стандартных условиях, в IV квартале Банком России не пересматривались. Средневзвешенная процентная ставка по депозитным аукционам на срок 4 недели составила в IV квартале 1,59% годовых, на срок 3 месяца — 3,05%.

В рассматриваемый период Банк России расширил круг рыночных инструментов, активно используемых для изъятия избыточной ликвидности, за счет проведения операций с собственными облигациями (ОБР). В октябре объем размещения ОБР по рыночной стоимости составил 22,4 млрд руб., в ноябре — 4,4 млрд руб., в декабре — 2,1 млрд. рублей. Дата досрочного выкупа облигаций — 15 июля 2005 года. Средневзвешенная доходность от сделок с ОБР находилась в диапазоне от 4,2 до 5,7%. Вместе с тем в случае необходимости при формировании спроса на дополнительные денежные средства со стороны банковского сектора Банк России проводил операции по покупке ОБР на открытом рынке.

В IV квартале 2004 г. Банк России осуществлял операции как по продаже государственных облигаций из собственного портфеля без обязательства обратного выкупа, так и по покупке государственных ценных бумаг. Сальдо операций по купле-продаже государственных облигаций из собственного портфеля Банка России составило 6,3 млрд. рублей.

Интерес участников рынка к операциям обратного модифицированного РЕПО (ОМР) в IV квартале 2004 г. резко снизился, в частности, в связи с наличием на денежном рынке альтернативных более привлекательных инструментов размещения свободных денежных средств (включая ОБР). Если в июле-сентябре объем продаж в рамках операций обратного модифицированного РЕПО составил 31,3 млрд руб., то в IV квартале он не превысил 0,15 млрд. рублей. Задолженность Банка России по ОМР за октябрь-декабрь 2004 г. сократилась с 68,0 до 2,5 млрд руб., что было связано с выкупом соответствующих государственных ценных бумаг.

В IV квартале 2004 г. конверсионные сделки рубль/доллар США осуществлялись Банком России как на биржевом, так и на внебиржевом сегментах межбанковского валютного рынка. По итогам проведения операций с кредитными организациями — контрагентами Банка России на внебиржевом сегменте объем нетто-покупки иностранной валюты за IV квартал 2004 г. составил 12,6 млрд долл. США. На биржевом сегменте внутреннего валютного рынка объем нетто-покупки иностранной валюты увеличился с 4,7 млрд долл. США в III квартале до 17,5 млрд долл., а по всему внутреннему валютному рынку — с 6,9 до 30,1 млрд. долларов США. В целом объем операций Банка России за IV квартал существенно вырос и составил 39,9 млрд долл. США (в III квартале — 6,9 млрд долл. США). Из внешних и внутренних экономических факторов, под влиянием которых формировалась ситуация на внутреннем валютном рынке в феврале 2005 года, наиболее значимыми были динамика курса доллара США на мировых финансовых рынках и приток в страну значительных объемов экспортной выручки.

В динамике курса американской валюты к рублю в рассматриваемый период можно выделить два этапа. В первой декаде февраля 2005 года на внутреннем валютном рынке наблюдались разнонаправленные колебания курса доллара США к рублю при отсутствии явно выраженной тенденции к его росту или снижению. Однако ослабление доллара США к ведущим мировым валютам на фоне публикации 10 февраля негативных данных о состоянии экономики США, а 22 февраля — заявления Банка Кореи о планируемом изменении структуры валютных резервов привело к масштабному открытию коротких позиций на внутреннем валютном рынке и последующему снижению курса американской валюты к рублю.

Рисунок 1. Динамика курса доллара США.

В рассматриваемый период Банк России в целях сглаживания резких колебаний валютного курса перешел к операционному ориентиру, основанному на использовании корзины из евро и доллара США вместо применявшейся до этого привязки рубля к одной валюте — доллару США. В результате волатильность динамики курса евро к рублю в феврале уменьшилась по сравнению с декабрем на 15% (в указанные месяцы значения волатильности курса евро к доллару США были сопоставимыми), в то время как волатильность изменения курса доллара США к рублю выросла всего на 4%.

Для сглаживания резких колебаний рублевой стоимости корзины и обеспечения сбалансированности спроса и предложения валюты Банк России осуществлял в феврале масштабные интервенции на внутреннем валютном рынке. Объем покупки иностранной валюты Банком России составил в рассматриваемый период около 10 млрд долл. США, при этом больше 90% от объема интервенций пришлось на вторую половину февраля. В результате проведения Банком России операций на внутреннем валютном рынке золотовалютные резервы Российской Федерации возросли за рассматриваемый период на 7,4% - до 134,2 млрд долл. США.

По состоянию на 1 февраля и 1 марта 2004 г. курс американской валюты к рублю составил соответственно 28,11 и 27,70 руб. /долл. (снижение на 1,5%), курс евро к рублю был равен 36,59 и 36,72 руб. /евро (повышение на 0,4%). По предварительной оценке, среднемесячный реальный эффективный курс рубля вырос относительно декабря 2004 г. на 4,3%, среднемесячный реальный курс рубля к доллару США увеличился на 3,2%, к евро — на 6,9%.

Рисунок 2. Совокупный объем торгов на ММВБ.

Активность участников внутреннего валютного рынка в рассматриваемый период снизилась. Средний дневной оборот Единой торговой сессии ММВБ по инструменту рубль/доллар США сократился во всех сегментах. Наиболее значительным (на 18%) было уменьшение среднедневного объема торгов с расчетами «сегодня» — до 643 млн долл. США, среднедневной объем торгов с расчетами «завтра» сократился на 11% и составил 1112 млн долл. США. Вместе с тем по мере усиления тенденции к укреплению рубля объем торгов увеличивался, в основном за счет интервенций Банка России.

Таким образом, общий средний дневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций сократился на 7,3% - до 26,6 млрд долл. США (с 28,7 млрд долл. США в январе). Структура оборота не изменилась — в ней по-прежнему доминируют конверсионные операции доллар США/рубль.