Структура рынка ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них. Так, структура рынка ценных бумаг в России, как и везде, характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а также рынков по видам фондовых инструментов и сделок.

Рис. 4 Структура рынка ценных бумаг

Подробнее рассмотрим первичный рынок ценных бумаг.

Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, которая ценная бумага проходит от ее эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано, выполняет определенную экономическую задачу — только в рамках этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал. Дальнейшее движение ценной бумаги, т. е. ее движение от 1 — го к n — му покупателю. Не может являться источником дохода для эмитента.

Основные субъекты первичного рынка — эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и фондовые компании, а также различные посредники: фирмы, представительства, агентства, филиалы, занимающиеся куплей — продажей корпоративных ценных бумаг.

Рис. 5 Участники сделок на фондовом рынке

Важнейшая черта первичного рынка — это полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено:

• Ш подготовка проспекта эмиссии;
• Ш его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;
• Ш публикация проспекта и итогов подписки.

Субъекты (участники) первичного рынка ценных бумаг:

• 1. Физические лица;
• 2. Юридические лица — промышленные компании, фирмы коммерческие банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды;
• 3. Государство, органы регионального и муниципального управления.

На первичном рынке также активно действуют инвестиционные банки и компании, помогающие остальным участникам рынка осуществлять грамотные вложения; можно утверждать, что эти институты выполняют сервисные функции. Кроме того, инвестиционные банки и компании, работая одновременно с несколькими эмитентами, связывают первичный рынок ценных бумаг в единое целое.

На первичном рынке размещаются в основном акции и облигации. О первичном рынке векселей не говорят, так как в настоящее время они практически не выпускаются серийно. Исключение составляют финансовые векселя, размещаемые коммерческими банками, государством, регионами и органами муниципального управления; эти векселя представляют из себя, по сути, бескупонные облигации.

Юридические лица размещают на первичном рынке акции для:

• 1. Формирования уставного фонда;
• 2. Увеличения уставного фонда;
• 3. Реорганизации.

Деньги, полученные за размещённые акции, могут быть направлены эмитентом на самые разнообразные нужды: например, на капитальное строительство или реформирование системы управления.

Юридические лица размещают на первичном рынке облигации для:

• Ш привлечения денежных средств на реализацию каких-либо проектов;
• Ш документального оформления и реструктуризации долга;
• Ш погашения локального дефицита бюджета.

Государство, органы регионального и муниципального управления также выходят на первичный рынок облигаций в качестве эмитентов.

Физические лица, как правило, облигаций на первичном рынке не размещают, так как с точки зрения всего рынка объём их займов незначителен, а гарантии ненадёжны.

Основная функция первичного рынка ценных бумаг — является направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные, динамично развивающиеся сферы общественного производства.

Однако интересы предпринимателей не всегда совпадают с интересами общества в целом: иногда требуется финансировать проекты, имеющие огромную социальную значимость, но совершенно неприбыльные или малодоходные. В таком случае первичный рынок ценных бумаг, с его развитым механизмом привлечения и размещения инвестиций, оказывается бесполезным. [14, с. 259].

Покупая на первичном рынке акцию, инвестор становится совладельцем предприятия — эмитента, которое делится с ним властными полномочиями. Если доля какого-либо акционера в уставном фонде компании достаточно велика, то это позволяет ему влиять на процесс управления. Если же инвестор приобрёл 51% акций акционерного общества, то тогда мы говорим, что он стал владельцем контрольного пакета акций, позволяющего ему полностью контролировать ход дел в компании; такой инвестор на общем собрании имеет перевес над всеми остальными акционерами. — На практике для контроля над той или иной фирмой бывает достаточно владеть и 20−30% акций.

В настоящее время паутина взаимопроникающего капитала опутывает большинство субъектов рыночной системы хозяйствования. Это позволяет им во-первых, контролировать друг друга, во-вторых помогать друг другу, а в-третьих, синхронизировать ритм своей производственной деятельности, учитывая при составлении плана потребности своих деловых партнёров. В результате вся система рыночного капитализма работает как единый организм. Следовательно, первичный рынок ценных бумаг — это инструмент интеграции рыночной системы хозяйствования.

Данные Центрального банка Российской Федерации свидетельствуют о том, что в настоящее время существует тенденция к расширению объёма первичного рынка ценных бумаг; всё больше предприятий прибегает к эмиссии акций и облигаций. Наглядно этот процесс можно увидеть в нижеприведенных таблицах за 2009 — 2010 года.

Таблица 1 Параметры и результаты аукционов по размещению ОФЗ на первичном рынке за август 2009 года.

* Дополнительный выпуск.

В рассматриваемый период (август 2009 год) в соответствии с платежным графиком эмитент выплатил купонный доход по 7 выпускам ОФЗ на сумму 13,2 млрд. рублей. По данным итогам номинальный рыночный портфель гособлигаций увеличился на 4,5% — до 1195,9 млрд. рублей. Дюрация рыночного портфеля ОФЗ уменьшилась на 66 дней и на конец месяца составила 4,7 года.

Таблица 2 Параметры и результаты аукционов по размещению ОФЗ на первичном рынке за июль 2010 года.

* Дополнительный выпуск.

Исходя из данной таблицы мы видим, что в июле 2010 года в соответствии с платежным графиком эмитент выплатил 10,5 млрд руб. в виде купонного дохода по 10 выпускам ОФЗ и 18,6 млрд руб. для погашения оставшейся половины основного долга по выпуску ОФЗ-АД 46 003. По итогам месяца номинальный рыночный портфель гособлигаций возрос на 4,1% — до 1570,9 млрд. рублей. Дюрация рыночного портфеля ОФЗ уменьшилась на 36 дней и на конец июля составила 4,2 года.

Подводя итог, можно сделать вывод о том, что первичный рынок ценных бумаг — это экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от ее эмитента до первого покупателя. Основные субъекты — эмитенты и инвесторы.

Важной чертой первичного рынка является полное раскрытие информации о ценной бумаге для инвесторов. Доминирующая функция — направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные, динамично развивающиеся сферы общественного производства. Но несмотря на то, что основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок и именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, его объем в настоящее время относительно невелик.

В России рынок ценных бумаг находится на этапе своего становления. В условиях массового акционирования государственных предприятий, создания новых акционерных структур, которые остро нуждаются в средствах для инвестирования, постоянного заимствования средств государством, первичный рынок служит основным сегментом рынка ценных бумаг.

Однако в силу слабого развития рыночных отношений, инфляции, общей неустойчивости первичный рынок России не выполняет сегодня функций регулирования экономики.