Коммерческий кредит и способы его предоставления

Особенности формирования финансовых ресурсов предпринимательской деятельности и роль кредитования в данном процессе.

Финансовые ресурсы выражают реальный денежный оборот предприятий — поток денежных средств как результат производственно-коммерческого процесса на предприятии. Источником их образования служат все денежные доходы и поступления средств, как внутренние, так и внешние. Потенциально финансовые ресурсы формируют на стадии производства, где создается новая стоимость и осуществляется перенос старой стоимости на готовый продукт, но именно потенциально, поскольку работники предприятий производят не финансовые ресурсы, а готовый продукт в натуральной форме, последний реализуют на рынке, где он и получает денежную оценку.

Финансовые ресурсы предприятий образуют за счет[8; 56]:

собственных и приравненных к ним средств в форме прибыли, амортизационных отчислений, устойчивых пассивов (начислений), паевых взносов учредителей в уставный капитал и др.;

мобилизуемых на финансовом рынке: доходов от эмиссии корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций), кредитов банков и иных заимодавцев;

поступающих в порядке перераспределения: бюджетных ассигнований, средств внебюджетных фондов, средств иностранных инвесторов и прочих поступлений.

Потребность в финансовых ресурсах устанавливают в бюджете доходов и расходов на предстоящий квартал (год). Поэтому они являются объектом учета, анализа, планирования и контроля. Формируемые предприятием финансовые ресурсы предназначены для осуществления как текущей (операционной), так и инвестиционной деятельности.

Финансовые ресурсы, направляемые для вложений в основной капитал, характеризуют рядом особенностей. Наличие у предприятия достаточного объема собственных финансовых ресурсов является исходным условием для осуществления инвестиционного процесса.

Источником формирования финансовых ресурсов в значительной мере служит капитал, предназначенный для реинвестирования:

• — амортизация основных средств и нематериальных активов;
• — средства, полученные от реализации капитальных активов;
• — средства, полученные от продажи объектов незавершенного строительства и неустановленного оборудования;
• — арендная плата, вырученная от сдачи в долгосрочную аренду объектов основных средств, и др.

Формирование финансовых ресурсов на цели инвестирования осуществляют непрерывно (на всех стадиях жизненного цикла предприятия) — с момента его создания и до прекращения эксплуатации. При этом каждую стадию жизненного цикла отличают интенсивность и объем привлекаемых инвестиционных ресурсов. На предпроектной стадии финансовые ресурсы необходимы для финансирования подготовки реальных проектов к реализации (проектно-изыскательские работы, отвод земельных участков, экспертиза проектов и др.). На стадии инвестирования финансируют строительно-монтажные работы, приобретение оборудования и других капитальных активов. На стадии эксплуатации финансовые ресурсы необходимы предприятию для осуществления текущей (операционной) деятельности. Максимальной регулярностью формирования отличаются собственные средства в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений. Следует помнить, что непрерывность образования финансовых ресурсов не означает равномерности их поступления во времени. Они могут существенно колебаться в поквартальном разрезе[9; 25].

Объемы и источники финансовых ресурсов, направляемых на капиталовложения, зависят также и от стоимости (цены) их привлечения. При этом средневзвешенную стоимость инвестируемого капитала сравнивают с рентабельностью реального проекта. Подобное сравнение позволяет предприятию формировать оптимальный инвестиционный портфель, учитывающий доходность, безопасность и ликвидность реальных проектов.

Формирование денежных ресурсов, потенциально доступных для финансирования долгосрочных инвестиций, опосредовано системой распределительных отношений в национальном хозяйстве Казахстана. Источники финансирования реальных инвестиций (капитальных вложений) тесно связаны и с системой финансово-кредитных отношений, возникающих на микроуровне между участниками инвестиционного процесса — заказчиками (застройщиками), подрядчиками, проектировщиками, поставщиками материальных ресурсов для строительства, кредитными организациями, государством и другими партнерами (рисунок 1).

Финансово-кредитный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятии включает три взаимосвязанных блока:

• — финансовое обеспечение инвестиционного процесса:
• — методы финансово-кредитного регулирования,
• — способы воздействия на эффективность производства.

Искусственное исключение одного из блоков финансово-кредитного механизма негативно отражаемся на текущей и инвестиционной деятельности предприятий.

Среди источников финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал обычно выделяют:

• — собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы заказчиков (застройщиков);
• — заемные средства в форме банковских кредитов, облигационных займов и финансовой аренды (лизинга);
• — привлеченные средства, полученные от эмиссии акций, паевых и других взносов юридических и физических лиц в уставный (складочный) капитал, па долевое участие в строительстве совместных объектов;
• — средства бюджетного фонда, предоставляемые на безвозмездной и возмездной основе;

Рисунок 1. Взаимосвязь отдельных блоков финансово-кредитного механизма деятельности предприятий [9; 56].

• — денежные ресурсы, мобилизуемые добровольными союзами (объединениями и ассоциациями) предприятий и финансово-промышленными группами;
• — средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов, займов, взносов в уставные (складочные) капиталы казахстанских предприятий и др.

В составе собственных источников ведущее место занимают чистая прибыль и амортизационные отчисления. После уплаты налогов и других обязательных платежей из прибыли в бюджетный фонд у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на финансирование капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения. Эту часть прибыли можно использовать на инвестиции в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, образуемого на предприятии в соответствии с учредительными документами и принятой им учетной политикой. В бухгалтерском учете средства, направляемые на финансирование капитальных вложений, показывают па счете «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

Вторым крупным и наиболее стабильным источником финансирования капитальных вложений служат амортизационные отчисления. В отличие от прибыли данный источник не зависит от финансовых результатов деятельности предприятий.

Амортизационные отчисления призваны обеспечивать не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство основного капитала. Однако многие предприятия расходуют средства не по целевому назначению, например на пополнение оборотного капитала.

Амортизационные отчисления являются объектом плановых финансовых расчетов (например, при разработке инвестиционного бюджета на предстоящий год или квартал).

При дефиците собственных средств для финансирования капитальных вложений предприятие вправе привлекать кредиты коммерческих банков, а также средства, мобилизуемые на фондовом рынке. Государственные инвестиции финансируют за счет бюджетных средств, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основе (в форме бюджетных кредитов) [6; 52].

При разработке инвестиционного (капитального) бюджета рассматривают пять основных методов финансирования инвестиций в основной капитал:

• — самофинансирование (самоинвестирование);
• — акционирование (выпуск собственных акций);
• — кредитное финансирование (инвестиционное кредитование);
• — финансовую аренду (лизинг);
• — комбинированное (смешанное) финансирование.

Отличительной чертой самоокупаемости является способность предприятия уплачивать из прибыли налоги в бюджетный фонд и финансировать за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала. Содержание самофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счет амортизационных отчислений и чистой прибыли предприятие возмещает затраты по расширенному воспроизводству основного капитала и реализует социальные программы.

Акционирование как метод финансирования долгосрочных инвестиций обычно используют для реализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности. В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередко покрывает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приросте оборотного капитала. Это наблюдается в случаях, когда кредитные ресурсы банков ограничены и их можно получить только под высокие проценты. Доходы на капитал, полученные посредством срочного депонирования, в таких условиях также высоки. Поэтому инвестиционный проект должен быть привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка.

Долгосрочные кредиты банков направляют сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности (доходности) инвестиций. Необходимо отметить, что в отличие от бюджетных средств долгосрочные кредиты банков на капитальные вложения повышают ответственность заемщиков за рациональное использование инвестиционных ресурсов благодаря возвратности и платности заемных средств. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения определяют в договоре между заемщиком и банком. К сожалению, долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, причем при условии предоставления им финансовых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий [9;16].

Облигационные займы как источник заемного финансирования долгосрочных инвестиций находят пока ограниченное применение, поскольку эмитировать облигации способны только известные акционерные компании (корпорации), платежеспособность и кредитный рейтинг которых на финансовом рынке не вызывает сомнений у инвесторов и кредиторов. Эмиссия корпоративных облигации имеет преимущества перед другими формами заимствования средств с финансового рынка. Акционерная компания вправе обратиться к многочисленным инвесторам — потенциальным покупателям этих ценных бумаг. Круг кредиторов эмитента значительно расширяется. Кроме коммерческих банков ими могут быть инвестиционные фонды, страховые компании, физические липа и иностранные инвесторы. На развитом финансовом рынке благодаря присутствию конкуренции покупателей облигаций эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые заемные средства и в большем объеме по сравнению с привлечением средств в форме банковского кредита. Поэтому эмиссия корпоративных облигаций может сыграть важную роль в финансировании долгосрочных инвестиций предприятий реального сектора экономики.

Финансовую аренду (лизинг) используют при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капиталовложениях в объекты (например, оборудование) со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменчивости технологии. Отметим, что лизинг — перспективный метод привлечения инвестиционных ресурсов. По сути, это разновидность долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой компанией (лизингодателем) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку (посредством регулярных лизинговых платежей). Лизингополучатель быстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы.

Смешанное финансирование основано на различных комбинациях вышеуказанных методов и может быть реализовано при всех формах инвестирования в основной капитал.