Привлечение и управление источниками финансирования на примере ОАО «УГОК»

финансирование управление привлечение Актуальность темы обусловлена тем, что наличие в достаточном объеме финансовых ресурсов, их эффективное использование, предопределяют хорошее финансовое положение предприятия платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В этой связи важнейшей задачей предприятий является изыскание резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование в целях повышения эффективности работы предприятия в целом.

Каждое предприятие в процессе своего формирования и развития должно определить, какой объем собственного капитала должно быть вложен в оборот. Целесообразность привлечения того или иного финансового источника необходимо сравнивать с показателями рентабельности вложений данного вида и стоимости данного источника. Потребность предприятия в собственных и привлеченных средствах является объектом планирования, соответственно принятие решения данного вопроса оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние и возможность выживания предприятия.

Выбор способов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов: опыт работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния и тенденции развития, его текущего финансового состояния и тенденции развития, доступности развития, доступности тех или иных источников финансирования.

Однако необходимо отметить главное: предприятие может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране, регионе, отрасли).

Целью работы является изучение источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия, проблем и направлений совершенствования по их привлечению.

В соответствии с поставленной целью предусматривается решение следующих задач:

— изучить сущность и рассмотреть классификацию финансовых ресурсов предприятия;

— изучить методику управления источниками финансирования;

— исследовать проблемы источников финансирования деятельности российских предприятий;

1. Управление источниками финансирования, их сущность и классификация

1.1 Сущность и классификация источников финансирования предприятия

Финансирование хозяйственной деятельности предприятия — это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала предприятия во всех его формах.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

— определить потребности в краткои долгосрочном капитале;

— выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

— обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

— с максимальной прибылью использовать собственные и заёмные средства;

— снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим признакам:

· По отношениям собственности выделяют собственные и заемные источники финансирования.

· По видам собственности выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники.

· По временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные.

Организационные формы финансирования:

· Самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.).

· Акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций и т. д.).

· Заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.).

· Бюджетное финансирование (кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы, государственное заимствование и т. д.).

· Особые формы финансирования (проектное финансирование, финансирование путем привлечения иностранного капитала).

Финансовые ресурсы могут выступать в таких формах, как финансовые ресурсы предприятий, некоммерческих учреждений, общественных организаций, в форме государственных финансов. Каждая из этих форм имеет свое предназначение, играет свою роль в развитии государства, деятельности предприятий и населения. Как известно, предприятие является основным звеном экономики, а финансовые ресурсы предприятии говорят о его состоятельности или несостоятельности. От результатов деятельности предприятий (от движения финансовых ресурсов, в частности) зависит экономическое положение государства, уровень жизни его граждан. Первоначальным источником финансирования любого предприятия является уставный (складочный) капитал (фонд), который образуется из вкладов учредителей. Конкретные способы образования уставного капитала зависит от организационно-правовой формы предприятия. Минимальная величина уставного капитала на день регистрации общества составляет:

— в обществе с ограниченной ответственностью (ООО) — 100 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ);

— в закрытом акционерном обществе (ЗАО) — 100 МРОТ;

— в открытом акционерном обществе (ОАО) — не менее 1000 МРОТ.

Учредители акционерного или иного общества обязаны полностью внести уставный капитал в течение первого года деятельности.

Решение об уменьшении уставного капитала принимается 2/3 голосов владельцев голосующих акций и реализуется одним из двух способов:

— Уменьшением номинальной стоимости акций;

— Приобретением и погашением части акций (если это предусмотрено уставом организации).

Итак, финансовые ресурсы предприятия — это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для осуществления текущих затрат и затрат по расширенному воспроизводству, для выполнения финансовых обязательств и экономического стимулирования работающих. Можно сказать что финансовые ресурсы — это часть национальной финансовой системы в целом. Для развития бизнеса недостаточно обладания первоначальным капиталом, внесенным учредителями (акционерами). Предприятию в процессе своей деятельности необходимо аккумулировать другие доступные источники финансирования.

1.2 Основные способы формирования и наращивания источников финансирования

Любая фирма проходит несколько стадий в своем развитии. Чаще всего она начинается как частная непубличная организация — несколько физических или юридических лиц создают фирму, вкладывая в ее уставный капитал собственные средства.

Если намерения собственников серьезны, а выбранное направление бизнеса перспективно, генерируемая фирмой прибыль не используется собственниками в целях потребления, а реинвестируется в целях расширения масштабов деятельности.

Для реализации здоровых амбиций и обеспечения темпов наращения бизнеса одной прибыли, как правило, не хватает, а потому приходится изыскивать дополнительные источники финансирования. Поначалу таковыми являются банковские кредиты, однако их безмерное наращивание невозможно в принципе - происходит сдвиг в структуре источников в сторону повышения доли заёмного капитала, т. е. финансовый риск фирмы начинает возрастать, её резервный заемный потенциал снижаться, а потому привлечение очередной порции заемного финансирования становится либо слишком дорогим, либо вовсе невозможным.

Остается единственный вариант наращивания капитала — дополнительные взносы фактических собственников и расширение круга собственников. Это сопровождается организационно-правовыми изменениями фирмы, последней стадией которых становится ее трансформация в публичную. Происходит это в результате первоначального публичного размещения акций фирмы на рынке капитала.

В развитой рыночной экономике основным способом долгосрочного привлечения средств сторонних лиц является выпуск облигационных займов. Это рисковая операция, как для эмитента, так и для потенциальных кредиторов. Поэтому условия и особенности эмиссии и обращения облигаций регулируются законодательством.

Следует заметить, что любое масштабное наращение собственного и заемного капиталов, т. е. эмиссия долевых и долговых ценных бумаг, обладает так называемым сигнальным эффектом, смысл которого заключается в том, что заявление о проведении подобной акции является сигналом фактическим и потенциальным инвесторам, а также кредиторам фирмы обратить внимание на нее и постараться понять ее подоплеку и возможные последствия.

Этот эффект может быть как позитивным, так и негативным, что находит отражение в ценах на обращающиеся и вновь эмитируемые ценные бумаги. Вот почему любая эмиссия тщательно готовится и сопровождается соответствующей рекламной и разъяснительной компанией.

Долгосрочное финансирование имеет значимость с позиции стратегии развития организации. Что касается повседневной её деятельности, то ее успешность в значительной степени определяется эффективностью управления краткосрочными активами и пассивами.

В теории финансового менеджмента принято выделять стратегии финансирования оборотных активов в зависимости от выбора источников покрытия варьирующей их части, т. е. относительной величины чистого оборотного капитала.

Известны четыре модели поведения с условными названиями «идеальная», «агрессивная», «консервативная» и «компромиссная». Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к формальному выделению соответствующей доли капитала, т. е. долгосрочных источников финансирования, которая рассматривается как источник покрытия оборотных активов.

Суть стратегии финансирования оборотных активов в соответствии с идеальной моделью состоит в том, что долгосрочный капитал используется исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т. е. численно совпадает с их величиной. Эта модель довольно рискованна, поскольку не подразумевает резерва ликвидности в виде превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами.

Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т. е. того их минимума, который необходим для хозяйственной деятельности. Варьирующая часть оборотных активов в полном объеме покрывается краткосрочными пассивами.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть оборотных активов также покрывается долгосрочными источниками финансирования. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности формально нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам. Безусловно, данная модель носит искусственный характер и на практике не применяется.

Компромиссная модель считается наиболее реальной. Внеоборотные активы, системная часть оборотных активов и определенная доля (например, половина) варьирующей части оборотных активов финансируются за счет долгосрочных источников. Чистый оборотный капитал равен сумме системной части оборотных активов и половины их варьирующей части.

Безусловно, в отдельные моменты времени организация может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно сказывается на прибыли; однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

Далее, необходимо сделать несколько замечаний. Во-первых, предпочтительность той или иной модели следует считать условной потому, что для каждой из них характерен тот или иной значимый вид риска.

Во-вторых, эти модели не следует рассматривать как непосредственное руководство к действию, поскольку в реальной жизни строгое следование любой из описанных моделей попросту невозможно. Модели дают лишь общее представление о стратегии управления оборотными активами и источниками их покрытия, помогают понять суть того или иного подхода.

В-третьих, анализ ситуации и выявление модели, которая свойственна организации или представляется желательной, имеют особое значение с позиции перспективного финансового планирования.

В-четвертых, реализация модели чаще всего осуществляется не путем варьирования долгосрочными источниками финансирования, а управлением величиной оборотных активов и краткосрочных пассивов.

Безусловно, не исключается варьирование величиной как собственного капитала (путем расчета суммы прибыли, которая может быть выплачена в виде дивидендов), так и долгосрочных пассивов (привлечение или погашение долгосрочных кредитов).

1.3 Формы финансирования и его источники

Процесс оборота на предприятии можно рассматривать как процесс продолжительных инвестиций и дезинвестиций, и, кроме того, как процесс финансирования, если под финансированием понимать обеспечением капиталом, то в понятие финансирования включаются все виды такого обеспечения. Сюда относится не только приобретение собственного и заёмного капитала извне, но и увеличение собственного капитала в процессе оборота за счёт внутренних резервов предприятия, например, посредством удержания прибыли (самофинансирование). Возможно и приобретение заёмного капитала внутри предприятия, если, например, оно образует отчисление в резервные фонды, которые только в более поздний период (например, пенсионные только спустя много лет будут выплачены).

Перевод одного вида собственного капитала в другой вид, например, проводится увеличение капитала из средств общего через превращение открытых резервов в основной капитал. По происхождению капитал делят на полученный в результате внешнего или внутреннего финансирования. Внешнее финансирование означает, что капитал поступает на предприятие извне, т. е. не из процесса финансирование может быть, с одной стороны, финансированием за счёт вкладов или акций, а с другой стороны, финансированием за счёт кредитов. Кредитное финансирование может быть долго, средне — или краткосрочным финансированием, если финансовые средства берут из процесса оборота, речь идёт о внутреннем финансировании (финансировании из собственных средств предприятия). Правда, и эт, но преимущественно в форме возврата уже инвестированных средств или прибыли с оборота.

По правовому положению инвестора различают финансирование за счёт собственных средств (привлечение собственного капитала) и финансирование за счёт заёмных средств (привлечение капитала кредиторов). Обе формы могут быть как внешними, так и внутренним финансированием.

Одной из распространенных форм финансирования за счёт заёмных средств — это финансирование, осуществляемое путём получения ссуд от третьих лиц.

Ссуды — это кредиты, приносящие твёрдый процент, который должен выплачиваться в определённые, установленные в договоре сроки, а ссуда возвращаться. По кредитам предприятия обязано выплачивать процент даже в годы убытков. В зависимости от способа приобретения капитала и правового положения различают:

1) заём (облигации)

2) ссуды под долговое обязательство

3) ипотечный кредит

4) прочие долгосрочные ссуды Идея арендовать основные средства производства вместо того, чтобы их покупать, была развита уже в конце прошлого века.

Финансовый лизинг — форма заёмного финансирования, поскольку практически арендатор получает от арендодателя кредит в размере расходов арендодателя на приобретения и изготовление (как правило, за минусом взносов на страхование). Но т.к. время основной аренды короче, чем срок эксплуатации, то взносы, которые нужно уплатить до окончания срока основной аренды, выше, чем высвобождаемые в процессе сбыта эквиваленты списывания. Отсюда при аренде любого лизинг-объекта в течение срока его эксплуатации возникают «провалы» в финансировании, которые нужно покрывать другими финансовыми средствами. Финансирование за счёт пенсионных отчислений. Если предприятия обязуется на основе договора предоставить работнику обеспечение в старости, по инвалидности и пенсия по случаю утраты кормильца семьи, оно может включить в баланс отчисления на это цели за долю до наступления срока их выплаты. С точки зрения экономики, пенсии — это расходы на выплату жалования и заработной платы, которые, пока работник занят на предприятие, начисляются в определённом размере и складываются, чтобы быть выплаченными работнику после его выхода из активной жизни предприятия как пенсия или разовая выплата капитала. Так как предприятие обязано выплатить собранную в результате пенсионных отчислений сумму на основе договорного обязательства по отношению к работнику, эта сумма является заёмным капиталом, который поступает не извне, а их процесса оборота на предприятие.

Можно выделить различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах:

а) в денежных средствах в национальной валюте;

б) в денежных средствах в иностранной валюте;

в) в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);

г) в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;

д) в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.).

Выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его хозяйственной деятельности Банковский кредит является в настоящее время основным источником привлечения заемных средств предприятиями. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и предоставляется в различных формах. В последние годы в кредитовании предприятий принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных предприятий с участием иностранного капитала). В связи с этим рассмотрим наиболее распространенные формы банковских кредитов в нашей стране и за рубежом. К числу основных таких форм относятся:

Банковский кредит — это основная форма кредита, при которой денежные средства во временное пользование предоставляются банками.

1. Банковый кредит. Как правило, предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия. Хотя формально он и носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности предприятия, а также суммой его собственных денежных и других активов, информацию о которых банк может получить на основе последнего отчетного баланса. Вариантами предоставления предприятию банковского кредита являются:

а) краткосрочный кредит на временные нужды. Он предоставляется предприятию на целевой основе на срок до одного года. Этот вид кредита является наиболее распространенным;

б) сезонный кредит. Этот вид кредита предоставляется для обеспечения сезонного возрастания потребности в оборотных активах.

2. Контокоррентный кредит. Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. При предоставлении этого кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные его операции. Контокоррентный счет используется в качестве источника кредита в объеме, не превышающем установленное в кредитном договоре максимальное отрицательное сальдо. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррентному счету предприятия происходит через установленные договором промежутки времени с расчетами платежей по используемому кредиту. Предприятие использует контокоррентный кредит в соответствии со своими текущими потребностями. Хотя в банковской практике он относится к краткосрочному кредитованию, но путем периодической пролонгации срок его использования может быть достаточно большим. В европейской практике кредитования (Великобритании и некоторых других странах) разновидностью этой формы банковского кредита является «овердрафт».

3. Открытие кредитной линии. Так как потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена заранее с привязкой к конкретным срокам его использования, соглашение о нем предприятие может оформить с банком предварительно в форме открытия кредитной линии. Такая форма кредита представляет собой соглашение между предприятием и банком об использовании в течение обусловленного срока и на определенных условиях кредита, предельная сумма которого заранее оговаривается. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года, т. е. относится к краткосрочному кредитованию. Особенностью этой формы банковского кредита является то, что она не носит характера безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирована банком при ухудшении финансового состояния предприятия-клиента.

4. Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (ценных бумаг, требований, иных аналогичных активов). Размер кредита в этом случае соответствует определенной части (но не всей) стоимости переданных в заклад активов. Эта форма банковского кредита также относится к краткосрочному кредитованию.

5. Ипотечный кредит. Этот вид кредита предоставляют обычно банки, специализирующиеся на выдаче долгосрочных ссуд под залог внеоборотных активов в материальной форме или всего имущественного комплекса предприятия («ипотечные банки»). При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. С прекращением выдачи предприятиям необеспеченных долгосрочных ссуд, ипотечный кредит становится основной формой долгосрочного их кредитования

6. Ролловерный кредит. Он представляет собой одну из форм долгосрочного банковского кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т.е. с перманентным «перекредитованием» в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка). В европейской практике предоставления ролловерных кредитов пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полугодие (в условиях высокой инфляции периодичность пересмотра процентных ставок может быть более частой).

7. Консорциальный кредит. Кредитная политика банка или высокий уровень риска иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность предприятия-клиента в кредите. В этом случае банк, обслуживающий предприятие, может привлечь к кредитованию другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название «консорциум»). После заключения с предприятием кредитного договора банк аккумулирует средства других банков и передает их заемщику, соответственно распределяя проценты. За организацию консорциального кредита ведущий банк получает определенное комиссионное вознаграждение.

1.4 Проблемы привлечения долгосрочных и краткосрочных источников финансирования предприятия

В настоящее время финансирование предприятий находится в неудовлетворительном состоянии из-за недостатка собственных средств для самофинансирования, отсутствия достаточной государственной финансовой поддержки, высокой стоимости и рискованности инноваций, долгосрочного характера окупаемости инновационных проектов и доминирования консервативных инвесторов вместо агрессивных. Для дальнейшего успешного развития российским компаниям необходимо решить две задачи:

— первая — оптимизировать источники финансирования для развития новых проектов;

— вторая — научиться отбирать такие инновационные проекты, которые принесут даже в условиях кризиса реальную отдачу.

Ассоциацией менеджеров России совместно с международной консалтинговой компанией Pricewaterhouse Coopers было проведено исследование мнения руководства отечественных компаний о возможных вариантах финансирования бизнеса в условиях мирового финансового кризиса. Результаты опроса показали, что в тройку самых больших сложностей вошли:

— проблемы рынка капитала (54%);

— увеличение стоимости заемных средств (48%);

— падение фондовых рынков (39%). Ухудшение ситуации на финансовых рынках по всему миру, ужесточение требований к заемщикам, повышение процентных ставок вызывает вполне обоснованную тревогу респондентов по поводу возможностей привлечения капитала.

Основываясь на анализе отечественной практики банковского кредитования, можно сделать вывод, что долгосрочные кредиты, связанные с движением основного капитала, практически не влияют на общую динамику капитальных вложений и не играют активной роли в инвестиционном процессе. В отечественной экономике на долю банковских кредитов в общем объеме источников финансирования инвестиций приходится 8−9%. Для сравнения: в развитых странах с использованием банковских ссуд финансируется свыше 50% инвестиционных проектов. Несмотря на позитивную динамику удельного веса среднеи долгосрочных кредитов в общих кредитных вложениях коммерческих банков, их доля в ВВП пока недостаточно высокая. Так, на конец 2009 года отношение долгосрочных кредитов экономике к ВВП составило всего 19%.

Такое положение обусловлено отсутствием благоприятной инвестиционной среды на всем рыночном пространстве России, дороговизной банковских кредитов, выражающейся в разрыве процентных ставок по кредитам и уровня рентабельности большинства предприятий, ориентированных на удовлетворение внутреннего спроса. Так, реальный сектор может платить по долгосрочным кредитам на инвестиционные цели порядка 10−15% годовых, поскольку средняя рентабельность промышленных предприятий составляет 13%. Банки же для поддержания нормальной доходности ориентируются на величину действующей ставки рефинансирования, которая является для них базовой ставкой, а также учитывают премию за риск. Степень риска увеличивается при предоставлении долгосрочных кредитов. Отсюда банки вправе рассчитывать на более высокую процентную ставку по долгосрочным кредитам, чем по краткосрочным, что не согласуется с возможностями реального сектора экономики.

Одним из способов организации финансирования инвестиционных проектов, направленных на модернизацию оборудования и создание новых производств, является проектное финансирование. Проектное финансирование в его «чистом» виде в России встретишь не часто. Вместо него в стране активно развивается «грязное» проектное финансирование (как правило, с регрессом на действующий бизнес и принятием в залог существующих активов, но с ориентацией на потоки, генерируемые проектом, как единственный или как минимум основной источник возврата вложенных средств). Это специфика, отражающая объективные реалии экономики и существующие страновые, корпоративные и инвестиционные риски. При существующих законодательных ограничениях, отсутствии опыта и понимания технологий и опасностей реализации сложных и крупных проектов у бизнеса коммерческие банки просто не могут рисковать, практикуя «чистое» проектное финансирование. Но благодаря повышенному спросу на «длинные» ресурсы, можно ожидать увеличения объема «грязного» проектного финансирования, которое может стать одним из локомотивов обновления и развития производственных предприятий по всей России.

Краткосрочное финансирование означает, что средства будут возвращены не позднее чем через один год. Традиционно краткосрочное финансирование используется в бизнесе для покрытия сезонных и временных колебаний состояния фондов. Также оно может использоваться для оплаты долгосрочных потребностей бизнеса либо процентов по средствам, привлеченным на долгосрочной основе. Например, краткосрочное финансирование может обеспечить дополнительный оборотный капитал или промежуточное финансирование долгосрочного проекта.

Основная проблема краткосрочного финансирования состоит в выборе из различных краткосрочных финансовых инструментов, и она решается сравнением переменных затрат, доступности, гибкости и сроков.

Товарный кредит — самый большой источник краткосрочных ресурсов для бизнеса. При развитой экономике большинству покупателей нет необходимости оплачивать товары в момент поставки и им предоставляется короткий период отсрочки оплаты. Гак как поставщики более либеральны в продлении кредита, чем финансовые учреждения, то компании, особенно небольшие, полагаются в большей мере на эту форму финансирования. Обычно товарный кредит продлевается в соответствии с тремя типами договоренности:

— открытый счет;

— векселя к оплате;

— акцептованные торговые векселя.

Открытый счет — наиболее часто используемый вид товарного кредита. Согласно этой договоренности покупатель не подписывает формальное долговое обязательство, показывающее сумму долга. Продавец отправляет товары покупателю и посылает счет, в котором указываются отправленные товары, общая сумма долга и условия продажи. Продавец обычно продлевает кредит, основываясь на исследовании кредитоспособности покупателя. Кредит с открытием счета появляется в балансе покупателя как дебиторская задолженность.

Вексель к оплате — подписывается покупателем и является доказательством его долга продавцу. Вексель определяет оплату обязательства до некоторой указанной будущей даты. Эта договоренность используется, когда продавец хочет, чтобы покупатель формально подтвердил долг. Вексель, например, может быть выпущен, когда открытый счет покупателя становится подлежащим оплате.

Акцептованный торговый вексель — договоренность, которая предусматривает формальное признание задолженности покупателем. Согласно этой договоренности, продавец составляет переводной вексель на покупателя, приказывая покупателю оплатить переводной вексель до некоторой будущей даты. Товары не будут отгружены продавцом, пока покупатель не примет переводной вексель. При принятии переводного векселя покупатель определяет банк, в котором переводной вексель будет оплачен, когда он станет подлежащим оплате. С этого времени переводной вексель становится акцептованным торговым векселем.

2. Привлечение и управление источниками финансирования на примере ОАО «УГОК»

2.1 Краткая характеристика предприятия

Открытое акционерное общество «Учалинский горно — обогатительный комбинат» является юридическим лицом и действует на основании Устава и законодательства РФ.

Открытое акционерное общество «Учалинский горно-обогатительный комбинат» (Учалинский ГОК) — производитель цинкового концентрата, медного концентрата, серного флотационного колчедана и щебня строительного. Данная компания находится в г. Учалы (Республика Башкортостан). Входит в состав «Уральской горно-металлургической компании», относясь к сырьевому комплексу.

Местонахождение: Республика Башкортостан, г. Учалы, ул. Горнозаводская 2.

Целью общества является извлечение прибыли.

Вид деятельности: добыча и обогащение медной руды.

Продукция комбината представлена следующими наименованиями:

— колчедан серый флотационный. Используется при изготовлении элементарной серы, сернистого ангидрида и серной кислоты в целлюлозно-бумажной и химической отраслях.

— медный концентрат. Концентрат медный получается при обогащении медьсодержащих руд и предназначен для производства металлической меди и извлечения сопутствующих ей полезных компонентов.

Медный концентрат (КМ) может выпускаться трех марок, а также в виде медного промпродукта, химический состав которых в пересчете на абсолютно сухое вещество должен соответствовать нормам, указанным в таблице 1.

Таблица 1.

Примечание

— содержание мышьяка во всех марках медного концентрата не должно превышать 0,6%;

— содержание ммолибдена во всех марках медного концентрата и промпродукте не должно превышать 0,18%;

— содержание влаги в подсушенном медном концентрате не должно превышать 7,0%, в несушеном медном концентрате не более — 13%;

— содержание влаги в подсушенном медном концентрате, содержащем более 80% частиц класса минус 0,071 мм или содержащих более 10% окислов меди, не должно превышать 14%;

— содержание благородных, редких металлов и серы в медном концентрате определяют в каждой партии;

— щебень строительный. Щебень строительный, представлен горными породами миндале-каменными диабазовыми, пироксен-плагиоклазовыми и плагиоклазовыми порфиритами; туфами и туфо-брекчиями основного и смешанного состава в виде маломощных диабазовых порфиритов.

Щебень строительный выпускается фракции 20−40 мм.

Таблица 2. Физико-химические показатели

Примечание:

К вредным примесям относятся пирит и гипс, среднее содержание которых в породах не превышает 1%.

Щебень строительный отгружают ж.д. транспортом в железнодорожных вагонах навалом. Допускается транспортировка любым видом транспорта.

— цинковый концентрат. Концентрат цинковый получается при обогащении цинксодержащих руд цветных металлов и предназначен для извлечения цинка и сопутствующих ему ценных компонентов.

Цинковый концентрат (КЦ) может выпускаться трех марок, химический состав которых в пересчете на абсолютно сухое вещество должен соответствовать требованиям, указанным в таблице 3.

Химический состав Таблица 3.

Примечание

— в цинковом концентрате всех марок по согласованию потребителя с изготовителем определяется массовая доля фтора. Концентраты с массовой долей фтора более 0,02% допускается поставлять по согласованию изготовителя с потребителем.

— в цинковом концентрате всех марок определяются массовые доли кадмия, золота и серебра.

Массовая доля влаги в цинковом концентрате должна быть не более 9%.

Таким образом, потребителями продукции ОАО «Учалинский ГОК» являются предприятиями, занятые в разных сферах промышленности и строительства.

Стратегия развития компании ориентирована на повышение эффективности производства путем увеличения объемов добычи и переработки руды наряду с внедрением новейших подходов к технологическим процессам. ОАО «Учалинский горно-обогатительный комбинат» в январе-июне 2011 года получило чистую прибыль в размере 1,812 млрд. рублей, что на 25,4% больше, чем в первом полугодии 2010 года. Выручка комбината возросла на 5,3% - до 8,749 млрд. рублей, валовая прибыль — на 14,3%, до 3,595 млрд. рублей. Увеличение финансовых показателей УГОК объясняет ростом мировых цен на медь и цинк.

2.2 Привлечение и управление финансовыми источниками ОАО «УГОК»

Источники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние.

Внутренние источники финансирования предприятия — это его собственные средства: прибыль и амортизационные отчисления.

Внешние источники финансирования — это различные заемные и привлеченные средства: поступления от эмиссии и размещения акций, кредиты банков, продажа долей в уставном капитале и так далее.

Для того, чтобы определить оптимальные источники финансирования предприятия, необходимо провести определенный анализ деятельности предприятия. Что бы определить нуждается ли предприятие ОАО" УГОК" в привлеченных средствах необходимо проанализировать его отчетность.

Таблица 4. Отчет о прибылях и убытках за период с 01 января по 31 декабря 2011 г.

В течение III кварталов 2011 года в структуре баланса компании выросла доля заемных средств. Это произошло в результате увеличения на 47% объема заемных средств (при этом долгосрочные обязательства сократились на 4% до 2194 млн руб.) на фоне роста величины собственных средств только на 10%. В результате снизился ряд показателей, характеризующих финансовую независимость, однако их значения по-прежнему остаются на достаточно высоком уровне. Предприятие не испытывает дефицита собственных оборотных средств, о чем свидетельствует положительное значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами.

Таблица 5. Анализ динамики и структуры источников капитала за 2011 год в ОАО «УГОК»

Из (таблицы 5) видно, что на предприятии основной удельный вес в формировании активов занимает собственный капитал, не смотря на то, что его удельный вес снизился на 1,3%.

В прогнозном периоде уровень заемных ресурсов в активе организации достигнет 12,6%. Увеличению доли заемного капитала способствует использование организацией долгосрочных кредитов. В анализе рассчитывают коэффициенты платежеспособности, характеризующие степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, направляющих долгосрочные вложения в организацию. Одним из таких показателей выступает коэффициент финансовой зависимости.

Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному. На данном предприятии он равен 0,121 (14 896/123 374). Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как средний уровень этого коэффициента в других отраслях, доступ организации к дополнительным долговым источникам финансирования, стабильность хозяйственной деятельности компании. В условиях рыночной экономики считается, что данный коэффициент не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно — постоянных. Кроме того, высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к затруднениям с получением новых кредитов.

Таблица 6. Динамика структуры заемного капитала за 2009 год в СПК ОАО «УГОК»

На основании (таблицы 6) можно сделать следующие выводы о том, что предприятие все-таки привлекает финансовые ресурсы. Долгосрочные кредиты на начало периода занимали доминирующие позиции в структуре, однако их удельный вес снизился, как снизился уровень и краткосрочных кредитов и займов. Возрос уровень задолженности перед прочими кредиторами, что связано с увеличением задолженности по арендным и лизинговым операциям, обязательствами по имущественному и личному страхованию.

В прогнозируемом периоде инвестиции в основной капитал составят 16 315 млн руб., что меньше уровня предыдущего периода на 12% (либо 2 264 млн руб.).

Таблица 7. Анализ динамики и структуры источников финансирования инвестиций в основной капитал за 2011 г. в ОАО «УГОК»

Как видно из (таблицы 7) инвестирование за счет бюджетных средств в прогнозном периоде не будет осуществляться. Доминирующим источником по-прежнему остаются собственные средства предприятия (прибыль, амортизационные отчисления). Планируется мобилизация заемных средств в качестве кредитов банка. Удельный вес заемных ресурсов заметно увеличился и составил 43,21%.

Иначе говоря, у организации возникает возможность расширить свое производство. Привлечение заемных средств дает возможность высвободить собственные ресурсы на удовлетворение других потребностей, но в тоже время за данную услугу предприятие понесет расходы, связанные с оплатой кредита и процентов по нему.

3. Рекомендации по улучшению управления источниками финансирования на предприятии

Начальным этапом управления формированием капитала создаваемого предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Недостаточный объем формирования капитала на этом этапе существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности этого капитала. В связи с изложенным, определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия носит характер оптимизационных ее расчетов. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы на первоначальной стадии его жизненного цикла. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия достигается различными методами, основными из которых являются:

Балансовый метод оптимизации общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчетов исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала. При использовании этого метода следует учесть, что еще до начала формирования активов учредители предприятия несут определенные предстартовые расходы, связанные с разработкой бизнес-плана, оформлением учредительных документов и т. п.

Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов.

Определение объема потребности в капитале создаваемого предприятия этим методом осуществляется по следующим основным этапам:

* На первом этапе на основе проектируемых параметров создания и предстоящего функционирования предприятия определяются его наиболее существенные признаки (показатели), оказывающие влияние на формирование объема его капитала.

* На втором этапе по установленным признакам (показателям) формируется предварительный перечень предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги создаваемого предприятия.

* На третьем этапе осуществляется количественное сравнение показателей подобранных предприятий с ранее определенными параметрами создаваемого предприятия, влияющими на потребность в капитале. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам.

* На четвертом этапе с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам оптимизируется общая потребность в капитале создаваемого предприятия.

Характеризуя этот метод оптимизации общей потребности в капитале следует отметить определенную сложность его использования в силу недостаточных возможностей адекватного подбора предприятий-аналогов по всем значимым параметрам, формирующим объем необходимого капитала.

Метод удельной капиталоемкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат расчетов. Этот расчет основывается на использовании показателя «капиталоемкость продукции», который дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование данного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются:

— размер предприятия;

— стадия жизненного цикла предприятия;

— прогрессивность используемой технологии;

— прогрессивность используемого оборудования;

— степень физического износа оборудования;

— уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других.

Поэтому более точную оценку потребности в капитале для создания нового предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов).

Преимуществом этого метода оптимизации общей потребности в капитале создаваемого предприятия является то, что он автоматически задает показатели капиталоотдачи предприятия на стадии его функционирования.

В системе управления формированием капитала создаваемого предприятия важная роль принадлежит обоснованию схемы и выбору источников его финансирования.

Схема финансирования нового бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения, состав участников и кредиторов, уровень финансовой независимости и ряд других важных параметров создаваемого предприятия.

Заключение

Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала предприятия во всех его формах.

Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим признакам:

· по отношениям собственности выделяют собственные и заемные источники финансирования;

· по видам собственности выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники;

· по временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, — она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.

Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления; хотя всю сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают.

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь.

В условиях перехода к рынку начинают применять и нетрадиционные инструменты финансирования деятельности российских предприятий. К ним можно отнести коммерческий кредит, опционы, залоговые операции, факторинговые операции, лизинг и др.

Для дальнейшего успешного развития российским компаниям необходимо решать две задачи:

· первая — оптимизировать источники финансирования для развития новых проектов;

· вторая — научить отбирать такие инновационные проекты, которые принесут даже в условиях кризиса реальную отдачу.

В настоящее время финансирование предприятий находится в неудовлетворительном состоянии из-за недостатка собственных средств для самофинансирования, отсутствия достаточной государственной финансовой поддержки, высокой стоимости и рискованности инноваций, долгосрочного характера окупаемости инновационных проектов и доминирования консервативных инвесторов вместо агрессивных.

1) Арутюнов Ю. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 3-е изд., перераб. и доп. — М.: КноРус, 2010. — 312 с.

2) Белолипецкий В. Г. «Финансовый менеджмент»: учебное пособие. — М.: КНОРУС, 2008;448 с.

3) Балабанов И. Т. «Основы финансового менеджмента. Как управлять экономикой» — М.: «Финансы и статистик» 2006;540 с.

4) Баймагамбетов Н. Е. «Проблемы привлечения финансовых ресурсов предприятия» 2009;113 с.

5) Доиль Питер «Менеджмент. Стратегия и тактика» СПб.: «Питер», 2005. — 350 с.

6) Поршнева А. Г. Румянцева З.П. Саломатина Н. А. «Управление организацией» М.: ННФАРМА-М, 2007 — 750 с.

7) Рындин А. В. Шамаев В.И. «Основы финансового менеджмента на предприятии» — М.: «Финансы и статистика» 2005;336.с.

8) Стоянова Е. С. «Финансовый менеджмент в условиях инфляции» М.: Перспектива, 2005;460.с.

9) Тагирбеков, К. Р. Основы банковской деятельности: Банковское дело / М: «Инфра-М / Весь мир», 2005;307 c.