Особенности управления элементами оборотных средств торгового предприятия

Политика управления оборотными средствами включает два основных вопроса: Какой уровень оборотных средств наиболее приемлем в целом и по элементам, эффективность их использования и за счет каких источников можно их финансировать?

В экономической литературе выделяют три альтернативные стратегии в отношении общего уровня оборотных средств. По существу они отличаются лишь объемом оборотных средств, которые предприятие считает необходимым иметь для поддержания заданного уровня кругооборота товара: [18].

• * Осторожная, расслабленная стратегия допускает относительно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности.
• * Ограничительная стратегия предполагает, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума.
• * Умеренная стратегия занимает промежуточное положение между двумя рассмотренными выше стратегиями. Этой стратегии руководствуется данная торговая организация.

Стратегии финансирования оборотных средств. Уровень расходов в большей части сфер деятельности подвержен сезонным и другим циклическим колебаниям. Например, пик роста товарооборота приходится на предпраздничные дни. В связи с этим величина оборотных средств предприятия колеблется относительно некоторой постоянной их величины. Поэтому оборотные средства предприятия состоят из постоянной их части плюс сезонной, или переменной, величины оборотных средств, которая колеблется от нуля до некоторого максимального значения. Способ, которым фирма финансирует постоянную и переменную часть оборотных средств, определяется в рамках стратегии финансирования оборотных средств.

Метод согласования сроков существования активов и обязательств состоит в том, что переменная часть оборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов, а постоянная часть — за счет долгосрочных пассивов, собственного капитала и спонтанно возникающей кредиторской задолженности.

Агрессивная стратегия финансирования состоит в том, что не только переменная часть оборотных средств, но и некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов.

Консервативная стратегия финансирования состоит в том, что некоторая доля переменной части оборотных средств финансируется за счет долгосрочных пассивов и спонтанно возникающей кредиторской задолженности. Это — политика с минимальной долей риска. Этой стратегии руководствуется данная торговая организация.

Процесс разработки политики управления оборотными средствами организации может быть представлен следующим алгоритмом:

• 1. Анализ оборотных активов в предшествующем периоде позволяет определить общий уровень эффективности управления оборотным капиталом в организации и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде. Анализ проводится в несколько этапов: определение динамики общего объёма оборотных активов; определение динамики состава оборотных средств в разрезе основных их видов; изучение оборачиваемости отдельных видов оборотных активов; определение рентабельности оборотных активов; оценка состава основных источников финансирования.
• 2. Выбор принципиальных подходов к формированию оборотных активов организации. Теория финансового менеджмента рассматривает три подхода к формированию оборотных активов: консервативный, умеренный и агрессивный. Каждый из этих подходов отражает различные соотношения уровня эффективности их использования и риска [17, с. 202].
• 3. Определение оптимального объёма оборотных активов зависит от избранного подхода к их формированию. Процесс оптимизации объема оборотных активов включает три этапа: определение мер по сокращению продолжительности циклов; оптимизация объема и уровня отдельных видов оборотных активов путем нормирования периода их оборота и суммы; определение общего объема оборотных средств на предстоящий период.
• 4. Определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотного капитала. Процесс оптимизации включает четыре этапа: построение графика «сезонной волны»: расчёт коэффициентов неравномерности оборотных активов по отношению к среднему их уровню; определение величины постоянной части оборотных активов; расчет максимальной величины переменной части оборотных средств.
• 5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотного капитала предусматривает определение доли оборотных средств в форме денежных средств, высокои средне ликвидных активов с учетом объема и графика предстоящего оборота.
• 6. Повышение рентабельности оборотных активов. Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыль при их использовании в деятельности организации.
• 7. Минимизация потерь оборотных активов. Денежные средства подвержены риску инфляционных потерь, краткосрочные вложения — риску потерь части дохода с неблагоприятной конъектурой финансового рынка, дебиторская задолженность — риску не возврата.
• 8. Определение источников финансирования. Источники финансирования рассмотрены в главе 1 на рисунке 1.3.

Основными элементами оборотных активов предприятия являются: запасы товаров на складе, дебиторская задолженность и денежные средства. Далее подробно рассмотрим управление каждым элементом.

1. Управление товарными запасами.

Товарные запасы нужны для того, чтобы выполнять заказы своих покупателей на товары в нужном количестве и в установленные сроки. Однако запасы требуют расходов на их содержание, пока они не «дождутся своего часа» и не будут реализованы. Причем потери компании возрастают, прежде всего, за счет отвлечения из оборота части капитала, инвестированного в запасы.

Поэтому компания должна найти для себя оптимальное сочетание между издержками и выгодами от выбранного уровня товарных запасов и определить, какая величина запасов по каждой товарной группе (или даже позиции) является достаточной. При этом, желательно, от чисто эмпирических наблюдений за ситуациями типа: «есть заказы — нет товаров» или «есть запасы — не хватает денег» (как и работает данное предприятие), перейти к более объективным критериям. В качестве базовых индикаторов качества выбранной политики управления запасами могут использоваться как непосредственные, так и более обобщенные критерии, а также их различные комбинации.

I. Показатели достаточности запасов для удовлетворения покупательского спроса. Например, так называемый «уровень обслуживания», под которым понимается процент от общего объема имеющихся запросов, который удовлетворен из имеющихся материальных запасов без дополнительного заказа.

II. Показатели, основанные на поиске оптимального размера заказа, исходящие из соотношения стоимости хранения запасов и стоимости выполнения заказа. Издержки хранения выступают ограничением на размер запасов. Причем в стоимость хранения входят «вмененные» издержки. Они характеризуют прибыль, которая могла бы быть получена, если бы средства не были использованы для образования запаса, а «пущены в оборот». Большие размеры заказа (и, следовательно, меньшее их количество) уменьшают стоимость выполнения заказов, но приводят к увеличению стоимости хранения запасов. Поэтому, необходимо найти баланс между с одной стороны стоимостью хранения, а с другой стороны — операциями по заказу товаров. Оптимальный размер заказа — это математически рассчитанный размер заказа, который позволяет добиться оптимального соотношения между затратами на хранение и затратами на подготовку и выполнение заказа. Модель определения объема оптимальной партии заказа осуществляется по модели Уилсона. Модель обычно применяется для наиболее дорогостоящих товарных запасов, при ограничениях поставщика на минимальный размер заказа, при скидках на большие заказы.

III. Индикаторы, связанные с характеристиками денежных потоков от операций по закупке и реализации товара. Например, величина чистого дисконтированного денежного потока, равная разнице между дисконтированной величиной средств, которые направлены на закупку товара, и средств, полученных от реализации (в течение расчетного периода). За величину дисконта может быть принята средняя рентабельность инвестиций компании или величина действующей ставки банковского кредита.

IV. Индикаторы, отражающие рентабельностью деятельности компании при различных методах управления запасами. Например, рентабельность активов (ROA) в течение расчетного периода, определяемая отношением, где первый показатель характеризует рентабельность оборота или «рентабельность продаж», второй — характеризует «оборачиваемость активов» за период.

• * Наличие излишних, избыточных запасов приводит к увеличению показателя «активы» и, следовательно, к снижению оборачиваемости. Необходимо определить оптимальную величину инвестиций в запасы, которая, увеличивая «оборачиваемость активов», не приводила бы к снижению ROA (за счет уменьшения оборота).
• * Представляется важным не то, какой из возможных индикаторов выбрала компания, а сам факт наличия выбранного индикатора. Только постоянное наблюдение за такими показателями позволяет судить о правильном направлении усилий, предпринимаемых в какой-либо области менеджмента — в данном случае эффективности системы управления запасами. Данное предприятие не руководствуется индикаторами, а работает «По-старинке»: есть деньги — пополняем запасы.
• * В мировой практике к настоящему времени выработаны стандартные подходы к решению проблемы планирования запасов, которые условно можно разделить на две группы: «от склада» и «от продаж». Однако для принятия решения об их внедрении важно оценить, насколько они применимы в конкретных условиях, учитывающих российскую специфику.

Подход «от склада». В большинстве западных ERP-систем управление запасами реализуется с помощью какой-либо из технологий SIC (Statistical Inventory Control), которые используют статистические методы для моделирования спроса и времени пополнения товарных запасов. Такой подход основан на расчете нормативных характеристик запасов по каждому виду товарного ассортимента исходя из наблюдений за их фактической оборачиваемостью на протяжении достаточно представительного периода.

Основными расчетными величинами являются: страховой запас по каждой позиции — постоянная, неприкосновенная в нормальных условиях часть запасов, предназначенная для непрерывного снабжения потребителей даже в случае непредвиденных обстоятельств (например, отклонений в периодичности и величине партий поставок от предусмотренных договором; возможных задержек материалов или товаров в пути; непредвиденного возрастания спроса); точка заказа определяет нижнюю границу запаса, при достижении которой необходимо организовать очередной заказ на пополнение запаса по данной товарной позиции.

На основании статистических данных выделяются ассортиментные группы, характеризуемые различной значимостью в общем товарообороте (категории А, В, С) и различной степенью предсказуемости поведения (X, Y, Z). И для каждой из них применяются соответствующие методы планирования, учета и контроля. Категория, А включает ограниченное количество наиболее существенных в стоимостном отношении позиций, которые требуют тщательного планирования, учета и контроля. Товары категории В требуют стандартного контроля и налаженного учета. А для категории С допустимы упрощенные методы планирования, учета и контроля.

Таким образом, при использовании SIC решение о закупке принимается в основном на основании статистических наблюдений за динамикой запасов, а не на данных, полученных в результате индивидуального анализа истории взаимоотношений или непосредственного контакта с клиентами, что существенно повышает предсказуемость объемов продаж в краткосрочной перспективе.

Подход «от продаж». Более точные прогнозы объема сбыта, которые обобщают различные договоренности с клиентами и наблюдения за их поведением, позволяют компании существенно улучшить качество управления запасами за счет дополнения «статистических» («толкающих») моделей планирования заказов так называемыми, «вытягивающими». Например, типа модели DRP (Distribution Requirements Planning), применяемой в системе BAAN — модели пополнения запасов на основе обработки совокупности заявок дистрибьюторов.

С другой стороны, подобные «тянущие» модели в чистом виде возможны только для компаний, работающих «на заказ» по всем ассортиментным позициям. Поэтому, практически для каждой компании, исходя из особенностей ее торгово-закупочной деятельности, целесообразно строить индивидуальную систему планирования и управления запасами, совмещающую оба похода. Причем в число эффективных приемов, позволяющих решить важную, но частную задачу управления запасами, могут включаться и такие универсальные техники управления ресурсами, как бюджетирование.

Первичные бюджеты продаж по клиентам (ассортимент по клиентам) составляются менеджерами отдела сбыта. Далее происходит консолидация данных по всем клиентам всех менеджеров и составляется сводный бюджет продаж по ассортименту, который является основанием для планирования закупок и запасов в данном периоде.

Первоначальными объектами планирования при составлении бюджета продаж являются заказы клиентов по номенклатурным позициям. Менеджер отдела сбыта может планировать сначала в порядке значимости групп клиентов (А-В-С), а потом по каждому клиенту, начиная с наиболее значимых и стабильных позиций.

С клиентами группы, А (а их у каждого менеджера не так уж много) возможны также активные методы работы — а именно подтверждения заказов, изучение факторов влияющих на спрос по основным позициям, новые предложения, поддержка клиентов группы по редким ассортиментным позициям, обеспечивающих сбыт основного ассортимента и т. п.

Безусловно, для поддержки процедуры планирования из учетной системы могут быть выведены справочные аналитические отчеты по объемам продаж за предыдущие периоды. Однако следует учитывать, что для планирования месячного заказа по позиции иногда важно не столько знание среднего размера заказа, сколько того, что заказ вообще состоится. То есть, система планирования должна также размечать позиции по группам XYZ, т. е. в зависимости от предсказуемости заказа (весовых коэффициентов, соответствующих группам предсказуемости).

Сводная таблица планирования по менеджеру в разрезе клиентов, размеченная по группам АВС, XYZ, преобразуется в таблицу по ассортименту, которая передается в отдел закупок и является основой для планирования закупок в интересах наиболее крупных и стабильных клиентов.

Одновременно со стороны склада осуществляется централизованное планирование менее значащих и менее предсказуемых позиций ассортимента, что минимизирует общий объем запаса. Для этого менеджеры отдела закупок, обобщив данные по предыдущим периодам и наличные запасы, могут планировать склад классическим способом с помощью SIC системы — от среднего плюс среднеквадратическое отклонение.

Применение бюджетирования как эффективного средства оперативного планирования объемов реализации, закупок и запасов существенно повышает точность предсказания, поскольку каждый менеджер занимается этим в той сфере, где он наиболее компетентен.

Товарные запасы занимают лидирующее место в составе оборотных активов торговой и производственной компании. Поэтому оптимизация и управление товарными запасами является одной из важнейших задач управленческого учета. Существует несколько методов и моделей оптимизации и управления товарными запасами, основные из них: оптимизация размера заказа; оптимизация товарного запаса.

2. Управление дебиторской задолженностью.

Дебиторская задолженность — сумма задолженности в пользу предприятия, представленная финансовыми обязательствами юридических и физических лиц [3, с. 482].

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью предприятия осуществляется по следующим этапам.

• 1. Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности, а так же эффективности инвестирования в нее средств. Сначала оценивается уровень дебиторской задолженности и его динамика в предшествующем периоде. Далее определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде. Оценивается состав задолженности по отдельным «возрастным группам», то есть по предусмотренным срокам ее инкассации. Подробно рассматривается состав просроченной задолженности, выделяется сомнительная и безнадежная. Определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность.
• 2. Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции. В процессе формирования принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции решаются два основных вопроса: в каких формах осуществлять реализации продукции в кредит (товарный и потребительский кредит); какой тип кредитной политики следует избрать предприятию (консервативный, умеренный, агрессивный).
• 3. Определение возможностей суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту. Товарный кредит — сумма оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Потребительский кредит — форма розничной реализации товаров покупателям с отсрочкой платежа.
• 4. Формирование системы кредитных условий. В состав этих условий входят следующие элементы. Срок предоставления кредита — предельный период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную продукцию. Размер кредита — максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставляемому кредиту. Стоимость предоставления кредита — система ценовых скидов при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию. Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями, формируемая в процессе разработки кредитных условий, должна предусматривать пени, штрафы, неустойки.
• 5. Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциации условий предоставления кредита. Формирование системы стандартов оценки покупателей включает основные элементы. Определение системы характеристик, оценивающих кредитоспособность отдельных групп покупателей (по товарному кредиту оценка осуществляется по критериям: объем хозяйственных операций с покупателем, платежеспособность покупателя, репутация покупателя в деловом мире; по потребительскому кредиту — дееспособность покупателя, уровень доходов и регулярность, состав личного имущества). Формирование и экспертиза информационной базы проведения оценки кредитоспособности покупателей имеет целью обеспечить достоверность проведения оценки. Выбор методов оценки отдельных характеристик кредитоспособности покупателей определяется содержанием оцениваемых характеристик. Группировка покупателей продукции по уровню кредитоспособности основывается на результатах ее оценки. Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей может осуществляться по таким параметрам, как срок предоставления кредита, необходимость страхования кредита.
• 6. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности. В составе процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей.
• 7. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Основными формами реинвестирования дебиторской задолженности являются: факторинг, учет векселей, система скидок. Факторинг — финансовая операция, заключающая в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — «фактор компании», которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга (за осуществление такой операции фактор-компания (банк) взимает комиссию). Учет векселей, выданных покупателями продукции — финансовая операция по их продаже банку по определенной цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Спонтанное финансирование (система скидок покупателям за сокращение сроков расчёта) — способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной и натуральной форме.
• 3. Управление денежными активами.

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных активов.

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по формуле:

.

где: Даmin — минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;

ПРда — предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде;

Ода — оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде.

• 1. Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в ДА выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования ДА по внутренним и внешне экономическим операциям.
• 2. Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных месяцев или декад.

В практике зарубежного финансового менеджмента применяется и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов, которые используются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования денежных средств не может быть разработан в помесячном разрезе.

Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

• а) минимальный остаток денежных активов принимается нулевым;
• б) оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле:

.

где: ДАmax — оптимальный остаток денежных активов в планируемом периоде;

Рк — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

Ода — общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СПкфв — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде.

в) средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера-Орра остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

• а) минимальный остаток денежных активов принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде (это значение должно быть выше нуля);
• б) оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле:

.

где: ОТ — сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.

• в) максимальный остаток денежных активов в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере ДАопт. Превышение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;
• г) средний остаток денежных активов рассчитывается в этом случае по формуле:

.

где: ДАср — средний остаток денежных активов в планируемом периоде;

ДАmin, ДАmax — соответственно минимальный и максимальный остатки денежных активов, рассчитанные ранее.

3. Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем его оперативного регулирования (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами).

На первом этапе регулируются декадные сроки расходования денежных средств, что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца (квартала).

На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом предусматриваемого резервного запаса этих активов. При этом вначале максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, а затем их средний остаток.

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или в другие виды активов.

• 4. Обеспечение ускорения оборота денежных активов определяет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприятии. Основными из этих резервов являются:
  • а) ускорение индексации денежных средств, при котором сокращается остаток денежных активов в кассе;
  • б) сокращение расчетов наличными деньгами (наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов в кассе и сокращают срок пользования собственными денежными активами на период прохождения платежных документов поставщиков);
  • в) сокращение объема расчетов с поставщиками с помощью аккредитивов и чеков, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на специальных счетах в банках.
• 5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет следующих мероприятий:
  • а) согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента;
  • б) использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;
  • в) использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (краткосрочных депозитных сертификатов, облигаций, казначейских обязательств, векселей), но при условии достаточной их ликвидности на фондовом рынке.
• 6. Минимизация потерь используемых денежных активов от инфляции осуществляется раздельно по денежным средствам в национальной и иностранной валютах. Данная торговая организация работает только в национальной валюте.

Сплошная компиляция, придайте своей работе элемент научности, включите анализ точек зрения по проблемным вопросам. У вас же сплошное списывание чужого, а это же не ваше.