Разработка программы по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел»

• ВВЕДЕНИЕ
• 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПУТЕЙ ЕГО УЛУЧШЕНИЯ
• 1.1 Сущность анализа финансового состояния предприятия
• 1.2 Классификация методов и приемов финансового анализа
• 1.3 Причины ухудшения финансового состояния предприятия
• 1.4 Основные мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия
• 1.5 Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта и его основные этапы
• 1.6 Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта без учета фактора времени
• 1.7 Показатели сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов
• Выводы
• 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «Новодел»
• 2.1 Краткая характеристика предприятия «Новодел»
• 2.2 Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия
• 2.3 Анализ динамики активов и пассивов
• 2.4 Расчет чистых активов
• 2.5 Анализ финансового состояния по абсолютным данным бухгалтерского баланса
• 2.6 Анализ ликвидности бухгалтерского баланса
• 2.7 Диагностика предприятия с помощью финансовых коэффициентов
• 2.7.1 Коэффициенты ликвидности
• 2.7.2 Коэффициенты финансовой устойчивости
• 2.8 Деловая активность
• 2.9 Рентабельность
• 2.10 Интегральная оценка финансового состояния предприятия
• Выводы
• 3. РАЗРАБОТКА ПРОГРАММЫ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «НОВОДЕЛ»
• 3.1 Мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел»
• 3.2 Общая характеристика инвестиционного проекта ОАО «Новодел»
• 3.3 Расчет инвестиционного проекта ОАО «Новодел»
• 3.4 Риски проекта
• 3.5 Оценка мероприятий по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел».
• Выводы
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• Список литературы
• Приложение 1
• Приложение 2
• Приложение 3
• Приложение 4
• Приложение 5

Рыночная экономика в Российской Федерации все больше увеличивает обороты. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования хозяйственного процесса.

Финансовое состояние — важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения реально оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.

Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся в его распоряжении.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т. е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также и от задач субъектов финансового анализа, т. е. конкретных пользователей финансовой информации.

Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Основным фактором в конечном счете является объем и качество исходной информации.

Деятельность финансового менеджера в общем виде может быть представлена следующими направлениями: общий финансовый анализ и планирование, обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управления источниками средств), распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика).

Итак, успешное финансовое управление направлено на:

— объективную оценку финансового состояния объекта анализа;

— выявление факторов и причин достигнутого состояния;

— подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;

— выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и повышения эффективности всей хозяйственной деятельности. Все выше сказанное обуславливает актуальность данной темы.

Цель магистерской диссертации заключается в изучении сущности финансового анализа, изучения способов улучшения финансового состояния предприятия и выработки на этой основе практических рекомендаций и выводов.

Основными задачами, поставленными для достижения цели магистерской диссертации можно считать:

· Изучение теоретических и методологических основ финансового анализа деятельности предприятий, его основные методы, причины ухудшения его финансового состояния, способы улучшения финансового состояния предприятия, детальное рассмотрение одного из них.

· Проведение финансового анализа деятельности предприятия на основании бухгалтерской отчетности.

· Разработка рекомендаций по оптимизации финансового состояния предприятия.

Объектом исследования является ОАО «Новодел». Основная задача предприятия — выпуск печатной продукции, такой как: буклеты, листовки, каталоги, бланки и другие виды полиграфической продукции.

Предметом исследования является сама методика анализа финансовой деятельности и практика применения её в управленческой деятельности.

Анализируемый период охватывает 2 года работы предприятия: 2008 и 2009 год.

В процессе подготовки работы использовались материалы бухгалтерской отчётности и различные методические источники (бухгалтерский баланс ОАО «Новодел» с приложениями, пособия по проведению финансового анализа на предприятии).

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПУТЕЙ ЕГО УЛУЧШЕНИЯ

1.1 Сущность анализа финансового состояния предприятия

Финансовый анализ в своем традиционном понимании представляет собой метод финансового исследования путем расчленения сложных явлений на составные части. В широком научном понимании финансовый анализ — это метод научного исследования (познания) и оценки явлений и процессов, в основе которого лежит изучение составных частей, элементов изучаемой системы. Экономическая сущность финансового анализа лучше всего отражается в следующем определении: «Финансовый анализ представляет собой оценку финансово — хозяйственной деятельности фирмы в прошлом, настоящем и предполагаемом будущем». [2]

В экономике, составным элементом которой являются финансы, анализ применяется с целью выявления сущности, закономерностей, тенденций и оценки экономических, а также социальных процессов, изучения финансово-хозяйственной деятельности на всех уровнях и в разных сферах воспроизводства.

Цель финансового анализа в рамках конкретного предприятия — определить состояние его финансового здоровья, выявить слабые места, потенциальные источники возникновения проблем при дальнейшей его работе и обнаружить сильные стороны, на которые предприятие может сделать ставку.

Если рассматривать финансовый анализ как процесс оценки финансового состояния предприятия на основе изучения его бухгалтерской отчетности, то в качестве его основных целей можно выделить следующие:

· отслеживание текущего состояния предприятия;

· анализ способности предприятия финансировать инвестиционные проекты;

· анализ способности возврата кредитов;

· предупреждение банкротства;

· формирование прогнозов финансовой деятельности предприятия;

· оценка стоимости предприятия при его продаже или слиянии;

· отслеживание динамики финансового состояния. [3]

При оценке финансового положения предприятия к помощи финансового анализа прибегают различные экономические субъекты, заинтересованные в получении наиболее полной информации о его деятельности. К ним относятся:

1) Внутренние — менеджмент, акционеры, учредители, ликвидационная или ревизионная комиссия.

2) Внешние — госорганы, кредиторы, инвесторы, аудиторы.

Целью финансового анализа, инициатива которого не принадлежит предприятию, могут быть определение и оценка кредитоспособности и инвестиционных возможностей предприятия. Так, представителя банка может заинтересовать вопрос о ликвидности или платежеспособности предприятия. Потенциальный инвестор хочет знать, насколько рентабельно предприятие и какова степень риска потери вклада при его инвестировании. Существует методика, позволяющая при помощи финансово-отчетной документации и анализа различных финансовых показателей спрогнозировать возможность ухудшения финансового состояния предприятия или же убедиться в его стабильности. [4]

Финансовый анализ является частью общего экономического анализа организации, а также частью общего, полного анализа хозяйственной деятельности, который состоит из двух тесно взаимосвязанных разделов: внешнего финансового анализа и внутрихозяйственного управленческого анализа.

Разделение анализа на финансовый и управленческий обусловлено сложившимся на практике разделением системы бухгалтерского учета в масштабе предприятия на финансовый учет и управленческий учет. Такое разделение несколько условно, потому что внутренний анализ может рассматриваться как продолжение внешнего анализа, и наоборот. В интересах дела оба вида анализа дополняют друг друга информацией.

Внутренний финансовый анализ — анализ, который необходим для удовлетворения собственных потребностей предприятия, направлен на определение ликвидности фирмы или на строгую оценку ее результатов в последнем отчетном периоде, в том случае, например, когда руководство фирмы и ее финансовый аналитик хотят знать, может ли предприятие позволить себе выделение средств на планируемую производственную экспансию (расширение производства) и как отразятся на нем дополнительные расходы.

Внешний финансовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия и потому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия.

Основных различий между ними два:

· широта и доступность привлекаемого информационного обеспечения;

· степень формализуемости аналитических процедур и алгоритмов.

В рамках внутреннего анализа возможно привлечение практически любой необходимой информации, в том числе не являющейся общедоступной, в частности для внешних аналитиков.

Методики внешнего анализа основаны на предположении об определенной информационной ограниченности анализа.

Независимо от того, чем вызвана необходимость анализа, его приемы, в сущности, всегда одни и те же. Его главный инструмент — выведение и интерпретация различных финансовых коэффициентов. Правильное применение данных приемов позволяет ответить на многие вопросы относительно финансового состояния предприятия.

Приступая к анализу, следует иметь в виду три основных момента:

· Необходимо составить достаточно четкую программу анализа, включая проработку макетов аналитических таблиц, алгоритмов расчета основных показателей и требуемых для их расчета и сравнительной оценки информационного и нормативного обеспечения.

· Схема анализа должна быть построена по принципу «от общего к частному» .

· Любые отклонения от нормативных или плановых значений показателей, даже если они имеют позитивный характер, должны тщательно анализироваться. [4]

В процессе комплексного финансового анализа определяется потенциал коммерческой организации. Выделяют две стороны экономического потенциала: имущественное положение коммерческой организации и ее финансовое положение.

Имущественное положение характеризуется величиной, составом и состоянием долгосрочных активов, которыми владеет и распоряжается коммерческая организация для достижения своей цели.

Финансовое положение может быть охарактеризовано как на краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу. В первом случае говорят о ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, во втором случае — о ее финансовой устойчивости.

Обе стороны экономического потенциала коммерческой организации взаимосвязаны.

Аналитические расчеты выполняются либо в рамках экспресс-анализа, либо углубленного анализа.

Цель экспресс-анализа — наглядная и несложная по времени и трудоемкости реализации алгоритмов, оценка финансового благополучия и динамики развития коммерческой организации.

Углубленный анализ конкретизирует, расширяет или дополняет отдельные процедуры экспресс-анализа. [5]

Итак, финансовый анализ дает возможность оценить:

· имущественное состояние предприятия;

· степень предпринимательского риска;

· достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

· потребность в дополнительных источниках финансирования;

· способность к наращиванию капитала;

· рациональность привлечения заемных средств;

· обоснованность политики распределения и использования прибыли.

Финансовый анализ деятельности предприятия включает:

— анализ финансового состояния;

— анализ финансовой устойчивости;

— анализ финансовых коэффициентов:

— анализ ликвидности баланса;

— анализ финансовых результатов, коэффициентов рентабельности и деловой активности. [6]

1.2 Классификация методов и приемов финансового анализа Основу любой науки составляют ее предмет и метод.

Под методом финансового анализа понимается диалектический способ подхода к изучению финансового состояния и финансовых процессов в их становлении и развитии. [7]

К характерным особенностям метода относятся: использование системы показателей, выявление и изменение взаимосвязи между ними.

В процессе финансового анализа применяется ряд специальных способов, приемов и используется определенный инструментарий.

Способы применения методов финансового анализа можно условно подразделить на две группы: традиционные и математические (количественные).

К группе традиционных методов относят:

1. Сравнение, когда финансовые показатели отчетного периода сравниваются либо с плановыми показателями, либо с показателями за предыдущий период (базисными). При сравнении показателей за разные периоды необходимо добиться их сопоставимости, т. е. показатели следует пересчитать с учетом однородности составных элементов, инфляционных процессов в экономике, методов оценки и др.

2. Метод группировки, когда показатели сгруппировываются и сводятся в таблицы. Это дает возможность для проведения аналитических расчетов, выявления тенденций развития отдельных явлений и их взаимосвязи, факторов, влияющих на изменение показателей.

3. Метод цепных подстановок или элиминирования заключается в замене отдельного отчетного показателя базисным. При этом все остальные показатели остаются неизменными. Этот метод позволяет определить влияние отдельных факторов на совокупный финансовый показатель[8].

Главенствующие способы, применяемые для финансово-экономического анализа — это применение количественных методов. Их классификация может быть представлена следующим образом:

1. Статистические методы, включающие:

· метод статистического наблюдения — запись информации по определенным принципам и с определенными целями;

· метод абсолютных и относительных показателей (коэффициентов);

· метод расчета средних величин — средних арифметических простых, взвешенных, геометрических;

· метод рядов динамики — определение абсолютного прироста, относительного прироста, темпов роста, темпов прироста;

· метод сводки и группировки экономических показателей по определенным признакам;

· метод сравнения — с конкурентами, с нормативами, в динамике;

· метод индексов — влияние факторов на сравниваемые показатели;

· метод детализации;

· графические методы. [9]

2. Бухгалтерские методы, включающие:

· метод двойной записи;

· метод бухгалтерского баланса;

· прочие методы.

3. Экономико-математические методы, включающие:

· методы элементарной математики;

· классические методы математического анализа — дифференцирование, интегрирование, вариационное исчисление;

· методы математической статистики — изучение одномерных и многомерных статистических совокупностей;

· эконометрические методы — статистическое оценивание параметров экономических зависимостей;

· методы математического программирования — оптимизация, линейное, квадратичное и нелинейное программирование, блочное и динамическое программирование;

· методы исследования операций — теория игр, теория расписания, методы экономической кибернетики;

· эвристические методы;

· методы экономико-математического моделирования и факторного анализа. [10]

Наиболее часто при проведении финансового анализа применяют статистические и бухгалтерские методы. В последнее время широкое распространение получило проведение факторного анализа финансово-экономических показателей предприятия, основанного на применении экономико-математических методов.

Многие математические методы: корреляционный анализ, регрессивный анализ, и другие вошли в круг аналитических разработок значительно позже.

Методы экономической кибернетики и оптимального программирования, экономические методы, методы исследования операций и теории принятия решения, безусловно, могут найти непосредственное применение в рамках финансового анализа.

К традиционным методам относятся основные методы анализа финансовой отчётности:

· горизонтальный анализ,

· вертикальный анализ,

· трендовый,

· метод финансовых коэффициентов,

· сравнительный анализ,

· факторный анализ.

Горизонтальный (временный) анализ — сравнение каждой позиции отчетности за текущий период с предыдущим периодом.

Вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчётности на результат в целом.

Трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчётности с рядом предшествующих периодов и определение тренда. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный анализ.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) — расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.

Сравнительный анализ — это и внутрихозяйственный анализ сводных показателей подразделений, цехов, дочерних фирм и т. п., и межхозяйственный анализ предприятия в сравнении с данными конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ — анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью различных приёмов исследования. Факторный анализ может быть как прямым, так и обратным, т. е. синтез — соединение отдельных элементов в общий результативный показатель. [11]

В качестве инструментария для финансового анализа широко используются финансовые коэффициенты — относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим. Финансовые коэффициенты используются для сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями, для выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния предприятия, для определения нормальных ограничений и критериев различных сторон финансового состояния. Такими критериями являются: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Определены их нормальные ограничения, т. е. предельные размеры. Финансовый анализ предприятия выполняется с использованием определенных алгоритмов и формул.

Все вышеперечисленные методы анализа относятся к формализованным методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.

В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей. Так и в финансовом анализе применяются различные методы и приёмы, ранее не используемые в нем.

Однако, несмотря на многообразие методов финансового анализа, процесс финансового анализа осуществляется исходя из общих принципов, применение которых является важной предпосылкой обеспечения его высокого уровня. [12]

Общими принципами финансового анализа являются:

· последовательность;

· комплексность;

· сравнение показателей;

· использование научного аппарата (инструментария). [14]

Последовательность анализа предполагает использование двух приемов: дедуктивного и индуктивного.

Дедукция — один из принципов анализа, означающий последовательность его проведения от общего к частному. В процессе анализа последовательно выявляются сначала общие показатели, затем частные.

Индукция — принцип анализа, означающий последовательность его проведения от частного к общему, от причин к следствию.

Комплексность анализа предполагает выполнение финансового анализа во взаимосвязи всех финансовых процессов (комплексный анализ).

Сравнение показателей — способ изучения динамики финансовых показателей. Сравнение позволяет дать оценку любому финансовому показателю за фактический (отчетный) период по отношению к базисному периоду или другому предприятию, или совокупность предприятий.

Однако следует отметить, что не все из перечисленных методов экономического анализа могут найти применение во всех случаях финансового анализа, поскольку их применение во многом зависит от аналитика.

Анализ финансового состояния предприятий осуществляется в основном по данным годовой и квартальной бухгалтерской отчётности и в первую очередь по данным бухгалтерского баланса.

Заканчивают анализ комплексной оценкой. При анализе финансового состояния своего предприятия после комплексной оценки разрабатывают мероприятия по улучшению финансового состояния, обращая особое внимание на разработку финансовой стратегии предприятия на перспективу и в ближайшие периоды.

В процессе комплексного финансового анализа определяется потенциал коммерческой организации. Выделяют две стороны экономического потенциала: имущественное положение коммерческой организации и ее финансовое положение. [14]

Имущественное положение характеризуется величиной, составом и состоянием долгосрочных активов, которыми владеет и распоряжается коммерческая организация для достижения своей цели.

Финансовое положение может быть охарактеризовано как на краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу. В первом случае говорят о ликвидности и платежеспособности коммерческой организации, во втором случае о ее финансовой устойчивости. [15]

Подавляющая часть коэффициентов рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках, причем расчет может выполняться либо непосредственно по данным отчетности, либо при помощи уплотненного баланса. Свертка (уплотнение) баланса осуществляется объединением в группы однородных статей. Тем самым может быть резко сокращено число статей баланса, повышена его наглядность. Этот прием особенно полезен и необходим при сравнительном анализе балансов отечественных и зарубежных коммерческих организаций. В экономически развитых странах нет жесткой регламентации структуры баланса. Поэтому одним из первых шагов сравнительного анализа является приведение балансов к сопоставимой по составу статей структуре. Свертка может применяться также при подготовке баланса для расчета аналитических коэффициентов, агрегированием статей в этом случае достигается большая наглядность для чтения баланса и упрощаются алгоритмы расчета. 16]

1.3 Причины ухудшения финансового состояния предприятия Основные причины, которые приводят к ухудшению финансового состояния предприятия, можно сгруппировать следующим образом: управленческие, экономические и технологические.

Можно выявить много общих причин ухудшения финансового состояния у различных предприятий. Если остро стоит проблема ликвидности, то необходимо принимать меры по оптимизации денежных потоков. Часто неудачи проявляются в оклонении фактических результатов деятельности предприятия от запланированных. В их основе, как правило, лежат просчеты в анализе рынка, производства, эффективности капитальных вложений, кадровой политике. Особо опасен стратегический кризис, так как если реализация стратегических целей предприятия идет неудовлетворительно, то слабеют его позиции в конкурентной борьбе. В этом случае необходимо принимать такие меры, как поиск новых рынков, внедрение технологических инноваций и т. д.

Совокупность факторов, которые способны отрицательно повлиять на финансовое состояние предприяия, можно разделить на 2 основные группы:

1. Внешние по отношению к предприятию (на эти факторы оно не в состоянии влиять, или его влиеяние ограничено);

2. Внутренние (они возникают в деятельности самого предприятия).

Неблагоприятные внешние условия часто являются причинами ухудшения финансового состояния российских предприятий. К ним относятся нарушение традиционных хозяйственных связей, спад спроса, резкое изменение экономической политики правительства, инфляция и др. Состояние экономики также сильно влияет на возможность получения предприятием заемных средств.

Посколько основной задачей является исследование внутренних факторов, то представляется целесообзаным остановиться на нем более подробно. Если проблем с продажей продукции у предприятия нет, то необходимо проанализировать оборачиваемость его оборотных средств. Если она мала, то ухудшение финансового состояния связано с большой длительностью производственного цикла. Таким звеном может быть, например, длительность оплаты отпущеных товаров. Тогда причины ухудшения финансового состояния предприятия связаны с ценовой политикой предприятия и контролем цен, с условиями договора на продажу товара.

Высокие цены на продукцию может быть следствием роста издержек производства. Тогда необходимо проанализировать динамику изменения затрат на производство продукции и причины роста издержек.

При достаточно высокой оборачиваемости средств, причиной снижения эффективности деятельности предприятия может быть следствием низкой рентабелности производимых товаров (оказываемых услуг).

Если объем продаж продукции предприятия уменьшается, возникает проблема с реализацией готовой продукции в такой ситуации предприятию необходимо уточнить объемы запасов готовой нереализованной продукции, ее потребительские свойства, а также ценовую политику и систему реализации товара.

1.4. Основные мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия

Улучшение финансового состояния предприятия необходимо осуществлять реализуя комплекс мероприятий, направленных на повышение платежеспособности, финансовой устойчивости и соответствующей ей планы и программы.

В основу выбора конкретных мероприятий улучшения финансового состояния предприятия, должны быть положены критериальные оценки, полученные в результате анализа его финансового состояния и характеризующие его качество.

Устранить неплатежеспособность предприятия можно при помощи реализации следующих основных мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия.

Продажа краткосрочных финансовых вложений предприятия — самый простой способ решения данной задачи, однако рассчитать дисконт при продаже ценных бумаг предприятия весьма сложно, так как они могут быть проданы лишь по той цене, по которой их готовы купить.

Продажа избыточных производственных запасов сырья для обеспечения производства осуществляется в случае, когда они достаточно быстро могут быть реализованы. При этом допускается реализация части запасов сырья даже по цене ниже покупной.

Продажа запасов готовой продукции предполагает продажу с убытками, однако, при этом убытки могут быть компенсированы частью полученных в будущем денежных средств.

Продажа дебиторской задолженности — широко распространенный способ устранения неплатежеспособности предприятия. Если расчетный дисконт менее 100%, то тогда продажа дебиторской задолженности предприятия осуществляется по любой предполагаемой цене.

Перевод инвестиций в денежную форму осуществляется путем остановки ведущихся предприятием инвестиционных проектов, продажа объектов незавершенного строительства неустановленного оборудования, а также ликвидация участия в других предприятиях (продажа долей). Перевод инвестиций в денежную форму выполняется после анализа сроков и объемов возврата средств на вложенный капитал: если конкретный инвестиционный проект начнет давать отдачу за пределами периода улучшения финансового состояния предприятия, то его реализация может быть прекращена. Наличие стратегических инвесторов и перспективных технологий может способствовать успешной реализации инвестиционных проектов и выходу предприятия на траекторию устойчивого развития.

Продажа нерентабельных производств и объектов непроизводственной сферы. Многие нерентабельные производственные объекты входят в основную технологическую цепочку предприятия. Поэтому обычно нельзя точно определить, какие из них имеет смысл сохранить, а какие следует ликвидировать. Чтобы уменьшить риск решеия данной задачи необходимо проранжировать производства по степени их влияния на технологический цикл предприятия. Ранжирование можно осуществить экспертным методом, с учетом следующих правил:

— в первую очередь необходимо продавать объекты непроизводственной сферы и вспомогателььные производства, использующего универсальное технологическое оборудование, поскольку их функции можно передать внешним подрядчикам;

— во вторую очередь осуществляется продажа вспомогательных производств с уникальным оборудованием, поскольку услуги данных производств можно будет компенсировать засчет их преобретения на рынке;

— в третью очередь необходимо избавиться от нерентабельных объектов основного производства, которые находятся в начале технологического цикла, поскольку их функции могут быть переданы внешним поставщикам;

— в последнюю очередь отказываются от нерентабельных производств, которые находятся на последней стадии технологического цикла. Эта мера приемлема в основном для предприятий, обладающих несколькими технологическими цепочками, а также для предприятий, полуфабрикаты которых имеют самостоятельную коммерческую ценность и более рентабельны, чем конечная продукция. Ликвидация объектов основного производства допустима лишь как крайняя мера.

Решение задачи восстановления финансовой устойчивости предприятия заключается в максимально быстром снижении неэффективных расходов. Неплатежеспособность предприятия может быть быстро устранена за счет осуществления продажи «ненужных активов».

Основными мероприятиями, обеспечивающими восстановление финансовой устойчивости предприятия, являются:

Выведение из состава предприятия затратных объектов сокращает нерпоизводительные издержки на объектах, которые пока не удалось продать. Решить данную задачу можно путем учреждения дочерних обществ. Дальнейшее финансирование выведенных из состава предприятия объектов исключается.

Совершенствование организации труда и оптимизация численности занятых на предприятии. В неблагоприятный для предприятия период, сокращение персонала становится острой необходимостью. На основном производстве работиков предприятия можно сокращать пропорционально объему выпускаемой подукции. Численность персонала вспомогательных подразделений предприятия и сферы управления меньше зависит от объема выспускаемой продукции. К тому же сокращение численности занятых на предприятии не может происходить одновременно. Необоснованные действия при этом нередко приводяи к нежелательным результатам: оставшийся персонал не справляется с задачами, снижается его мотивация, ухудшается качество труда и т. д.

Экономия фонда зарплаты может быть действенным мероприятием по улучшению финансового состояния предприятия. На большинстве предприятий, находящихся в неустойчивом финансовом положении, существуют доли по заработной плате и выплачивается она нерегулярно. Для экономии фонда заработной платы всем прочим уменьшается заработная плата, но обеспечивется ее регулярная выплата.

Уменьшение текущей финансовой потребности осуществимо только путем реструктуризации долговых обязательств предприятия. Кризисная ситуация несколько облегчает реструктуризацию долгов и оправдывает такие ее формы, которые в нормальном состоянии предприятие не использует.

Выкуп долговых обязательств с дисконтом. Неустойчивое финансовое положение обесценивает долги предприятия, поэтому можно выкупить их со значительным дисконтом и на следующих условиях:

— выкупаются долги, которые непосредственно определяют текущую финансовую потребность предприятия;

— цена выкупа долгов зависит от уровня текущей хозяйственной потребности в оборотных средствах;

— допустимая цена выкупа долгов определяется собственным дисконтом предприятия, т. е. выкуп долгов является инвестиционным проектом.

Конвертация долгов в уставный капитал может быть осуществена за счет расширения уставного капитала (при отсутствии формальных ограничений) и путем уступки собственникам предприятия части своей доли (пакета акций).

Форвардные контракты на поставку продукции по фиксированной цене могут заинтересовать кредитора, если ему можно предложить засчитать долг предприятия перед ним в качестве аванса за долгосрочные поставки данной продукции. В данном случае, контрактая цена продукции должна быть не ниже ее прогнозируемой себестоимости.

Обеспечение финансового равновесия и развития предприятия в длительном периоде возможно только при увеличении денежного потока от его основной деятельности. Основными мероприятиями, обеспечивающими решение данной задачи, являются:

— повышение конкурентных преимуществ продукции;

— увеличение денежного компонента в расчетах;

— увеличение оборачиваемости активов;

— осуществление эффективной инвестиционной политики.

При реализации данных мероприятий необходимо проводить маркетинговые исследования, то есть организовывать деятельность, обеспечивающую превращение потребности покупателей в доходы предприятия. Необходимо создать на предприятии службу маркетинга, которая занималась бы изучением спроса, каналов продукции, а также оценкой возможностей конкурентов. Такой анализ является основой выбора ассортиментаи коммерчески-торговой политики предприятия.

В результате проведения маркетингового анализа предприятие может отказаться от портфеля заказов, не подкрепленных платежеспособным спросом. В производстве должны быть оставлены только те заказы, по которым оплата организована деньгами. Это позволит существенно ускорить оборот денежных средств, и тем самым, улучшит финансовое положение предприятия.

Для того, чтобы не только обеспечить финансовое равновесие, но и усилить свои позиции на рынке, предприятию необходимо осуствлять эффективную инвестиционную политику. Поэтому мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия должны быть увязаны с задачей повышения эффективности инвестиционной деятельности, о чем пойдет речь далее.

1.5 Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта и его основные этапы

Оценка эффективности инвестиций имеет огромный научный и практический интерес, поскольку от того, насколько объективно и всесторонне осуществлена эта оценка, зависят сроки окупаемости вложенного капитала, темпы развития фирмы, а также решения многих проблем социально-экономического развития страны. А объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в свою очередь в значительной мере определяется использованием современных методов проведения такой оценки.

Оценка эффективности инвестиционного проекта (далее ИП) должна осуществляться на стадиях:

· разработки инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);

· разработки обоснования инвестиций;

· разработки технико-экономичского обоснования проекта (ТЭО);

· осуществления ИП (экономический мониторинг).

Подходы и принципы оценки эффективности ИП одинаковы на всех стадиях. Однако набор исходных данных, степень их конкретизации, а также получаемая при этом оценка могут различаться.

На стадии разработки инвестиционного предложения, как правило, ограничиваются общей оценкой эффективности проекта в целом.

При формировании Обоснования инвестиций и ТЭО (проекта) должны оцениваться все виды эффективности. Причем:

· на стадии формирования обоснования инвестиций схема финансирования может быть ориентировочной;

· на стадии разработки ТЭО проекта должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования.

Представляет определенный практический интерес экономический мониторинг, в процесс которого приходится оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели участия предприятия в проекте. Если при этом обнаруживается, что показатели эффективности, полученные при исходном расчете, не достигаются, рекомендуется на основании расчета эффективности рассмотреть вопрос целесообразности продолжения проекта, введения в него изменений и т. д., после чего пересчитать эффективность участия всех заинтересованных лиц.

Общие критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта можно обозначить как финансовую состоятельность проекта и эффективность инвестиций. По этим критериям и проводят соответственно финансовую и экономическую оценки. Оба подхода взаимно дополняют друг друга. Первый используется для анализа ликвидности (платежеспособности) проекта в ходе его реализации. По второму оценивается потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Как категория эффективность проекта имеет много разных видов. В общем случае она включает:

· экономическую эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта целям и интересам его участников в денежной форме;

· социальную эффективность, отражающую соответствие затрат и социальных результатов проекта целям и социальным интересам его участников (включая государство и общество);

· экологическую эффективность, отражающую соответствие затрат и экологических результатов проекта интересам государства и общества;

· оборонную эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта интересам безопасности страны;

· другие виды эффективности.

В магистерской диссертации будут рассмотрены только вопросы оценки первого вида эффективности — экономической эффективности инвестиционных проектов, в связи с чем термин «экономическая» часто будет опускаться.

В соответствии с методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо внедрять принципы, используемые в зарубежной практике. К ним относятся:

1. Принцип оценки возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (англ. cash flow), который формируется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе реализации инвестиционного проекта.

2. Принцип обязательного приведения к настоящей стоимости будущих поступлений, т. е. денежного потока. Действительно, инвестиционный процесс длится порой не один год. В течение времени реализации проекта увеличивается стоимость вложенных денег сегодня. Поэтому, за исключением денег, вложенных сегодня, все последующие инвестируемые суммы должны быть приведены к настоящей стоимости.

3. Принцип выбора дифференцированной ставки процента (дисконтной) в процессе дисконтирования потока для различных инвестиционных проектов. При этом размер предполагаемого дохода формируется с учетом следующих факторов:

· средней или реальной депозитной ставки;

· темпа инфляции (или премии за инфляцию);

· премии за риск;

· премии за низкую ликвидность.

Соблюдение этого принципа весьма важно при сравнении двух и более инвестиционных проектов, различающихся разными уровнями риска или продолжительностью осуществления.

4. Принцип гибкой системы использования ставки процента для дисконтирования денежных потоков в зависимости от целей оценки инвестиционного проекта. Так, при расчете различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, могут быть использованы:

· средняя депозитная или кредитная ставка;

· индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции, риска и ликвидности инвестиций;

· альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций;

· норма доходности по текущей хозяйственной деятельности или реально отвечающая.

Наряду с перечисленными принципами надо рассматривать финансовую реализуемость и эффективность инвестиционного проекта. Если финансовая реализуемость является показателем, характеризующим объем финансирования и его наличие, то эффективность ИП отражает соответствие ИП целям и задачам инвесторов, включая в некоторых случаях государство и население.

Различают оценку эффективности и анализ проекта. При оценке эффективности следует исходить из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее обычно как полную, точную и достоверную (это утверждение справедливо и в условиях неопределенности

Различают эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом используется с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования. Она включает в себя:

· показатели общественной эффективности, учитывающиеся социально-экономические последствия, осуществления проекта как для общества в целом, так и в смежных секторах экономики, экологические, экономические и иные внеэкономические эффекты;

· показатели коммерческой эффективности (финансовое обоснование) проекта, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

Эффективность участия в проекте рассчитывается с целью оценки реализуемости инвестиционного проекта (ИП) и заинтересованности в нем всех его участников.

Она включает в себя:

· эффективность ИП для предприятий — участников проекта;

· эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров АО — участников);

· региональную и народнохозяйственную эффективность — для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

· отраслевую эффективность — для отдельных отраслей хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

· бюджетную эффективность ИП отражает влияние результатов реализации проекта на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня (федерального, регионального или местного).

При наличии нескольких альтернативных проектов или вариантов проекта (в том числе различающихся организационно-экономическим механизмом реализации) важной становится задача их сравнения и выбора лучшего из них. Соответствующие расчеты носят название расчетов сравнительной эффективности.

1.6. Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиционного проекта без учета фактора времени

К простым оценочным показателям экономической эффективности проекта принято относить: срок окупаемости капитальных вложений и простую (годовую) прибыль, рентабельность, точку безубыточности, срок предельно возможного полного возврата банковских кредитов и процентов по ним [31].

Метод расчета срока окупаемости инвестиций.

Метод расчета срока окупаемости инвестиций (англ. payback period) заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который вложенные средства окупятся доходами, полученными от реализации проекта.

Более точно под сроком окупаемости понимается продолжительность периода времени, в течение которого сумма дисконтированных будущих доходов будет равна сумме денег, вложенных в начальный период времени.

Известны два подхода к расчету срока окупаемости. Первый заключается в том, что сумму первоначальных вложений делят на годовые, а точнее — среднегодовые поступления. Его применяют в тех случаях, когда поступления равны по годам.

Второй подход к расчету срока окупаемости состоит в определении денежных поступлений (дохода) от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, т. е. как кумулятивной величины.

В ряде случаев период окупаемости (возврата) инвестиций Т_ок определяют как отношение первоначальных капитальных вложений К к ожидаемой чистой прибыли П или разности между годовыми доходами Д и затратами З (без амортизации А), т. е.:

(1.1)

К основным преимуществам этого метода следует отнести: определенность суммы единовременных вложений (капиталообразующих инвестиций), возможность ранжировать альтернативные инвестиционные проекты по срокам окупаемости, а, следовательно, и по степени риска. При этом риск рассматривается относительно срока возврата вложенного капитала. Например, при коротком сроке риск уменьшается, а при большом — возрастает из-за возможного неблагоприятного развития ситуации в перспективе.

Метод расчета точки безубыточности.

Точка безубыточности отражает уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции (услуг) совпадает с затратами производства.

Прежде чем рассчитать точку безубыточности, необходимо убедиться, что соблюдаются следующие обязательные условия и допущения:

· затраты являются функцией объема производства, а он равен объему реализации (продаж);

· постоянные затраты остаются одинаковыми для любого объема производства, а переменные на единицу продукции (удельные) изменяются пропорционально ему;

· цена единицы продукции (работ, услуг) не изменяется по времени, а общая стоимость ее реализации представляет собой линейную функцию реализуемого объема;

· не только уровень цены реализуемого товара (продукции, изделий, работ), но и уровень переменных и постоянных затрат в ней остается неизменным;

· производится один вид продукции или ее ассортимент, приведенный к одному виду и остающийся одинаковым в определенный период времени.

Поскольку названные допущения на практике не всегда возможны, например, постоянные затраты в конечном счете в долгосрочном периоде могут стать условно-переменными, результаты анализа безубыточности следует считать в определенной степени условными, а поэтому его рекомендуется рассматривать лишь как инструмент, дополняющий другие методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Точку безубыточности Т_б можно определить алгебраическим путем. Так, если выразить ее в физических единицах ежегодно производимой продукции, то основные предложения можно представить в виде следующих равенств (данные ежегодные):

— стоимость реализации (продаж) равна издержкам производства;

— стоимость реализации равна объему продаж, умноженному на единицу производимого товара.

К постоянным затратам относятся: административные затраты, арендная плата, коммунальные платежи, расходы на сбыт и рекламу, обслуживание кредита и прочие накладные расходы. К переменным — сырье, основные материалы и комплектующие, энергия на технологические нужды, расходы на оплату труда производственных рабочих.

Затраты производства равны постоянным затратам плюс переменные удельные затраты (на единицу продукции, работ, услуг), умноженные на объем продаж.

Если для определения точки безубыточности можно получить следующие алгебраические выражениядля реализации (продаж):

(1.2)

для затрат производства:

(1.3)

Таким образом,

(1.4)

(1.5)

где Q — объем производства (продаж),

С — стоимость реализации, И_п — постоянные затраты, Ц — цена единицы продаваемого товара, Уп-переменные удельные затраты.

Формальный путь описания безубыточности достаточно прост. Необходимо установить, как влияет на прибыль изменение объема продаж. Уравнение будет выглядеть так:

(1.6

или

(1.7)

Уравнение показывает, что прибыль зависит от количества проданных товаров или услуг, умноженного на разность между ценой и переменными затратами на производство единицы продукции, т. е. от средств, идущих на покрытие постоянных затрат (накладных расходов) и на обеспечение прибыли. По мере изменения объема производства в натуральном выражении постоянные затраты на единицу продукции (Ц-У_п), умноженные на изменение объема продаж, будут равны суммарному изменению прибыли. При нормальных условиях постоянные затраты И_п остаются неизменными. Относительное приращение прибыли для данного объема будет увеличиваться благодаря постоянному элементу.

Безубыточное производство — это число единиц продукции, которое можно произвести и реализовать (продать), чтобы полностью покрыть годовые постоянные затраты при данной цене реализации единицы продукции и переменных удельных затратах.

Точка безубыточности определяется отношением постоянных издержек И_п к разности между ценой единицы реализуемой продукции Ц и переменными удельными затратами У_п.

Таким образом, из анализа безубыточности можно сделать следующие практические выводы:

— высокая точка безубыточности нежелательна, поскольку при ней фирма становится зависимой от изменений уровня производства (реализации продукции);

— чем выше постоянные затраты, тем выше точка безубыточности;

— чем значительнее разность между ценой единицы реализуемой продукции и переменными затратами, тем ниже точка безубыточности.

С помощью анализа динамичности, выполненного с использованием точки безубыточности, можно показать изменения прибыльности проекта при различных значениях переменных величин, необходимых для расчета: цены единицы реализуемой продукции, удельных издержек, объема продаж и др. Его рекомендуется использовать уже на стадии планирования инвестиционного проекта, когда принимаются решения об основных его параметрах. На этой стадии можно уменьшить влияние элемента неопределенности, выявив эффективные и неэффективные альтернативные решения.

Анализ выполняют различными способами. Например, отбирая только позитивные решения, определяют рентабельность проекта в самых неблагоприятных условиях. С его помощью выявляют и такие наиболее важные факторы производства, как сырье, топливо и энергия, трудовые ресурсы и другие, и возможности их замены. При этом необходимо соблюдать следующие условия: объем производства должен быть равен объему продаж; постоянные затраты должны быть неодинаковы для любого объема производства.

Точка пересечения двух линий (например, С — У_нQ + И_и и С = ЦQ_н) и будет искомой точкой безубыточности, которая в данном случае выражается в виде объема произведенной продукции. Зная расчетную проектную мощность, можно легко определить коэффициент ее использования в точке безубыточности.