Инвестирование капитала. 
Менеджмент в индустрии гостеприимства

Индустрия гостеприимства является очень капиталоемкой отраслью из-за высокой стоимости недвижимости и оборудования. Капитал привлекается на долгий период и возвращается очень медленно. В частности, структура инвестиций в этом секторе похожа на инвестиции в промышленность, требующую крупных затрат.

Гостиничный и транспортный секторы требуют первоначальных крупных инвестиций для обеспечения физических элементов туристского продукта (например, отель, самолеты). Их инвестиции окупаются только через несколько лет. Туроператоры и в меньшей степени турагенты требуют большого количества оборотных средств для оплаты услуг отелей, транспортных компаний и др. перед туристским сезоном. Капитал здесь связывается на короткий промежуток времени и часто используется для спекуляций на валютном рынке. А на высококонкурентном рынке, где комиссионные вознаграждения маленькие, скажем, как в Великобритании, курсы валют могут определять, будет ли сезон успешным.

Так как в создании продукта индустрии гостеприимства принимают участие разные ее секторы, то компании одного сектора имеют интерес в финансировании других структур. Например, туроператоры могут финансировать развитие гостиничных комплексов на курортах, куда они отправляют своих клиентов. Авиакомпании могут гарантировать финансовую безопасность туроператоров, которые широко используют их услуги.

Деятельность многих компаний в индустрии гостеприимства является трудоемкой. Сложно адаптировать производство своих услуг к флуктуациям спроса. Более того, операционная стоимость значительно зависит от того, как продается продукт.

Существуют две группы сложностей для компаний:

выбор принятия метода по инвестированию и критерия инвестирования;

выбор средств для инвестирования.

Если компания принимает решение инвестировать свои основные активы, то важно, чтобы решение подходило к ее коммерческим интересам. Хотя в первую очередь коммерческий интерес компании заключается в обеспечении выгодной отдачи для своих владельцев или акционеров, важно также соблюдение интересов других инвесторов — заимодателей, рабочей силы, правительства и общества в целом. При инвестировании капитала очень важное место занимает вопрос информационного обеспечения. Требуемая информация для принятия решений по инвестиционным проектам, в частности, зависит от того, какие финансовые цели преследует компания:

• 1. Какую чистую прибыль будет давать проект после претворения его в жизнь?
• 2. Будет ли проект обеспечивать тот средний уровень отдачи от инвестиций, который превышает минимально доступный уровень, требуемый владельцами?
• 3. Как быстро инвестиции будут окупаться?
• 4. Будет ли инвестирование обеспечивать прибавление оборотных средств?

Для нахождения ответов на эти вопросы собирается следующая информация об инвестиционных проектах:

• 1 Стоимость капитала в начале инвестирования
• 2 Дополнительные доходы, связанные с проектом
• 3 Дополнительные расходы, связанные с проектом
• 4 Возможное сокращение дополнительных расходов
• 5. Уровень отдачи, определенный владельцами и менеджерами.
• 6. Потери от неиспользования альтернативных возможностей вложения капитала.

Сбор информации — это обязанность комитета по финансовому планированию. Его обязанностью является также нахождение альтернативных путей достижения целей компаний. В свою очередь первый этап финансового планирования — это оценка первоначальных затрат. Необходимая сумма для инвестиций добывается с помощью тендеров.

В период жизненного цикла проекта дополнительные доходы извлекаются из самих инвестиций, которые оцениваются тщательным образом. Сам процесс оценки начинается с оценки полученных доходов от инвестиций основного капитала.

Эту информацию оценивают эксперты, а также персонал по производству и персонал по продажам и маркетингу.

Также оценивают расходы на оборудование и помещение или возможную экономию, которую можно получить с помощью правильного выбора альтернатив. Например, во время покупки оборудования обращают внимание на экономию, связанную с покупкой горючего или с оплатой труда.

Также важна оценка нормы отдачи для долгосрочных инвесторов. Это делается с помощью определения количества, вида и стоимости финансов, вложенных в бизнес. Далее определяют, какую часть фондов взять взаймы и по какой ставке? Какая часть капитала инвестирована акционерами и какая минимальная отдача ожидается?

Для описания методов инвестирования, определения его результатов берется обычно одна ситуация и каждую альтернативную ситуацию сравнивают с ней Для больших проектов такая оценка еще более важна потому, что риск провала здесь более велик. Таким образом, альтернативно формируется капитал компании для удовлетворения первоочередного требования акционеров получить наибольшую прибыль.

Современная финансовая теория для оценки риска применяет так называемую «модель оценки финансовых активов.

Этот метод признает, что инвестиции будут допускать два разного вида риска: систематический риск, который относится ко всей экономической системе, и несистематический риск, который связан только с проектом. Теория допускает, что инвесторы должны только ожидать сверхотдачу от систематического риска, так как другого риска можно избежать.

Так, важным является систематический риск и чувствительность к риску компании измеряется с помощью рыночного коэффициента р Отсюда.

Показатель Yf должен быть эквивалентным доходности от инвестиций в государственные ценные бумаги, а разница YM — Yf наблюдается между 8—9%, Рм — для проекта не может быть определена непосредственно, но прогнозируемый результат с определенной точностью может быть получен из корректировки данных прошлого периода.

Отсюда вычисляется ожидаемый уровень доходности (отдачи) или минимальная допустимая рентабельность инвестиций. Последняя может оказаться просто стоимостью, назначенной банком, или стоимостью другого займа. После установления минимально допустимой рентабельности происходит оценка с использованием приемов оценки инвестиций, которые пытаются отбирать подходящие инвестиционные проекты с доходностью, превышающей минимально допустимую рентабельность инвестиций. Одним из вышеуказанных приемов является прием дисконтированного потока финансовых средств с использованием показателей чистой текущей стоимости (ЧТС) и внутренней нормы рентабельности (ВНР). Базирующийся на показателе ЧТС прием основывается на простом принципе, что без учета инфляции деньги, полученные сегодня, имеют больше цены, чем те, что будут получены позднее, из-за сокращения возможностей для инвестирования и вследствие потери интереса со стороны инвесторов в результате позднего возвращения вложенных денег.

Прием ЧТС оценивает и значимые будущие двусторонние потоки финансовых средств, а также конвертирует их в существующих эквивалентных ценах. В случаях с малыми рисками принимаются те схемы, которые имеют положительное значение ЧТС, ибо они увеличивают благосостояние фирм.

Сложность этого приема заключается в определении того, какой именно уровень дисконта использовать, но эту проблему можно смягчить с помощью модели оценки финансовых активов, описанной выше.

Прием оценки инвестиций с помощью показателя ВНР теоретически непредпочтителен по отношению к приему с использованием показателя ЧТС, но имеет применение. А иногда ему отдается предпочтение, так как он отражает картину доходности для проекта, которая легко представляется менеджерам и легко воспринимается ими. ВНР — это норма внутренней рентабельности инвестиций, точнее, дисконтный коэффициент, который при определении приведенной стоимости будущих денежных потоков дает чистую текучую стоимость, равную нулю, т. е. при этом дисконтные поступления и выбытия денежных средств равны.

Риск может быть рассчитан так же, как и для ЧТС, с помощью применения модели оценки финансовых активов для оценки минимально допустимой рентабельности инвестиций, которая в данном случае должна быть минимальной ВНР, полученной от проекта.

Другим приемом оценки инвестиций является недисконтный прием потока финансовых средств, который основывается на показателях учетной нормы прибыли (УНП), срока окупаемости и коэффициента рентабельности. Последние в свою очередь игнорируют временную стоимость денег.

Учетная норма прибыли сравнивает средний годовой доход, полученный от проекта, с количеством денег, инвестированных в проект, и выражается в процентах:

Этот показатель существенно зависит от способов учета доходности вложенного капитала и легко воспринимается. Основа метода заключается в том, что все доступные проекты должны приводить доходность к определенной цели. Однако он базируется на учете дохода и является чувствительным к способам измерения прибыли, поэтому в целом не может быть последовательным.

Еще один показатель, а именно показатель срока окупаемости, оценивает продолжительность времени, при которой проект возвращает вложенные инвестиции. Фирма может ограничить срок для окупаемости, а проекты, которые не могут обеспечить это, могут быть отвергнуты. Метод, использующий этот показатель, сильно отличается от тех, которые делаются с учетом того обстоятельства, что ускорение окупаемости первоначальных инвестиций связано с наименьшими рисками. Это легко воспринимаемый и популярный прием, но игнорирующий некоторые потоки денежных средств, которые аккумулируются после периода окупаемости. Этот прием становится наиболее уместным, когда капитал ограничен или проекты являются предметом высокого риска, как, например, развитие в политически нестабильной среде.

И наконец, коэффициент рентабельности определяет отношение общей текущей стоимости будущих поступлений денег к первоначальным вложениям средств. Преимущество метода, использующего этот коэффициент, заключается в его независимости от объема проекта.