ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π°
Π‘ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π» ΡΠ΅ΡΠ΅Π· Π³Π»ΡΠ±ΠΎΠΊΡΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΡΡΠ°Π½ΡΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ, ΡΠΎΠΏΡΡΠΆΠ΅Π½Π½ΡΡ Ρ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΈ Π³ΠΈΠΏΠ΅ΡΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠ΅ΠΉ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Π΅ 1990;Ρ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ². Π‘Π°ΠΌΡΠΉ Π³Π»ΡΠ±ΠΎΠΊΠΈΠΉ ΡΠΏΠ°Π΄ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΏΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΡ Π½Π° 1994 Π³ΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΠΠ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ»ΡΡ Π½Π° 12,6%, Π° ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π»Π° 1158,3% (ΡΠΌ. Π ΠΈΡ. 1, 2). Π 1993 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π² ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π΅ Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΎ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π²Π°Π»ΡΡΡ ΡΠ΅Π½Π³Π΅, ΡΡΠΎ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π° (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
Π ΡΠ΅Π½ΡΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ²Π½ΡΡ Π΄ΠΈΡΠΊΡΡΡΠΈΠΉ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΡΠΎΠ² Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°, Π²ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π΅Π΅ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»Π° ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΡ. ΠΠ±ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΎ, ΡΡΠΎ, Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ, Π±ΡΠ΄ΡΡΠΈ Π½Π΅ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ Π² Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π΅, Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΡΠ°ΡΡ ΠΌΠΎΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ, Π²Π»ΠΈΡΡΡΠΈΠΌ Π½Π° ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ Π² ΠΊΡΠ°ΡΠΊΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π΅. Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΠΊΡΠ°ΠΌ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π² ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ ΠΡΠΈΡΡΠΈΠ°Π½ΠΎ ΠΈ Π΄Ρ. (Christiano et al.), Π² Π‘Π¨Π Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡ ΡΠΎ ΡΡΠ΅Π΄Π½ΠΈΠΌ Π·Π°ΠΏΠ°Π·Π΄ΡΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π² 4 ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ°, ΠΏΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ ΡΡΠΎ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½ΡΡΡΡΡ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΠΈ 2 Π»Π΅Ρ [1].
ΠΠ±ΡΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΈΠ·ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΡΠ²ΡΠ·Ρ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΈ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ, Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Ρ, ΡΠ°ΠΊ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½Π°ΡΠ΅, ΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΡΡΡ ΠΊ ΠΈΠ·ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠΈΡ, Ρ.Π½. ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ. ΠΠΎΠΏΡΡΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΡ ΡΡΠΎΡ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ Π΄Π°Π»ΠΈ ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠΊ Π΄Π»Ρ ΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π»ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΡ ΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ΄Π° ΡΠΌΠΏΠΈΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ, ΠΏΡΡΠ°ΡΡΠΈΡ ΡΡ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ ΡΠ΅ΠΎΡΠΈΡ Ρ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌΠΈ.
ΠΠ°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ²ΡΠ·ΠΈ ΡΡΠ°Π» ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°Π½Π°Π», ΠΎΠΏΠΈΡΡΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ Π² ΡΡΠ΅Π±Π½ΠΈΠΊΠ°Ρ IS-LMΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΠΌΠΈ. ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΡΠ°Π½Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π° Π½Π΅ ΡΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ ΡΡΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΠΈΡΡ Π²ΠΎΠ»Π°ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, ΡΡΠΎ Π΄Π°Π»ΠΎ ΡΠΎΡΡ Π»ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΠ΅, ΠΎΠΏΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΠ΅ΠΉ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΠΊΠ°Π½Π°Π» ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ°, Π° ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°Π½Π°Π» (Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΠΊΠ°Π½Π°Π» Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° ΠΈ ΡΠΎΠ»Ρ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π°).
ΠΠ°ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ, ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΡΡΡ ΠΈ ΡΠ΅Π½Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΏΠΎΡΠ»ΡΠΆΠΈΡΡ ΠΌΠΎΡΡΠΎΠΌ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ. ΠΡΠΎ ΡΡΠ°Π»ΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½ΠΎΠΉ, ΠΏΠΎΡΠ΅ΠΌΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠ°ΡΠ³Π΅ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠΈ.
Π‘ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π» ΡΠ΅ΡΠ΅Π· Π³Π»ΡΠ±ΠΎΠΊΡΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΡΡΠ°Π½ΡΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ, ΡΠΎΠΏΡΡΠΆΠ΅Π½Π½ΡΡ Ρ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΈ Π³ΠΈΠΏΠ΅ΡΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠ΅ΠΉ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Π΅ 1990;Ρ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ². Π‘Π°ΠΌΡΠΉ Π³Π»ΡΠ±ΠΎΠΊΠΈΠΉ ΡΠΏΠ°Π΄ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° ΠΏΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΡ Π½Π° 1994 Π³ΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΠΠ ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ»ΡΡ Π½Π° 12,6%, Π° ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π»Π° 1158,3% (ΡΠΌ. Π ΠΈΡ. 1, 2). Π 1993 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π² ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π΅ Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΎ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π²Π°Π»ΡΡΡ ΡΠ΅Π½Π³Π΅, ΡΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΠΌΠ΅Π½ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎ Π½Π°ΡΠ°Π»ΠΎ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΡΡΡΠ°Π½Ρ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π² 1991 Π³ΠΎΠ΄Ρ. Π ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎ ΠΎΡ ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΡΡΡΠ°Π½Ρ ΠΏΡΠ΅ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΅Π½ ΠΈ Π²Π½Π΅ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ. Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅, Π² ΡΠ΅Π»ΡΡ Π±ΠΎΡΡΠ±Ρ Ρ Π³ΠΈΠΏΠ΅ΡΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΠ΅ΠΉ, Π² Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½ ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ Π¦Π΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΡΡΠ°Π½Ρ Π‘ΠΠ, Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½, ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π»ΠΈΡΡ Π½Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ Π°Π³ΡΠ΅Π³Π°ΡΡ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΠΈ. Π Π΅Π·ΠΊΠΎΠ΅ ΡΠΆΠ°ΡΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡΡΡ Π² ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»ΠΎ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠΈΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ»ΡΡΠΈΡ Ρ 2961% Π² 1992 Π³ΠΎΠ΄Ρ Π΄ΠΎ 1,9% ΡΠΆΠ΅ 1998 Π³ΠΎΠ΄Ρ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π»ΠΎ Π½Π΅Π³Π°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΡ, Π²ΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π·Π°Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ ΠΏΠΎ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ°ΠΌ Π·Π°ΡΠΏΠ»Π°Ρ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠ°ΠΌ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ ΠΈ Π±ΡΠ΄ΠΆΠ΅ΡΠ½ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΉ, ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΉ ΠΈ ΡΠΎΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΈΠΉ. Π Π΅Π·ΠΊΠΎΠ΅ ΡΡ ΡΠ΄ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π±Π»Π°Π³ΠΎΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΡ Π½Π°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π»ΠΎ ΡΡΠΆΠ΅Π»ΡΠΌ ΠΈΡΠΏΡΡΠ°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π°.
ΠΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠΎΡΠΌ, Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π»ΠΈΠ±Π΅ΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ΅Π½ ΠΈ ΡΠΎΡΠ³ΠΎΠ²Π»ΠΈ, ΠΏΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ, ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΡ Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΈΠ½ΠΎΡΡΡΠ°Π½Π½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ, ΠΌΠΎΠ΄Π΅ΡΠ½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ, ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΡΠ°ΠΌΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ ΡΡΡΠ°Π½Ρ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ»ΡΡΡΠΈΠ»ΠΎΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»ΠΎ Π²ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠ³Π½ΡΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ° Π² 9,8% Π² 2000 Π³ΠΎΠ΄Ρ. ΠΠ°Π»Π΅Π΅ Π² ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ Π΄ΠΎ Π½Π°ΡΠ°Π»Π° ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅ 2007 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΠΠ ΡΡΡΠ°Π½Ρ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΡΡ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ 8−10% Π² Π³ΠΎΠ΄. ΠΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π½Π΅ΡΠ»Π° Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΠ΅ Π² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ, ΡΡΠΎ Π² ΡΠΎ ΠΆΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎ ΡΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Π½ΡΡ ΠΈ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΡ.
ΠΡΠΊΠΎΡΠ΅ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΠ»ΠΎΡΡ ΠΎΡΠ΅Π²ΠΈΠ΄Π½ΡΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ ΡΠΏΡΠΎΡΠ° Π½Π° Π΄Π΅Π½ΡΠ³ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π΅ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠΉ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡ ΡΡΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π² ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΠΈ Π² ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΌΡ, Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΡΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΠΈ ΡΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠ»ΠΈ Π°ΠΊΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΡΡΡ, ΠΈ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π½Π΅ ΡΡΠ°Π» ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ [2]. Π‘ 1998 Π³ΠΎΠ΄Π° Π΄ΠΎ Π½Π°ΡΡΠΎΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΡΡΡ ΡΠ΅Π½Π³Π΅ ΡΠ°ΡΠ³Π΅ΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΡ Π‘Π¨ΠΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π»Π΅Π²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΡΠΈΠ΄ΠΎΡΠ°, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ»ΠΎ ΠΏΠ»Π°Π²Π½ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡ ΠΊΡΡΡ Π² ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΡΠΊΡΠ΅ΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΎΡΠ»Π°Π±Π»Π΅Π½ΠΈΡ Ρ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π² ΠΌΠΈΡΠ΅.
ΠΡΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΡΠ°Π»ΠΎ Π»ΠΈΡΡ ΡΠ΅Π·ΠΊΠ°Ρ Π΄Π΅Π²Π°Π»ΡΠ²Π°ΡΠΈΡ, ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Π°Ρ Π² ΡΠ΅Π²ΡΠ°Π»Π΅ 2009 Π³ΠΎΠ΄Π°, Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π³Π΅ ΠΎΡΠ»Π°Π±ΠΈΠ» ΡΠ²ΠΎΡ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΡ Π½Π° 25% ΠΏΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊ Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΡ Π‘Π¨Π. ΠΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΠΈ Π½Π° Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΡΡΡ ΠΎ Π½Π°ΡΠ°ΡΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΌ Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ Π²Π°Π»ΡΡΡ Π² ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ ΡΠΊΡΠ΅ΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ΅Π½ Π½Π° ΡΡΡΡΠ΅Π²ΡΠ΅ ΡΠΎΠ²Π°ΡΡ, Π² ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π½Π° Π½Π΅ΡΡΡ ΡΠΎ Π²ΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Ρ 2009 Π³ΠΎΠ΄Π°. ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΌΠΎΡΠΈΠ²ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π» ΡΠ²ΠΎΠΈ ΡΡΠΎΠ»Ρ ΠΏΠΎΡΠΏΠ΅ΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ Π·Π°ΡΠΈΡΡ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ, Π·ΠΎΠ»ΠΎΡΠΎΠ²Π°Π»ΡΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²ΠΎΠ² ΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π€ΠΎΠ½Π΄Π° Π Π Π² ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΡ Π½Π°ΡΠ°ΡΡΠ°ΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π° ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ½ΡΠΉ Π±Π°Π»Π°Π½Ρ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ Π²ΡΡΡΡΠΊΠΈ ΠΎΡ ΡΠΊΡΠΏΠΎΡΡΠ°.
ΠΡΠΎ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΌΠΎΡΠΈΠ²ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΎ Π»ΠΈΡΠ΅ΡΠ°ΡΡΡΠΎΠΉ, ΠΈΠ·ΡΡΠ°ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Ρ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ. ΠΡΠ΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Π½Π΅Π΅ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π°ΠΉΡΠΈ Π² ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ ΠΠΈΡΠΊΠΈΠ½Π° (Mishkin), ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π΄Π°Π΅Ρ ΠΈΡΡΠ΅ΡΠΏΡΠ²Π°ΡΡΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΡΡΠΈΡ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠ² [3]. ΠΠ½Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ. Π ΡΡΠΎΠΉ ΡΡΠ°ΡΡΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΎΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΡΠΈΠ»ΠΈΠ²Π°ΡΡ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΎΡΠ»Π°Π±Π»ΡΡΡ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ°.
ΠΠ±ΡΡΠ½ΠΎ, ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠΌ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ·ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ, ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°Π½Π°Π», Π³Π΄Π΅ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡ ΡΠ΅Π»Π΅Π²ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΡ ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ°, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ ΡΠ΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²Π½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π² Π‘Π¨Π. ΠΠ»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π° ΠΎΡΠ΅Π½Ρ Π·Π½Π°ΡΠΈΠΌΠΎ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ . ΠΠ»Ρ ΡΠΎΡ ΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ Π²Π»Π°ΡΡΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΡΡΡΡΠΎ ΠΈ Π΄ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΠΈΡ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° Π°Π³ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠΉ ΡΠΏΡΠΎΡ. ΠΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌΠΈ, Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π²Π΅Π΄ΡΡ ΠΊ ΡΠΎΡΡΡ Π°Π³ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΡΠΎΡΠ°, ΠΈ ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ ΡΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΈΡΡΠ΅Ρ ΡΠΎΡΡ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°.
ΠΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΎΠ±Π½Π°ΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΎ, ΡΡΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠΌ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π²ΡΡΡΡΠΏΠ°Π΅Ρ Π½Π΅ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°Π½Π°Π», Π° ΠΊΠ°Π½Π°Π» ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΡΡΠ°. ΠΡΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ Π²ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Ρ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠΊΡΠΏΠΎΡΡΠ΅ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΡΡΡΡ ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ. Π’Π°ΠΊ, Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ° ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π° ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΡΠΊΡΠΏΠΎΡΡΠ° Π½Π΅ΡΡΠΈ. Π ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ ΠΠ°Π»Π²ΠΎ ΠΈ Π Π΅ΠΉΠ½Ρ Π°ΡΡΠ° (Calvo, Reinhart) Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΎΠ±Π½Π°ΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΎ, ΡΡΠΎ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΠ²Π°ΡΡΠΈΡ ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ ΡΠΎΠΊΠΈ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΡΡΠ° Π±ΡΡΡΡΠ΅Π΅ Π²Π΅Π΄ΡΡ ΠΊ Π°Π³ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΠΎΡΡΡ ΡΠ΅Π½, Π½Π΅ΠΆΠ΅Π»ΠΈ Π² ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ . ΠΠ°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΡ Π²ΠΎ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ ΠΊΡΡΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΠ°Π½Π°Π» ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ ΡΡΡΠ°Π½Π°Ρ . Π Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅Π², ΡΠ΅Π½ΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΡΡΡ Π½Π°ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π΅Π½ΡΠΈΠΉ Π½Π° Π²Π°Π»ΡΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ [4]. ΠΡΠΎ Π½Π°ΠΏΡΡΠΌΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΡΡ ΠΊ ΡΠ»Π°Π±ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΡΡΠ° ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡΠΌ Π² ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ°Ρ . Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π² ΡΡΠΎΠΉ ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ΅ Π²ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π° Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΡΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π°.
ΠΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠ΅Π½ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ° ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π²Π»ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°Π½Π°Π» Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ°. ΠΠ°Π½Π°Π» Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠ·ΠΊΠΈΠΌ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π°, ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΡΡ ΠΊ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π²ΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ°. Π ΠΎΡΡ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ² Π²Π΅Π΄Π΅Ρ ΠΊ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π°Π³ΡΠ΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΏΡΠΎΡΠ° ΠΈ ΡΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΈΡΡΠ΅Ρ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡΡ. ΠΠΈΡΠΊΠΈΠ½ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΡΠ΅Ρ, ΡΡΠΎ ΡΠΊΡΠΏΠ°Π½ΡΠΈΠΎΠ½ΠΈΡΡΡΠΊΠ°Ρ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠ°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π·Π΅ΡΠ²Ρ ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠ΅ Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΡ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡ ΠΊ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ² [3].
ΠΠ»Ρ Π²ΡΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π° ΠΈΠ·ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π²ΡΠ±ΡΠ°Π½Π½ΡΡ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠ² Π½Π° Π²ΡΠΏΡΡΠΊ, Π° ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΎΠ²; ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π° Π½Π΅ΠΏΡΠ΅Π΄Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ΅Π½; ΠΊΡΡΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π°; ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π°.
ΠΠ»Ρ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π±ΡΠ»Π° ΠΏΠΎΡΡΡΠΎΠ΅Π½Π° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ Π²Π΅ΠΊΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ Π°Π²ΡΠΎΡΠ΅Π³ΡΠ΅ΡΡΠΈΠΈ (VAR), ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ Π²ΠΊΠ»ΡΡΠΈΠ»Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΠ½Π΄ΠΎΠ³Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠ΅: ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ Π²ΡΠΏΡΡΠΊ (y), ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΠ΅Π½ (P), ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ (M), ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ®, ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΡΡΡ (X), Π° Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΡΠΊΠ·ΠΎΠ³Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ — ΡΠ΅Π½Π° Π½Π° Π½Π΅ΡΡΡ (OIL):
Yt = A (Lt)Yt _1 + BZt + ut,.
Yt = (Mt, yt, Rt, Pt, Xt),.
Zt = (OILt).
Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½ Π ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° Π±ΡΠ» Π²ΡΠ±ΡΠ°Π½ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ ΠΏΡΠΎΠΌΡΡΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π°, Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ — Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠΉ Π°Π³ΡΠ΅Π³Π°Ρ Π2, ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠ° ΡΠ΅Π½ — ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΡ ΡΠ΅Π½ (ΠΠΠ¦), ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° — ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΠΏΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Π΄Π»Ρ Π½Π΅Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ Π»ΠΈΡ, ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΡΡΠ° — ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΡΠΉ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΊΡΡΡ, ΡΠ΅Π½Π° Π½Π° Π½Π΅ΡΡΡ — ΡΠ΅Π½Π° Π½Π° Π½Π΅ΡΡΡ ΠΌΠ°ΡΠΊΠΈ ΠΡΠ΅Π½Ρ. ΠΠ»Ρ Π²ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠ»ΡΡ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡ, ΠΏΡΠΈΡΠ΅ΠΌ Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Π΄Π΅ΠΊΠ°Π±ΡΡ 1999 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΠΎΡΡ ΡΠ°Π²Π½ΡΠΌ 100. ΠΠ°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ΅ Π²Π·ΡΡΡ ΠΈΠ· ΠΠ³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° Π Π΅ΡΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΈ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠ΅ (ΠΠ ΠΠ‘), Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ, ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ ΡΠ΅Π½, ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΊΡΡΡΠ΅, ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ ΠΈΠ· ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠΈ ΠΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΠ°Π½ΠΊΠ° Π Π, Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π΅ Π½Π° Π½Π΅ΡΡΡ — ΠΈΠ· ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ Bloomberg. ΠΡΠ΅Π½ΠΊΠ° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ Π½Π° ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ½ΡΡ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ Ρ ΡΠ½Π²Π°ΡΡ 2000 Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΏΠΎ Π΄Π΅ΠΊΠ°Π±ΡΡ 2009 Π³ΠΎΠ΄Π° (120 Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ). ΠΡΠ΅ ΡΡΠ΄Ρ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ Π² Π»ΠΎΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌΠ°Ρ Ρ ΠΈΡΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠ΅Π·ΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠΎΠ½Π΅Π½ΡΡ.
Π Π΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΡΡΠ° ΠΠΈΠΊΠΊΠΈ-Π€ΡΠ»Π»Π΅ΡΠ° Π½Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠΎΡΠ΅Π½Ρ ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ Π½Π° ΡΠΎ, ΡΡΠΎ Π²ΡΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π½Π΅ΡΡΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π°ΡΠ½Ρ, ΠΈ ΠΏΠΎΡΠΎΠΌΡ Π² VAR ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ Π±ΡΠ»ΠΈ ΡΡΠ΄Ρ Π±ΡΠ»ΠΈ Π²Π·ΡΡΡ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ ΡΠ°Π·Π½ΠΎΡΡΡΡ .
ΠΠ»Ρ Π²ΡΠ±ΠΎΡΠ° ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π° Π»Π°Π³ΠΎΠ² Π² VAR ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΎΡΠ΅Π½Π΅Π½Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Ρ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π»Π°Π³ΠΎΠ² ΠΎΡ 0 Π΄ΠΎ 12. ΠΠ°ΠΊ Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· ΡΠ°Π±Π»ΠΈΡΡ 1, ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΠΎΠΈΠΌ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠΌ ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΈΡΠΌ ΠΠΊΠ°ΠΉΠΊΠ΅ ΠΈ Π¨Π²Π°ΡΡΠ° ΠΏΡΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π½Π°ΠΈΠ»ΡΡΡΠΈΠ΅ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Ρ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π»Π°Π³ΠΎΠ², ΡΠ°Π²Π½ΡΠΌ 3.
Π’Π°Π±Π»ΠΈΡΠ° 1.
ΠΠΌΠΏΡΠ»ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΈΠΊΠ° ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π»ΠΎΠ³Π°ΡΠΈΡΠΌΠ° ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° (LYSA) Π½Π° ΡΠΎΠΊΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ (LM2SA), ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ ΡΠ΅Π½ (LCPISA), Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ² (LCREDITSA), ΠΈ ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΡΡΠ° (LREERSA) Π΄Π»Ρ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ Π²Π΅ΠΊΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ Π°Π²ΡΠΎΡΠ΅Π³ΡΠ΅ΡΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Ρ Π½Π° ΡΠΈΡΡΠ½ΠΊΠ΅ 3. Π Π°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΎΠΊ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ, ΡΠ°ΡΡΡΠ½ΡΡ Π½Π° 18 ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ΅Π².
ΠΠ°ΠΊ Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· Π²ΡΡΠ΅ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΡΡ Π³ΡΠ°ΡΠΈΠΊΠΎΠ², Π·Π½Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΉ ΠΎΡΠΊΠ»ΠΈΠΊΠΎΠ² Π²ΠΎ Π²ΡΠ΅Ρ ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΡ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π½Π΅Π·Π½Π°ΡΠΈΠΌΡ. ΠΠΈΠΏΠΎΡΠ΅Π·Π° ΠΎΠ± ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π½Π° ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° Π½Π΅ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΠ³Π°Π΅ΡΡΡ.
ΠΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ ΡΠ΅Π½, ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π° ΠΈ ΠΊΡΡΡΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°Π½Π°Π»Π° Π² ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ ΠΠ°Π·Π°Ρ ΡΡΠ°Π½Π° Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ» Π²ΡΡΠ²ΠΈΡΡ ΠΏΡΡΠΌΠΎΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ ΡΠΎΠΊΠΎΠ² ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½ΡΡ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠ² Π½Π° Π΄ΠΈΠ½Π°ΠΌΠΈΠΊΡ ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΠ²Π° Π² ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π΅ 20 002 009 Π³Π³. ΠΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ° ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΎ ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΠΈΠ»Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΈΠ΅Π² Π² ΡΠΈΠ»Ρ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π° Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π΅ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ.
ΠΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΉ ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΎΠΏΠΎΡΡΠ°Π²ΠΈΡΡ ΡΠΎ ΡΡ ΠΎΠΆΠΈΠΌ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠ² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π² Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ, ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π΄Π»Ρ ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ ΠΡΠΎΠ±ΡΡΠ΅Π²ΡΠΊΠΈΠΌ, Π’ΡΡΠ½ΠΈΠ½ΡΠΌ ΠΈ ΠΠ°ΠΌΠ΅Π½ΡΠΊΠΈΡ Π² 2008 Π³ΠΎΠ΄Ρ [5]. ΠΠ½ΠΈ ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½Π½ΡΠΉ Π²ΡΠ²ΠΎΠ΄ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΠΈΡΡ ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡΠΌΠΈ ΠΈ Π±ΡΡΡΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅ΡΡΠΎΠ², ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΠΈΡ Π² ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ Π² ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΠΎΠΌ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π΅. Π ΡΠ°ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ, Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠ΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΡ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΈ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° Π±ΡΠ» ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ Π²Π½ΡΡΡΠΈ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΊΠ»Π°.
Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ Π·Π°Π΄Π°ΡΠ° ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»Π΅ΠΉ Ρ ΡΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ΠΌ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ ΠΊΠ°Π½Π°Π»ΠΎΠ² ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π½Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄Π»ΠΈΠ½Π½ΠΎΠΌ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π°Π»Π΅ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡΡ .
- 1. Christiano L., Eichenbaum M., Evans C. Identification and the effects of monetary policy shocks. -Cambridge:Cambridge University Press, 1996 — 36−74 pp.
- 2. Kutan A., Wyzan M. Explaining the real exchange rate in Kazakhstan, 1996;2003: is Kazakhstan vulnerable to the Dutch desease? Economic Systems. — 2005. № 29. — 242−255pp.
- 3. Mishkin F. The channels of monetary transmission: lessons for monetary policy. NBER Working Paper. -1996. — № 5464.
- 4. Keller P., Richardson T. Nominal anchors in the CIS. IMF Working Paper. — 2003. — № 3
- 5. ΠΡΠΎΠ±ΡΡΠ΅Π²ΡΠΊΠΈΠΉ Π‘. Π., Π’ΡΡΠ½ΠΈΠ½ Π. Π., ΠΠ°ΠΌΠ΅Π½ΡΠΊΠΈΡ Π. Π. ΠΠ½Π°Π»ΠΈΠ· ΡΡΠ°Π½ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠΎΠ² Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡΠΈΠΊΠΈ Π² ΡΠΎΡΡΠΈΠΉΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠ΅. ΠΠ°ΡΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΡΠ΄Ρ ΠΠΠΠ. — 2008. — № 116.