Анализ привлекательности, доходности, ликвидности

Ценообразование на рынке государственных ценных бумаг находится под значительным влиянием обстоятельств, непосредственным образом не связанных с сущностью, целевым назначением того или иного вида ценных бумаг. Подобного рода факторы можно назвать внешними.

Объективными факторами ценообразования являются показатели, характеризующие общее состояние экономики страны в целом (состояние производства, денежного обращения, финансов, бюджета) и рынка государственных ценных бумаг (его организационно-правовую оформленность, возможный объем операций, взаимодействие с другими рынками) в частности. Рыночная цена государственных облигаций образуется по тем же правилам, что и цена корпоративной облигации.

Таким образом, цена облигации связана обратной зависимостью с процентной ставкой r и сроком погашения t. Фактор времени оказывает особое влияние на ценовые параметры выпуска и обращения государственных облигаций — объяснение этому принцип временной стоимости денег. Основным показателем доходности для инвестора является процентная ставка. Для определения будущей стоимости облигации используют метод наращения.

Цена первичного размещения долговых обязательств может быть меньше номинала, или дисконтной; больше номинала, или с премией; равна номиналу. Рыночная цена определяется соотношением спроса и предложения, а цена погашения фиксируется в условиях займа.

Как правило, по условиям эмиссии проценты по облигациям начисляются несколько раз в год.

Для сравнения условий инвестиций облигаций с разными периодами начисления процентов осуществляют приведение к эффективной процентной ставке.

По облигациям с фиксированным доходом поток платежей называют аннуитетом, будущая стоимость простого аннуитета представляет сумму всех составляющих его платежей с начисленными процентами до срока погашения облигаций либо ее продажи.

В качестве меры эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению (Yield To Maturity — YTM). Этот показатель представляет потенциальную ставку, устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации и ее рыночной ценой P.

Для облигаций с выплатой периодических доходов важную роль играет показатель дюрации — средневзвешенная продолжительность платежей. Этот показатель используется для оценки риска вложений средств в облигации с фиксированным доходом.

Таким образом, рассчитывая теоретическую цену облигации и доходность, инвестор может принять решение о покупке или продаже ценных бумаг, если его интересует только доходность. С другой стороны у инвестора может быть излишек денежных средств (к примеру, инвестор работает не только на рынке государственных ценных бумаг, а еще на корпоративном секторе, и кредитном рынке) и ему требуется вложить денежные средства, обеспечив максимально возможную доходность при минимальных рисках. Как правило, государственные облигации покупают финансовые компании, имеющие большие объемы денежных средств, чтобы минимизировать инфляционный процесс, в таком случае инвесторы на рынке сравнивают параметры облигаций, условия их эмиссии и обращения, ликвидность, ситуацию на рынке и многие другие факторы, для принятия решения.