ΠΡΠΈΠ·ΠΈΡ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ 2008-Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ
ΠΠ΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ² ΠΏΠΎΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ»Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· Π²Π°ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ°ΡΠ° ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ² Π±ΡΠ»Π° ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΈ Π±Π°Π·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»Π°ΡΡ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½ΡΠΌ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠ² Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠΎΠ² Π² ΠΊΠ»Π°ΡΡΠ΅ prime. ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° ΠΎΡ ΠΎΡΠ½ΠΎ Π΄Π°Π²Π°Π»ΠΈ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ ΠΠΠ ΠΊΠΎΠ½Π΄ΡΠΈΡΠ°ΠΌ MBS Ρ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠ° subprime Π² ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅ 80β95%, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ»ΠΈ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
ΠΡΠΈΠ·ΠΈΡ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ 2008-Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΡ Π΄Π»Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
Π ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΠΎΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΡΡ ΠΎΡ ΡΠ΄Π°ΡΠ° 2008 Π³ΠΎΠ΄Π° Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ Π² Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΡΠ΅ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΡΡ Π² ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³Π΅ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ (ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ Re-Remics). ΠΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ Π²ΠΈΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π²ΡΡΠ΅ ΠΈΠ»Π»ΡΡΡΡΠ°ΡΠΈΠΉ, Π²ΠΎΠ·Π²ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ°ΠΌ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΉ 2006;Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° Π²ΡΠ΅ Π΅ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡΠΎΠΌ. ΠΠ»Ρ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΡΠΎΠ±Ρ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΠΈΡΡ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΡΠΉ Π²ΠΎΠΏΡΠΎΡ, Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΡΡΠ½ΠΈΡΡ ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠΎΠ±ΡΡΠΈΡ 2008;2010 Π³Π³., Π° ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΏΠΎΠ·ΠΆΠ΅ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΠΎΡ Π² ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡ ΠΈ ΠΎΡΡΠ°Π·ΠΈΠ»ΡΡ Π½Π° ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π² ΠΏΠΎΡΡΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ.
ΠΡΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ subprime ΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡ ΠΊΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ Π² ΡΠΎΠ±ΡΡΠΈΡ 1980;1990;ΡΡ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π±ΡΠ» Π±ΡΠΌ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠ΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΆΠΈΠ»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ²Π»ΡΠ»Π°ΡΡ Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΠΉ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΈ ΡΠ΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠΌ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π°ΠΌ Π² Π»ΠΈΡΠ΅ Fannie Mae ΠΈ Freddie Mac, ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΡ Π½Π°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΡ. ΠΠΎ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ Ρ ΠΏΠΎΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π»ΠΈ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π² ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠΈ, ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ Ρ ΡΠ΅Ρ Π³ΡΡΠΏΠΏ Π½Π°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ Π±ΡΠ»Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½Π°Ρ ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΡ ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Ρ Π½ΠΈΠΆΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅Π³ΠΎ (Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π±ΡΠ°Π»ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΡΠ°ΡΡΡΠΎΡΠΊΡ Ρ ΠΌΠ΅Π»ΠΊΠΈΠΌΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ°ΠΌΠΈ); Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΆΠΈΠ»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΡΠ»ΡΠΊΡΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊ ΡΡΡΠ±ΡΠ»Π΅Π½ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°, ΡΡΠΎ Π½Π΅Π³Π°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π»ΠΎΡΡ Π½Π° ΡΠ°ΠΊΠΎΠΌ ΡΠΎΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Π΅ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ Π΄ΠΎΠΌΠΎΠ²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ» 60−65% (ΡΠΌ. Π ΠΈΡ. 1.3) John V. Duca, Federal Reserve Bank of Dallas. Subprime Mortgage Crisis. — Π‘Π°ΠΉΡ www.federalreservehistory.org.
Π‘ΡΠΎΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΎΡΠΌΠ΅ΡΠΈΡΡ, ΡΡΠΎ Π² 1990;ΡΠ΅ Π³ΠΎΠ΄Ρ Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π°Π»Π°ΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π½ΡΠΈΠ²Π½Π°Ρ ΠΈΠΌΠΌΠΈΠ³ΡΠ°ΡΠΈΡ Ρ ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ±Π΅ΡΠ΅ΠΆΡΡ Π½Π° ΠΠ°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠ΅, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΏΠΎΡΠΎΠΆΠ΄Π°Π»Π° Π½Π΅ΡΠ°Π²Π½ΠΎΠΌΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ² ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅Π³Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈΠ·-Π·Π° Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΠΠ°ΠΊΠΎΠ½Π° ΠΠ°ΠΊΠ€Π°Π΄Π΅Π½Π½Π° 1927 Π³ΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ Π³Π»Π°ΡΠΈΠ», ΡΡΠΎ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΌΠ΅ΡΡΠ½ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π½Π° ΡΠ΅ΡΡΠΈΡΠΎΡΠΈΠΈ ΡΠ΅Ρ ΡΡΠ°ΡΠΎΠ², Π³Π΄Π΅ ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ°Π»ΡΡ Π³ΠΎΠ»ΠΎΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠΈΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ, Π½Π° ΠΠ°ΠΏΠ°Π΄Π½ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ±Π΅ΡΠ΅ΠΆΡΠ΅ Π±ΡΠ» Π΄Π΅ΡΠΈΡΠΈΡ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΡΠΎΠ³Π΄Π° ΠΊΠ°ΠΊ Π½Π° ΠΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΌ — ΠΈΠ·Π»ΠΈΡΠ΅ΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ΅ΡΡΡΡΠΎΠ². Π‘Π΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»Π°ΡΡ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ ΡΠ΅ΠΌ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΠ»ΠΎ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅Π³Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠ°ΠΌ Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠΎΠΌ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π½Π° Π΄Π΅ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠ°Ρ ΡΠ°ΡΡΠΈΡΠΈΡΡ ΠΊΡΡΠ³ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΎΠΏΠ΅ΡΠ°ΡΠΈΠΉ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ MBS ΠΈ ABS, ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ°Π΅ΠΌΡΠ΅ ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ Ρ Π΄Π΅ΡΠΈΡΠΈΡΠΎΠΌ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΡΠΎ Π±ΡΠ» ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½Π°, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅ΡΡΡ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ΅ ΠΎΡ Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ Π»ΠΈΡΠΎ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΈ Π½Π° ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ Π½Π΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΡΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΠ°ΠΊΠΎΠ½Π° ΠΠ°ΠΊΡΠ°Π΄Π΅Π½Π½Π°.
Π‘Π΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ, ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΆΠ΅ Π±ΡΠ»ΠΎ ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½ΠΎ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΉ Π³Π»Π°Π²Π΅, Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΠΌΠΈ. Π€Π΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½Π°Ρ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ° ΠΆΠΈΠ»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΡΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»Π° ΡΠΎΡΡ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΠΊΠΈ, Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ Π΄ΠΎΠΌΠΎΠ²Π»Π°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π°ΡΠ°Π» ΡΡΡΠ΅ΠΌΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΡΡΠΈ. Π 2003 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π±ΡΠ»Π° ΡΠ°Π΄ΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π° Π΄ΠΎ 1%. Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ Π²ΡΠ΅Ρ ΡΡΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΎΠ², ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ Π²ΡΡΠΎΡ ΡΠΏΡΠΎΡ Π½Π° ΠΆΠΈΠ»ΡΠ΅, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ Π±ΡΠ»ΠΎ Π² Π΄Π΅ΡΠΈΡΠΈΡΠ΅, ΡΡΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ ΠΈΠ· Π·Π°ΠΊΠΎΠ½Π° ΡΠΏΡΠΎΡΠ°-ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»ΠΎ ΠΊ ΡΠΎΡΡΡ ΡΠ΅Π½ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ (Π ΠΈΡ. 2.7). ΠΡΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΡΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΎΠΌ ΠΊ ΡΠΎΡΡΡ ΡΠΏΡΠΎΡΠ° Π±ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΡ Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ΅Π½. ΠΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π»ΠΈ MBS, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ°Π»ΠΈ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Ρ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ°Π· ΡΠΎΡΡΠ° Π½Π° ΠΆΠΈΠ»ΡΠ΅, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ»ΠΎ Π·Π°ΡΠΈΡΠΎΠΉ ΠΎΡ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ (high level of loss absorption). ΠΠ°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠΈΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ°ΠΌ, ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΡΠ²ΠΎΡ ΠΊΡΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΡ Π΄ΠΎΡΠΎΠΆΠ°ΡΡΡΡ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΡΠ½ΠΎΠ²Π° ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½Ρ, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠΎ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π² ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ΅ Π°Π½Π³Π»ΠΎ-ΡΠ°ΠΊΡΠΎΠ½ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ°Π²Π°.
Π Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ΅ Π² ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠΈ ΠΎΡ Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΎΠΉ Π±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΡΠΎΠ»Ρ ΠΈΠ³ΡΠ°ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° (CRAs — Credit Rating Agencies). ΠΠ½ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ Π²ΡΠ΅ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ ΠΎ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ², Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΠΈΡΠΌ, ΡΠ΅Π½Π΄Π΅Π½ΡΠΈΡΡ Π½Π° ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΈ Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ°Ρ Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΈ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ² ΠΈ Π²Π²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°ΡΠΈΡΡΠΈΠΊΠΈ. ΠΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΈ Miguel Segoviano, Bradley Jones, Peter Lindner, and Johannes Blankenheim. Securitization: The Road Ahead, — IMF Discussion Note, January 2015, p.6. ΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ Π²Π»ΠΈΡΠ½ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠΈΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°Π³Π΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ Π½Π° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅; ΠΎΡ ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ² Π·Π°Π²ΠΈΡΡΡ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΡ ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡΠ½ΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ².
ΠΠΎ 2006;Π³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π° Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ CRAs Π½Π΅ Π±ΡΠ»Π° ΠΏΠΎΠ΄ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»Π΅ΠΌ ΠΈ Π½Π΅ ΠΏΡΠΎΠ·ΡΠ°ΡΠ½Π°. ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ² Π±ΡΠ»Π° Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½Π° ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠΌΡ ΠΊΡΡΠ³Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΈΠΌ ΠΏΡΠΈΡ ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΎΡΡ «Π²Π΅ΡΠΈΡΡ Π½Π° ΡΠ»ΠΎΠ²ΠΎ». ΠΠΎΠ·ΠΆΠ΅ ΡΡΠΎ Π½Π΅Π³Π°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΠΎΡΡΠ°Π·ΠΈΠ»ΠΎΡΡ Π½Π° Π²ΡΠ΅ΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ΅. ΠΠΎ Π² 2006;ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρ Π±ΡΠ» ΠΏΡΠΈΠ½ΡΡΠ° Π Π΅ΡΠΎΡΠΌΠ° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ² ΠΎΡ 2006 Π³ΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠΈΠ»Π° ΡΠ°ΠΌΠΎΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ CRAs. Π’Π΅ΠΏΠ΅ΡΡ Π²ΡΠ΅ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΡΠ΅ΡΠΎΠ² ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π±ΡΡΡ Π² ΠΎΡΠΊΡΡΡΠΎΠΌ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ΅, ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΠ΅Π½Ρ ΠΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ Π‘Π¨Π (SEC). Π Π΅ΡΠΎΡΠΌΠ° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π±ΡΠ»Π° Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π° Π½Π° ΡΡΠΈΠ»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΡΠ΅Π½ΡΠΈΠΈ ΡΡΠ΅Π΄ΠΈ CRAs Global Financial Stability Report. Restarting Securitization Markets: Policy Proposals and Pitfalls. — IMF, 2013. — p.82.
Π ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅ Π² Π΄ΠΎΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ ΠΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΡΡΠΎΡΠΎΠ² ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ Π±ΡΠ»Π° ΠΏΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π° Π·Π°Π΄Π°ΡΠ° ΠΌΠΎΠ½ΠΈΡΠΎΡΠΈΠ½Π³Π° Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈΠ· ΡΠ²ΠΎΠ΄Π° ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ» ΠΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎ Π¦Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ (IOSCO), ΡΠΎΡΡΠΎΡΡΠΈΠΉ ΠΈΠ· 60 ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π½Π° ΡΠ»ΡΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΡΡΠ»ΡΠ³ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ², ΠΈΠ·Π±Π΅ΠΆΠ°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ»ΠΈΠΊΡΠΎΠ² ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠΎΠ².
ΠΠ΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ² ΠΏΠΎΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ»Π° ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· Π²Π°ΠΆΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ° ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ°ΡΠ° ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ² Π±ΡΠ»Π° ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ ΠΈ Π±Π°Π·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»Π°ΡΡ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½ΡΠΌ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠ² Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠΎΠ² Π² ΠΊΠ»Π°ΡΡΠ΅ prime. ΠΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° ΠΎΡ ΠΎΡΠ½ΠΎ Π΄Π°Π²Π°Π»ΠΈ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ ΠΠΠ ΠΊΠΎΠ½Π΄ΡΠΈΡΠ°ΠΌ MBS Ρ Π΄ΠΎΠ»Π΅ΠΉ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠ° subprime Π² ΡΠ°Π·ΠΌΠ΅ΡΠ΅ 80−95%, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ»ΠΈ Π±ΠΎΠ»ΡΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΡ (Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΉ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΡΠ±ΠΎΡΠ΄ΠΈΠ½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ). ΠΠ°ΡΠ°Π½ΡΠΈΡ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ°Π»Π° ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ ΡΡΠΈΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π²ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°Π»ΠΈΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ. Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΠΠ€, 51% Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅Π² Π΄Π°Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΠ²Π»ΡΠ»ΠΈΡΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, Ρ Π΅Π΄ΠΆ-ΡΠΎΠ½Π΄Ρ ΠΈ ΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΠ΅ ΡΠΎΠ½Π΄Ρ. ΠΠ½ΠΎΠΌΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ³ΡΠ΅Π²Π°Π»Π° ΡΡΠ½ΠΎΠΊ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π»ΠΎ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ; Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ Π»ΡΠ΄Π΅ΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΠΈΠ·-Π·Π° Π΄ΠΈΡΠ±Π°Π»Π°Π½Π°ΡΠ° Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ — Π²ΡΠ΅ ΡΡΠΎ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Π»ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠ². Π Π³ΠΎΠ΄Ρ, ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π²ΡΠΈΠ΅ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΡ, ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΠΎΠ² ΠΊΠ°ΡΠ΄ΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ»ΠΎΡΡ: ΠΎΠ½ΠΈ Π±ΡΠ»ΠΈ Π³ΠΎΡΠΎΠ²Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Π½Π° Π²ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π·Π½Π°ΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠΌΠΌΡ Π²ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠ½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½ΡΠΌ Π·Π°ΡΠΌΡΠΈΠΊΠ°ΠΌ, Π² ΡΠΎΠΌ ΡΠΈΡΠ»Π΅ ΠΈΠΌΠΌΠΈΠ³ΡΠ°Π½ΡΠ°ΠΌ, Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡΠΈΠΌ Π΄ΠΎΠΊΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ² Π½Π° ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ ΠΏΡΠΎΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π² ΡΡΡΠ°Π½Π΅.
Π ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° ΠΆΠΈΠ»ΡΡ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΡΠΎΡΠ»ΠΈ, Π΄ΠΎΠ»Ρ Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠ±Π΅ΡΠ΅ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ°Π»Π°ΡΡ, Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠ°ΡΡ ΠΎΠ΄Ρ ΡΠΎΡΠ»ΠΈ. ΠΡΠ»ΠΈ Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ 1974 Π³. ΠΎΠ±ΡΠ°Ρ ΡΡΠΌΠΌΠ° Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ² Π΄ΠΎΠΌΠ°ΡΠ½ΠΈΡ Ρ ΠΎΠ·ΡΠΉΡΡΠ² ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ»Π° 705 ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°ΡΠ΄ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ² (60% Π»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°), ΡΠΎ Π² 2000 Π³. ΠΎΠ½Π° ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ»Π° 7,4 ΡΡΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ², Π° Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ Π²ΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ²Π°ΡΡΠ°Π»Π° 2008 Π³. — 14,5 ΡΡΠΈΠ»Π»ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ»Π»Π°ΡΠΎΠ² (134% Π»ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π°).
Π Π΅Π·ΠΊΠΈΠΉ ΡΠΎΡΡ ΡΠ΅Π½ Π½Π° Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»ΠΈ ΠΊ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌΡ Π±ΡΠΌΡ ΠΈ, Ρ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΊ ΠΈΠ·Π±ΡΡΠΊΡ Π΄ΠΎΠΌΠΎΠ², Π²ΡΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π½Π° ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΡ, ΡΡΠΎ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅ 2006 Π³. ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»ΠΎ ΠΊ ΠΏΡΠ΅ΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΎΡΡΠ° ΡΠ΅Π½ Π½Π° Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΈ ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΠΎΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΡΠΊΡΠΎΠ², Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΡΠ½Π½Π°Ρ Π²Π΅ΡΠ° Π² ΡΠΎ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π±ΡΠ΄ΡΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΈ, Π·Π°ΡΡΠ°Π²ΠΈΠ»ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠ½Π°Π΄ΡΠΆΠ½ΡΡ Π·Π°ΡΠΌΡΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠΈΡΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Ρ ΠΏΠ»Π°Π²Π°ΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΎΠΉ. Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΡΠΌ ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ², ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° Π½Π° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π° Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΎΡΡΠ°Π²Π°Π»Π°ΡΡ Π½Π° ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅, ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΡΠ΅Π³ΠΎ Π½Π° ΠΎΡΡΠ°Π²ΡΠΈΠΉΡΡ ΡΡΠΎΠΊ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΠΎΠ½Π° ΠΏΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌΠ°Π»Π°ΡΡ Π΄ΠΎ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ. ΠΠ°ΡΠΌΡΠΈΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π·Π½Π°Π»ΠΈ, ΡΡΠΎ Π±ΡΠ΄ΡΡ Π½Π΅ Π² ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠ΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΎΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π½ΠΈΡ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ½Π°ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π»ΡΠ³ΠΎΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄Π°, ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²Π΅ΡΡΠΈ ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, ΡΡΠΎ Π±ΡΠ»ΠΎ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΡΠΌ Π±Π»Π°Π³ΠΎΠ΄Π°ΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎΠΌΡ ΡΠΎΡΡΡ ΡΠ΅Π½ Π½Π° Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΡ. ΠΠΎ Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ ΡΠ΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π°Ρ Π‘Π¨Π ΡΠ΅Π½Ρ Π½Π° Π΄ΠΎΠΌΠ° Π½Π°ΡΠ°Π»ΠΈ ΠΏΠ°Π΄Π°ΡΡ, ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΡΠ°Π»ΠΎ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ°ΡΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΈ ΡΠ΅ Π·Π°ΡΠΌΡΠΈΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ ΡΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π΄ΠΎΠ±ΠΈΡΡΡΡ ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°, ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»ΠΈΡΡ Π½Π΅ Π² ΡΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΡ ΠΏΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΠΌ Π΅ΠΆΠ΅ΠΌΠ΅ΡΡΡΠ½ΡΠΌ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ°ΠΌ.
ΠΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΡ ΡΠΈΡΠ»ΠΎ Π·Π°ΡΠΌΡΠΈΠΊΠΎΠ², Π½Π΅ Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΠ²ΡΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° (ΠΊΠ»Π°ΡΡ subprime), ΡΡΠ°Π»ΠΎ ΡΠ°ΡΡΠΈ, ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ»ΠΎΡΡ ΡΠΈΡΠ»ΠΎ ΠΎΡΡΡΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΆΠΈΠ»ΠΎΠΉ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ, ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ, ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΠ² Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ, Π²ΡΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΡ Π½Π° ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΡ. ΠΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»ΠΎ ΠΊ Π΄Π°Π»ΡΠ½Π΅ΠΉΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½ Π½Π° Π΄ΠΎΠΌΠ° Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ, Π° Π΄Π»Ρ Π΄ΠΎΠΌΠΎΠ²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡΡΠ΅Π² — ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π΄ΠΎΠΌΠΎΠ² Π·Π° Π²ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ². ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΡΠΎΠΊΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π²ΡΠΏΠ»Π°Ρ ΠΏΠΎ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°ΠΌ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΊ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½ Π½Π° MBS, ΡΡΠΎ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π²Π»ΠΈΡΠ΅Ρ Π½Π° Π²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ½Ρ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΈ ΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ. Fannie Mae, Freddie Mac ΡΠ΅ΡΠΏΠ΅Π»ΠΈ ΠΊΠΎΠ»ΠΎΡΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ±ΡΡΠΊΠΈ ΠΈ Π² 2007;ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρ Π±ΡΠ»ΠΈ Π½Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Ρ; Π²Π΅Π΄ΡΡΠΈΠΉ Π»ΠΈΠ΄Π΅Ρ Π² ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠΎΠ² subprime New Century Financial Corp. Π·Π°ΡΠ²ΠΈΠ» ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π΅. ΠΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ Lehman Brothers — ΠΊΡΡΠΏΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΠΉ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ»Π΄ΠΈΠ½Π³, ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π²ΡΠΈΠΉ Ρ 1850 Π³ΠΎΠ΄Π°, ΠΏΠΎΠ΄Π°Π» Π·Π°ΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π΅ ΠΈ Π½Π° Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΎΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΠΎΠ² Π² 2008 Π³ΠΎΠ΄Ρ. ΠΠΎΠ·ΠΆΠ΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ Π²ΡΠΏΡΡΡΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ Π½Π° ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ subprime MBS, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΌ ΠΎΠ±Π΅ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ»ΠΈΡΡ. ΠΡΠΎΡ ΠΏΠΎΡΠΎΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΡΡΠ³ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π²ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΡΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ½ΠΎΠ²Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ°.
Π ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΡΡΠΎ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΡΠΈΠ»ΠΎΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠΈΠ΅ΠΉ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ Π‘Π¨Π, ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π²ΡΠ°ΡΡΡ 2 Π³ΠΎΠ΄Π° Ρ 2007 ΠΏΠΎ 2009 Π³Π³. ΠΡΠΎΠΈΠ·ΠΎΡΠ»ΠΎ ΡΠΆΠ°ΡΠΈΠ΅ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ°, ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ»ΠΎΡΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ; Π² Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π±ΡΠ» credit crunch — ΠΎΠ±Π²Π°Π» ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎ-ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΈ ΡΠΆΠ΅ΡΡΠΎΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ. Π’Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡ ΠΈ ΡΠΈΡΠΌΡ ΠΈΠΌΠ΅Π»ΠΈ Π½Π° ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΌ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ΅ subprime MBS, ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΠ½ΠΈΠ·ΠΈΠ»Π°ΡΡ ΠΈ ΠΈΠΌ Π±ΡΠ»ΠΎ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½Π΅Π΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ²ΠΎΡ Π΄Π΅ΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ.
ΠΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ Π‘Π¨Π ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠ»ΠΎ ΡΡΠ΄ ΠΏΠΎΠΏΡΡΠΎΠΊ ΡΡΠ°Π±ΠΈΠ»ΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΡ ΠΈ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ΄ΠΎΠ»Π΅ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ΅ ΡΠΆΠ°ΡΠΈΠ΅. Π ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΡ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Ρ, Π±ΡΠ»ΠΈ Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Ρ ΠΎΠ³ΡΠΎΠΌΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²Π° Π½Π° Π²ΡΠΊΡΠΏ «ΡΠΎΠΊΡΠΈΡΠ½ΡΡ » Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π° Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ°Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² (The Capital Purchase Program (CPP)); Π€Π Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³Π°Π»Π° Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΡ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΡΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ½ΡΠΌ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ°ΠΌ (ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ° TARP — Troubled Asset Relief Program). ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, ΠΡΠ°Π²ΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ Π²Π²Π΅Π»ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π²ΡΡΠ΅ΡΡ Π΄Π»Ρ Π»ΡΠ΄Π΅ΠΉ, ΠΆΠ΅Π»Π°ΡΡΠΈΡ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΡΠΈ Π½Π΅Π΄Π²ΠΈΠΆΠΈΠΌΠΎΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ»ΠΎ ΡΠΏΡΠΎΡ Π½Π° ΠΆΠΈΠ»ΡΠ΅ ΠΈ Π·Π°ΡΠΎΡΠΌΠΎΠ·ΠΈΠ»ΠΎ ΠΏΠ°Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅Π½ Π² 2009;2010 Π³Π³. Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π€Π Π‘ Π½Π°ΡΠ°Π»Π° ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΡ «ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΌΡΠ³ΡΠ΅Π½ΠΈΡ» Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ΄ΠΎΠ»Π΅Π½ΠΈΡ credit crunch Π² 2009;2014 Π³Π³.; ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ° ΡΠ΅ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π±ΡΠ»Π° Π΅ΡΠ΅ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π° Π΄ΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ 0,25% Π΄Π»Ρ ΡΡΠΈΠΌΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π½Π° Π²ΡΠ΄Π°ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ² Π½Π°ΡΠ΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΡΠΌ.
Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΊΡΠΏΠ΅ΡΡΠΎΠ² ΠΠΠ€ ΠΈ ΠΠ΅ΠΆΠ΄ΡΠ½Π°ΡΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΠΉ ΠΏΠΎ Π¦Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ (IOSCO), Π΄ΠΎΠ²Π΅ΡΠΈΠ΅ ΠΊ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΡΠ²Π°Π½ΠΎ. ΠΠ°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π° ΠΊΡΡΠΏΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΡ Π°ΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π²ΡΡΡΡΠΏΠ°Π»ΠΈ ΠΎΡΠΈΠ³ΠΈΠ½Π°ΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΡΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ, ΡΡΠ°Π»ΠΎ «ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π»ΠΎΠΌΠ½ΡΠΌ» ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ Π² ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΡΠ²ΡΠ·Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΠΈΡΡΡΠΎΠ² Π‘Π¨Π ΠΈ ΠΠ²ΡΠΎΠΏΡ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»ΠΎ ΠΊ ΠΎΠ±Π²Π°Π»Ρ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ² ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π² ΠΠ²ΡΠΎΠΏΠ΅. ΠΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΠΎΠ² ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΈΡΡΠ°ΡΠΈΡ Ρ Hypo Real Estate Group AG, Π½Π΅ΠΌΠ΅ΡΠΊΠΈΠΌ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ, ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π²ΡΠΈΠΉ Π² ΡΡΠ΅ΡΠ΅ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ.
Π₯ΠΎΡΡ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΡΠΈΠ·ΠΈΡ ΠΈ ΡΠ΄Π°ΡΠΈΠ» ΠΏΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΏΠ°Π½ΠΈΠΊΠ° Π½Π΅ ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½ΠΈΠ»Π°ΡΡ Π½Π° Π΅Π²ΡΠΎΠΏΠ΅ΠΉΡΠΊΠΈΠΉ ΡΡΠ½ΠΎΠΊ (ΡΠΌ. Π ΠΈΡ. 2.4). Π ΠΎΡΡΡ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ ΠΏΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΡΡΠ²ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠ΅ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠ° jumbo. ΠΡΠΎ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ΅ ΠΏΡΠ»Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ 100-ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΠ΅ΠΉ Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΠΈ ΠΠ¦Π. ΠΡ ΡΡΠ°Π½Π΄Π°ΡΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΎΠ½Π° ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ ΠΎΡΡΠ°ΡΡΡΡ Π½Π° Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². Π 2008;ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΡΠ°Π»ΠΈ Π΅ΡΠ΅ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π°Π»ΡΡΠ΅ΡΠ½Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠΉ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈ Π½Π° Π ΠΈΡ. 2.8 ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π½Π°Π±Π»ΡΠ΄Π°ΡΡ ΡΠΎΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ° ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΡΡ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ Ρ 2008 ΠΏΠΎ 2009 Π³Π³.
Π ΠΈΡ. 2.8 ΠΠ±ΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΠΈ Π² ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ 2007;2009 Π³Π³. Π² ΠΌΠ»ΡΠ΄. Π΅Π²ΡΠΎ
ΠΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊ: Barclays Capital.
Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΡ IOSCO «ΠΎΡΡΡΡΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Ρ ΠΎΡΠΎΡΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΠΎΠ½ΠΈΡΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΎΠΊΠ°ΠΆΠ΅Ρ Π½Π΅Π³Π°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ Π²ΠΎΠ·Π΄Π΅ΠΉΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π½Π° ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ, Π±Π°Π½ΠΊΠΈ, ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ², ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ². Π¦Π΅Π½Π° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠΈΡΡΡ, ΡΡΠΎ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΠΌ Π΄Π»Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠ°. Π£ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅ Π½Π΅ Π±ΡΠ΄Π΅Ρ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ° Π΄Π»Ρ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΈ Π΄ΠΈΠ²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΊΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²… ΡΡΠΎ ΡΠΊΠ°ΠΆΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌ ΡΠΎΡΡΠ΅ Π² Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΡΡΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΡΠΏΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π΅» .
ΠΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΡΠΌ ΠΎΠΏΡΠΎΡΠ°, ΠΏΡΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΡΠΌ ΠΠΌΠ΅ΡΠΈΠΊΠ°Π½ΡΠΊΠΈΠΌ Π€ΠΎΡΡΠΌΠΎΠΌ Π‘Π΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ (American Securitization Forum), Π²Π°ΠΆΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡΠ½ΠΊΡΠ°ΠΌΠΈ Π½Π° ΠΏΡΡΠΈ ΠΊ Π²ΠΎΠ·ΡΠΎΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ:
- 1. ΠΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ·ΡΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΡΡ Π΅ΠΌ, Π±ΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π΅ ΡΠ°ΡΠΊΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΡΠ»ΡΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΠΈ;
- 2. ΠΠΎΠ²ΡΡΠΈΡΡ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠΌΠΈΡΠ΅Π½ΡΠΎΠ² ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ;
- 3. ΠΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΡΡ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΠ°ΠΌΠΈ;
- 4. ΠΠ΅ΡΠ΅ΡΠΌΠΎΡΡ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ» ΡΠ΅Π³ΡΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ.
Π 2010 Π³ΠΎΠ΄Ρ ΠΡΠ΅Π·ΠΈΠ΄Π΅Π½Ρ ΠΠ±Π°ΠΌΠ° ΠΏΠΎΠ΄ΠΏΠΈΡΠ°Π» ΠΠ°ΠΊΠΎΠ½ ΠΠΎΠ΄Π΄Π°-Π€ΡΠ°Π½ΠΊΠ° ΠΎ Π Π΅ΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π£ΠΎΠ»Π»-Π‘ΡΡΠΈΡΠ° ΠΈ ΠΠΊΡ ΠΎ Π·Π°ΡΠΈΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»Ρ. ΠΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ· ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π³Π»Π°ΡΠΈΡ, ΡΡΠΎ ΠΎΡΠΈΠ³ΠΈΠ½Π°ΡΠΎΡΡ ABS Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ Π²Π·ΡΡΡ Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌ 5% ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². ABS, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ, Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°ΡΡ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠΌ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠ°, Π° ABS, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ prime MBS, ΠΎΡΠ²ΠΎΠ±ΠΎΠΆΠ΄Π°ΡΡΡΡ ΠΎΡ ΡΡΠΈΡ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΉ.
Π€Π΅Π΄Π΅ΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΠ΅ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° ΠΈ ΠΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΏΠΎ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π±ΡΠΌΠ°Π³Π°ΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Π½Ρ ΠΏΡΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°Π·ΡΡΡΠ½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π°ΠΌ ΠΎΠ± ΡΠ΄Π΅ΡΠΆΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ.
ΠΠ° ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΎΡΡΠ΅Π°Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π» ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΠ°Π·Π΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎ Π½Π°Π΄Π·ΠΎΡΡ Π·Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΉ. ΠΠ΄Π½ΠΈΠΌ ΠΈΠ· Π²Π°ΠΆΠ½ΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ, ΠΎΡΡΠ°ΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π² ΠΠ°Π·Π΅Π»Π΅-III, Π±ΡΠ»ΠΎ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°ΡΠ΅Π»Ρ RWA (Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, Π²Π·Π²Π΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎ ΡΠΈΡΠΊΡ Π½Π΅Π²ΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²). ΠΡΠ° ΠΌΠ΅ΡΠ° Π½Π°ΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π° Π½Π° Π·Π°ΡΠΈΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠΎΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ°Π΅Ρ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π½Π° ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΈΡ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ², Π·Π°ΡΡΠ°Π²Π»ΡΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΎΡΡΠΎΡΠΎΠΆΠ½Π΅Π΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΡΡ ΠΊ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌ Π½Π° ΡΠ²ΠΎΠΈΡ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ°Ρ . ΠΡΠΎΠΌΠ΅ ΡΠΎΠ³ΠΎ, Π² ΠΠ°Π·Π΅Π»Π΅ ΡΡΠ΅ΡΡΠ΅ΠΉ ΡΠ΅Π΄Π°ΠΊΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΡΠ°Π·Π³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠΈΠΉ CDO, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ABS, CDO, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ MBS ΠΈ MBS Ρ ABS. ΠΠ°Π·Π΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅Ρ ΠΏΡΠΈΠ·Π½Π°Π΅Ρ ΡΠΎΡ ΡΠ°ΠΊΡ, ΡΡΠΎ CDO ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΌΠΈ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΡΡΠ΅ΡΠ΅ Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»Π° Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² Π΄Π»Ρ Π½ΠΈΡ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°Π½Ρ ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΡ.