Практика регулирования курса национальной валюты банком россии

История формирования курса рубля в СССР и в Российской Федерации

Особенности курсовой политики определяются экономическим устройством общества, актуальными потребностями экономики, степенью интеграции страны в мировое сообщество. С этих позиций политика валютного курса нашей страны прошла несколько этапов.

Первый этап — советский период, второй — период формирования рыночной экономики в 90-е гг., третий — современный период (после финансового кризиса 1998 г.).

Советский период. После периода военного коммунизма с начала 20-х гг. в стране появились так называемые советские денежные знаки (совдензнаки). Наркомфин и Госбанк РСФСР проводили официальные регулярные котировки совдензнака к золоту. В 1921 г. был введен «довоенный золотой рубль» — специальная счетная единица, призванная стать стабильным платежным средством предприятий в условиях НЭПа. Устанавливался курс «довоенного золотого рубля» к совдензнаку. До конца 1921 г., несмотря на запрет властей, на нелегальном рынке свободно обращались денежные знаки Российской империи, Временного правительства и всевозможные денежные суррогаты.

В 1922 г. на основании Декрета СНК «О предоставлении Госбанку права выпуска банковских билетов» была введена новая денежная единица — червонец, имеющий золотое содержание (7,74 234 г чистого золота, что равнялось содержанию золота в 10 довоенных золотых рублях). Банковские билеты выпускались достоинством 1, 2, 3, 5, 10, 25 и 50 червонцев. Осуществлялась также чеканка золотых червонцев, количество которых устанавливалось Наркомфином.

В 1924 г. самостоятельное эмиссионное право, наряду с Госбанком СССР, приобрел Наркомфин, который выпускал казначейские билеты достоинством 1, 3 и 5 руб. в объеме, не превышающем половины общего объема выпущенных банкнот в червонцах. Унификация денежного обращения была осуществлена на основе пакета декретов 1924 г., официально упразднивших совдензнак и заменивших его государственными казначейскими билетами и разменной монетой. Валютные котировки золотого червонца стали единственным официальным курсом советской валюты.

По мере сворачивания политики НЭПа и ужесточения норм валютного контроля к 1926 г. биржевая торговля валютой в СССР прекратилась, впоследствии были упразднены биржи и их фондовые отделы. Право собственности на валютные ценности закреплено за государством, а все операции во внешнеэкономической сфере централизованы в руках особых уполномоченных государственных органов.

Рубль фактически превратился в замкнутую валюту. Его обменный курс стал устанавливаться административным путем на основе соотношения золотого содержания рубля и прочих иностранных валют (золотого паритета). Отсутствие свободного размена рублей на золото позволяло СССР устанавливать валютный курс на уровне золотых паритетов даже в период мирового валютного кризиса 30-х гг. Курс рубля был жестко фиксирован по отношению к иностранным валютам, однако проводилась гибкая политика по установлению золотого содержания рубля, которое в 1961 г. снизилось в сравнении с 1922 г. на 70%. С 1937 г. Госбанк СССР перешел на использование доллара США в качестве базовой валюты для исчисления официального курса рубля.

Последний раз золотое содержание рубля (0,987 412 г чистого золота) было определено 1 января 1961 г., когда был осуществлен обмен денежных знаков исходя из соотношения 10 старых рублей за 1 новый. В ходе этой денежной реформы произошла крупная девальвация рубля, поскольку его золотое содержание снизилось почти на 60%. Таким образом, проводилась политика постепенного обесценения рубля, что выражалось в снижении его золотого содержания. Хотя рубль не разменивался на золото, но его курс был более или менее реальным. Он базировался на покупательной способности рубля и соответствующих иностранных валют. Покупательная способность рубля была примерно эквивалентна той стоимости золота, которая в нем фиксировалась.

После фактического упразднения золотого содержания доллара США и последующего обесценения американской валюты курс рубля к доллару динамично изменялся (с 83 коп. за 1 долл. в 1971 г. до 69 коп. в 1975 г.). В результате перехода к четвертой мировой валютной системе в 1977 г., когда ведущие страны выбрали режим плавающего валютного курса, Госбанк СССР приступил к установлению курсов иностранных валют к рублю на основе метода взвешенной валютной корзины. В валютную корзину входили валюты 14 капиталистических стран, имевших наибольший вес во внешнеэкономических расчетах СССР. Удельные веса валют ежегодно пересматривались Навой А. В. История формирования валютного курса рубля в СССР // Деньги и кредит. 2011. № 1.

В конце 80-х гг. экономическая ситуация заметно изменилась и за 1 руб. нельзя было купить ни того количества золота, что в нем обозначено, ни той массы продуктов, которую можно обменять на 1 г золота. Таким образом, официальное золотое содержание рубля к этому времени оказалось сильно завышенным. В целях перехода к рыночным отношениям в стране началась реформа внешнеэкономической деятельности. Внешним ее проявлением были: предоставление предприятиям права самостоятельного выхода на внешний рынок; получение ими иностранной валюты, которую они потом должны продать за рубли на определенных условиях. Указанные обстоятельства, а также начало деятельности в СССР совместных предприятий обострили проблему необходимости обмена валютной выручки по реальному курсу, а не из расчета 60−65 коп. за доллар.

В 1987;1990 гг. в рамках реформы внешнеэкономической деятельности устанавливались дифференцированные валютные коэффициенты (ДВК) к неизменному официальному курсу рубля по отдельным видам внешнеэкономической деятельности с целью их стимулирования. Насчитывалось более 3000 ДВК.

С 1990 г. началось введение особых курсовых режимов (заниженных курсов) по отдельным видам валютно-обменных операций. Это было необходимо для мобилизации валютных средств в целях экономического развития страны. Первым шагом правительства СССР стало введение с 1 ноября 1989 г. туристического курса рубля из расчета 6 руб. 26 коп. за 1 долл. США (официальный курс составлял 0,63 руб. за доллар). Десятикратное понижение курса рубля отражало реальное соотношение цен на рынке потребительских товаров повышенного спроса. Этот курс поощрял иностранный туризм в нашей стране, однако делал более дорогими поездки за рубеж граждан СССР. Просуществовал данный курс всего полтора года.

С 1 ноября 1990 г. был введен коммерческий курс рубля из расчета 1,66 руб. за 1 долл. США (официальный курс — 0,55 руб.). По этому курсу осуществлялась уже основная доля валютных операций — обязательная продажа валютной выручки экспортеров, расчеты по торговым, неторговым и кредитным операциям и т. д. Целью правительства в данном случае было усиление экономической заинтересованности предприятий за результаты внешнеэкономической деятельности, стимулирование экспорта, создание механизма перераспределения валютных ресурсов страны. Госбанк корректировал коммерческий курс рубля при изменении стоимости валют ведущих стран.

Переход основной части валютных операций на приближенный к реальному рыночному коммерческий курс рубля сопровождался формированием свободного рынка наличной иностранной валюты.

С 1 января 1992 г. вместо коммерческого стал устанавливаться рыночный (биржевой) курс рубля. Для расширения доступа предприятий и организаций к валютному рынку, осуществления практических шагов в направлении к конвертируемости рубля всем хозяйствующим субъектам было предоставлено право продавать и покупать иностранную валюту за рубли по рыночному курсу. Этот курс складывался на основе текущего спроса и предложения при совершении валютных сделок при межбанковских операциях, операциях на валютных биржах, на аукционах. В этот период были созданы ММВБ и региональные валютные биржи. Контроль за проведением межбанковских валютных операций и сделок на валютных биржах было поручено осуществлять Банку России. Совместно с Минфином, Внешэкономбанком и республиканскими органами управления он обязан был принимать меры по поддержке курса рубля к иностранным валютам. Ершов М. О политике валютного курса до и после кризиса // Экономист. — 2012. — N 1. — С.37−49.

Таким образом, к началу 1992 г. в стране официально действовала система множественности валютных курсов:

• — рыночный валютный курс (официальный), устанавливаемый Банком России на основе средневзвешенной цены фактических сделок на ММВБ и применяемый при обязательной продаже части валютной выручки от экспорта Банку России для формирования стабилизационного валютного фонда (валютных резервов);
• — специальный коммерческий валютный курс, который был установлен в размере 55 руб. за доллар и применялся при продаже части валютной выручки от экспорта в Республиканский валютный резерв;
• — свободный валютный курс на межбанковской валютной бирже и в обменных пунктах.

Множественность валютных курсов подрывала основы денежного обращения в стране, расшатывая слабую денежную систему страны.

С 3 июля 1992 г. был введен единый валютный курс рубля, который определялся на основе спроса и предложения валюты на внутреннем валютном рынке на ММВБ, т. е. являлся плавающим. На этот момент он составлял 130,5−135,4 руб. за доллар.

Применение с 1 июля 1992 г. рыночного, или биржевого, валютного курса рубля на практике означало введение его внутренней (частичной) конвертируемости. Обменивать рубли на иностранную валюту могли только российские уполномоченные банки (получившие лицензию ЦБ РФ на право осуществлять операции с иностранной валютой) по экспортно-импортным операциям для резидентов. Обмен рублей на иностранные валюты (и наоборот) для других целей осуществлялся с ограничениями. Они постепенно ослаблялись, в первую очередь, по текущим операциям.

Период формирования рыночной экономики. Режимы валютного курса в современной истории Банка России изменялись соответственно текущей экономической ситуации. Можно выделить следующие периоды в установлении валютного курса рубля:

— 1992 — октябрь 1994 гг.: режим свободного плавания. Этот этап соответствовал шоковому периоду перехода экономики на рыночные рельсы. Основными его чертами стали: существенная девальвация рубля, гиперинфляция, массированные валютные интервенции Банка России для поддержания курса рубля. В 1993 г. ежемесячные темпы роста внутренних цен составляли 20%, а темпы падения курса рубля — в среднем 17%. Главной причиной постоянного снижения курса рубля и роста инфляции был огромный объем денежной эмиссии, необходимой для покрытия бюджетного дефицита.

Падение уровня валютного курса происходило по весьма крутой траектории: в 1992 г. — на 144,98%, в 1993 г. — на 200,84, в 1994 г. — на 184,68%. Вместе с тем, периоды скачкообразного падения курса чередовались с фазами относительно плавного снижения по отношению к доллару США.

Политика снижения валютного курса рубля 1992;1994 гг. оказывала на экономику противоречивое влияние. С одной стороны, начался рост экспорта и образовалось значительное положительное сальдо платежного баланса, что сдерживало падение курса рубля в условиях высокой инфляции. С другой стороны, заниженный валютный курс необоснованно стимулировал значительное расширение экспорта энергоносителей и импорт инфляции, поддерживал инфляционные ожидания и способствовал долларизации экономики. Кроме того, росли затраты федерального бюджета, связанные с обслуживанием внешнего долга, что увеличивало бюджетный дефицит;

— октябрь 1994 - июнь 1995 г.: плавающий валютный курс с некоторыми ограничениями, при проведении умеренно жесткой денежно-кредитной политики («грязное» плавание). Принимая меры по более жесткому регулированию курса, Банк России с 13 октября 1994 г. ввел порядок, согласно которому участники торгов были обязаны предварительно депонировать рубли. Сумма заявки дилера на покупку долларов США должна была соответствовать количеству денежных средств, предварительно депонированных на счете ММВБ. Это снижало предложение рублей на торгах и способствовало ограничению колебаний курса рубля.

С 1 января 1995 г. на валютных торгах ММВБ вступила в действие поправка к правилам, в соответствии с которой предел колебаний курса доллара США к рублю в течение одной торговой сессии на ММВБ не должен был превышать 10% от величины начального курса.

В июне 1995 г. введены в действие новые правила проведения операций с долларом США на ММВБ, которые предусматривали расчеты по принципу «поставки против платежа». Это означало, что поставка рублей участнику торгов — продавцу долларов осуществляется только после фактического поступления проданных долларов на клиринговый счет ММВБ. Кроме того, были сокращены сроки расчетов по доллару США.

— июль 1995 — ноябрь 1997 г.: установление валютных коридоров (режим гибко фиксированного валютного курса). Новая стратегическая цель политики валютного курса предопределила выбор и нового режима валютного курса. В июле 1995 г. были установлены границы изменений валютного курса рубля, т. е. был введен так называемый горизонтальный валютный коридор. Первоначально он был установлен на три месяца, а затем продлен до конца 1995 г. Пределы колебаний валютного курса ограничивались диапазоном 4300−4900 руб. за доллар. Валютный коридор означал ограничения на колебания обменного курса, что позволяло уменьшить инфляционные ожидания, внести большую предсказуемость в курсовую динамику, способствовать «дедолларизации» экономики. В условиях валютного коридора денежная масса переместилась с валютного рынка на финансовый, в основном на рынок ГКО-ОФЗ. Это снизило давление на валютный курс.

Принятые меры позволили успешно справиться с кризисом 24 августа 1995 г. («черный четверг»), когда был серьезно дестабилизирован межбанковский рынок из-за кризиса ликвидности банков. В этих условиях биржевые рынки по валюте и ГКО-ОФЗ сохранили устойчивость, гарантируя исполнение обязательств по сделкам. Это позволило предотвратить развитие острейшего кризиса всей банковской системы.

В июне 1995 г. Банк России отменил обязательную продажу экспортной выручки на валютных биржах, что дало возможность банкам и их клиентам реализовывать ее на межбанковском рынке.

17 мая 1996 г. был отменен механизм привязки официального курса рубля к курсу ММВБ, и введен порядок установления официального курса на основе котировок ЦБ РФ. Это означало возросшую роль курсовой политики Банка России на валютном рынке. Положение межбанковского и биржевого рынка в плане продажи валюты было уравнено, что значительно повысило степень ответственности Центрального банка за формирование валютного курса на межбанковском рынке. При этом он выступал маркет-мейкером (осуществлял покупку-продажу валюты) на обоих сегментах валютного рынка, имел возможность нивелировать курсовые различия на них. Закономерным итогом такой политики стало решение Правительства и ЦБ РФ о введении во втором полугодии 1996 г. нового механизма установления официального курса рубля, названного наклонным валютным коридором.

С 1 июля до конца 1996 г. были установлены ежедневные границы изменений официального обменного курса рубля на межбанковском и биржевом валютном рынке в рамках от 5000−5600 руб. за доллар США на 1 июля до 5500−6100 руб. на 31 декабря, что соответствовало среднемесячному росту курса доллара США на 1,5%.

В 1996 г. Россия приняла международные обязательства по обеспечению конвертируемости российского рубля по текущим операциям, присоединившись с 1 июля к ст. 8 Устава МВФ. С учетом этого Правительство РФ и Центральный банк внесли изменения в систему валютного регулирования, освободив ее от ряда ограничений. Это способствовало привлечению на российский рынок иностранных инвесторов.

В ноябре 1997 г. разразился мировой финансовый кризис в странах Юго-Восточной Азии, он охватил и Россию. Такие факторы, как сброс нерезидентами государственных ценных бумаг, резко возросший уровень свободных денежных средств в банковской системе, привели к существенному и устойчивому повышению спроса на иностранную валюту. Начиная с этого времени Банк России вынужден был поддерживать уровень обменного курса при помощи массированных интервенций на внутреннем валютном рынке;

— ноябрь 1997 — август 1998 г.: определение среднесрочных ориентиров динамики российской валюты. 10 ноября 1997 г. Банк России и Правительство РФ в Совместном заявлении заявили о переходе от практики установления краткосрочных ограничений на изменение курса рубля (валютного коридора) к определению среднесрочных ориентиров динамики российской валюты. В качестве такого ориентира на 1998;2000 гг. был определен центральный курс 6,2 руб. за 1 долл. США с возможными отклонениями от него в пределах 15%.