Методы начисления амортизации.
Движение денежных потоков.
Оценка риска инвестиционной компании

РефератПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами. Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль 20%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации. Если выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245 000, а стоимость… Читать ещё >

Методы начисления амортизации. Движение денежных потоков. Оценка риска инвестиционной компании (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Задача 1

Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 150 000 и введено в эксплуатацию 4 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 4-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время, имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 4-го года.

Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 8 лет доступно по цене 250 000. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 40 000, а постоянные на 15 000. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 4 года новое оборудование может быть продано по цене 150 000.

Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль 20%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.

Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1. Реализация старого оборудования:
- (150 000/(4+4))*4 = 75 000

Рассчитаем амортизационные отчисления.

Линейный метод амортизации начисляется:

— для нового оборудования: 250 000/8 = 31 250;
— для старого оборудования: 75 000/4 = 18 750

План движения денежных потоков.


Выплаты и поступления.	Период.

	Реализация старого оборудования.	75 000.
	Покупка нового оборудования.	250 000.
	Изменение постоянных затрат.		15 000.	15 000.	15 000.	15 000.
	Изменение переменных затрат.		40 000.	40 000.	40 000.	40 000.
	Амортизация нового оборудования.		31 250.	31 250.	31 250.	31 250.
	Амортизация старого оборудования.		18 750.	18 750.	18 750.	18 750.
	Изменение амортизационных отчислений (п.5-п.6).		12 500.	12 500.	12 500.	12 500.
	Изменение дохода до налогов (п.3+п.4-п.7).		42 500.	42 500.	42 500.	42 500.
	Изменение налоговых платежей (п.8*20%).		8 500.	8 500.	8 500.	8 500.
	Изменение чистого операционного дохода (п.8-п.9).		34 000.	34 000.	34 000.	34 000.
	Ликвидационная стоимость оборудования.					150 000.
Денежный поток.
	Начальные капиталовложения (п.2-п.1).	175 000.
	Денежный поток от операций (п.7+п.10).		46 500.	46 500.	46 500.	46 500.
	Денежный поток от завершения проекта (п.11).					150 000.
	Чистый денежный поток (п.13+п.14-п.12).	— 175 000.	46 500.	46 500.	46 500.	196 500.

Оценка экономической эффективности проекта.


	Периоды.
Выплаты и поступления.
1. Чистый денежный поток.	— 175 000.	46 500.	46 500.	46 500.	196 500.
2. Коэффициент дисконтирования.	1,00.	0,87.	0,76.	0,66.	0,57.
3. Чистый дисконтированный поток (п.1*п.2).	— 175 000.	40 455.	35 340.	30 690.
4. Накопленный чистый дисконтированный поток.	— 175 000.	— 134 545.	— 99 205.	— 68 515.
NPV.
PP.					2,57.
PI.					1,30.
IRR.					35%.

Индекс доходности PI = (52 490 / 175 000)+ 1 = 1,30.

Срок окупаемости PP = 2 + (68 515 / (68 515 + 52 490)) = 2,57лет Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<�срока эксплуатации оборудования.

2. Так как станок используется 4 года, то сумма годичных чисел равна 4 + 3 + 2 + 1 = 10. Поэтому в 1-й, 2-й, 3-й и 4-й годы сумма амортизационных отчислений равна 4/10, 3/10, 2/10 и 1/10 от первоначальной стоимости (250 000−150 000 = 100 000).


	Период.
	Выплаты и поступления.
	Реализация старого оборудования.	75 000.
	Покупка нового оборудования.	250 000.
	Изменение постоянных затрат.		15 000.	15 000.	15 000.	15 000.
	Изменение переменных затрат.		40 000.	40 000.	40 000.	40 000.
	Амортизация нового оборудования.		40 000.	30 000.	20 000.	10 000.
	Амортизация старого оборудования.		30 000.	22 500.	15 000.	7 500.
	Изменение амортизационных отчислений (п.5-п.6).		10 000.	7 500.	5 000.	2 500.
	Изменение дохода до налогов (п.3+п.4-п.7).		45 000.		50 000.	52 500.
	Изменение налоговых платежей.		9 000.	9 500.	10 000.	10 500.
	Изменение чистого операционного дохода (п.8-п.9).		36 000.	38 000.	40 000.	42 000.
	Ликвидационная стоимость оборудования.					150 000.
Денежный поток.
	Начальные капиталовложения (п.2-п.1).	175 000.
	Денежный поток от операций (п.7+п.10).		46 000.	45 500.	45 000.	44 500.
	Денежный поток от завершения проекта (п.11).					150 000.
	Чистый денежный поток (п.13+п.14-п.12).	— 175 000.	46 000.	45 500.	45 000.	194 500.

Оценка экономической эффективности проекта.


Выплаты и поступления.	Период.

Чистый денежный поток.	— 175 000.	46 000.	45 500.	45 000.	194 500.
Коэффициент дисконтирования.	1,00.	0,87.	0,76.	0,66.	0,57.
Чистый дисконтированный поток.	— 175 000.	40 020.	34 580.	29 700.	105 030.
Накопленный чистый дисконтированный поток.	— 175 000.	— 134 980.	— 100 400.	— 70 700.	34 330.
NPV.					34 330.
PP.					2,67.
PI.					1,20.
IRR.					23%.

Индекс доходности PI = (34 300 / 175 000)+ 1 = 1,30.

Срок окупаемости PP = 2 + (70 700 / (70 700 + 34 300)) = 2,67 лет Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<�срока эксплуатации оборудования.

Сравнительная таблица.


	Метод начисления амортизации.
Показатель.	линейный.	ускоренный.
NPV.		34 330.
PP.	2,57.	2,67.
PI.	1,30.	1,20.
IRR, %.	35%.	23%.

Линейный метод амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.

Задача 2

Истратив 390 000 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 630 000. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 13 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 16 лет по линейному методу. К концу 13-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.

В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 160 000, из которой 125 000 восстановятся к концу 13-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 110 000.

Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300 000 ежегодно; с 4-го по 8-й год — 330 000; с 9-го по 13-й год — 240 000. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80 000 и 30 000 соответственно.

Ставка налога на прибыль равна 20%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.

Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245 000, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

амортизация денежный поток инвестиционный риск.


Периоды.

	Затраты на разработку новой технологии.	390 000.
	Необходимые для запуска инвестиции.	630 000.
	Затраты на продвижение продукта.
	Увеличение оборотного капитала.
	Выручка от нового продукта.
	Переменные затраты.		80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.
	Постоянные затраты.		30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.
	Амортизация (630 000/16).		39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.
	Прибыль до налогов.		289 375.	289 375.	289 375.	319 375.	319 375.	319 375.	319 375.	319 375.	229 375.	229 375.	229 375.	229 375.	229 375.
	Налоги (п.9*20%).
	Чистый операционный доход (п.9-п.10).
	Ликвидационная стоимость оборудования (630 000−630 000/16*13).
	Высвобождение оборотного капитала (160 000*0,5).
	Денежный поток.
	Начальные капиталовложения (1+2+3+4).	1020 000.	270 000.
	Денежный поток от операций (11+8).
	Денежный поток от завершения проекта (12+13).
	Чистый денежный поток (15+16−14).	— 1 020 000.

Оценка экономической эффективности проекта.


	Период.

Чистый денежный поток.	— 1 020 000.
Коэффициент дисконтирова-ния.	1,00.	0,89.	0,80.	0,71.	0,64.	0,57.	0,51.	0,45.	0,40.	0,36.	0,32.	0,29.	0,26.	0,23.
Чистый дисконтированный поток.	— 1 020 000.	778,75.		192 321,25.		168 078,75.	150 386,25.	132 693,75.				64 633,75.	57 947,5.
Накопленный чистый дисконтированный поток.	— 1 020 000.	— 1 019 221,3.	— 802 521,3.	— 610 200,05.	— 421 480,05.	— 253 401,25.	— 103 015.	29 678,75.	147 628,75.	227 863,75.	229 183,75.	363 817,5.
NPV.
PP.														4,26.
PI.														1,52.
IRR.														20%.

Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<�срока эксплуатации оборудования.

2) Если выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245 000, а стоимость капитала увеличится до 15%, то проект будет следующим:


Периоды.

	Затраты на разработку новой технологии.	390 000.
	Необходимые для запуска инвестиции.	630 000.
	Затраты на продвижение продукта.		110 000.
	Увеличение оборотного капитала.		160 000.
	Выручка от нового продукта.
	Переменные затраты.		80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.	80 000.
	Постоянные затраты.		30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.	30 000.
	Амортизация.		39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.	39 375.
	Прибыль до налогов.
	Налоги.
	Чистый операционный доход (9−10).
	Ликвидационная стоимость оборудования.
	Высвобождение оборотного капитала.
	Денежный поток.
	Начальные капиталовложения (1+2+3+4).	1020 000.	270 000.
	Денежный поток от операций (11+8).
	Денежный поток от завершения проекта (12+13).
	Чистый денежный поток (15+16−14).	— 1 020 000.	— 43 125.

Оценка экономической эффективности проекта.


	Период.

Чистый денежный поток.	— 1020 000.	— 43 125.
Коэффициент дисконтирования.	1,00.	0,87.	0,76.	0,66.	0,57.	0,50.	0,43.	0,38.	0,33.	0,28.	0,25.	0,21.	0,19.	0,17.
Чистый дисконтированный поток.	— 1020 000.	— 37 518,75.		149 737,5.	129 318,75.	113 437,5.	97 556,25.	86 212,5.	74 868,75.		56 718,75.	47 643,75.	43 106,25.
Накопленный чистый дисконтированный поток.	— 1020 000.	— 1 057 518,7.	— 885 093.	— 735 355,5.	— 606 036,75.	— 492 599,25.	— 395 043.	— 308 830,5.	— 233 961,75.	— 170 436,75.	— 113 718.	— 66 074,25.	— 22 968.
NPV.
PP.														2,32.
PI.														1,05.
IRR.														16%.

Методы начисления амортизации. Движение денежных потоков. Оценка риска инвестиционной компании.

Индекс доходности PI = (49 282 / 1 020 000)+ 1 = 1,05.

Срок окупаемости PP = 2 + (22 968/(22 968 + 49 282)) = 2,32 лет Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<�срока эксплуатации оборудования. Но в сравнение с расчетами в первом варианте эффективность проекта значительно выше.

Задача 3

Инвестиционная компания обратилась к вам с просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями развития.


Сценарий/Показатели.	Наихудший Р = 0,2.	Наилучший Р = 0,2.	Вероятный Р = 0,6.
Объем выпуска — Q.	16 000.	20 000.	32 000.
Цена за штуку — Р.
Переменные затраты — V.
Норма дисконта — r.	12%.	8%.	12%.
Срок проекта — n.

Остальные недостающие данные возьмите из задачи 1.

1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
2) Исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV, определите: а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение; в) отрицательное.
3) Дайте свои рекомендации относительно риска данного проекта.

Решение:


		Наихудший Р = 0,2.	Наилучший Р = 0,2.	Вероятный Р = 0,6.
Объем выпуска.	Q.	16 000.	20 000.	32 000.
Цена за единицу.	P.	1,60.	2,00.	2,20.
Выручка от реализации.	B = P*Q.	25 600.	40 000.	70 400.
Переменные за единицу.	v.	1,50.	1,00.	1,20.
Переменные затраты.	VC = v*Q.	24 000.	20 000.	38 400.
Постоянные затраты.	FC.	5,00.	5,00.	5,00.
Валовые затраты.	TC = VC + FC.	24 005.	20 005.	38 405.
Амортизация.	A.	2,00.	2,00.	2,00.
Прибыль.	P = B — TC.	1 595.	19 995.	31 995.
Налог на прибыль.	20%.	20%.	20%.	20%.
Налог на прибыль.	T = P * 0,2.		3 999.	6 399.
Чистый денежный поток, CIF.	CIF = P — T + A.	1 278.	15 998.	25 598.
Начальные инвестиции.	I.	30,00.	30,00.	30,00.
Остаточная стоимость.	S.	6,20.	6,20.	6,20.
Норма дисконта.	r.	12%.	8%.	12%.
Срок реализации проекта.	n.

Осуществим расчеты с помощью MS Exsel:

Расчет чистого денежного потока приведен выше.


	Чистый денежный поток.

Наихудший.	— 30,00.	1 278,00.	1 278,00.	1 278,00.	1 284,20.
Наилучший.	— 30,00.	15 998,00.	15 998,00.	15 998,00.	16 004,20.
Вероятный.	— 30,00.	25 598,00.	25 598,00.	25 598,00.	25 604,20.
Средний.	— 30,00.	18 814,00.	18 814,00.	18 814,00.	18 820,20.

Для нахождения NPV используем функцию «ЧПС» .

Для нахождения IRR используем функцию «ВСД» .

Для нахождения PI используем функцию «ЧПС» .


	Р.	NPV.	IRR.	PI.
Наихудший.	0,20.	3 915,67.	42,60.	129,52.

Показать весь текст

Заполнить форму текущей работой