Современная практика анализа показателей деятельности компаний, после первичного публичного предложения

СОВРЕМЕННАЯ ПРАКТИКА АНАЛИЗА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ, ПОСЛЕ IPO

В современной экономике результат выхода компании на IPO является комплексным и точным индикатором эффективности финансового менеджмента компании. Он существенно меняет положение и возможности компании на рынке.

Однако, возможность нарастить финансовый потенциал компании путем выхода на фондовый рынок содержит в себе угрозу не меньших потерь. Сопутствующие IPO риски могут проявить себя на любом этапе проведения этой операции. Таких этапов (фаз) триподготовительный, размещения акций и обращения акций на бирже.

На каждом этапе осуществляется идентификация рисков, определение степени их влияния на IPO и нейтрализация возможностей проявления и ущерба[1].

Компания, проводящая IPO должна проделать колоссальную работу по устранению возможного проявления и ущерба от выявленных рисков. Это требует больших затрат. Поэтому, итоговый этап IPO — оценка его результативности, после выпуска акций.

Как обстоят дела, связанные с IPO на различных рынках, рассмотрим ниже, на примере стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) В самом начале века эти страны не были заметными игроками на мировом рынке. Но уже, в 2007 году, 375 компаний из этой группы стран привлекли 114 млрд долл., или около 40% общего объема средств, привлеченных по всему миру. Это был пик роста. 2].

Далее следуют кризисные 2008;2009 годы. Большинство российских фирм за исключением, например, компании «Глобалтранс», ТГК-7 и некоторых других, решили отложить IPO.

В 2010;2011 гг. происходит общее восстановление рынка. Состоялся ряд знаковых размещений: «РУСАЛ», «Протек», «Трансконтейнер», «Мостотрест», Mail.ru. [3].

Последующие годы характеризуются сильными ограничениями возможности для российских компаний проникнуть на зарубежные рынки инвестиций и капиталов. Речь идёт о экономических санкциях в отношении России. Вместе с тем, успехи нашей страны на политической арене постоянно поддерживают внешний интерес к российскому фондовому рынку, который имеет огромный потенциал для развития и повышения своей капитализации.

Приведём пример. В 2009 году Московской биржей и «Роснано» создали новый биржевой сектор — Рынок инноваций и инвестиций (РИИ). Прежде всего для небольших инновационных компаний: «Институт стволовых клеток человека», производитель биологически активных добавок «Диод», интернет-магазин «Ютинет. Ру, ряд венчурных фондов и др. [3].

Рассмотрим активность российского бизнеса на зарубежных и внутренних фондовых площадках.

Первой российской компанией, разместившей свои депозитарные расписки на акции на Нью-Йоркской фондовой бирже, стал «Вымпелком» (торговая марка Билайн"). В 1996 году ему удалось привлечь более 60 млн. долларов среди зарубежных инвесторов. Общий объем IPO составил 115 млн. долларов. Компания стала флагманом в направлении привлечения капитала путем выхода на международный фондовый рынок. [4].

Первым крупным IPO на внутреннем фондовом рынке стал выход медиакомпании «РБК». Она привлекла около 14 млн. долларов Очевидно, на внутреннем рынке отечественные компании имеют капитализацию в разы и даже десятки раз ниже, чем на зарубежных биржах. Это же относиться и к компаниям. Для сравнения, компанией Google в 2004 г. было привлечено 1,9 млрд. долларов, что несопоставимо больше, чем средний размер привлеченных инвестиционных ресурсов российскими компаниями.

Одним из лидеров IPO российского бизнеса является ПАО «Роснефть». В 2006 году, общество разместило свои акции на Московской и Лондонской фондовой биржах. В 2015 году оно стало пятым по размеру размещением акций в мире. Объем размещения в совокупности составил 10,7 млрд. долларов. [5].

Как пример, оценим условия и результаты выхода на IPO Роснефти".

Во-первых, к моменту выхода на зарубежный рынок компания уже была широко известна.

Во-вторых, это компания, функционирующая в нефтегазовой отрасли, в тот период времени переживавшей настоящий бум.

В-третьих, компания выбрала достаточно удачное время для размещения, когда интерес инвесторов был более чем высок.

Результативность финансовой деятельности ПАО «Роснефть» нашла отражение в выплатах дивидендов (табл. 1).

Таблица 1 Показатели динамики дивидендных выплат ПАО «Роснефть»

Обратим внимание, что доход на акцию компании вырос примерно в 10 раз. С 1,33 руб. в 2006 году до 12,85 руб. в 2013 году, несколько снизившись позднее, из-за санкций. Коэффициент дивидендных выплат, за этот же период, вырос 13,3 до 99,9 [6].

С точки зрения инвесторов IPO и последующее финансовое управление компанией были успешными. К ситуации с санкциями акционеры отнесли достаточно лояльно. продажа акция эмиссионный доход Другой стороной оценки эффективности IPO является влияние его на саму компанию, на картину её финансового положения. Она приведена в табл. 2. Здесь также можно отметить положительное влияние IPO на результаты деятельности компании. Но в 2013 году можно заметить изменение в финансовой политики компании. Они связаны с изменением стоимости нефти и экономическими санкциями. В частности была расширена практика привлечения авансовых платежей за будущие поставки нефти. Долговая составляющая возросла почти в 4 раза. Продолжительность финансового цикла в 2013;2014 годах имела отрицательное значение. Это говорит как об избытке финансовых ресурсов для финансирования деятельности компании, так и о сбоях в поставках по уже полученным авансам. Фактор отрицательный.

Таблица 2. Динамика финансового положения ПАО «Роснефть» в 2010;2014 гг.

Общая платежеспособность компании явно уменьшилась. Доходность инвестированного капитала и активов снизилась, примерно в 8 и 1,4 раза соответственно.

Вывод:

IPO, может быть, высоко прибыльным мероприятием. Но это и высоко рискованная процедура.

Выход на IPO — не решение всех финансовых проблем, но хорошее подспорье.

Получив эмиссионный доход, компания должна удачно его реинвестировать.

Компания должна постоянно поддерживать уровень доходности акций на приемлемом уровне. Даже, иногда, завышая его для того, чтобы не потерять интерес со стороны акционеров. [7]. Это является залогом успеха, будущих процедур IPO.

Библиографический список

• 1. Чимаров, А. Н. Влияние рисков на эффективность проведения IPO [Текст] / А. Н. Чимаров // «Российское предпринимательство» № 5−1 (183), Май 2011, стр. 129−135.
• 2. Солодов А. К. Об актуальных взглядах на классические парадигмы принятия финансовых решений и оценки рисков. Экономика и социум. 2015. № 4 (17). С. 831−836.